投资要点：
　　近期行情回顾
　　2023年8月6日-2023年9月5日，沪深300指数下跌4.98%，申万机械设备板块下跌3.14%，跑赢沪深300指数1.84个百分点，在申万所有一级行业中位于第12位，统计期内表现较好的子行业为纺织服装设备、其他自动化设备、金属制品，分别上涨5.13%、0.88%、0.32%。
　　截至2023年9月5日，行业TTM市盈率为26.41倍（整体法，剔除负值），相对于沪深300的估值溢价率为134.33%。
　　机械设备行业整体情况回顾
　　工程机械方面，7月销售各类挖掘机1.26万台，同比下降29.7%，其中国内5112台，同比下降44.7%；出口7494台，同比下降13.8%。起重机方面，7月汽车起重机、随车起重机、塔式起重机销量分别为1460台、1869台、1595台，各品类起重机中除随车起重机销量正增长外均出现下滑。装载机方面，7月销售各类装载机6590台，同比下降19.2%，其中国内市场销量3561台，同比下降25.8%；出口销量3029台，同比下降9.74%。
　　轨交设备方面，前7月全国铁路固定资产投资累计值达到3713亿元，累计同比增长7.06%。从动车组产量来看，1-7月累计动车组产量为657辆，同比增长147.90%。
　　投资策略
　　根据CME的预测，2023年8月挖掘机销量约1.26万台，同比下降约30%。分市场来看，国内预估5300台，同比下降42%，降幅环比小幅收窄；出口预估7300台，同比下降19%。我们认为，目前工程机械内销数据受需求疲弱影响持续筑底。从我们了解到的主要工程机械企业产能利用率情况来看，受益于海外订单的快速增长，目前产能利用率均维持在较高水平。板块可继续关注海外市场表现，随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升，海外市场将成为对冲内销下滑的重要发力点。
　　轨交方面，根据交通运输部统计，8月全国54个开通城市轨道交通的城市共完成城轨客运量27.1亿人次，同比增长38.4%，较2019年月均客运量增加7.2亿人次。我们认为，随着经济环境的逐步改善，轨交客运量、货运量需求有望快速回升，建设交通强国目标下，轨交固定资产投资有望继续增长。
　　综上，我们维持行业“看好”评级，维持对三一重工（600031）、中国中车（601766）“增持”投资评级。
　　风险提示：开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期；原材料价格波动风险。
　　

研究报告全文：行业行业月报TableMainInfo上半年行业业绩稳步增长关注海外市场表现研机械设备行业9月月报究分析师宁前羽SACNOS11505220700012023年9月6日证TableAuthor券分析师TableSummary宁前羽投资要点022-23839174ningqybhzqcom近期行情回顾TableContactor2023年8月6日-2023年9月5日沪深300指数下跌498申万机械设备板块下跌314跑赢沪深300指数184个百分点在申万所有一级行子行业评级TableIndInvest业中位于第12位统计期内表现较好的子行业为纺织服装设备其他自动化证通用设备看好设备金属制品分别上涨513088032专用设备中性截至2023年9月5日行业TTM市盈率为2641倍整体法剔除负值券交运设备中性相对于沪深300的估值溢价率为13433工程机械看好机械设备行业整体情况回顾研自动化设备看好工程机械方面7月销售各类挖掘机126万台同比下降297其中国内究5112台同比下降447出口7494台同比下降138起重机方面月度股票池TableStkSuggest7月汽车起重机随车起重机塔式起重机销量分别为1460台1869台三一重工增持1595台各品类起重机中除随车起重机销量正增长外均出现下滑装载机方报中国中车增持面7月销售各类装载机6590台同比下降192其中国内市场销量3561告台同比下降258出口销量3029台同比下降974最近半TableIndQuotePic年行业相对走势轨交设备方面前7月全国铁路固定资产投资累计值达到3713亿元累计200同比增长706从动车组产量来看1-7月累计动车组产量为657辆同000-200比增长14790-400-600投资策略-800-1000-1200根据CME的预测2023年8月挖掘机销量约126万台同比下降约30-1400沪深300申万机械设备分市场来看国内预估5300台同比下降42降幅环比小幅收窄出口预估7300台同比下降19我们认为目前工程机械内销数据受需求疲弱影响持续筑底从我们了解到的主要工程机械企业产能利用率情况来看行受益于海外订单的快速增长目前产能利用率均维持在较高水平板块可继续关注海外市场表现随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提业升海外市场将成为对冲内销下滑的重要发力点轨交方面根据交通运输部统计8月全国54个开通城市轨道交通的城市共月完成城轨客运量271亿人次同比增长384较2019年月均客运量增加72亿人次我们认为随着经济环境的逐步改善轨交客运量货运量需报求有望快速回升建设交通强国目标下轨交固定资产投资有望继续增长综上我们维持行业看好评级维持对三一重工600031中国中车601766增持投资评级风险提示开工情况不及预期经济增速低于预期市场风险影响超预期原材料价格波动风险请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