核心观点
　　证券：监管遏制不利因素呵护资本市场态度坚定，提升当前做多A股乃至券商板块的性价比。1）截至9/1，券商II(申万)指数本周下跌2.85%，连续第四周出现回撤（累计回撤9.14%左右）。2）当前PB(lf)为1.27x，估值较年初仅提升8.55%，较去年周期底部增长18.69%，处于近5年的24.30分位，距离近5年估值中枢1.50x有18.11%的空间。本周券商板块巨幅震荡，走出了一根长阴线，且近4周板块主力资金净流出高达436.72亿元，高居申万二级行业之首，有效缓解了板块的资金拥挤并改善了筹码结构（我们预计机构出货较多），进而提升了板块的投资性价比。3）证监会指导交易所出台加强程序化交易监管系列举措，同时沪深两所对程序化交易投资者的交易行为实行实时监控，对部分交易予以重点监控，在市场看来这是监管顺应市场呼声，深化关键领域制度创新的一项举措，标志着A股市场正式建立起程序化交易报告制度和相应的监管安排。本周一大盘高开低走，走出一根大阴线，不排除有高频量化交易带来的负面影响，为了消除市场疑虑，监管及时出手优化对此类交易的后续监控。4）通过监管对高频量化交易监管的快速响应与调整，不难看出当前监管层对于消除遏制资本市场不利影响因素、呵护资本市场行情与活跃度等方面的态度坚定且贯彻执行果决，无疑成为支撑当前市场表现的中流砥柱，“政策底”十分清晰，同时与早前的“政策底”不同的是，次轮政策组合拳，涉及资本市场、地产、实业、财政、货币等宏观多层面，不仅有助于提升市场短期活力，也有助于扭转市场中长期预期、助推A股反转行情，显著提升当前做多A股窗口期的性价比。5）随着资本市场政策组合拳的落地，政策方向明晰，我们认为当前应当谨慎对待先前被过度炒作且估值过高的次新或中小市值券商股，下一阶段证券板块的投资应当重点关注行业龙头以及在具体业务层面重点受益的相关标的。5）此外券商科技或IT标的，如财富趋势等，兼具Alpha与Beta，同样需要持续重点关注。
　　保险：市场对负债端改善与地产投资风险缓释展望乐观，队伍质态企稳为开门红打下基础。本周保险指数涨幅6.1%，一方面来自于各地地产刺激政策的出台，对险企投资端风险进一步缓释；另一方面，已陆续披露的中报显示，上半年在以增额终身寿为代表的储蓄型产品火爆销售催化下，NBV表现一改多年颓势，延续一季度增长势头，虽然8月会出现一定程度的需求下滑，但各大险企已开始提前筹备开门红，队伍结构也在转型中持续优化，上半年人均产能和收入均得到大幅提升，我们预计扎实的队伍基础有望在下半年提前启动的开门红中发挥积极作用，也全年及明年NBV增长动能的展望乐观。此外，现阶段的长端利率已达到一定的支撑平台，大幅下行空间有限，建议把握估值处历史低位水平的配置机遇。
　　投资建议与投资标的
　　券商方面，1）龙头券商推荐华泰证券(601688，增持)、中信证券(600030，增持)，建议关注中金公司(03908，未评级)；2）经纪或自营高弹性标的推荐国联证券(601456，增持)，建议关注天风证券(601162，未评级)、光大证券(601788，未评级)、财通证券(601108，未评级)。
　　保险方面，代理人队伍逐步企稳，投资端预期稳中向好，板块处历史低估值区间，维持看好评级，看好寿险改革稳步推进的中国平安(601318，买入)，以及马太效应逐步强化的龙头中国财险(02328，买入)，关注长航行动稳步推进的中国太保(601601，未评级)，以及基本面改善预期更为显著的新华保险(601336，未评级)。
　　多元推荐财富趋势(688318，买入)、江苏金租(600901，增持)、华铁应急(603300，买入)，建议关注南华期货(603093，未评级)。
　　风险提示：
　　1）系统性风险对券商业绩与估值的压制；2）监管超预期趋严；3）长端利率超预期下行；4）多元金融领域相关政策风险。

研究报告全文：行业研究行业周报非银行金融行业监管呵护资本市场健康发展把握非银板看好维持国家地区中国块配置机遇行业非银行金融行业报告发布日期2023年09月03日非银金融行业周观点核心观点证券监管遏制不利因素呵护资本市场态度坚定提升当前做多A股乃至券商板块的性价比1截至91券商II申万指数本周下跌285连续第四周出现回撤累计回撤914左右2当前PBlf为127x估值较年初仅提升855较去年周期底部增长1869处于近5年的2430分位距离近5年估值中枢150x有1811的空间本周券商板块巨幅震荡走出了一根长阴线且近4周板块主力资金净流出高达43672亿元高居申万二级行业之首有效缓解了板块的资金拥挤并改善了筹码结构我们预计机构出货较多进而提升了板块的投资性价比3陶圣禹021-633258881818证监会指导交易所出台加强程序化交易监管系列举措同时沪深两所对程序化交易taoshengyuorientseccomcn投资者的交易行为实行实时监控对部分交易予以重点监控在市场看来这是监管执业证书编号S0860521070002顺应市场呼声深化关键领域制度创新的一项举措标志着A股市场正式建立起程香港证监会牌照BQK280序化交易报告制度和相应的监管安排本周一大盘高开低走走出一根大阴线不孙嘉赓021-633258887041排除有高频量化交易带来的负面影响为了消除市场疑虑监管及时出手优化对此sunjiagengorientseccomcn类交易的后续监控4通过监管对高频量化交易监管的快速响应与调整不难看出执业证书编号S0860520080006当前监管层对于消除遏制资本市场不利影响因素呵护资本市场行情与活跃度等方香港证监会牌照BSW114面的态度坚定且贯彻执行果决无疑成为支撑当前市场表现的中流砥柱政策底十分清晰同时与早前的政策底不同的是次轮政策组合拳涉及资本市场地产实业财政货币等宏观多层面不仅有助于提升市场短期活力也有助于扭转市场中长期预期助推A股反转行情显著提升当前做多A股窗口期的性价比5随着资本市场政策组合拳的落地政策方向明晰我们认为当前应当谨慎强政策底加持下保持底线思维不过2023-08-27对待先前被过度炒作且估值过高的次新或中小市值券商股下一阶段证券板块的投分乐观亦不悲观非银金融行业周观资应当重点关注行业龙头以及在具体业务层面重点受益的相关标的5此外券商科点资本市场中长期利好大于短期提振券商2023-08-20技或IT标的如财富趋势等兼具Alpha与Beta同样需要持续重点关注方