报告摘要:
　　本周（2023.8.27-2023.9.2）A股日均交易额9,455亿元，环比上升26%，同比增加8%。2023年三季度以来的日均成交额为8,254亿元,较2022年第三季度减少9%。2022年日均成交额9,252亿元。沪港通：本周北向资金净流出157亿元；2023年8月，北向资金合计净流出897亿元。2019/2020/2021/2022年北向净流入分别为3,517/2,089/4,322/900亿元。两融：截至2023年8月31日，两市两融余额15,712亿元，环比上升0.21%，较2022年日均水平（16,184.65亿元）减少2.92%。两市融券余额939亿元，占两融比例约5.97%。
　　本周（2023.8.27-2023.9.2）非银金融申万指数下降0.10%，跑输沪深300指数2.32个百分点，位列所有一级行业第28名。细分板块来看，证券板块下降2.90%、保险板块上涨6.13%、多元金融下降0.38%、互联网金融上涨4.02%、金融科技上涨1.94%。经纬纺机(+11.43% ）、中国太保（+7.14%）、中银证券（+6.84%）、中国平安（+6.57%）、中国人寿（+6.32%）涨幅靠前。
　　券商：有望受政策持续落地催化
　　现阶段政策组合拳持续密集推出，对资本市场改革、中长期资金引入，特别是市场关注的一级市场IPO和再融资、大股东减持、印花税下调、存量房贷利率、量化交易限制等问题做出及时回应，成为市场的焦点。我们认为，这一揽子政策全面而系统，内容丰富措施精准，着眼于资本市场的中长期发展，强调跨部门间协调，体现顶层意志，希望通过上涨的A股实现财富效应，一方面提振消费，一方面对抗资金外流，为企业直接融资维持稳定的市场环境。
　　从证券行业基本面来看，目前券商零售佣金率下调、向投资者让利，有望作为流量入口，拉动财富管理（金融产品代销）和融资融券业务增厚利润；投行业务受IPO节奏阶段性收紧影响；研究所业务方面，头部券商能盈利，但排名靠后的机构交易佣金下调背景下压力骤增。我们认为证券公司的盈利突破点在于投资类、机构类业务，此外，行业降薪的趋势下利润率有望提升。
　　我们认为，券商板块目前在市场上是作为筹码的角色被交易，能够反映市场资金对于政策有效性的及时反馈，尤其是一些小市值、次新券商如首创证券、信达证券、华林证券、太平洋、华创证券等。我们认为可以在市场底布局券商板块，建议关注头部券商中金公司、华泰证券，受益标的中信证券。
　　保险：受益地产政策，资产端有望改善
　　负债端，虽然7月底3.5%预定利率产品停售，但横向比较，在存款利率再次下调的背景下，对于保本追求长期收益的需求而言，我们认为保险产品仍有优势。我们看好9月下旬险企对“开门红”产品组合的布局。同时，负债成本的降低，叠加上半年保费收入良好表现，有望对全年业绩形成有力支撑。
　　资产端，受益于《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》和《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》，叠加“认房不认贷”等地产政策，保险资产端预期有望修复，板块近期活跃度有望进一步提升。我们建议关注受益于地产政策的中国平安、负债端转型领先的中国太保、资产端弹性较大的新华保险、以及负债端具有较高韧性的中国人寿。
　　多元金融：信托清退违规接近尾声，建议关注板块中长期投资机会
　　根据证券时报报道，标普全球评级表示我国信托行业清退违规产品接近尾声。估值方面，多元金融板块目前处于历史估值底部位置。市场方面，我们认为，短期投资者需要消化中融信托“停兑”的心理冲击，后续建议关注板块的中长期投资机会。
　　风险提示
　　资本市场改革不及预期的风险；市场波动风险；利率超预期波动风险；信用风险。
　　

研究报告全文：仅供机构投资者使用证券研究报告行业研究周报TableDate2023年09月04日地产政策托底保险资产端有望受益TableTitleTableTitle2非银金融周报评级及分析师信息报告摘要TableSummary行业评级TableIndustryRank推荐本周2023827-202392A股日均交易额9455亿元环比上升26同比增加82023年三季度以来的日均行业走势图TablePic成交额为8254亿元较2022年第三季度减少92022年日5均成交额9252亿元沪港通本周北向资金净流出157亿0元2023年8月北向资金合计净流出897亿元20192020138287-620212022年北向净流入分别为351720894322900亿元两融截至2023年8月31日两市两融余额15712亿-11元环比上升021较2022年日均水平1618465亿元-16-22减少292两市融券余额939亿元占两融比例约597202206202209202212202303202306本周2023827-202392非银金融申万指数下降非银金融沪深300010跑输沪深300指数232个百分点位列所有一级行业第28名细分板块来看证券板块下降290保险板块上TableAuthor分析师罗惠洲涨613多元金融下降038互联网金融上涨402金邮箱luohzhx168comcn融科技上涨194经纬纺机1143中国太保SACNOS1120520070004714中银证券684中国平安657中国人寿632涨幅靠前券商有望受政策持续落地催化现阶段政策组合拳持续密集推出对资本市场改革中长期资金引入特别是市场关注的一级市场IPO和再融资大股东减持印花税下调存量房贷利率量化交易限制等问题做出及