23年7-8月晶圆厂招标环比有所提升，关注晶圆厂招标复苏
　　我们以长江存储、华力集成、华力微电子、福建晋华、华虹无锡、合肥晶合、上海积塔、中车时代、中芯绍兴、武汉新芯、燕东微电子11家中国大陆主要的IDM或代工企业为统计样本，通过中国国际招标网对上述晶圆厂中标情况进行梳理。2023年7-8月国内11家主流晶圆厂共开标50台工艺设备，环比（23年5-6月32台）有所上升，但同比（22年3-4月131台）下降。由于招标数据仅代表部分半导体设备企业订单情况，结合2023H1主要半导体设备公司如北方华创、中微公司、拓荆科技、芯源微、盛美股份等企业合同负债等订单指标表现相对良好，我们认为半导体招标扩产景气度在逐步复苏中，半导体设备订单有望进一步释放。
　　炉管、刻蚀、后道测试设备为2023年7-8月国内晶圆厂主要开标设备
　　2023年7-8月国内11家晶圆厂共开标50台工艺设备，主要来自燕东微电子（39台）、华虹无锡（6台）、上海积塔（4台）、时代电气（1台）等晶圆厂。按照不同工艺设备开标数量从高到低排列，分别为炉管设备（29台）、刻蚀设备（11台）、后道测试设备（3台）、沉积设备（3台）、光刻机（1台）、清洗设备（1台）、抛光设备（1台）、涂胶显影机（1台）。
　　受国内沉积、清洗、炉管等设备厂家拉动，中标国产率持续提升
　　2023年7-8月中国大陆企业半导体设备中标数量为31台，国产率达62.0%。分晶圆厂看，2023年7-8月，时代电气设备国产率100%，燕东微电子设备国产率69.2.0%；分设备看，2023年7-8月国产率较高的环节主要为沉积设备（国内企业中标3台）、清洗设备（国内企业中标1台），国产率均达100.0%。聚焦7-8月份国内中标厂商，北方华创（中标26台）、中微半导体（中标2台）排名靠前，持续体现国内厂家在刻蚀、炉管等设备环节的强势地位。
　　关注半导体设备国产替代领军企业
　　半导体设备国产率低的背景带来了较高的国产替代空间，国内半导体设备经过多年励精图治，已经涌现出多家在关键设备领域引领国产替代的厂家，在刻蚀、沉积、炉管、清洗、检测测试、离子注入等多环节实现了国产替代。随着半导体周期回暖和国内设备企业国产化进度加速，设备商有望率先受益于下游补库存带来订单释放，具有技术优势的龙头设备公司有望持续受益。
　　风险提示：晶圆厂扩产不及预期、设备公司研发不及预期、中美贸易摩擦风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告工业半导体设备中标专题23年7-8月华泰研究机械设备增持维持2023年9月05日中国内地专题研究专用设备增持维持研究员倪正洋23年7-8月晶圆厂招标环比有所提升关注晶圆厂招标复苏SACNoS0570522100004nizhengyanghtsccomSFCNoBTM566862128972228我们以长江存储华力集成华力微电子福建晋华华虹无锡合肥晶合上海积塔中车时代中芯绍兴武汉新芯燕东微电子11家中国大陆主研究员杨云逍要的IDM或代工企业为统计样本通过中国国际招标网对上述晶圆厂中标SACNoS0570523070001yangyunxiaohtsccom情况进行梳理2023年7-8月国内11家主流晶圆厂共开标50台工艺设备862128972228环比23年5-6月32台有所上升但同比22年3-4月131台下降由于招标数据仅代表部分半导体设备企业订单情况结合2023H1主要半导华泰证券研究所分析师名录体设备公司如北方华创中微公司拓荆科技芯源微盛美股份等企业合同负债等订单指标表现相对良好我们认为半导体招标扩产景气度在逐步复苏中半导体设备订单有望进一步释放炉管刻蚀后道测试设备为2023年7-8月国内晶圆厂主要开标设备2023年7-8月国内11家晶圆厂共开标50台工艺设备主要来自燕东微电子39台华虹无锡6台上海积塔4台时代电气1台等晶圆厂按照不同工艺设备开标数量从高到低排列分别为炉管设备台29行业走势图刻蚀设备11台后道测试设备3台沉积设备3台光刻机1台清洗设备1台抛光设备1台涂胶显影机1台机械设备专用设备沪深300受国内沉积清洗炉管等设备厂家拉动中标国产率持续提升72023年7-8月中国大陆企业半导体设备中标数量为31台国产率达6201分晶圆厂看2023年7-8月时代电气设备国产率100燕东微电子设备5国产率6920分设备看2023年7-8月国产率较高的环节主要为沉积11设备国内企业中标3台清洗设备国内企业中标1台国产率均达聚焦月份国内中标厂商北方华创中标台中微半导1710007-826Sep-22Jan