中报回顾要点总结
　　机械行业整体：
　　收入和利润改善；整体利润率保持稳定；经营现金流压力加大；
　　部分行业海外收入占比明显提升；
　　行业整体估值水平居中（截至2023年9月1日，申万机械设备板块PE（TTM）为27倍）。
　　增长改善：
　　工程机械及自动化设备收入增长提速；
　　工程机械及机床工具营业利润增长提速；
　　工程机械、轨交设备、楼宇设备归母净利润提速。
　　增长超预期：
　　营业收入超过市场一致预期的为工程机械整机、磨具磨料、制冷空调设备、楼宇设备、印刷包装机械；
　　归母净利润超过市场一致预期的有工程机械器件、轨交设备、制冷空调设备、楼宇设备、纺织服装设备；
　　收入和净利润均超过一致预期的为制冷空调设备和楼宇设备。
　　风险因素
　　1）国内经济景气度不及预期；
　　2）行业竞争加剧影响利润率；
　　3）海外需求下行。

研究报告全文：证券研究报告证券研究报告2023H1机械行业中报回顾华安机械张帆SAC职业证书号S00105220700032023年9月4日敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所证券研究报告中报回顾要点总结机械行业整体收入和利润改善整体利润率保持稳定经营现金流压力加大部分行业海外收入占比明显提升行业整体估值水平居中截至2023年9月1日申万机械设备板块PETTM为27倍增长改善工程机械及自动化设备收入增长提速工程机械及机床工具营业利润增长提速工程机械轨交设备楼宇设备归母净利润提速增长超预期营业收入超过市场一致预期的为工程机械整机磨具磨料制冷空调设备楼宇设备印刷包装机械归母净利润超过市场一致预期的有工程机械器件轨交设备制冷空调设备楼宇设备纺织服装设备收入和净利润均超过一致预期的为制冷空调设备和楼宇设备敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所2证券研究报告目录1机械行业基本情况22023中报业绩基本情况3投资建议4风险因素敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所3证券研究报告11机械上市公司省份及板块分布图表1长三角和珠三角是机械上市企业主要分布区域图表2创业板是机械公司最主要的上市板块北证创业板科创板深圳主板上证主板7992214328521231579资料来源WIND华安证券研究所资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所4证券研究报告12机械行业收入和利润水平图表32023H1机械行业收入利润及资产水平情况亿元营业收入营业收入归母净利润归母净利润总资产总资产净资产净资产板块合计算术平均合计算术平均合计算术平均合计算术平均SW通用设备228591031481078416837942396191SW专用设备2368313416510910196657644032249SW轨交设备1642051387127811372536323411011SW工程机械1793364015405568091243227815993SW自动化设备7942101799103439543517941227SW机械设备88838165634212369757687164525306资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所5证券研究报告13通用和专用设备市值最大截至2023年8月31日申万机械行业指数共有554家上市公司剔除B股后有551家公司合计总市值383万亿元图表4机械板块总市值分布通用设备229家总市值114万亿平均市值4977亿元专用设备180家总市值098万亿平均市值6265亿元申万机械551家工程机械29家总市值383万亿总市值052万亿平均市值6908亿元平均市值17867亿元自动化设备84家总市值079万亿平均市值9371亿元轨交设备II32家总市值041万亿平均市值12662亿元资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所6证券研究报告目录1机械行业基本情况22023中报业绩基本情况3投资建议4风险因素敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所7证券研究报告21行业整体同比改善明显2023H1位于第一象限收入和归母净利均增长的公司由去年同期的177家占比40上升至219家占比47位于第三象限收入和利润均下滑的公司数量由去年同期的151家34下降至123家27图表52022H1机械公司营收及归母净利润增速分布情况图表62023H1机械公司营收及归母净利润增速分布情况250002500020000200001500015000100001000050005000归母净利润增速000000归母净利润增速-10000-500000050001000015000-10000-5000000500010000150002000025000-50002022H1-5000-100002022H1-10000-15000-15000-20000-20000-250002022H1营收增速-250002023H1营收增速资料来源WIND华安证券研究所样本选取归母净利润增速介于-200200范围内的公司2022H1共444家2023H1共470家敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所8证券研究报告22工程机械及自动化设备增长提速2023H1申万一级行业中工程机械及自动化装备行业相较于2022年度提速宏观经济增速放缓疫情反复等原因导致2022年工程机械行业营收及扣非归母净利润增速均为负数2023年工程机械市场主要受益于海外需求旺盛2023H1工程机械行业营业收入及扣非归母净利润增速分别为23967509图表72022H1-2023H1申万机械行业营收情况图表82022H1-2023H1申万机械行业扣非归母净利润情况2022H1亿元2022亿元2022年2023H1亿元2022H1增速2022H12023H11602022增速2023H1增速302022H1增速2022增速2023H1增速140206001000010800012050006000100-104004000802000-2030060000-30200-200040-40-400010020-50-60000-60000-8000资料来源WIND华安证券研究所资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所9证券