报告要点
　　有色观点：宏观面预期主导当前盘面，有色维持高位震荡
　　逻辑：国内针对房地产的政策刺激预期逐步兑现，央行调降外汇存款准备金率，人民币受到提振；欧洲8月制造业PMI维持在荣枯线之下，但环比略微改善，8月美国非农新增就业略好于预期，美元指数维持偏强势。而就供需面来看，传统消费旺季到来，绝对库存普遍偏低，但政策刺激能否带动消费增长还有待观察。中短期来看，宏观面预期主导当前盘面，有色金属维持高位震荡。
　　铜观点：铜价维持偏高位震荡。
　　氧化铝观点：氧化铝现货紧俏，期货价格维持偏强走势。
　　铝观点：铝累库拐点出现，铝价维持震荡走势。
　　锌观点：社会库存再度累积，锌价短期震荡。
　　铅观点：伦铅高升水逼仓延续，沪铅持仓仍处高位。
　　镍观点：供给扰动预期反复，基本面弱势压制上方空间。
　　不锈钢观点：供应持续高位压制价格，然成本坚挺尚有支撑。
　　锡观点：宏观利好释放，沪锡走强。
　　工业硅观点：供需逐步改善，硅价震荡上行。
　　碳酸锂观点：排产表现不佳，现货价格承压。
　　风险提示：消费复苏不及预期；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治风险超预期；供给端干扰加大。

研究报告全文：2020中信期货研究有色策略日报03-31中信期货研究有色与新材料产品每日报告2023-09-07宏观面预期主导当前盘面有色维持高位震荡投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点有色观点宏观面预期主导当前盘面有色维持高位震荡中信期货贵金属指数170中信期货有色金属指数370逻辑国内针对房地产的政策刺激预期逐步兑现央行调降外汇存款准备金率人民160币受到提振欧洲8月制造业PMI维持在荣枯线之下但环比略微改善8月美国非农150320140新增就业略好于预期美元指数维持偏强势而就供需面来看传统消费旺季到来绝130270对库存普遍偏低但政策刺激能否带动消费增长还有待观察中短期来看宏观面预期120110220主导当前盘面有色金属维持高位震荡10090170202210202312023420237摘要铜观点铜价维持偏高位震荡氧化铝观点氧化铝现货紧俏期货价格维持偏强走势有色与新材料团队铝观点铝累库拐点出现铝价维持震荡走势锌观点社会库存再度累积锌价短期震荡研究员铅观点伦铅高升水逼仓延续沪铅持仓仍处高位沈照明021-80401745镍观点供给扰动预期反复基本面弱势压制上方空间Shenzhaomingciticsfcom不锈钢观点供应持续高位压制价格然成本坚挺尚有支撑从业资格号F3074367锡观点宏观利好释放沪锡走强投资咨询号Z0015479工业硅观点供需逐步改善硅价震荡上行李苏横碳酸锂观点排产表现不佳现货价格承压0755-82723054lisuhengciticsfcom从业资格号F03093505投资咨询号Z0017197风险提示消费复苏不及预期美联储货币政策收紧超预期地缘政治风险超预期供给端干扰加大郑非凡zhenfeifanciticsfcom从业资格号F03088415投资咨询号Z0016667张远zhangyuanciticsfcom从业资格号F03087000投资咨询号Z0019399重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任中信期货商品日报有色与新材料一行情观点品种观点中线展望铜观点铜价维持偏高位震荡信息分析18月SMM中国电解铜产量为9890万吨环比增加631万吨增幅为68同比增加155且较预期的9861万吨增加029万吨1-8月累计产量为74741万吨同比增加7718万吨增幅为11522欧洲铜生产商Aurubis透露其库存中价值数亿欧元的金属缺失目前正在调查涉嫌犯罪活动Aurubis称这是继今年6月遭遇针对其在精炼过程中含有高价值贵金属的中间产品有组织盗窃行为之后公司已成为进一步犯罪活动的目标并将影响到20222023财年的业绩3工信部装备工业一司司长王卫明今日在新闻发布会上表示下一步将统筹支持新能源汽车和燃油汽车两大市场主体消费在燃油车消费方面将鼓励实施汽车限购地区增加年度购车指标加大高端化定制化的房车皮卡等产品供给4智利国家铜业委员会9月1日公布7月份智利铜产量同比增长17至430900吨其中科亚瓦西铜矿产量同比增长571至50000吨埃斯孔迪达铜矿产量同比增长123至82400吨智利国家铜业公司铜产量则同比下滑26震荡铜至124700吨5财联社9月5日电预计本月底刚果金24万吨左右的铜库存将发运完毕基本完成消化财联社记者从洛阳钼业分管非洲业务的副总裁周俊处独家获悉2024年洛阳钼业位于刚果金的整体铜金属产量有望达60万吨6现货方面上海电解铜现货对当月合约报升水80元-升水140元均升水110元环比回落45元9月4日SMM铜社库较上周五增加081万吨至967万吨9月5日广东地区环比增加011万吨至153万吨9月6日上海电解铜现货和光亮铜价差1203元环比减少25元逻辑国内针对房地产的政策刺激预期逐步兑现央行调降外汇存款准备金率人民币一度受到提振欧洲8月制造业PMI维持在荣枯线之下但环比略微改善8月美国非农新增就业略好于预期美元指数维持偏强势供需面来看传统消费旺季到来当前绝对库存偏低理论上9月或存在结构性挤