-23May-23Aug-23体中标2台排名靠前持续体现国内厂家在刻蚀炉管等设备环节的强势地位资料来源Wind华泰研究关注半导体设备国产替代领军企业半导体设备国产率低的背景带来了较高的国产替代空间国内半导体设备经过多年励精图治已经涌现出多家在关键设备领域引领国产替代的厂家在刻蚀沉积炉管清洗检测测试离子注入等多环节实现了国产替代随着半导体周期回暖和国内设备企业国产化进度加速设备商有望率先受益于下游补库存带来订单释放具有技术优势的龙头设备公司有望持续受益风险提示晶圆厂扩产不及预期设备公司研发不及预期中美贸易摩擦风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读1工业23年7-8月主流晶圆厂开标环比提升燕东微电子贡献主增量2023年7-8月国内11家晶圆厂共开标50台设备2023年7-8月国内主流晶圆厂开标50台设备我们以长江存储华力集成华力微电子福建晋华华虹无锡合肥晶合上海积塔时代电气中芯绍兴武汉新芯燕东微电子11家中国大陆主要的IDM或代工企业为统计样本通过中国国际招标网对上述晶圆厂中标情况进行梳理详细样本选取规则见本节末说明2023年7-8月国内11家主流晶圆厂共开标50台工艺设备2023年1-8月国内11家晶圆厂累计共开标182台工艺设备图表12023年7-8月国内11家晶圆厂开标50台设备2020年2021年2022年2023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月样本晶圆厂开标数量1819113685456443250台资料来源中国国际招标网华泰研究图表22023年1-8月11家晶圆厂合计开标182台设备单位2000样本晶圆厂开标数量台1800160014001200100080060040020002020年2021年2022年2023年1-8月资料来源中国国际招标网华泰研究样本选取规则1工艺设备定义由于半导体设备应用的工艺流程和重要性的不同我们主要统计光刻刻蚀沉积清洗等涉及核心工艺的关键设备中标情况并将关键半导体设备区分为制程核心设备包含光刻刻蚀沉积离子注入设备良率提升设备包括前道检测设备后道测试设备清洗设备以及重要辅助设备包括炉管设备CMP抛光设备干法去胶设备涂胶显影设备并排除二手翻新设备影响免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读2工业图表3半导体设备按工艺不同可分为制程核心设备良率提升设备辅助设备设备分类设备名称设备作用制程核心设备光刻机将光源把掩膜版上电路结构在涂有光刻胶的硅片进行曝光将图案复制到硅片上是指使用气态的化学刻蚀剂与硅片上未被光刻胶覆盖的材料发生物理或化学反应或两者均有以去除暴露的表面材料的过程刻蚀设备3m之后的工艺大多采用干法刻蚀薄膜沉积设备通过气体混合的化学反应或者蒸镀溅射等物理反应在硅片表面沉积薄膜的工艺离子注入设备通过高压离子轰击将杂质引入硅片能在较低温度下准确控制杂质掺入浓度和深度重复性好对氧化刻蚀光刻离子注入等每道工艺后的晶圆进行无损的检查和测量以保证关键工艺参数满足工艺指标的要求从而保良率提升设备前道检测设备证芯片的成品率以及芯片最终出货的稳定性和可预期性多用到电镜膜厚测量设备套刻对准设备等后道测试设备对晶圆制造后或者封装后芯片功能和电性能的测试包括探针台分选机测试机等设备在单晶硅片制造阶段在过程工艺阶段的刻蚀化学沉积去胶等关键工艺前后进以及封装工艺中都需要进行清洗减少缺陷清洗设备提高良率IC行业所用的炉管目前主要是垂直式按压力不同可分为常压和低压炉管主要用于热氧化热退火热烘烤合金及部分沉积重要辅助设备炉管设备工艺干法去胶设备去除硅片上的光刻胶使用旋涂或CVD法在器件表面形成一层玻璃然后将硅片放在一种包含有胶质的磨料悬浮液和腐蚀剂的碱性膏剂中进行机械研CMP抛光设备磨使得金属和介质层的局部或全局平坦化将硅片置于真空吸盘上采用旋转涂胶的方法涂上液相光刻胶材料用显影液溶解光刻胶可溶区域可见图形出现在硅片上涂胶显影设备硅片用去离子水冲洗后甩干资料来源纳米集成电路制造工艺第2版华泰研究2样本选择统计范围以长江存储华力集成华力微电子福建晋华华虹无锡合肥晶合上海积塔时代电气中芯绍兴武汉新芯燕东微电子11家中国大陆主要的IDM或代工企业为主以上11家企业分别覆盖存储逻辑驱动IC功率模拟等多类芯片制造且2020-2023年均有新增招标信息因此结果具有一定代表性和时效性图表4统计样本覆盖11家IDM或晶圆代工企业晶圆厂运营模式产品长江存储IDM3DNAND华力微电子华虹