事件：公司发布2023年中报，上半年实现营收229.76亿元，同比+53.93%，归母净利21.51亿元，同比+58.27%，扣非净利12.56亿元，同比+5.22%，毛利率15.93%，同比+0.97pct，净利率11.02%，同比+2.57pct。23Q2实现营收117.90亿元，同环比+43.92%/+5.41%，归母净利10.11亿元，同环比+20.69%/-11.27%，扣非净利6.45亿元，同环比-15.08%/+5.38%。
　　动力+储能高增驱动业绩增长，产能加速释放：公司23年上半年动力电池与储能电池业务营收增长亮眼，驱动总营收实现同比增长超过50%并且市占率得到较快提升。其中，动力/储能电池H1出货量达12.65GWh/8.98GWh，出货规模居行业前列，同比+79.46%/+102.30%，对应实现营收121.19亿元/70.72亿元，同比+71.92%/+120.17%，主要由于全球动力、储能电池出货需求量持续增长以及公司新工厂、新产线进入量产阶段，保持了稳定的供应能力。
　　产品布局领先，在手订单充足：公司在动力电池方面通过技术先发布局大圆柱电池产品，把握产业趋势，预计今年内完成46系列大圆柱20GWh产能的落成，并规划了沈阳、成都、匈牙利等地超50GWh的建设安排以阶段性满足国内外客户需求。现已取得未来5年客户意向性订单合计约472.31GWh。能电池方面，公司大容量储能电池LF560K已获取5年内的意向性客户需求超过140GWh，并已启动建设60GWh超级工厂。此外，公司预计向ABS生产和交付13.389GWh方形磷酸铁锂电池；子公司亿纬动力预计向Powin生产和交付10GWh方形磷酸铁锂电池。
　　投资建议：受益于动力产线的放量以及储能的快速增长，公司营收和利润规模持续扩大。我们预计公司2023-2025年实现营业收入631.11/896.50/1347.00亿元，归母净利润44.30/73.10/100.08亿元。对应PE 23.07/13.98/10.21倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格波动风险；新技术产品替代的风险；政策变化风险；产能过剩的风险。