仓的可能但同时我们对政策刺激对消费带动持偏谨慎的态度中短期来看宏观面预期主导盘面铜价偏高位震荡格局仍在延续操作建议区间操作风险因素供应扰动宏观经济预期反复氧化铝观点氧化铝现货紧俏期货价格维持偏强走势信息分析19月6日SMM氧化铝现货报2933元吨7元吨澳洲氧化铝FOB价格报342美元吨-3元吨逻辑短期内国内氧化铝紧平衡格局或将延续6月下旬以来云南电解铝复产进入尾声叠加山东地区受部分电解铝产能转移影响氧化铝供应持续偏紧需求氧化铝增量有限短期内国内氧化铝紧平衡格局或将延续叠加上游河南及广西铝土矿开震荡采受限三门峡地区矿山复垦工作进展较为顺利但矿山复产预期仍待进一步观望短期内山西河南地区企业复产不确定较大氧化铝过剩问题边际改善成本端支撑再度显现氧化铝价格短期仍有支撑价格维持强势根据调研目前山西和河南地区处在盈利空间仍偏低但是厂家目前在尝试扩大产能以摊薄生产成本扩产带来的现货增加令氧化铝价格继续下行其他小厂只能不得已选择减产或者停产以面对当下的困境同时伴随河北和山东新投氧化铝产能的不断释放整体而言225中信期货商品日报有色与新材料氧化铝市场过剩量较大的悲观情绪依旧存在预计价格维持区间震荡态势操作建议逢低滚动做多及时止盈风险因素低成本地区弹性生产铝观点铝累库拐点出现铝价维持震荡走势信息分析19月6日SMM上海铝锭现货报1929019330元吨均价19310元吨70元吨贴水20-升水20平水29月4日SMM统计国内电解铝锭社会库存519万吨较上周四库存增加26万吨较2022年9月历史同期库存下降162万吨仍继续位于近五年同期低位39月4日SMM统计国内铝棒库存800万吨较上周四库存增加104万吨仍处于近三年的同期低位库存的增量主要来源于佛山湖州无锡等地区逻辑铝锭货物从华南地区转运到华东地区的量有所增加使得无锡地区周末入铝震荡库量环比增加逾三成国内现货升水回落至平水当前铝锭铝棒的绝对库存处于低位在仓单有限的情况下低库存对铝价的支撑作用预计仍可持续云南地区电解铝复产预计八月底部分大企业能够满产目前云南地区产量逐步爬坡后续华南市场供应压力将逐步体现短期内并未大量铸锭且货源去向有所分流使得短期内国内铝锭库存仅小幅累积铝现货升水走高当前电解铝厂铝水比例再度回升铝铸锭量下滑下游铝加工有所回升但低于往年同期叠加成本端下行铝短期结构及价格或维持震荡走势中长线看国内供给扰动较大需求预期较乐观铝供需面紧平衡铝价大方向维持区间震荡走势操作建议逢低做多风险因素宏观风险供给扰动需求不及预期锌观点社会库存再度累积锌价短期震荡信息分析1现货方面上海0锌对10合约报升水300元吨广东0锌对10合约报升水135元吨天津0锌对10合约报升水250元吨2截至本周一9月4日SMM七地锌锭库存总量为956万吨较上周五9月1日增加04万吨较上周一9月1日增加072万吨国内库存环比录增32023年8月SMM中国精炼锌产量为5265万吨环比下降246万吨同比增加13784海关总署在线数据显示中国7月精炼锌进口量为768万吨环比增加6942同比大幅增加37745最新海关数据显示2023年1-7月锌精矿进口量为2672万实物吨累计锌震荡偏弱同比增加2665逻辑宏观方面政策端频繁发力地产需求预期好转锌价获得提振供给端来看锌矿原料保持宽松冶炼厂生产意愿较强8月份因为检修环比有一些回落预计9月份锌锭产量将会环比大幅回升进口方面7月进口锌锭超7万吨当前进口盈利窗口仍然偶尔打开进口端压力仍然较大需求方面随着消费旺季的来临叠加黑色系价格反弹镀锌开工率有所回升但回升幅度有限库存方面随着在途库存陆续到库锌锭库存再度累积海外LME锌库存前期大幅度交仓当前LME锌库存已经回升到15万吨以上海外低库存状态正在逐渐缓解综合来看供给高位背景之下锌价中长期走势将偏弱短期受宏观预期支撑价格将有所反复关注消费旺季的兑现情况操作建议暂时观望风险因素宏观转向风险供应回升不及预期325中信期货商品日报有色与新材料铅观点伦铅高升水逼仓延续沪铅持仓仍处高位信息分析19月6日废铅酸蓄电池9650元吨25元吨原生铅再生铅价差为350元吨25元吨原生铅再生精铅价差为225元吨25元吨29月6日沪铅持仓量2034万手较昨日065万手较一周前增加091万手3据SMM数据显示7月铅蓄电池企业月度成品库存天数为2426天环比-113天7月铅蓄电池经销商月度成品库存天数为4393天环比1036天42023年7月铅精矿进口96万吨同比增加64环比增加17031-7月累计同比增加273精炼铅净出口19万吨环比净出口增加04万吨5Mysteel统计2023年9月4日国内主要市场铅锭社会库存为549万吨铅较28日增029万吨较31日增017万吨震荡偏弱69月6日铅升贴水均值为-425元吨-90元吨9月4日LME铅升贴水0-3为630美元吨2225美元吨逻辑铅矿TC处于低位废铅料价格处于高位挤压再生铅炼厂利润再生铅产量提升受限精炼铅产量或小幅下滑但整体保持稳定高保有量的机动车电动两轮车支撑替换需求稳定新装需求端汽车销量持续修复但面临被锂钠电池替代可能需要注意的是疫情因素后置了居民部门的替换需求到今年春节后集中爆发蓄电池寿命最低1年从铅酸蓄电池的生命周期来看今年夏季消费旺季的替换需求部分被前置到春节前后导致现阶段废铅料发生量收缩从而推升废铅酸蓄电池价格持续走高铅终端需求结构性偏弱铅锭出现超季节性累库操作建议观望风险因素铅供应收缩超预期消