过去一周：能源价格表现强于预期
　　油：宏观利好再次兑现，油价大幅上涨；汽油供需边际减少，柴油等待新增上行驱动。
　　煤：可售货源有限，煤价延续涨势。
　　气：LNG端仍存风险欧气震荡，需求预期压制美气。
　　中短期展望：供应端扰动叠加宏观利好，能源品强于预期
　　1）单位热值价格：原油>欧洲天然气>国内煤炭>欧洲煤炭>美国天然气。
　　2）短期油价上行，Q4或有回调：俄罗斯与沙特减产延续，伊朗供应或加速回归，但不改全球去库趋势；柴油旺季需求接棒汽油出行需求，强势的柴油裂解价差是需求端对油价的主要支撑，短期来看，宏观利好再次兑现，油价短期或有进一步上行的动力，但四季度供需缺口将收窄，油价重心或小幅回调。成品油方面，汽油方面，中国汽油价格短期震荡调整，美国汽油价格等待预期弱化后价格下跌；柴油方面，全球中重质油原料结构性短缺，中国柴油价格仍有上行空间，美国柴油估值偏高，短期有回调风险。
　　3）市场情绪向好，煤价短期偏强：虽然电厂淡季高库存且累库，但当前市场煤结构性紧张，对电厂高库存的交易降低；本周坑口港口进口价格均有不同程度上行，且涨价之后倒挂仍未修复，港口库存仍未回升，进一步助增市场看涨情绪。短期内，刚需采购支撑叠加市场货源有限，煤价涨势或仍延续但高度有限，需等待倒挂缓解或需求降温；中长期看，本轮涨价或影响四季度煤价预期。
　　4）欧洲气价震荡偏弱，美国气价短期承压中期偏强：欧洲天然气方面，澳洲罢工落地，挪威检修开始，供应端风险仍未完全落地，需求端气温回升地需求窄幅下降，整体看欧洲气价宽幅震荡。美国天然气方面，飓风频发或对美国东海岸LNG贸易等造成影响，但对生产端影响有限，未来一周美国气温将成为跟踪重点，短期看需求存下行预期，美气价上行动能不足；中长期本土消费将迎来消费旺季，气价重心将震荡偏强。
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号供应端扰动叠加宏观利好能源品强于预期能源转型与碳中和周报20230903中信期货研究所能源转型与碳中和研究团队研究员重要提示本报告非期货交易咨询业务项下服务其中的观点和信息仅作参考之用不构成对任何人的投资建议中信期货不会朱子悦李兴彪因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容从业资格号F03090679从业资格号F3056728旨在对期货市场及其相关性进行比较论证列举解释期货品种相关特性及潜在风险不涉及对其行业或上市公司的相关推荐不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明在任何情投资咨询号Z0016871投资咨询号Z0014122况下任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为中信期货不承担任何责任zhuziyueciticsfcomlixingbiaociticsfcom目录一周度重要事件点评及核心观点总结2二原油与成品油周度分析16三动力煤周度分析66四天然气周度分析86五碳中和与新能源周度追踪108第一部分周度重要事件点评及核心观点总结供应端扰动叠加宏观利好能源品强于预期过去一周能源价格表现强于预期油宏观利好再次兑现油价大幅上涨汽油供需边际减少柴油等待新增上行驱动煤可售货源有限煤价延续涨势气LNG端仍存风险欧气震荡需求预期压制美气中短期展望供应端扰动叠加宏观利好能源品强于预期1单位热值价格原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气2短期油价上行Q4或有回调俄罗斯与沙特减产延续伊朗供应或加速回归但不改全球去库趋势柴油旺季需求接棒汽油出行需求强势的柴油裂解价差是需求端对油价的主要支撑短期来看宏观利好再次兑现油价短期或有进一步上行的动力但四季度供需缺口将收窄油价重心或小幅回调成品油方面汽油方面中国汽油价格短期震荡调整美国汽油价格等待预期弱化后价格下跌柴油方面全球中重质油原料结构性短缺中国柴油价格仍有上行空间美国柴油估值偏高短期有回调风险3市场情绪向好煤价短期偏强虽然电厂淡季高库存且累库但当前市场煤结构性紧张对电厂高库存的交易降低本周坑口港口进口价格均有不同程度上行且涨价之后倒挂仍未修复港口库存仍未回升进一步助增市场看涨情绪短期内刚需采购支撑叠加市场货源有限煤价涨势或仍延续但高度有限需等待倒挂缓解或需求降温中长期看本轮涨价或影响四季度煤价预期4欧洲气价震荡偏弱美国气价短期承压中期偏强欧洲天然气方面澳洲罢工落地挪威检修开始供应端风险仍未完全落地需求端气温回升地需求窄幅下降整体看欧洲气价宽幅震荡美国天然气方面飓风频发或对美国东海岸LNG贸易等造成影响但对生产端影响有限未来一周美国气温将成为