研究报告全文：金融1H23财富管理行业回顾业绩承压周期的客户产品与战略2023-09-04投资建议1H23财富管理机构经营压力犹在但增速拐点已现1H23样本银行券商平台类机构大财富收入分别同比-77-5647各类机构收入同比增速皆较2022年有所回升拐点已现向前看财富机构将受益于资本市场与宏观经济修复但考虑客户投资信心恢复的滞后性以及各类机构核心客户风险偏好不同我们判断各家机构修复节奏将有所差异理由银行进入存量客户经营时代关注分层分群分地区分渠道抢占客户主账户地位1H23样本银行零售客户数同比增速33存量时代的需要精细化经营客户1分层挖掘价值客户潜力1H23样本银行私行AUM客户数同比139145均快于零售客户整体2分群部分银行加快儿童金融和养老金融布局挖掘出国商旅时尚运动等重点客群3分区域做精一线及新一线城市适当发力中等地区4分渠道做宽非金融场景做深金融场景推出消费型零钱组合服务关联传统支付结算与财富管理两大场景并提供账户整合透视分析服务低风险时代产品布局四大主线存款零钱组合及持有期类现金管理产品稳健低波动理财及债基保险2023年上半年存款仍是贡献银行零售AUM增量的重要因素增量占比达到106但在息差压力下各家机构也积极应对一方面银行存款供给管理更加精细化将存款作为撬动更多资源的钩子产品力求实现财务成本与客群增长的均衡另一方面积极创新产品类型推出大额快赎的零钱组合和持有期的现金管理产品活化客户资金引入更多的稳健低波动产品除了银行传统上倚重的理财产品外各家银行也以对公代销为契机引入债基产品在中高波固收和混合理财供给减少的趋势下债基可能替代承接该部分零售客户需求最后上半年多重因素利好保险销售代销保险成为2023年上半年银行代销收入的核心引擎但值得注意的是中长期来看财富管理机构还应当具备判断市场走势提前布局货架应对市场趋势逆转的能力当前可能是权益市场低点布局的时机敢于引导合适的客户配置权益类资产的财富管理机构未来或更具弹性外部环境承压能够保持长期战略方向识别并将有限的资源投入到关键领域的机构更有成长潜力数字化是众多机构的共识1数字化工具重塑和固化客户经理工作流程推动服务流程标准化2强调产品全生命周期的动态与跟踪与风控3经营决策数字化产品智能评价与动态跟踪客户行为断点捕捉及个性化营销方案生成定制资产配置规划等各项功能盈利预测与估值维持盈利预测和估值不变风险资本市场和宏观经济修复进度慢于预期机构买方投顾转型慢于预期