费和出口迅速走强资金面再度炒作镍观点供给扰动预期反复基本面弱势压制上方空间信息分析1最新LME镍库存374万吨较前一日增加252吨注销仓单008万吨占比210沪镍库存2476吨较前一日增加36吨LME库存国内SHFE库存均相对低位波动当前国内外仓单库存极低状态仍将提供价格波动弹性2现货方面SMM消息金川镍俄镍对10点30分2310合约分别升水1800-2000元吨贴水200元吨-平水现货升水分别下跌350元吨下跌50元吨现货市场表现依旧疲弱整体升水弱势运行继续下调为主报价合约换月过后升水依旧低位俄镍资源保持贴水状态39月4日菲律宾矿业及地球科学局周一公布菲律宾今年上半年镍矿石镍震荡偏弱产量总计为1687万吨较去年同期的1201万吨增长404力勤HJF公司RKEF镍铁生产线8月金属镍产量全面达产超产完成金属镍产量超8000吨产能利用率超100HJF公司是力勤资源和印尼合作伙伴共同投资建设的RKEF项目一期项目公司共包括8条镍铁生产线项目自2021年初动工建设2022年10月第一条生产线顺利投产2023年5月底实现8条生产线全部投产全面投产后HJF仅用3个月时间金属镍月产量一举突破8000吨59月4日印尼北马鲁古省政府发布建议由于环境污染故暂时停止在中央哈马黑拉县Sagea地区运营的多家采矿公司的活动暂时停止采矿活动的建议适用于五家公司即PTWedaBayNickel镍PTHalmaheraSuksesMineral镍PTTekindoEnergi镍PTFirstPacificMining镍和PTKarunia425中信期货商品日报有色与新材料ageaMineral镍石灰石6格林美9月4日发布投资者关系活动记录表2023年上半年公司印尼青美邦镍资源项目实现出货近10300吨金属镍的MHP产品的含水量低于52镍含量超过40钴含量超过3日产量达到90吨金属镍以上项目实现达产达能运行全年预计出货26000余吨金属镍的MHP并预计同步产出钴2300吨逻辑供应端电镍7月进口明显减少挤出效应显现国内8月产量高位9月继续上爬需求端8月不锈钢生产环增29月排产延续8月高位合金需求仍有韧性整体来看上周国内出台一系列地产扶持政策宏观情绪有所走强基本面端印尼镍矿事件引发供应担忧印尼采矿配额签发推迟恢复了旧的审批程序近期再次传出限制建议及开会讨论消息但目前来看远端实际平衡转换担忧并未完全缓释近端也同样面临矿端涨价驱动期现货价格颇受支撑现货为主动出货续降升水俄镍保持贴水状态反映现货市场表现确实疲弱当下硫酸镍价格渐现企稳后小幅走强之势估值参考位对应现货及盘面10合约均约152W维持近期观点价格进入17-175W偏高区间后操作上可考虑逢高择机轻仓布空空间仍以万元左右为锚下方16-162W参考中长期供应压力大价格偏悲观操作建议逢高择机轻仓布空关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素宏观及地缘政治变动超预期纯镍项目进展不及预期印尼税收镍豆交割政策超预期不锈钢观点供应持续高位压制价格然成本坚挺尚有支撑信息分析1最新不锈钢期货仓单库存量74829吨较前一日增加2806吨仓单量绝对水平持续位于往年同期高位2现货方面SMM消息无锡地区现货对10点30分2310合约贴水40元吨-升水260元吨佛山地区现货对10点30分2310合约贴水40元吨-升水260元吨日内华东某不锈钢厂再度限价较上次限价上涨100元吨但现货市场304冷轧成交情况依旧比较一般39月5日据市场消息今日印尼镍铁厂高镍铁成交价1200元镍到港含税成交5000吨贸易商拿货交期10月上旬华东某特钢厂采购高镍铁数千吨成交价1200元镍点到厂含税交期10月49月6日青山限价通知有所更新不锈钢304宏旺冷轧卷价不低于15400不锈钢震荡平板不低于15350304甬金冷轧卷价不低于15500304热轧卷价不低于15100平板不低于15050各渠道公司统一执行单位元吨5据Mysteel统计2023年8月国内43家不锈钢厂粗钢产量32553万吨月环比增加23同比增加365其中200系10133万吨月环比增加16同比增加294300系17498万吨月环比增加35同比增加342400系4922万吨月环比减少06同比增加647逻辑供应端8月产量环增29月排产延续高位需求端实际市场成交明显好转反馈有限但政策预期扰动仍需关注9月旺季状态暂未显现整体来看近期印尼镍矿事件引发供应担忧镍矿议价重心上移镍铁市场情绪不佳利润受上下游挤压加剧铁价仍存成本推动保持坚挺不锈钢成本支撑偏强成材角度产能过剩生产弹性较大目前仍在高位生产状态虽市场对9-10月旺季需求仍存期待但当前需求暂未见明显反转按年内表需同比增长5-6平推后525中信期货商品日报有色与新材料续面临进一步累库压力供需侧持续施压价格上方空间打压冲高力度目前社库仓单水平均中性偏高周度库存累积幅度加大成本变动不大目前保持在156-158W附近市场情绪在基本面弱势和宏观面偏暖氛围中有所摇摆中长期产能持续过剩博弈经济向好需求弱复苏价格上下幅度或有所收窄操作建议考虑155-160W一线区间操作短线交易为宜关注镍不锈钢比值沽空机会风险因素钢厂生产节奏不及预期需求恢复超预期原料价格变动超预期印尼税收政策超预期锡观点宏观利好释放沪锡走强19月6日伦锡库存增加25吨至6410吨沪锡仓单库存增加72吨至8020吨沪锡持