1of16行业月报目录1行业发展情况411宏观数据412工程机械613工业机器人914轨交设备112行情回顾1221行情走势回顾202386-2023951222行业估值情况133本月策略144风险提示15请务必阅读正文之后的声明2of16行业月报图目录图1CPI同环比情况4图2PPI同环比情况4图3制造业PMI情况5图4制造业PMI构成指数情况5图5制造业PMI按企业规模分类情况5图6进口总值出口总值当月同比情况5图7进出口总值当月情况亿美元5图8挖掘机销量情况台6图9汽车起重机销量情况台6图10履带起重机销量情况台6图11随车起重机销量情况台6图12装载机销量情况台7图13叉车销量情况台7图14中国小松挖掘机开机小时数情况小时月7图15欧洲小松挖掘机开机小时数情况小时月8图16日本小松挖掘机开机小时数情况小时月8图17北美小松挖掘机开机小时数情况小时月8图18印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况小时月8图19基建固定资产投资累计同比8图20房地产开发投资累计同比8图21工业机器人累计产量情况台9图22制造业固定资产投资累计同比9图23汽车制造业固定资产投资累计同比10图243C制造业固定资产投资累计同比10图25全国铁路固定资产投资情况万元11图26动车组累计产量情况辆11图27铁路客运量当月情况万人11图28铁路货运量当月情况万吨11图29机械设备行业涨跌幅指数排名202386-20239512图30机械设备各子板块涨跌幅情况202386-20239512图31机械设备行业涨幅居前的个股13图32机械设备行业跌幅居前的个股13图33机械设备行业PE-TTM剔除负值情况13请务必阅读正文之后的声明3of16行业月报1行业发展情况11宏观数据根据国家统计局的数据2023年7月CPI环比由上月下降02转为上涨02但受上年同期基数较高影响同比有所回落由上月持平转为下降03扣除食品和能源价格的核心CPI明显回升同比上涨08涨幅比上月扩大04个百分点7月份受国内生产供应总体充足部分行业需求改善及国际大宗商品价格传导等因素影响PPI环比同比降幅均收窄7月PPI环比下降02降幅比上月收窄06个百分点从同比看7月PPI下降44降幅比上月收窄10个百分点图1CPI同环比情况图2PPI同环比情况30015002501000200150500100000050000-500-050-100-1000CPI当月同比CPI环比PPI当月同比PPI环比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所PMI方面根据国家统计局服务业调查中心和中国物流与采购联合会发布的数据显示8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点制造业景气水平进一步改善从企业规模看大中小型企业PMI分别为508496和477比上月上升0506和03个百分点从分类指数看在构成制造业PMI的5个分类指数中生产指数新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点原材料库存指数从业人员指数低于临界点生产指数为519比上月上升17个百分点表明制造业生产扩张力度有所增强新订单指数为502比上月上升07个百分点表明制造业市场需求有所改善原材料库存指数为484比上月上升02个百分点表明制造业主要原材料库存量降幅继续收窄从业人员指数为480比上月略降01个百分点表明制造业企业用工景气度基本稳定供应商配送时间指数为516比上月上升11个百分点表明制造业原材料供应商交货时间加快请务必阅读正文之后的声明4of16行业月报图3制造业PMI情况5453525150494847464544信息来源Ifind渤海证券研究所图4制造业PMI构成指数情况图5制造业PMI按企业规模分类情况6060555050404530402035100制造业PMI生产制造业PMI新订单制造业PMI原材料库存制造业PMI从业人员制造业PMI大型企业制造业PMI中型企业制造业PMI小型企业制造业PMI供应商配送时间信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所进出口方面根据海关总署的数据7月进口总额同比下降1240出口总额同比下降14507月当月进出口总值为482915亿美元图6进口总值出口总值当月同比情况图7进出口总值当月情况亿美元180进出口总值美元计价当月值1607000140600012010050008040006030004020200001000-200-40进口总值美元计价当月同比出口总值美元计价当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明5of16行业月报12工程机械从主要工程机械销量数据来看挖掘机销量方面2023年7月销售各类挖掘机12606台同比下降297其中国内5112台同比下降447出口7494台同比下降138起重机方面2023年7月汽车起重机履带起重机随车起重机塔式起重机销量分别为1460台225台1869台1595台各品类起重机中除随车起重机销量正增长外均出现下滑图8挖掘机销量情况台图9汽车起重机销量情况台90000250120002008000020010000150700001506000080001005000010040000506000503000004000020000-50100002000-500-1000