研究报告221工程机械制冷空调设备收入提速明显图表92022H1-2023H1申万机械行业营收情况资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所10证券研究报告222工程机械机床工具营业利润增长提速图表102022H1-2023H1申万机械行业营业利润情况资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所11证券研究报告223工程机械轨交设备楼宇设备归母净利润提速明显图表112022H1-2023H1申万机械行业归母净利润扣非情况资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所12证券研究报告22机械行业一致预期2023H1营业收入超过市场一致预期的细图表122023H1收入和净利润均超过一致预期的为制冷空调设备和楼宇设备分行业为工程机械整机磨具磨料制冷空调设备楼宇设备印刷包装机械归母净利润超过市场一致预期的有工程机械器件轨交设备制冷空调设备楼宇设备纺织服装设备收入和净利润均超过一致预期的为制冷空调设备和楼宇设备资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所13证券研究报告23行业毛利率和净利率水平维持平稳图表132023H1机械行业毛利率基本持平净利率小幅下降整体来看2023H1与2022H1相比机械行业的销售毛利率基本持平上涨01pct行业净利率下降05pct整体平稳销售毛利率整体平稳自动化设备毛利率跌幅最大为08pct工程机械涨幅最大为13pct幅度都在合理区间销售净利率方面工程机械通用设备净利率有所上涨涨幅分别为03pct04pct资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所14证券研究报告24行业期间费用率比较整体来看2023H1与2022H1相比图表142023H1机械行业期间费用率有所下降机械行业的销售费用率管理费用率及财务费用率有所下降分别下降01pct26pct09pct细分来看销售费用率方面所有行业均小幅增长管理费用率方面自动化装备行业费用率减少08pct其中轨交设备增长幅度最大达54pct财务费用率方面轨交设备行业提升81pct其他行业费用率均有所下降资料来源Wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所15证券研究报告25行业存货占营收比重整体稳定2023H1与2022H1相比机械行业整体的存货占营收比重变动较小其中在产品比重提升了10ct产成品比重下降了01pct图表152023H1机械行业整体在产品比重提升10pct图表162023H1机械行业整体产成品比重下降01pctSW机械设备SW通用设备SW专用设备SW机械设备SW通用设备SW专用设备SW轨交设备SW工程机械SW自动化设备SW轨交设备SW工程机械SW自动化设备505046354710454544414255404036523533363499352984294727072665302612271530286525268325294422342020214820741394151455151924109701091255002022H12023H12022H12023H1资料来源WIND华安证券研究所资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所16证券研究报告26应收账款占比提升2023H1与2022H1相比机械行业整体的应收账款占比提升28pct纵向来看轨交设备的应收账款占比最高通用设备应收账款最低横向来看通用设备专用设备及自动化设备应收账款占比均有所增长其中轨交设备行业增长趋势最为明显增长103pct轨交设备行业整体的应收账款占比较高2022H1达9812023H1上升至1083图表17机械行业整体的应收账款占比提升28pctSW机械设备SW通用设备SW专用设备SW轨交设备SW工程机械SW自动化设备1200011000108321000098089000794280008247684375057223697470006698726060005406500051284000300020002022H12023H1资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所17证券研究报告27行业经营性现金流整体有所减少2023H1与2022H1相比机械行业整体图表18机械行业整体的经营性现金流有所减少的经营性现金流有所减少平均减少023亿元从申万二级行业来看轨交设备行业的经营性现金流变化幅度最大2023H1比2022H1平均减少319亿元下降125通用设备工程机械行业经营性现金流也有所下降分别减少017010亿元专用设备及自动化设备现金流有所上升增加004及032亿元分别上涨1371资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所18证券研究报告28机械行业海外营收占比海外出口是今年机械行业的投资图表19工程机械整机厂商海外营收占比提升明显主线之一20212022H120222023H1纺织服装设备3877438445874306工程机械器件79587110941063工程机械整机1747320334204388从申万二级来看工程机械行业工控设备1895193318371887轨交设备68582684310622023H1海外营收平均占比高达机床工具17831933184216386317较2021H12021机器人1613140914621297激光设备6747907267702022H12022年海外营收占比水金属制品1033129714281613楼宇设备417575612773平有大幅提升尤其是工程机械磨具磨料2847243521141529整机厂商海外营收提升幅度较能源及重型设备2595300628822567农用机械8592914686928849大其他通用设备3943457541673764其他专用设备2119236724372654其他自动化设备3155352629872471仪器仪表571710644643印刷包装机械5099567357085829制冷空调设备2055272620242338资料来源WIND华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所19证券研究报告目录1机械行业基本情况22023中报业绩基本情况3投资建议4风险因素敬请参阅末页重要声明及评级说明华安证券研究所20