仓减少1096手至68792手29月5日工信部财政部联合发布电子信息制造业20232024年稳增长行动方案以下简称行动方案行动方案的主要目标是2023到2024年计算机通信和其他电子设备制造业增加值平均增速达到5左右电子信息制造业规模以上企业营业收入突破24万亿元到2024年实现我国手机市场5G手机出货量占比超过8575英寸及以上彩色电视机市场份额超过25太阳能电池产量超过450吉瓦高端产品供给能力进一步提升新增长点不断涌现产业结构持续优化产业集群建设不断推进形成上下游贯通发展协同互促的良好局面锡3现货方面9月6日上海有色网1锡锭报价在222000-223500均价222750震荡偏强环比增加1000元逻辑供应端今年由于佤邦抛储结束上半年国内锡矿进口量出现明显下滑但7月份随着佤邦禁矿的临近进口量又大幅增长1-7月累计同比减少417月受部分企业检修影响国内精锡产量环比下降20目前佤邦禁矿相关消息的影响逐渐淡化市场由需求好转预期和宏观利好主导需求端目前较稳定库存处于高位有所改善在宏观利好的背景下预计全球半导体消费领域将在三季度迎来转折中短期来看供应端扰动支撑锡价但需求恢复才是价格走势的决定因素随着库存去化和需求的改善锡价震荡偏强运行操作建议逢低做多风险因素政策变动风险需求恢复不及预期工业硅观点供需逐步改善硅价震荡上行信息分析1根据百川数据截至9月1日当周工业硅行业库存大幅下滑当前在172320吨三地港口库存本周减少8000吨最新库存为98000吨工厂库存相较上周减少10140吨最新库存为74320吨2百川盈孚消息2023年8月中国金属硅整体产量3269万吨环比增长773自然资源部发布公示合盛硅业全资子公司阿勒泰合盛矿业有限公司以909亿元溢价132倍竞得新疆吉木乃县穆乎尔岱区北天然石英砂矿普查矿工业硅震荡业权逻辑近期宏观面地产政策频出对市场情绪有一定提振产业基本面来看新疆工业硅企业开工率仍处于50左右复产速度偏慢关注大厂复产情况如若9月复产仍然缓慢则供需有望进一步改善四川地区当前开工率已经回升至70以上随着大运会结束成都附近工业硅企业逐渐恢复开工随着丰水期的来临云南硅厂正在大量复产当前云南省开工率已经回升至85以上后续西南地区增量有限需求端多晶硅价格近日止跌企稳主因下游硅片厂集中采购多晶硅价格企稳后预计工业硅下行压力将会有一定减弱有机硅方面有机硅价格仍625中信期货商品日报有色与新材料然较弱终端需求疲弱背景下有机硅开工率仍然处于相对低位但地产政策的出台使得有机硅需求有改善的预期总体来看在经历新疆四川工业硅企业的限产后工业硅全产业链库存在不断去化这使得其供需基本面有一定改善如若新疆维持低开工率则工业硅库存有望继续下降预计供需改善背景之下硅价存在回升的动力风险则关注仓单注销的压力操作建议逢低做多风险因素新疆工业硅厂复产加快仓单集中注销压力碳酸锂观点排产表现不佳现货价格承压信息分析19月6日碳酸锂主力合约震荡运行收盘价格较昨日上涨100元至19055万元当日碳酸锂主力合约持仓增加873手至30278手合约总持仓44万手29月6日海南矿业表示2万吨电池级氢氧化锂项目一期项目合规性手续已完成该项目预计总投资额不超过1065亿元人民币主要以澳大利亚进口锂辉石矿作为原料3乘联会初步统计8月1-31日新能源车市场零售698万辆同比增长32环比增长9今年以来累计零售4424万辆同比增长368月1-31日全国乘用车厂商新能源批发805万辆同比增长28环比增长9今年以来累计批发5086万辆同比增长3948月智利出口中国碳酸锂12万吨环比上升34均价303万美元吨碳酸锂价格环比下降46震荡59月6日SMM电池级碳酸锂现货价格下跌2500元至2005万元吨逻辑目前市场情绪逐渐转向偏弱从基本面来看今年总体小幅过剩的局面较为明确但是市场对旺季的期待和对低锂价造成的供应负面影响方面产生了分歧导致盘面价格仍处在震荡阶段但随着时间的推移金九银十补库的预期将不断减弱带动价格向基本面回归近期市场传出9月份的排产计划情况产业链环比增量有限似乎预示着今年并不会出现去年那样的金九银十这对价格影响总体偏空我们认为目前需求的变动是影响价格的关键因素但近期市场需求一般金九银十的排产预期也不容乐观可能带动期现价格震荡走弱但价格的下跌或导致部分上游企业出现挺价现象导致价格短期内的下行放缓甚至反弹单长期来看还是震荡偏弱为主操作建议逢高做空风险因素需求超预期释放锂矿项目投产不及预期限电扰动等725中信期货商品日报有色与新材料二行情监测一铜图表1铜市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水洋山铜溢价LME0-3美现货进口盈亏人民币即期汇率主力沪伦比值元吨美元吨元吨元吨202383171811325575-1811231182320239171788320595-21258543381920239471786280595-14756531181820239571783155615-45665398212023967196911058061257824伦铜库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存20238311029003675NA3580030375367252023911042751375NA3580030900375752023941