研究报告全文：公司研证券研究报告究industryId电力设备investSuggestiondyCompany亿纬锂能investSug300014增持维持gestionCh000009title动力储能电池持续发力大圆柱进展顺利angecreateTime12023年8月29日投资要点公市场数据marketDatasummary事件公司发布2023年半年报上半年实现营收22976亿元同比5393司日期2023-08-28归母净利2151亿元同比5827扣非净利1256亿元同比522点收盘价元486023Q2实现营收11790亿元同比4392环比540归母净利1011亿评总股本百万股204572元同比2069环比-1132扣非净利645亿元同比-1508环比539报流通股本百万股186157告净资产百万元3255851动力储能电池出货维持高增速盈利能力逐渐修复公司动力电池2023年总资产百万元8968137H1出货量达1265GWh与上年同期相比增长7946根据中国汽车动力电每股净资产元1592池产业创新联盟公开数据显示2023年1-6月公司动力电池装机量位列全来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理国第四名市场份额435公司储能电池出货量达898GWh与上年同期相比增长10230根据InfoLink公开数据显示2023年1-6月公司储能relatedReport相关报告电芯出货量位列全球第三名受益于技术研发优势数字化生产优势生产兴证电新亿纬锂能2022年规模优势和一体化供应链的优势公司上半年动力和储能电池毛利率有所改年报点评业绩符合预期动力善动力电池毛利率达到1411同比增加036储能电池的毛利率达到储能电池持续高增长1563同比增长1470大圆柱产业化进展领先46系列大圆柱电池产品是公司乘用车市场再上一台阶的重要抓手大圆柱电池凭借其在安全性能优势更低的制造成本是国内外车企的重要选择将成为下一代电池技术重要发展方向目前公司已分析师王帅emailAuthor经完成了大圆柱电池部分产能建设近期有100万颗大圆柱电池下线正式wangshuai21xyzqcomcnS0190521110001实现商业交付及应用预计今年完成20GWh产能的落成并规划了沈阳成都匈牙利等地超50GWh的建设安排以满足国内外客户需求凭借公司大圆柱产业化进展领先现已取得未来5年客户意向性订单合计约47231GWh投资建议由于原材料价格波动较大和行业竞争加剧我们调整公司2023-2025年归母净利润至5429770910087亿元8月28日股价对应PE为181310倍考虑到公司大圆柱电池优势明显叠加一体化资源布局维持增持评级风险提示行业政策变化需求不及预期上游原材料价格波动超预期主要财务指标assAuthor会计年度zycwzb主要财务指标20222023E2024E2025E营业收入百万元363045807586833117592同比增长1148600495354归母净利润百万元35095429770910087同比增长208547420308毛利率164180183189ROE115151177188每股收益元172265377493市盈率28518413099来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产368576549499528139791营业收入363045807586833117592货币资金8979266094415964838营业成本30338476107094495330交易性金融资产33605008001200税金及附加112203434706应收票据及应收账10841204542924040099销售费用51374313032117预付款项款2040240737344776管理费用1447218934734586存货8588140791979226861研发费用2153307846896115其他3049144518022017财务费用14730716664非流动资产46781447095055657255其他收益1021220022002000长期股权投资11505120001500020000投资收益1242100018002500固定资产10857199872546228692公允价值变动收-13-123-60-16在建工程13298789949493475信用减值损失益-19856-60-180无形资产1311134913801408资产减值损失-126-400-500-600商誉66767880资产处置收益-6-7-9-10长期待摊费用422445473502营业利润35126671919612369其他9322295332143099营业外收入6344资产总计83638110203150085197046营业外支出20205080流动负债32185474726876592553利润总额34986654915012293短期借款1294150019002800所得税-1744666411106440344064631958728953应付票据及应付账25286净利润36726189851011187其他款5605193822332464少数股东损益1637608001100非流动负债18293233823346145448归属母公司净利35095429771010087长期借款13837221373213744137EPS润元172265377493其他4456124513241311负债合计5047870855102226138001主要财务比率股本2042204620462046会计年度20222023E2024E2025E资本公积17882178821788217882成长性未分配利润10445154432300132890营业收入增长率1148600495354少数股东权益2747350743075407营业利润增长率136899379345股东权益合计33160393494785859045归母净利润增长208547420308负债及权益合计83638110203150085197046盈利能力率毛利率164180183189现金流量表单位百万元归母净利率44626062会计年度20222023E2024E2025EROE115151177188归母净利润35095429771010087偿债能力折旧和摊销1186131520252549资产负债率604643681700资产减值准备126164813311621流动比率115138145151资产处置损失67910速动比率088108116122公允价值变动损失131236016营运能力财务费用15930716664资产周转率566599667678投资损失-1242-1000-1800-2500应收账款周转率4659394836823563少数股东损益1637608001100存货周转率4789403039683850营运资金的变动-1578148433842039每股资料元经营活动产生现金2860139611347815066每股收益172265377493投流量资活动产生现金-19917-356-6178-7223每股经营现金140682659736融流量资活动产生现金1812140241025112835每股净资产1487175221292622现金净变动流量1107176301755120678估值比率倍现金的期初余额610289792660944159PE28518413099现金的期末余额7209266094415964838PB33282319数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中沪深两市以沪深300指数为定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级基准北交所市场以北证50指数为基推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数准新三板市场以三板成指为基准中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平香港市场以恒生指数为基准美国市行业评级回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数场以标普500或纳斯达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所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