-1002021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-072022-092022-112023-012023-052023-072021-012021-112022-052023-032021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-072022-092022-112023-012023-052023-072021-112022-052023-03销量液压挖掘机主要企业总计当月值2021-01销量汽车起重机当月值销量汽车起重机当月同比销量液压挖掘机主要企业总计当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所图10履带起重机销量情况台图11随车起重机销量情况台6002504000200350050020015030001504001002500100300200050501500200001000-50100-505000-1000-100销量履带起重机当月值销量履带起重机当月同比销量随车起重机当月值销量随车起重机当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明6of16行业月报装载机方面2023年7月销售各类装载机6590台同比下降192其中国内市场销量3561台同比下降258出口销量3029台同比下降974图12装载机销量情况台图13叉车销量情况台25000120140000140120100120000200008010010000060801500040800006020401000060000020400005000-20020000-40-200-600-402021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-012021-032021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112023-032023-052023-072021-052022-072023-01销量装载机当月值销量装载机当月同比销量叉车合计当月值销量叉车合计当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所据中国工程机械工业协会对叉车主要制造企业统计2023年7月当月销售各类叉车92971台同比增长947其中国内市场销量57851台同比增长809出口35120台同比增长118从小松挖机开机小时数据来看7月国内小松开机小时数为8940小时月环比下降140小时月同比下降870全球其他主要地区开机小时数据中欧洲开机小时数为7160小时月同比增长230日本开机小时数为4840小时月同比增长060北美开机小时数为6940小时月同比下降020印度尼西亚开机小时数为22610小时月同比增长1170图14中国小松挖掘机开机小时数情况小时月12008010006040800206000400-20200-4000-60开工小时数小松挖掘机中国当月值开工小时数小松挖掘机中国当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明7of16行业月报图15欧洲小松挖掘机开机小时数情况小时月图16日本小松挖掘机开机小时数情况小时月90066002800405007002-26000400-4500-2300-6400-4-8300-6200200-8-10100100-10-1200-1200-14开工小时数小松挖掘机欧洲当月值开工小时数小松挖掘机日本当月值开工小时数小松挖掘机欧洲当月同比开工小时数小松挖掘机日本当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所图17北美小松挖掘机开机小时数情况小时月图18印度尼西亚小松挖掘机开机小时数情况小时月900625002580042020007002156000150050010-24005-41000300-60200500100-8-500-1000-10开工小时数小松挖掘机北美当月值开工小时数小松挖掘机印度尼西亚当月值开工小时数小松挖掘机北美当月同比开工小时数小松挖掘机印度尼西亚当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所从基建投资和房地产投资增速来看年初以来我国基建投资景气度仍较高前7月累计同比增长941增速较前6月下降074个百分点房地产开发投资表现仍较低迷前7月房地产开发投资累计同比降幅较前6月扩大060pct至-850图19基建固定资产投资累计同比图20房地产开发投资累计同比400050003500400030003000250020002000150010001000000500000-1000-500-2000信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明8of16行业月报13工业机器人工业机器人方面根据国家统计局的数据2023年前7月我国工业机器人累计产量约为2563万台同比增长380单月来看7月工业机器人产量为34274台同比下降1330产量数据短期承压我们认为未来随着制造业投资持续回暖国产工业机器人供应链仍处于进口替代的黄金时期图21工业机器人累计产量情况台5000000014045000000120400000001003500000080