研究报告全文：金融券商业绩整体符合预期寿险或受益于经济预期改善2023-09-03行业近况本周沪港深通金融服务指数上涨11跑输沪深300指数12个百分点跑输KWEB67个百分点所覆盖非银及金融科技标的涨跌幅前三分别为老虎证券497乐信352富途控股241指南针-143申万宏源-60中信证券-48评论资本市场券商上半年业绩整体符合预期上市券商1H23合计收入同比8盈利同比13年化ROAE03ppt至69主要受益于投资收入同比低基数下明显改善其中Q2盈利同比-21环比-10单季年化ROAE同比-24ppt环比-08ppt至65季度回落同样来自于投资收益的波动影响分业务来看费类业务有所承压1H23经纪业务同比-10境内成交量保持平稳机构经纪占比提升佣金费率边际下行投行收入同比-9主因境内外IPO均有回落业务集中度保持高位短期或受市场融资放缓影响剔除个别公司并表或海外影响后资管收入同比-6券商资管持续转型基金业务相对平稳资本类收入合计同比37收入占比回升至49股市降幅有所收窄债市表现向好科创板及私募股权跟投收益贡献弹性头部券商跨境客需业务需求强劲保险及健康管理中资寿险或将受益于经济预期改善中国财险防御属性突出1传统保险均已披露中报1H23中资寿险新业务价值同比334多项业务指标继续转好由于2Q23股市表现较弱中资寿险净利润同比3较1Q23回落明显财险承保整体好于预期行业综合成本率同比07ppt至975主要由于车险CoR在低基数上有所抬升但非车经营整体改善中国财险车险优势突出非车改善显著投资因长期股权投资占比较高相对寿险更为平稳净利润同比52我们继续看好寿险行业将开启新增长周期未来不仅新业务将回归正增长行业经营模式客群均有望发生积极变化5月以来市场对于经济的悲观预期是压制寿险估值修复的核心因素预计随着相关政策落地板块估值压制有望进一步缓解推荐关注太保平安国寿太平我们认为中国财险经营优势稳固经营效率改善趋势明显高股息相对寿险更低的股市敏感性使其防御属性突出多元金融信也科技乐信盛业联易融中信股份业绩点评发布央行发布2Q23支付体系运行报告估值与建议建议关注资本市场港交所同花顺财富趋势华泰证券中信证券广发证券富途老虎保险中国太保-HA中国平安-HA中国人寿-H新华保险-A众安保诚友邦多元金融奇富科技陆金所中银航空租赁远东宏信江苏金租联易融百融云Visa贝宝Block等风险监管环境不确定性同业竞争加剧市场活跃度下降市场波动风险