节奏：板块超额收益最重要的因素是行业销量增速
　　销量增速上行期，不管市场整体行情好坏，汽车板块都具有相对收益。
　　销量增速下行期，汽车板块不具有超额收益（除2014Q1-2015Q3之外）。
　　总量：9月基数一路向下，未来销量同比环比向上
　　2023Q1乘用车行业逐步走出疫情影响，Q2表现出较好复苏趋势。批发端，7月批发销量210.0万辆，同比-3.4%，环比-7.4%，1-7月累计1336.8万辆，同比+6.8%。零售端，7月上牌量173.7万辆，同比+0.1%，环比-9.6%，1-7月累计1103.0万辆，同比+3.7%。
　　市场主要担忧“价格战”及需求较弱等问题，从近期终端表现来看，需求平稳回升、库存相对健康。展望下半年，8月淡季迎接后续旺季，车企优惠政策逐步放出，属于正常现象。随着旺季到来，去年同期基数持续走低，行业销量增速有望逐步走强。
　　投资建议：坚定拥抱行业技术创新，聚焦车企新车周期
　　整车投资优选新车周期强的品种，坚定拥抱行业技术创新：1）智能化：特斯拉引领新一轮技术创新，智驾进入质变阶段，消费者体验大幅提升。技术变革期引领者将充分享受红利，①寻找智能化布局领先公司，重点推荐小鹏汽车；②高阶智能驾驶需要大量数据积累，重点推荐理想汽车、比亚迪；2）电动化：当前新能源渗透率持续超30%，自主品牌优质供给加速推动中间市场插混赛道快速增长，新能源发展方兴未艾，重点推荐：长安汽车、吉利汽车、长城汽车等。
　　风险提示
　　经济复苏弱于预期。汽车销量受宏观经济、居民购买力影响。年初行业受燃油车降价影响，出现消费者持币待购现象，后续经济复苏将对行业景气度产生影响。
　　行业竞争加剧削弱企业盈利。随着新能源车补贴离场、叠加部分头部品牌价格调整带来的“鲇鱼效应”，国内车企价格竞争加剧，市场格局或迎来加速“洗牌”期，企业盈利或受影响。