5厂Foundry6555-28nm逻辑及特色工艺华力集成华虹6厂Foundry28-14nm逻辑及特色工艺华虹无锡华虹7厂Foundry90-6555nm特色工艺中芯绍兴FoundryMEMSIGBTMOSFET上海积塔FoundryIGBT模拟电源管理MEMS时代电气IDMIGBT福建晋华IDMDRAM合肥晶合Foundry显示驱动芯片武汉新芯IDMFoundryNORFlash燕东微电子IDMFoundry模拟集成电路数字三极管浪涌保护器资料来源各公司官网华泰研究3数据来源数据来源为中国国际招标网统计单位为设备中标台数为保证中标时间的领先性我们以设备评标公示时间为准并结合后续中标信息对评标但撤项的设备进行筛查分晶圆厂看2023年7-8月开标50台设备燕东微电子开标39台设备分晶圆厂看2023年7-8月燕东微电子为主要扩产厂家共开标39台工艺设备不同厂家扩产及招标节奏不同因此不同时间段各厂家扩产差异性较大2023年7-8月开标的50台设备主要来自燕东微电子39台华虹无锡6台上海积塔4台时代电气1台燕东微电子扩产贡献主要增量2023年1-8月上海积塔开标64台工艺设备2023年1-8月开标的182台设备主要来自上海积塔64台华虹无锡53台燕东微电子49台时代电气14台华力集成2台上海积塔及华虹无锡贡献主要增量免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读3工业图表52023年7-8月燕东微电子开标39台工艺设备贡献主要增量2020年2021年2022年2023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月长江存储99875800000华力微电子华虹5厂15340000华力集成华虹6厂1322461010华虹无锡华虹7厂20120352152666中芯绍兴13212800000上海积塔791304143016144时代电气5714346251福建晋华1417240000合肥晶合183000000武汉新芯84200000燕东微电子2040639合计1819113685456443250资料来源中国国际招标网华泰研究分设备看炉管设备刻蚀设备贡献23年7-8月主要扩产增量分设备看炉管设备刻蚀设备贡献23年7-8月主要扩产增量晶圆厂设备布局往往以光刻机为核心围绕以多台刻蚀薄膜沉积清洗等设备由于不同招标批次对应设备采购种类不同因此不同时期工艺设备招标种类也会有所不同2023年7-8月开标的50台设备中按照不同工艺设备开标数量从高到低排列分别为炉管设备29台刻蚀设备11台后道测试设备3台沉积设备3台光刻机1台清洗设备1台抛光设备1台涂胶显影机1台炉管设备沉积设备后道测试设备贡献23年1-8月主要扩产增量2023年1-8月开标的182台设备中按照不同工艺设备开标数量从高到低排列分别为炉管设备50台后道测试设备36台沉积设备33台刻蚀设备30台前道检测设备11台光刻机9台清洗设备5台离子注入机4台涂胶显影设备3台CMP抛光1台图表62023年7-8月炉管刻蚀设备分别开标2911台2020年2021年2022年2023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月光刻3711112061刻蚀2091239948711沉积293246114131523清洗12572640131离子注入5032392200前道检测228701317130后道测试41137611517793涂胶显影4417231011CMP抛光8836280001干法去胶5740340000炉管2771131961010129合计1819113685456443250资料来源中国国际招标网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读4工业设备国产率沉积清洗和刻蚀等设备国产率较高2023年7-8月中国大陆设备中标数量为31台国产率达620我们以设备中标台数计算国产率包含拥有翻新业务的厂家由于不同设备价值量不同因此与实际市场规模测算的国产率有一定差异且考虑不同晶圆厂不同工艺设备的招标批次不同中国大陆厂家中标频次分布未必平均造成国产率有一定波动近年来受益于北方华创中微公司盛美半导体芯源微屹唐半导体至纯科技华海清科等中国大陆厂家的不断发展在刻蚀沉积清洗抛光干法去胶炉管涂胶显影等领域半导体设备中标国产率较高从年度数据来看2022年设备国产率达391较2021年274有明显提升2023年7-8月主流晶圆厂开标的50