跟踪重点短期看需求存下行预期美气价上行动能不足中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强3全球9月天气及厄尔尼诺全球9月降雨全球9月地表气温美国7-9月气温预测厄尔尼诺拉尼娜指数资料来源NOAAECMWF中信期货研究所4未来两周北美欧洲地区中东地区美国德州地区高温风险较高未来两周欧洲气温异常概率未来两周东亚气温异常概率未来两周北美气温异常概率未来两周中东及印度洋气温异常概率资料来源NOAAECMWF中信期货研究所5原油宏观利好再次兑现油价大幅上涨品种周观点展望1行情回顾美国非农就业数据显示劳动力市场已逐步降温ie降息预期抬升宏观情绪推动油价向上突破2未来展望1俄乌冲突僵局持续短期关注黑海出口问题的扰动2关注伊朗回归的节奏沙特与俄罗斯均将其减产行动延续至9月上半年美国增产速度略高于预期但近期增产动能走弱伊朗宣布9月石油产量目标为340万桶日关注伊朗供应回归对市场的实际冲击3出行旺季临近尾声关注柴油需求接棒8月中下旬起出行旺季交易逐步结束而随着渔获秋收及室外施工旺季到来柴油即将进入季节性旺季强势的柴油裂解价原油差是需求端对油价的主要支撑关注柴油需求旺季是否兑现4短期来看宏观利好再次兑现油价短期或有震荡进一步上行的动力但四季度供需缺口将收窄油价重心或小幅回调3关注焦点供应端关注OPEC减产执行情况及伊朗回归节奏需求端关注四季度柴油需求兑现情况宏观端关注美联储货币政策与欧美宏观经济数据操作建议观望风险因素俄乌冲突加剧上行风险国内需求恢复速度偏快上行风险伊朗回归超预期下行风险6汽油海外预期转弱汽油价格下跌国内阶段性仍有支撑品种周观点展望1行情回顾本周海外汽油价格-116国内汽油价格基本持稳2逻辑成本端短期下行本周原油价格771美联储表态偏鹰地缘博弈升温原油价格再度上行中国汽油价格短期震荡调整1新加坡需求增加国内出口窗口打开但出口计划环比-16万吨2原油价格上行成本支撑3需求利好预期未实际落地预计短期国内汽油价震荡调整国内震荡成品油美国等待预期弱化后价格下跌1汽油供给增长显著至1000万桶日以上2飓风季实际影响不及海外偏弱预期3需求面临季节性转变目前预期转弱价格有望高位下行3关注焦点持续关注国内旺季补库启动情况国内汽柴出口窗口打开海外逢高锁定炼厂利润飓风引发海外炼厂意外检修4风险因素美国供应持续大幅回升美国消费和就业指标下滑海外经济迅速衰退甚至陷入深度衰退7柴油海外柴油裂解价差持续走高短期有回调风险品种周观点展望1行情回顾本周海外柴油价格下跌396国内柴油价格持稳2逻辑成本端短期下行本周原油价格771美联储表态偏鹰地缘博弈升温原油价格再度上行中国柴油价格仍有上行空间1轻质进料增加国内柴油产量环比下滑柴汽比持续下行2出口利润环比增加9月计划出口量环比51万吨3柴油即将进入消费旺季补库需求增强短期价格调整三季度国内柴油价格仍有上行空间美国柴油估值偏高短期有回调风险1全球中重质油原料结构性短缺2欧洲柴油消费旺季持成品油震荡偏强续库存去化3俄罗斯对欧柴油出口减少4欧美裂差较库存水平偏高进入高估值区间5汽油裂解下滑显著供应国生产切换柴油供应有望回升利好基本交易若无更多上行驱动短期仍有回调风险3关注焦点海外逢高锁定炼厂利润持续关注国内旺季补库启动情况国内汽柴出口窗口打开欧洲柴油需求及补库情况海外炼厂意外检修4风险因素美国供应大幅切换至柴油美国消费和就业指标下滑海外经济迅速衰退甚至陷入深度衰退8动力煤市场情绪向好煤价短期偏强品种周观点展望1行情回顾1国内可售货源有限煤价延续涨势近期受供应端减量和港口货源结构性紧张影响动力煤价格延续上行非电化工需求和民用需求仍在本周港口坑口进口价格均有不同程度上行外购价继续提涨周末坑口涨势维持短期市场看涨情绪持续2海外稳中上涨随着国内煤价上涨沿海电厂投标价格小幅上移印度需求支撑印尼煤FOB报价上行高卡煤价格小幅回调2未来展望1国内市场情绪向好煤价短期偏强虽然电厂淡季高库存且累库但当前市场煤结构性紧张对电动力煤区间震荡厂高库存的交易降低本周坑口港口进口价格均有不同程度上行且涨价之后倒挂仍未修复港口库存仍未回升进一步助增市场看涨情绪短期内刚需采购支撑叠加市场货源有限煤价涨势或仍延续但高度有限需等待倒挂缓解或需求降温中长期看本轮涨价或影响四季度煤价预期2海外进口煤有望继续走强操作建议观望为主风险因素极端高温天气产量下降进口管控上行风险需求不及预期下行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所9天然气LNG端仍存风险欧气震荡需求预期压制美气品种周观点展望1行情回顾供给端担忧再起截至8月31日收盘TTF最新价格36495欧元兆瓦时环比上升5HH最新价格2765美元百万英热环比上升42未来展望1欧气宽幅震荡雪佛龙收到工