074253150NA361003090040425202395107400NA253610030875404252023961104003000NA391003087540425资料来源Wind中信期货研究所图表2铜现货升贴水单位元吨图表3LME铜现货升贴水单位美元吨铜现货升贴水上海物贸现货升水LME0-370040600500204000300200-201000-40-100-200-60-3002022-11-242023-02-242023-05-242023-08-24-802022-11-182023-02-182023-05-182023-08-18资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所825中信期货商品日报有色与新材料图表4洋山铜溢价单位美元吨图表5铜期货合约间结构单位元吨洋山港铜升水202309062023090518020230904202309017050016014070000120695001008069000606850040206800002022-09-272022-12-272023-03-272023-06-2767500月期月期月期月期月期月期月期1234567资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表6LME铜库存注销仓单比例单位吨图表7COMEX铜库存单位短吨库存注销仓单比例COMEX铜库存12000080500007045000100000400006035000800005030000600004025000200003040000150002010000200005000100002023-02-272023-04-272023-06-272023-08-272022-11-282023-02-282023-05-312023-08-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表8铜进口盈亏单位元吨图表9铜沪伦比值铜15点现货进口盈亏铜三月进口盈亏铜三月比值铜三月比值300088862000848210008007876-10007472-20002020-01-012022-01-01702018-06-272020-06-272022-06-27资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所925中信期货商品日报有色与新材料二氧化铝图表10国内氧化铝价格单位元吨图表11澳洲氧化铝FOB价格单位美元吨SMM氧化铝指数-平均价氧化铝贵州-平均价澳洲氧化铝FOB-平均价氧化铝山东-平均价氧化铝河南-平均价3803100氧化铝山西-平均价370360300035034029003302800320310270030029026002802500270202211202301202303202305202307202211202301202303202305202307资料来源SMM中信期货研究所资料来源SMM中信期货研究所图表12西澳-中国主要港口运费单位美元吨图表13氧化铝进口盈亏单位元吨西澳-中国主要港口运费氧化铝进口盈亏352003010025020-10015-20010-3005-4000-500202211202301202303202305202307202208202211202302202305202308资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1025中信期货商品日报有色与新材料三铝图表14铝市场指标日度监测铝套利现货升贴水保税区溢价LME0-3三月进口盈人民币即期汇率三月沪伦比值元吨美元吨美元吨亏元吨20238317181170100-4225-207008462023917178850100-4675-12435849202394717860100-489-18802846202395717830100-49-71128522023967196910100-494185859铝库存总库存入库出库欧洲库存亚洲库存北美库存202383151575025018758475504275300020239150840007350847549692530002023945064000200084754949253000202395506875497545008475495400300020239650240025450084754909253000资料来源Wind中信期货研究所图表15铝现货升贴水单位元吨图表16LME0-3铝升贴水单位美元吨铝现货升贴水上海物贸LME铝升贴水0-350060400403002020001000-20-100-40-200-60-300-80-4002022-08-152022-12-152023-04-152023-08-152022-11-182023-01-182023-03-182023-05-182023-07-18资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表17保税区铝溢价单位美元吨图表18铝期货合约间结构单位