时回应成为市场的焦点我们认为这一揽子政策全面而系统内容丰富措施精准着眼于资本市场的中长期发展强调跨部门间协调体现顶层意志希望通过上涨的A股实现财富效应一方面提振消费一方面对抗资金外流为企业直接融资维持稳定的市场环境从证券行业基本面来看目前券商零售佣金率下调向投资者让利有望作为流量入口拉动财富管理金融产品代销和融资融券业务增厚利润投行业务受IPO节奏阶段性收紧影响研究所业务方面头部券商能盈利但排名靠后的机构交易佣金下调背景下压力骤增我们认为证券公司的盈利突破点在于投资类机构类业务此外行业降薪的趋势下利润率有望提升我们认为券商板块目前在市场上是作为筹码的角色被交易能够反映市场资金对于政策有效性的及时反馈尤其是一些小市值次新券商如首创证券信达证券华林证券太平洋华创证券等我们认为可以在市场底布局券商板块建议关注头部券商中金公司华泰证券受益标的中信证券请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明证券研究报告行业研究周报保险受益地产政策资产端有望改善负债端虽然7月底35预定利率产品停售但横向比较在存款利率再次下调的背景下对于保本追求长期收益的需求而言我们认为保险产品仍有优势我们看好9月下旬险企对开门红产品组合的布局同时负债成本的降低叠加上半年保费收入良好表现有望对全年业绩形成有力支撑资产端受益于关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知和关于调整优化差别化住房信贷政策的通知叠加认房不认贷等地产政策保险资产端预期有望修复板块近期活跃度有望进一步提升我们建议关注受益于地产政策的中国平安负债端转型领先的中国太保资产端弹性较大的新华保险以及负债端具有较高韧性的中国人寿多元金融信托清退违规接近尾声建议关注板块中长期投资机会根据证券时报报道标普全球评级表示我国信托行业清退违规产品接近尾声估值方面多元金融板块目前处于历史估值底部位置市场方面我们认为短期投资者需要消化中融信托停兑的心理冲击后续建议关注板块的中长期投资机会风险提示资本市场改革不及预期的风险市场波动风险利率超预期波动风险信用风险盈利预测与估值TableKeyCompany重点公司股票股票收盘价投资EPS元PE代码名称元评级2021A2022A2023E2024E2021A2022A2023E2024E300803SZ指南针6246买入04408311517114195752554313653601688SH华泰证券1616买入147122143166109913251130973601211SH国泰君安1457买入1411291641910331129888767300059SZ东方财富1598买入08306406071925249726632283601995SH中金公司3923买入2231461821891759268721552076000776SZ广发证券1518买入14202714618106956221040843601456SH国联证券1073增持038023045042824466523842683002423SZ中粮资本766增持060260430681277294617811126601601SH中国太保2925买入27925636243210481143808677601318SH中国平安5010买入577485587818681044898641601628SH中国人寿3733买入1641142414189122763275155197601336SH新华保险4197买入35831548359511721332869705000567SZ海德股份1165增持060720870971942161813391201资料来源WIND华西证券研究所注股价为2023年9月1日收盘价指南针为华西非银和计算机联合覆盖标的请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2证券研究报告行业研究周报正文目录1非银金融周观点411市场及板块行情412券商有望受政策持续落地催化413保险受益地产政策资产端有望改善414多元金融信托清退违规接近尾声建议关注板块中长期投资机会42市场指标53行业资讯84风险提示9图表目录图1A股日均成交额亿元5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅6图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅6图4沪深港通的北向资金净流入亿元7图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例7图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今7图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍7表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅6表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3证券研究报告行业研究周报1非银金融周观点11市场及板块行情非银及子板块的指数表现本周2023827-202392非银金融申万指数下降010跑输沪深300指数232个百分点位列所有一级行业第28名细分板块来看证券板块下降290保险板块上涨613多元金融下降038互联网金融上涨402金融科技上涨