台设备中源自中国大陆厂家制造的设备共计31台占比达6202023年1-8月开标的182设备中源自中国大陆厂家制造的设备共计86台占比达4725图表72023年7-8月中国大陆厂家中标设备共31台国产率达6205045半导体设备中标国产率40353025201510502020年2021年2022年2023年1-8月资料来源中国国际招标网华泰研究图表82020年-2023年8月设备国产化率2020年2021年2022年2023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月半导体设备中标国产1680274039114643363640636200率资料来源中国国际招标网华泰研究分晶圆厂看时代电气燕东微电子设备中标国产率居前分晶圆厂看2023年1-8月时代电气设备国产率超802023年1-8月开标的182台设备主要来自上海积塔64台华虹无锡53台燕东微电子49台国产设备中标数较多的晶圆厂为燕东微电子33台上海积塔32台时代电气12台其中时代电气国产率达到857燕东微电子国产化率为673免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读5工业图表92023年7-8月燕东微电子上海积塔开标国产设备分别为272台2020年2021年2022年2023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月长江存储13419900000华力微电子华虹5厂4000000华力集成华虹6厂28410000华虹无锡华虹7厂365657011中芯绍兴304800000上海积塔6046220141422时代电气60255241福建晋华02100000合肥晶合8000000武汉新芯0700000燕东微电子1300627合计30631133426161331国产率16802740391464364406620资料来源中国国际招标网华泰研究图表102023年7-8月时代电气设备国产率10002020年2021年2022年2023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月长江存储134263华力微电子华虹5厂2670000华力集成华虹6厂21216716700华虹无锡华虹7厂17925018546700167167中芯绍兴227375上海积塔759354531467875143500时代电气1050073583310008001000福建晋华00118417合肥晶合44武汉新芯00167燕东微电子650001000692合计国产率1682743914643364406620资料来源中国国际招标网华泰研究分设备看2023年1-8月沉积炉管后道测试设备国产率较高分设备看23年1-8月沉积后道测试涂胶显影设备国产率较高按照国产设备中标数量从高到低排序不同工艺设备国内厂家中标情况如下炉管设备24台沉积设备23台后道测试设备17台刻蚀设备14台前道检测设备4台清洗设备2台光刻机1台涂胶显影1台其中国产率较高的环节主要为沉积设备国产化率697炉管设备国产化率480后道测试设备国产化率472图表112023年1-8月半导体国产设备中标台数2020年2021年2022年2023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月光刻2011000刻蚀68305921110沉积3940399923清洗4025430101离子注入4070000前道检测1613563100后道测试7141347190涂胶显影8270010CMP抛光3215140000干法去胶2718300000炉管63274443017合计30631133426161331国产率168274391464364406620资料来源中国国际招标网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读6工业图表122023年1-8月半导体国产设备中标国产率2020202120222023年1-2月2023年3-4月2023年5-6月2023年7-8月光刻5400915000000刻蚀325244596500125143909沉积13316334269260010001000清洗3203476721000001000离子注入80001790000前道检测70186427429100000后道测试17375296412143100000涂胶显