元吨20230906202309052023090419600保税区溢价美元吨18019400160192001401900012018800100801860060184004018200201800001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-08-152022-12-152023-04-152023-08-15资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1125中信期货商品日报有色与新材料图表19LME铝库存注销仓单比例单位吨图表20LME总库存单位吨LME铝库存吨LME注销仓单吨总库存LME铝注销仓单占比12000008000002501000000700000200600000800000500000150600000400000400000300000100200000200000501000000002021-12-142022-06-142022-12-142023-06-1420220812202212122023041220230812资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表21铝进口盈利单位元吨图表22铝沪伦比值平衡比值铝三月比值铝15点现货进口盈亏铝三月进口盈亏200095100090085-100080-200075-300070-400065-500060-60002018-07-232020-07-232022-07-232018-02-222020-02-222022-02-22资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1225中信期货商品日报有色与新材料四锌图表23锌市场指标日度监测沪伦两市套利上海进口锌现货升贴水LME0-3三月进口盈人民币即期汇率溢价美元主力沪伦比值元吨美元吨亏元吨吨20238317181165NANANANA20239171788751250-168-547845202394717863251250-168-543845202395717832651250-168-478848202396719692651250-170-572844伦锌库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023831153975632522515397500202391153575040015357500202394153575001535750020239515157502000151575002023961484000317514840000资料来源Wind中信期货研究所图表24锌现货升贴水单位元吨图表25LME锌现货升贴水单位美元吨上海物贸锌升贴水LME锌升贴水0-31400601200401000800206000400200-200-40-2002022-09-142022-12-142023-03-142023-06-142022-09-022023-01-022023-05-022023-09-02资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究图表26沪锌期货期限结构单位元吨图表27沪锌期货持仓量和成交量单位万手2023090620230905202309042023090120230831沪锌成交量万手22000沪锌持仓量万手右轴7021500602100050205004030200002019500100190002022-09-012023-01-012023-05-012023-09-011月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1325中信期货商品日报有色与新材料图表28国内锌期现价差单位元吨图表29LME锌库存注销仓单比例单位吨总库存LME锌注销仓单比例长江有色-锌期三上海物贸-锌期三广东南储-锌期三18000070300016000060250014000050200012000015001000004010008000030500600002004000010-50020000-1000002022-09-022023-01-022023-05-022023-09-022022-09-152022-12-152023-03-152023-06-15资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表30锌进口盈亏单位元吨图表31锌沪伦比值锌15点现货进口盈亏锌三个月进口盈亏902000平衡比值锌三月比值100085080-100075-2000-300070-400065-500060-60002018122019122020122021122022122020-01-012020-08-012021-03-012021-10-012022-05-012022-12-012023-07-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1425中信期货商品日报有色与新材料五