会罢工通知最早9月7日开始罢工初期为短时轮流罢工挪威夏季二轮检修开始对西北欧管输气量将进入季节性低位Oseberg气田延期复工气温回升电力需求窄幅下移供欧气价宽给端风险仍未完全落地欧洲气价宽幅震荡2美气承压伊达利亚登陆佛州富兰克林形成三级飓风并向百慕大幅震荡天然气群岛移动飓风频发或对美国东海岸LNG贸易等造成影响然对生产端影响有限未来一周美国气温将成为跟踪重美气价承点周二高温天气若如期好转电力消费下行预期将压制气价重心下移反之则对下方气价形成支撑需求存下行压运行预期美气价上行动能不足中长期本土消费将迎来消费旺季气价重心将震荡偏强3关注焦点澳大利亚罢工最新情况美国飓风情况欧洲及美国气温操作建议观望风险因素澳大利亚罢工兑现上行风险欧美亚极端天气上行风险需求修复上行风险资料来源WindBloomberg中信期货研究所10电力及碳价欧洲电价短期震荡偏强碳价高位震荡偏弱品种周观点展望1行情回顾过去一周风电出力较弱天气温和但天然气价格下行电价整体震荡向下运行2未来展望1短期未来短期欧洲气温缓和但风电预期下周持续偏弱电价或阶段性震荡偏强运行2长期关注9月欧洲遭遇极端天气的可能性或推动电价上行欧洲中期气象中心预测欧洲二三季度气温将高电价于常值关注水电及核电发电恢复情况震荡3关注焦点供应端关注新能源核电水电发电情况需求端关注欧洲制造业景气度及天气情况风险因素天气扰动供应上行风险经济衰退下行风险1本周欧盟碳价环比上周下降067最新价为8437欧元吨近期碳价暂无大幅上行空间预期震荡运行2未来展望1短期碳价风险与欧洲宏观共行继续大幅上行空间较低警惕海外宏观风险对碳价的利空2长期关注2023年1月25日路透分析师提高了对2023-2025年欧洲碳排放权的价格预测分析师将20232024碳价2025年EUA均价较上次预测分别提高421906EUA全年均价将分别达到814941410224欧元震荡吨从减排角度来讲风险因素能源需求增加上行风险经济衰退下行风险11油煤气价格普涨油煤气价格普涨本周欧洲天然气价格环比上涨08美元百万英热欧洲煤炭价格环比下跌004美元百万英热布伦特上涨073美元百万英热单位WTI环比上涨103美元百万英热单位NYMEX天然气上涨021美元百万英热单位国内煤炭环比上升018美元百万英热原油价格最高按单位热值来看原油欧洲天然气国内煤炭欧洲煤炭美国天然气原油价格大涨但成品油价格均回调布油上涨407美元桶NYMEX轻质原油上涨572美元桶RBOB汽油下跌12美元桶ICE取暖油下跌85美元桶ICE柴油价格下跌352美元桶核心化石能源热值价格全球核心原油及成品油价格TTF天然气热值价格NYMEX天然气热值价格布油连一NYMEX轻质原油连一NYMEXRBOB连一美元桶WTI热值价格Brent热值价格ICE取暖油连一ICE柴油连一美元百万英热单位100IPE煤炭热值价格秦皇岛港动力煤价格1709015080701306050110409030207010500202291420221214202331420236142022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08资料来源同花顺iFindWind中信期货研究所12布伦特与WTI宏观情绪刺激原油月差再次走强布伦特原油期限结构WTI原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月9090888685848280807875767470727065M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6布伦特原油月差WTI原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6美元桶M1-M2M1-M3M1-M6345425352315251215051005-050-1-0520230620230620230720230720230720230820230820230620230620230720230720230720230820230813迪拜与SC内盘月差受仓单影响维持强势Dubai原油期限结构SC原油期限结构美元桶最近一天最近一周最近一月最近三月元桶最近一天最近一周最近一月最近三月947308968084630795807453069480M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6Dubai原油月差SC原油月差美元桶M1-M2M1-M3M1-M6元桶M1-M2M1-M3M1-M66100480260040-220-40-6-2020230620230620230620230720230720230820230820