影18211830400100000CMP抛光36441750000干法去胶474450882炉管22723922440030000586合计国产率168274391464364406620资料来源中国国际招标网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读7工业23年7-8月中标较多的中国大陆厂家为北方华创中微公司根据中国国际招标网数据2023年7-8月份中标较多的中国大陆厂家为北方华创中微公司切普电子悦匠实业吉姆西等含部分外贸及翻新业务厂家北方华创合计中标26台中标燕东微电子17台炉管设备7台刻蚀设备1台沉积设备中标时代电气1台沉积设备中微公司合计中标2台中标燕东微电子2台刻蚀设备切普电子合计中标1台中标上海积塔1台沉积设备悦匠实业合计中标1台中标上海积塔1台刻蚀设备吉姆西合计中标1台中标华虹无锡1台清洗设备图表132023年7-8月国内中标企业为北方华创中微半导体等中标评标开招标人项目名称招标产品数量地点始时间中标人设备种类设备商简称时代电气背面金属溅射设备采购项目第二背面金属溅射设1湖南省2023711北京北方华创微电子装沉积设备北方华创次备备有限公司上海积塔上海积塔半导体有限公司特色工艺高刚性研磨机1上海市2023718迪思科科技中国有抛光设备DISCO生产线建设项目限公司上海积塔上海积塔半导体有限公司特色工艺晶背刻蚀机1上海市2023718LamResearch刻蚀设备Lam生产线建设项目InternationalSdnBhd燕东微电燕东股份碳膜溅射设备和高温退火碳膜溅射设备1北京市2023718北京北方华创微电子装沉积设备北方华创子设备采购备有限公司燕东微电燕东股份碳膜溅射设备和高温退火高温退火炉设备2北京市2023718北京北方华创微电子装炉管设备北方华创子设备采购备有限公司上海积塔6寸铝硅铜金属溅射设备6寸铝硅铜金属溅1上海市2023815上海切普电子科技有限沉积设备切普电子射设备公司上海积塔8寸金属刻蚀机设备项目8寸金属刻蚀机设1上海市2023815上海悦匠实业有限公司刻蚀设备悦匠实业备华虹无锡华虹半导体无锡有限公司12英显影机1江苏省2023824TokyoElectronLimited涂胶显影机TEL寸集成电路制造项目华虹无锡华虹半导体无锡有限公司12英光刻机1江苏省2023824阿斯麦上海机电设光刻机ASML寸集成电路制造项目备有限公司华虹无锡华虹半导体无锡有限公司12英湿法清洗设备1江苏省2023822吉姆西半导体科技无清洗设备吉姆西寸集成电路制造项目锡有限公司华虹无锡华虹半导体无锡有限公司12英自动探针台3江苏省202388株式会社东京精密后道测试设东京精密寸集成电路制造项目备燕东微电燕东科技12吋介质膜刻蚀设备采燕东科技12吋介2北京市2023811南昌中微半导体设备有刻蚀设备中微半导体子购质膜刻蚀设备采限公司购燕东微电燕东科技12吋扩散炉设备采购高温扩散炉9北京市2023810TokyoElectronLimited炉管设备TEL子燕东微电燕东科技12吋扩散炉设备采购LPCVDTEOS扩2北京市2023810TokyoElectronLimited炉管设备TEL子散炉燕东微电燕东科技12吋扩散炉设备采购LPCVDUPOLY1北京市2023810TokyoElectronLimited炉管设备TEL子扩散炉燕东微电燕东科技12吋扩散与刻蚀设备采中温氧化设备6北京市2023810北京北方华创微电子装炉管设备北方华创子购备有限公司燕东微电燕东科技12吋扩散与刻蚀设备采氮化硅扩散设备5北京市2023810北京北方华创微电子装炉管设备北方华创子购备有限公司燕东微电燕东科技12吋扩散与刻蚀设备采扩散合金设备4北京市2023810北京北方华创微电子装炉管设备北方华创子购备有限公司燕东微电燕东科技12吋扩散与刻蚀设备采金属刻蚀设备4北京市2023810北京北方华创微电子装刻蚀设备北方华创子购备有限公司燕东微电燕东科技12吋扩散与刻蚀设备采硅刻蚀设备3北京市2023810北京北方华创微电子装刻蚀设备北方华创子购备有限公司注官网实际披露时间为2023年7-8月资料来源中国国际招标网华泰研究免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读8工业投资建议半导体周期持续回暖国产替代进度加速设备公司有望持续收益半导体设备国产率低的背景也带来了较高的国产替代空间国内半导体设备经过多年励精图治已经涌现出多家在关键设备领域引领国产替代的厂家在刻蚀沉积炉管清洗检测测试离子