铅图表32铅市场指标日度监测沪伦两市套利现货升贴水上海进口铅溢LME0-3美三月进口盈亏主力沪伦人民币即期汇率元吨价美元吨元吨元吨比值202383171811-2551300-025-324174420239171788-5201300265-318474920239471786-29013004075-322574620239571783-335130063-318474720239671969-425130063-3236748伦铅库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023831551004755015397500202391548500250153575002023945535050001535750020239555350001515750020239655650300014840000资料来源Wind中信期货研究所图表33铅现货升贴水单位元吨图表34LME铅现货升贴水单位美元吨1001铅升贴水最大值上海金属120LME铅升贴水0-31铅升贴水最小值上海金属0100-1008060-20040-30020-4000-500-20-40-6002022-09-142022-12-142023-03-142023-06-142022-09-022022-12-022023-03-022023-06-022023-09-02资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1525中信期货商品日报有色与新材料图表35沪铅期货期限结构单位元吨图表36沪铅期货持仓量和成交量单位万手2023090620230905202309042023090120230831沪铅成交量沪铅持仓量17400351720017000301680025166002016400151620016000101580051560001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-09-012022-12-012023-03-012023-06-012023-09-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表37国内铅期现价差单位元吨图表38LME铅库存注销仓单比例单位吨300总库存铅注销仓单比例长江有色-铅期三上海物贸-铅期三LME广东南储铅期三6000070200-100500006005040000-1004030000-2003020000-30020-4001000010-500002022-11-082023-02-082023-05-082023-08-082022-09-152022-12-152023-03-152023-06-15资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表39铅进口亏损单位元吨图表40铅沪伦比值铅15点现货进口盈亏三个月进口盈亏铅三月比值平衡比值3000102000100090-10008-2000-30007-4000-5000-600062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-062017-06-062019-06-062021-06-062023-06-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1625中信期货商品日报有色与新材料六镍图表41镍市场指标日度监测沪伦两市套利俄镍现货升保税区溢价LME0-3三月进口盈人民币即期汇率贴水元主力沪伦比值美元吨美元吨亏元吨吨202383171811-502500-202-6346799202391717883502500-194-321581420239471786-502500-198-324581420239571783-502500-1985-269381720239671969-1002500-1985-2220821伦镍库存总库存入库出库亚洲库存欧洲库存北美库存2023831371941224187921689615062023913717002418792168721506202394371700018792168721506202395371640618786168721506202396374163004818786171241506资料来源Wind中信期货研究所图表42镍现货升贴水单位元吨图表43LME镍现货升贴水单位美元吨平均价镍升贴水上海物贸LME镍升贴水0-320000015000-50-10010000-1505000-200-2500-300-5000-3502022-11-212023-01-212023-03-212023-05-212023-07-212022-11-242023-02-242023-05-242023-08-24资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表44沪镍期货期限结构单位元吨图表45保税区镍溢价单位美元吨202309062023090520230904保税区电解镍溢价美元吨20230