本期投资提示：
　　整车企业二季报真实地展现出经营的压力和困境。近期我们将几家公司的财务数据以营收加权平均，发现Q2环比Q1毛利率基本稳定，净利率减少近1pct。剔除体量最大的比亚迪之后，毛利率环比下降约0.3pct，而净利率仅2%，环比下降超2pct。其中季度营收在百余亿的公司中，赛力斯和长安受到价格战的影响显著，毛利率分别环比下滑4.7/2.1pct；从投资收益的维度看，广汽也有明显下滑。从报表端看整车环节，除比亚迪外的其他企业经营压力较大。类似我们在《一周一刻钟，大事快评（W021）》中提到的，本轮降价的主观动力弱于上次价格战，而对产业链的冲击力会明显强于上一轮。
　　零部件环节，汇兑收益或掩盖了部分经营压力。与体感价格战的严峻表现相悖，202家零部件公司的公开业绩显示，Q2环比Q1毛利率净利率均实现增长。我们认为净利率的核心贡献或来源于汇兑，毛利率的核心贡献一方面来源于人民币贬值利好出口业务，另一方面原材料价格波动明显缓解了BOM压力。同时类似报告《鉴古知今，给乐观者以时间——2018-2022年汽车零部件产业复盘报告》的视角，我们对比了不同营收体量公司毛利率净利率的变化。虽然有人民币贬值的影响在，但直观上：大公司更容易转嫁成本，小公司由于风险承受能力和议价能力更弱会承受更多冲击。在后续的中报总结中，我们将尽可能还原汇兑损益，以及原材料成本波动的影响，来分析零部件企业受到的真实经营压力。
　　上周Model 3改款正式发布，后驱版/四驱版双版本定价分别为25.99/29.59万元，相较于22款双版本23.19/33.19万元的起售价分别+2.8/-3.6万元；续航里程分别为606/713km，较老款增加50/38km；电池容量为66kWh，相比22款增加6kWh。除了续航里程外，Model 3的内饰改款更加适合中国消费者的需求。Model 3新款内饰升级包括：座椅增加通风功能，后排座椅增加8英寸触摸屏。车内新增256色氛围灯带，前后排均配备氛围灯。方向盘功能也进行了升级。内饰座椅和内饰门板、仪表板等增加了绒面超纤材料的使用量，增加内饰的高级感。外观的改款包括尾灯、车漆等方面。
　　建议关注科博达。内饰多色氛围灯成为标配，Model 3改款上市使用国内供应商科博达。科博达已经完成小微控制器等4个不同域控产品的横向拓展布局，氛围灯属于小微控制器的一种。目前公司已拿到较多氛围灯应用领域的客户订单，值得关注。
　　建议关注明新旭腾。日本东丽是目前车用绒面超纤行业的主要供应商，主要为特斯拉全球、蔚来汽车等的中高端车型供应内饰绒面超纤材料，国产替代空间较大。特斯拉Model 3改款对绒面超纤的使用量继续增加，进一步确立中高端材料在内饰应用领域的升级。我们认为，明新旭腾有潜在国产替代趋势，值得关注。
　　投资分析意见：政策环境友好，但需求复苏波折。要把长板做长，提示我们进一步把握优势产业及环节的确定性机会。整车推荐比亚迪、长安，关注理想、小鹏、蔚来。新能源供应链受益于主机厂配置竞赛，增收增利趋势明确。建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份等；以及智能化、舒适性配置公司，包括保隆科技、继峰股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。
　　核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。