注入等多环节实现了国产替代随着半导体周期回暖和国内设备企业国产化进度加速设备商有望率先受益于下游补库存带来订单释放具有技术优势的龙头设备公司有望持续受益图表14报告涉及公司及代码公司名称代码中芯国际688981CH中微公司688012CH芯源微688037CH北方华创002371CH拓荆科技688072CH盛美上海688082CH燕东微电子688172CH时代电气688187CHAMATAMATOASMASMASAxcelisACLSOLamResearchLRCXOTEL8035TULVAC6728T长江存储-华力集成-华力微电子-福建晋华-华虹无锡-合肥晶合-上海积塔-中芯绍兴-武汉新芯-切普电子-悦匠实业-吉姆西-资料来源Wind华泰研究风险提示晶圆厂扩产不及预期受益于半导体行业景气度的提升晶圆厂扩产规模持续增加半导体设备需求旺盛如果未来因为半导体行业竞争或下游需求变化等因素导致晶圆厂扩产不及预期将带来半导体设备行业景气下行风险设备公司研发不及预期当前部分国产半导体设备与进口设备仍存在性能差距较大的问题国产替代进度具有一定不确定性若半导体设备研发不及预期将对公司业务增长和拓展产生重大影响中美贸易摩擦风险中美贸易摩擦存在不确定性警惕中美贸易摩擦带来的市场情绪冲击和供应链风险免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分请务必一起阅读9工业免责声明分析师声明本人倪正洋杨云逍兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见彼以往现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬一般声明及披露本报告由华泰证券股份有限公司已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格以下简称本公司制作本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料本报告仅供本公司及其客户和其关联机构使用本公司不因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司及其关联机构以下统称为华泰对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期华泰可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动以往表现并不能指引未来未来回报并不能得到保证并存在损失本金的可能华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司不是FINRA的注册会员其研究分析师亦没有注册为FINRA的研究分析师不具有FINRA分析师的注册资格华泰力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考不构成购买或出售所述证券的要约或招揽该等观点建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果华泰及作者均不承担任何法律责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现不应作为日后回报的预示华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报华泰及作者在自身所知情的范围内与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易为该公司提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务华泰的销售人员交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务华泰的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策投资者应当考虑到华泰及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据有关该方面的具体披露请参照本报告尾部本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管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