194经纬纺机1143中国太保714中银证券684中国平安657中国人寿632涨幅靠前12券商有望受政策持续落地催化现阶段政策组合拳持续密集推出对资本市场改革中长期资金引入特别是市场关注的一级市场IPO和再融资大股东减持印花税下调存量房贷利率量化交易限制等问题做出及时回应成为市场的焦点我们认为这一揽子政策全面而系统内容丰富措施精准着眼于资本市场的中长期发展强调跨部门间协调体现顶层意志希望通过上涨的A股实现财富效应一方面提振消费一方面对抗资金外流为企业直接融资维持稳定的市场环境从证券行业基本面来看目前券商零售佣金率下调向投资者让利有望作为流量入口拉动财富管理金融产品代销和融资融券业务增厚利润投行业务受IPO节奏阶段性收紧影响研究所业务方面头部券商能盈利但排名靠后的机构交易佣金下调背景下压力骤增我们认为证券公司的盈利突破点在于投资类机构类业务此外行业降薪的趋势下利润率有望提升我们认为券商板块目前在市场上是作为筹码的角色被交易能够反映市场资金对于政策有效性的及时反馈尤其是一些小市值次新券商如首创证券信达证券华林证券太平洋华创证券等我们认为可以在市场底布局券商板块建议关注头部券商中金公司华泰证券受益标的中信证券13保险受益地产政策资产端有望改善负债端虽然7月底35预定利率产品停售但横向比较在存款利率再次下调的背景下对于保本追求长期收益的需求而言我们认为保险产品仍有优势我们看好9月下旬险企对开门红产品组合的布局同时负债成本的降低叠加上半年保费收入良好表现有望对全年业绩形成有力支撑资产端受益于关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知和关于调整优化差别化住房信贷政策的通知叠加认房不认贷等地产政策保险资产端预期有望修复板块近期活跃度有望进一步提升我们建议关注受益于地产政策的中国平安负债端转型领先的中国太保资产端弹性较大的新华保险以及负债端具有较高韧性的中国人寿14多元金融信托清退违规接近尾声建议关注板块中长期投资机会根据证券时报报道标普全球评级表示我国信托行业清退违规产品接近尾声估值方面多元金融板块目前处于历史估值底部位置市场方面我们认为短期投资者需要消化中融信托停兑的心理冲击后续建议关注板块的中长期投资机会请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4证券研究报告行业研究周报2市场指标A股成交本周A股日均交易额9455亿元环比上升26同比增加82023年三季度以来的日均成交额为8254亿元较2022年第三季度减少92022年日均成交额9252亿元沪港通本周北向资金净流出157亿元2023年8月北向资金合计净流出897亿元2019202020212022年北向净流入分别为351720894322900亿元投行本周发行新股5只募集金额47亿元本周上市4家首发募集资金48亿元2023年以来A股IPO上市245家募集金额3069亿元2022年A股IPO上市428家合计募集5869亿元两融截至2023年8月31日两市两融余额15712亿元环比上升021较2022年日均水平1618465亿元减少292两市融券余额939亿元占两融比例约597自营业务本周沪深300指数上涨222中证全债净价指数下跌014上证指数上涨226创业板指上涨293科创50上涨740万得全A上涨317股票质押截至2023-9-1市场质押股数3655亿股市场质押股数占总股本464市场质押市值为27866亿元图1A股日均成交额亿元资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5证券研究报告行业研究周报图2本周A股申万一级子行业涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅指数代码简称区间涨跌幅801780SI银行-034000001SH上证指数226801790SI非银金融-010399006SZ创业板指293801193SI证券-290000688SH科创50740801194SI保险613881001WI万得全A317801191SI多元金融-038000016SH上证50189884136WI互联网金融402000300SH沪深3002228841000WI金融科技194H01001CSI中证全债-014资料来源WIND华西证券研究所注互联网金融指数为40家第三方支付平台金融软件企业部分电商平台及其他通过互联网进行金融创新企业的等权重价格指数金融科技指数为54家金融领域的技术服务设备制造等公司的等权重价格指数图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6证券研究报告行业研究周报图4沪深港通的北向资金净流入亿元图5两融月均余额亿元和市场平均担保比例资料来源WIND华西证券研究所资料来源WIND华西证券研究所图6股票质押概况时间区间自2022年7月1日至今资料来源WIND华西证券研究所图7证券指数申万的市净率区间2013年至今周数据单位倍资料来源WIND华西证券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7证券研究报告行业研究周报表2部分个股涨跌情况涨跌幅单位市盈率市净率单位倍选取涨跌幅前十序号证券代码证券简称周涨跌周换手率月涨跌幅市盈率市净率幅PETTMPBLF1000666SZ经纬纺机11435648000151906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