研究报告全文：亿纬锂能300014SZ2023年半年度报告点评业绩符合预期动力储能业务持续向好2023年08月27日事件说明2023年8月24日公司发布2023年中报23年H1公司实推荐维持评级现营收22976亿元同增5393实现归母净利2151亿元同增5827当前价格4860元扣非后归母净利1256亿元同增522Q2拆分营收和净利公司2023Q2营收11790亿元同增4392环TableAuthor增540归母净利润为1011亿元同增2069环减1132扣非后归母净利润为645亿元同减1508环增539毛利率2023Q2毛利率为1507同减089pct环减176pcts净利率2023Q2净利率为1045同增089pct环减117pcts动力电池产能布局持续推进大圆柱规划明确2023年H1公司动力电池出货量1265GWh同增7946实现营收12119亿元同增7192毛分析师邓永康利率1411同增036个pct2023年以来公司动力电池产能持续扩张执业证书S0100521100006目前荆门生产基地已完成建设并投产46系列等三元高比能大圆柱电池工厂稳电话021-60876734步推进当前已完成100万颗46系列三元高比能电池的生产下线预计今年内邮箱dengyongkangmszqcom研究助理李孝鹏完成20GWh产能的落成同时公司规划了沈阳成都匈牙利等地超50GWh执业证书S0100122010020的建设安排以阶段性满足国内外客户需求目前46系列大圆柱电池已取得未来电话021-608767345年客户意向性订单合计约47231GWh邮箱lixiaopengmszqcom研究助理席子屹储能电池产品技术坚持创新出货量营收同比倍增2023年H1公司执业证书S0100122060007储能电池出货量898GWh同增10230实现营收7072亿元同增12017电话021-60876734毛利率1563同增1470个pcts2023年以来受益下游储能市场快速增邮箱xiziyimszqcom长公司储能电池出货量与收入规模实现倍增公司结合对未来储能发展趋势和研究助理赵丹执业证书S0100122120021市场需求判断率先发布领先技术产品LF560K目前已获取5年内的意向性客电话021-60876734户需求超过140GWh公司规划的行业首个单体规模最大的60GWh超级工厂邮箱zhaodanmszqcom已正式启动建设客户方面公司与ABS签订合作协议预计生产和交付13389GWh方形磷酸铁锂电池子公司亿纬动力与Powin签订电池产品采购相关研究协议约定生产和交付10GWh方形磷酸铁锂电池1亿纬锂能300014SZ2023年一季报点投资建议我们预计公司2023-2025年实现营收6080981074110652评Q1业绩符合预期产能扩张持续加码-2亿元同比增速分别为675333365归母净利润依次为5056777502304292亿纬锂能300014SZ2022年年报点评11815亿元同比增速分别为441538520当前收盘价对应2023-动力储能电池业务高速增长头部效应优势明2025年PE依次为20138倍考虑公司动力储能电池竞争优势显著产显-20230419能布局合理客户开拓进展良好维持推荐评级3亿纬锂能300014SZ2022年三季报点风险提示竞争加剧风险原材料价格波动风险政策变动风险汇率波动评业绩符合预期布局上游迎来盈利修复-20221029风险等4亿纬锂能300014SZ2022年半年报点评业绩符合预期公司盈利引来拐点-202208285亿纬锂能300014SZ2021年年报及20盈利预测与财务指标TableForcast22年一季报点评铁锂大圆柱快速扩产盈项目年度2022A2023E2024E2025E利能力将改善-20220503营业收入百万元363046080981074110652增长率1148675333365归属母公司股东净利润百万元35095056777511815增长率208441538520每股收益元172247380578PE2820138PB33282319资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年8月25日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1亿纬锂能300014电力设备及新能源公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2022A2023E2024E2025E主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业总收入363046080981074110652成长能力营业成本30338513826809092535营业收入增长率11482675033333648营业税金及附加112182243332EBIT增长率6702868153095166销售费用5137308921107净利润增长率2076440953785196管理费用1447182420272213盈利能力研发费用2153364948646639毛利率1643155016011637EBIT24444566699010601净利润率9678319591068财务费用147584543477总资产收益率ROA420476605731资产减值损失-126-183-243-330净资产收益率ROE1154143818312206投资收益1242182424323320偿债能力营业利润35125617862813103流动比率115122122126营业外收支-14-15-13-11速动比率078084084088利润总额34985602861513092现金比率028034035040所得税-174280431655资产负债率6035640464306438净利润36725322818512437经营效率归属于母公司净利润35095056777511815应收账款周转天数9462900090009000EBITDA36685852838611860存货周转天数10332100001000010000总资产周转率057064069076资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元货币资金8979163372188533437每股收益172247380578应收账款及票据10841168602247930680每股净资产1487171920762618预付款项2040308340855552每股经营现金流140481499711存货8588138941841225022每股股利016023035054其他流动资产64097905911410879估值分析流动资产合计368575808075976105570PE2820138长期股权投资11505120551333214683PB33282319固定资产10857149521804720143EVEBITDA306719231342949无形资产1311172419371949股息收益率033047073111非流动资产合计46781480595253456130资产合计83638106138128509161699短期借款1294129412941294现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E应付账款及票据25286422325596576056净利润36725322818512437其他流动负债5605416350886438折旧和摊销1224128613961259流动负债合计32185476906234783788营运资金变动-953386116672524长期借款13837160501605016050经营活动现金流286098321021814538其他长期负债4456423042304266资本开支-13833-5744-4615-3526非流动负债合计18293202802028020316投资-2478-648-1278-1351负债合计504786796982626104104投资活动现金流-19917-754-3460-1558股本2042204620462046股权募资9109000少数股东权益2747301334224044债务募资9970-741036股东权益合计33160381694588357596筹资活动现金流18121-1720-1210-1428负债和股东权益合计83638106138128509161699现金净流量11077359554811552资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2亿纬锂能300014电力设备及新能源分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3