300000006025000000402000000020150000001000000005000000-20000-402021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042021-022021-062021-102022-022022-062022-102023-022023-06工业机器人产量累计值工业机器人产量累计同比信息来源Ifind渤海证券研究所制造业固定资产投资方面2023年前7月制造业固定资产投资完成额累计同比增长570增速较前6月下降030个百分点我们认为制造业固定资产投资的持续增长有望带动工业机器人产销量快速回升图22制造业固定资产投资累计同比固定资产投资不含农户完成额制造业累计同比4000350030002500200015001000500000信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明9of16行业月报在工业机器人下游应用领域中电子和汽车制造业为工业机器人应用的主要领域占据我国工业机器人市场40以上的市场份额从固定资产投资的角度来看2023年前7月3C行业固定资产投资完成额累计同比增长980增速较前6月增长040pct同期汽车制造业固定资产投资完成额累计同比增长1920增速较前6月下降080pct图23汽车制造业固定资产投资累计同比图243C制造业固定资产投资累计同比固定资产投资不含农户完成额制造业汽车制造业累计同比固定资产投资不含农户完成额制造业计算机通信和其他电子设备制造业累计同比3000450025004000200035003000150025001000200015005001000000500000-500-1000信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明10of16行业月报14轨交设备轨交设备方面2023年前7月全国铁路固定资产投资累计值达到3713亿元累计同比增长706从动车组产量来看1-7月累计动车组产量为657辆同比增长14790图25全国铁路固定资产投资情况万元图26动车组累计产量情况辆80000000003512000020070000000003010000015025600000000010020800005000000000155040000000001060000053000000000400000-502000000000-520000-1001000000000-10000-15000-1502021-022021-062021-082021-122022-022022-062022-082022-122023-022023-062021-042021-102022-042022-102023-042021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-052022-092023-012023-052023-072022-032022-072022-112023-03动车组产量累计值动车组产量累计同比固定资产投资全国铁路累计值固定资产投资全国铁路累计同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所铁路运量方面2023年7月铁路客运量为4091900万人同比增长8093铁路货运量为4148900万吨同比增长120图27铁路客运量当月情况万人图28铁路货运量当月情况万吨4500060050000204000050045000154000035000400350003000010300300002500020025000520000100200000150001500001000010000-55000-10050000-2000-102021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-072022-092022-112023-012023-052023-072021-012021-112022-052023-03铁路客运量当月值铁路客运量当月同比铁路货运量当月值铁路货运量当月同比信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明11of16行业月报2行情回顾21行情走势回顾202386-2023952023年8月6日-2023年9月5日沪深300指数下跌498申万机械设备板块下跌314跑赢沪深300指数184个百分点在申万所有一级行业中位于第12位统计期内表现较好的子行业为纺织服装设备其他自动化设备金属制品分别上涨513088032图29机械设备行业涨跌幅指数排名202386-20239586420钢铁电子综合通信环保银行传媒汽车-2煤炭计算机房地产石油石化轻工制造家用电器国防军工美容护理基础化工机械设备有色金属食品饮料公用事业医药生物社会服务交通运输农林牧渔非银金融建筑装饰建筑材料商贸零售电力设备-4纺织服饰-6-8-10-12信息来源Ifind渤海证券研究所图30机械设备各子板块涨跌幅情况202386-202395600400200000-200-400-600-800-1000-1200信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明12of16行业月报个股方面涨幅居前的有固高科技30733金帝股份12416威马农机6447智云股份5646五新隧装5372跌幅居前的有