230620230620230620230720230720230820230814成品油月差结构整体回落ICE取暖油期限结构IPE柴油期限结构RBOB汽油期限结构美元加仑美元吨美元加仑最近一天最近一周最近一月最近三月最近一天最近一周最近一月最近三月最近一天最近一周最近一月最近三月34596032932591028273058602628581025242657602322245710212256602M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6ICE取暖油月差IPE柴油月差RBOB汽油月差美元加仑M1-M2M1-M3M1-M6美元吨M1-M2M1-M3M1-M6美元加仑M1-M2M1-M3M1-M60451400704120060350310005025800402600301501400200520010-00500202306202306202307202307202307202308202308202306202306202307202307202307202308202308202306202306202306202307202307202308202308资料来源Bloomberg中信期货研究所15天然气维持Contango结构NYMEX天然气期限结构TTF天然气期限结构美元百万英热单位EURMWh最近一天一周前一个月前三个月前最近一天一周前一个月前三个月前5838365334483243328382633242822223M1M2M3M4M5M6M1M2M3M4M5M6NYMEX天然气月差TTF天然气月差美元百万英热单位M1-M2M1-M3M1-M6EURMWhM1-M2M1-M3M1-M60200-5-02-04-10-06-15-08-20-1-25-12-14-302023-05-312023-06-142023-06-282023-07-122023-07-262023-08-092023-08-232023-06-012023-06-152023-06-292023-07-132023-07-272023-08-102023-08-2416第二部分原油与成品油周度分析二原油俄罗斯出口小幅下降但仍处于高位俄罗斯减产基本完成EIA数据显示俄罗斯石油产量俄罗斯油品海运出口2023年7月俄石油产量1051万桶日20192020202120222023俄罗斯原油俄罗斯成品油百万桶日百万桶日6环比持平基本完成减产目标125俄罗斯油品出口环比下滑7月俄罗115斯原油海运出口454万桶日环比下114降364万桶日成品油海运出口1053102447万桶日环比上升169万桶日295合计油品出口量为699万桶日较519月下降762万桶日基本完成俄方削1234567891011120220822092210221122122301230223032304230523062307减出口的目标俄罗斯原油分地区出口俄罗斯成品油分地区出口主要减量在于往印度原油7月印度百万桶日中国印度欧洲土耳其百万桶日欧洲非洲亚太其他进口海运俄原油121万桶日环比大251614幅下降40万桶日但非洲成品油进212口增量部分抵消印度原油进口减量115故俄油出口实际减量仍偏低0810604050200220822092210221122122301230223032304230523062307220822092210221122122301230223032304230523062307资料来源路透EIA中信期货研究所18二原油沙特继续上调OSP往欧洲方向上调幅度更大往亚洲OSP美元桶HeavyMediumLightExtraLightSuperLight沙特急促上调OSP9月沙特往各类原油亚洲OSP环比上调0-1407美元桶不等往地中海Light与ExtraLight级别OSP均上调11210美元桶以上而往美国Light级别持平为响应其主动减产的动86作沙特继续上调往全球OSP但往亚洲OSP升幅显著低于欧4洲或出于在亚洲市场与俄油竞争的考虑20-2-4202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309往地中海OSP往西北欧美国OSP美元桶美元桶西北欧Light美国LightHeavyMediumLightExtraLight10886644220-20-4-2-6-8-420210320210620210920211220220320220620220920221220230320230620230920210320210620210920211220220320220620220920221220230320230620230919