901202308316001740001720005001700004001680001660003001640002001620001600001001580001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期02022-07-182022-10-182023-01-182023-04-182023-07-18资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1725中信期货商品日报有色与新材料图表46国内镍产品期现价差单位元吨图表47LME镍库存注销仓单比例单位吨LME镍库存合计全球注销仓单比例镍豆现货升贴水金川镍升贴水25000200006000018俄镍升贴水右轴162000015000500001415000100004000012101000050003000085000020000640-5000100002-5000-10000002022-07-122022-10-122023-01-122023-04-122023-07-122022-08-112022-12-112023-04-112023-08-11资料来源SMM中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表48镍进口亏损单位元吨图表49镍沪伦比值镍15点现货进口盈亏镍三月进口盈亏镍三月比值平衡比值150009085100008050007570065-500060-100005550-1500045-20000402020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-01资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表50镍与不锈钢比值图表51硫酸镍对镍豆溢价150镍豆价格硫酸镍较镍豆溢价镍不锈钢25000020000140100001302300000120210000-10000110190000-20000100170000-3000090-4000015000080-5000013000070-6000060110000-700002022-08-152022-12-152023-04-152023-08-152022-01-062022-07-062023-01-062023-07-06资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1825中信期货商品日报有色与新材料七不锈钢图表52不锈钢市场指标日度监测不锈钢行情福建宏旺现货高碳铬铁价格高镍铁价格元持仓量成交量废不锈钢价格升贴水元吨元基吨镍点2023831-45174330200993925011700202391-851695112098149250117002023945516831317326692501170020239513016899820588592501170020239670164925138830925011700资料来源Wind中信期货研究所图表53不锈钢期货期现结构单位元吨图表54不锈钢期现价差单位元吨2023-09-062023-09-052023-09-04福建宏旺304-不锈钢主力2023-09-012023-08-311500159501590010001585050015800015750-5001570015650-10001月期2月期3月期4月期5月期6月期7月期2022-05-312022-09-302023-01-312023-05-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所图表55不锈钢持仓量与成交量单位手图表56不锈钢期货库存单位吨期货持仓量不锈钢期货成交量不锈钢120000库存期货不锈钢江苏中储无锡400000库存期货不锈钢江苏五矿无锡350000100000库存期货不锈钢江苏玖隆物流库存期货不锈钢广东广东炬申3000008000025000020000060000150000400001000002000050000002022-11-242023-02-242023-05-242023-08-2420229192022121920233192023619资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所1925中信期货商品日报有色与新材料图表57不锈钢原料价格单位元吨图表58不锈钢企业利润低价现货计算单位元吨高碳铬铁价格元基吨废不锈钢价格元吨不锈钢企业利润低价不锈钢估算高镍铁价格元镍点右轴160007-1017004500160040001400015003500120001400300013002500100001200200080001100150010006000100090050040008002022-01-192022-06-192022-11-192023-04-1902022-04-292022-09-292023-02-282023-07-31资料来源Wind中信期货研究所资料来源Wind中信期货研究所2025