新益昌-2975铁科轨道-2762景业智能-1902创远信科-1792卓然股份-1776图31机械设备行业涨幅居前的个股图32机械设备行业跌幅居前的个股35000新益昌铁科轨道景业智能创远信科卓然股份00030000-50025000-100020000-150015000-200010000-25005000-3000000固高科技金帝股份威马农机智云股份五新隧装-3500信息来源Ifind渤海证券研究所信息来源Ifind渤海证券研究所22行业估值情况截至2023年9月5日行业TTM市盈率为2641倍整体法剔除负值相对于沪深300的估值溢价率13433图33机械设备行业PE-TTM剔除负值情况353025201510502022-09-062022-09-292022-10-182022-11-092022-11-212022-12-012022-12-132023-01-052023-01-172023-02-152023-02-272023-03-212023-03-312023-04-132023-04-252023-05-222023-06-012023-06-272023-07-072023-07-312023-08-102023-09-012022-09-192022-10-282022-12-232023-02-032023-03-092023-05-102023-06-132023-07-192023-08-22信息来源Ifind渤海证券研究所请务必阅读正文之后的声明13of16行业月报3本月策略根据CME的预测2023年8月挖掘机销量约126万台同比下降约30分市场来看国内预估5300台同比下降42降幅环比小幅收窄出口预估7300台同比下降19我们认为目前工程机械内销数据受需求疲弱影响持续筑底从我们了解到的主要工程机械企业产能利用率情况来看受益于海外订单的快速增长目前产能利用率均维持在较高水平板块可继续关注海外市场表现随着中国工程机械产品在全球市场综合竞争力的提升海外市场将成为对冲内销下滑的重要发力点轨交方面根据交通运输部统计8月全国54个开通城市轨道交通的城市共完成城轨客运量271亿人次同比增长384较2019年月均客运量增加72亿人次我们认为随着经济环境的逐步改善轨交客运量货运量需求有望快速回升建设交通强国目标下轨交固定资产投资有望继续增长综上我们维持行业看好评级维持对三一重工600031中国中车601766增持投资评级请务必阅读正文之后的声明14of16行业月报4风险提示开工情况不及预期开工指标是工程机械板块最为重要的观测指标之一开工数据的变动可以一定程度上反映出行业需求经济增速低于预期机械设备行业增长主要依靠固定资产投资的提升在宏观经济增速波动或低迷的情况下行业需求将受到影响市场风险影响超预期国内外经济同步增长但仍存在不确定性大国博弈及全球政治经济的复杂性导致市场竞争加剧大宗商品价格波动以及人工成本上升等因素影响将对行业发展带来一定影响原材料价格波动风险机械设备行业作为典型的制造业行业行业内公司对原材料及零部件成本变动较为敏感该部分成本受到多种因素的影响如市场供求供应商变动替代材料的可获得性供应商生产状况的变动及自然灾害等请务必阅读正文之后的声明15of16行业月报投资评级说明项目名称投资评级评级说明买入未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20增持未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于1020之间公司评级标准中性未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-1010之间减持未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10看好未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10行业评级标准中性未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10-10之间看淡未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉尽责的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的数据和信息独立客观地出具本报告本报告所表述的任何观点均精准地如实地反映研究人员的个人观点结论不受任何第三方的授意或影响我们所获取报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接的联系免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证不保证该信息未经任何更新也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更在任何情况下报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价在任何情况下我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失书面或口头承诺均为无效我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发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