面喜大于忧扶优限劣利好龙头保险市场对负债端改善与地产投资风险缓释展望乐观队伍质态企稳为开门红打非银金融行业周观点暨证监会答记者问点下基础本周保险指数涨幅61一方面来自于各地地产刺激政策的出台对险企评投资端风险进一步缓释另一方面已陆续披露的中报显示上半年在以增额终身政策目标远未完成之际虽多空分歧加剧2023-08-13仍看好后续政策力度与延续性非银寿为代表的储蓄型产品火爆销售催化下NBV表现一改多年颓势延续一季度增长金融行业周观点势头虽然8月会出现一定程度的需求下滑但各大险企已开始提前筹备开门红队伍结构也在转型中持续优化上半年人均产能和收入均得到大幅提升我们预计扎实的队伍基础有望在下半年提前启动的开门红中发挥积极作用也全年及明年NBV增长动能的展望乐观此外现阶段的长端利率已达到一定的支撑平台大幅下行空间有限建议把握估值处历史低位水平的配置机遇投资建议与投资标的券商方面1龙头券商推荐华泰证券601688增持中信证券600030增持建议关注中金公司03908未评级2经纪或自营高弹性标的推荐国联证券601456增持建议关注天风证券601162未评级光大证券601788未评级财通证券601108未评级保险方面代理人队伍逐步企稳投资端预期稳中向好板块处历史低估值区间维持看好评级看好寿险改革稳步推进的中国平安601318买入以及马太效应逐步强化的龙头中国财险02328买入关注长航行动稳步推进的中国太保601601未评级以及基本面改善预期更为显著的新华保险601336未评级多元推荐财富趋势688318买入江苏金租600901增持华铁应急603300买入建议关注南华期货603093未评级风险提示1系统性风险对券商业绩与估值的压制2监管超预期趋严3长端利率超预期下行4多元金融领域相关政策风险有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇目录1周数据回顾411行情数据412市场数据613基金市场数据72行业动态103公司公告104投资建议115风险提示11有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明2非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇图表目录图1A股大盘走势截止20239014图2本周日均股基成交额及换手率6图3两融余额及环比增速6图4股票质押参考市值及环比增速6图5股票承销金额亿元6图6债券承销金额亿元及环比7图7IPO过会情况亿元7图8股票型基金数量份额资产净值7图9混合型基金数量份额资产净值8图10债券型基金数量份额资产净值8图11股票型基金净申购认购份额8图12混合型基金净申购认购份额8图13债券型基金净申购认购份额9图14货币市场型基金净申购认购份额9图15股票型基金发行份额及只数亿截至202309029图16混合型基金发行份额及只数亿截至202309029图17债券型基金发行份额及只数亿截至202309029表1指数涨跌幅截止20239014表2A股券商最新表现4表3A股保险最新表现5表4A股多元金融最新表现5表5主要港美股最新表现5有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明3非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇1周数据回顾11行情数据沪深300上涨222创业板指上涨293券商指数下跌29保险指数上涨613上证指数上涨226上证50上涨189多元金融指数下跌038表1指数涨跌幅截止2023901代码指数名称一周涨跌幅一月涨跌幅年初至今涨跌幅000300SH沪深300222070-207399006SZ创业板指293-011-1050801193SI券商指数-2900131002801194SI保险指数613320842000001SH上证指数226043142000016SH上证50189087-391801191SI多元金融指数-038013611数据来源Wind东方证券研究所图1A股大盘走势截止2023901券商指数保险指数上证指数沪深3002502001501005000-50-1002023062720230314202303212023032820230404202304112023041820230425202305022023050920230516202305232023053020230606202306132023062020230704202307112023071820230725202308012023080820230815202308222023082920230307数据来源Wind东方证券研究所表2A股券商最新表现证券代码中文简称最新股价周涨跌幅股本亿总市值亿PETTMPBMRQ601696SH中银证券1218682778338363622199000623SZ吉林敖东168421116319587834074601066SH中信建投25870477572006662697284002939SZ长城证券865014034348982577125000776SZ广发证券15180576211156881399104601162SH天风证券35106866630417NA127601878SH浙商证券1041083878403722196158601990SH南京证券830113686305974124182600155SH华创云信733112261165763108085000728SZ国元证券696144364303721600090数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明4非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇表3A股保险最新表现证券代码证券简称本周末收盘价涨跌幅成交额-亿元AH溢价率A-PEV23E601601SH中国太保29257157307789049601318SH中国平安501066184311656054601628SH中国人寿373363364824265072601319SH中国人保59710216614423NA601336SH新华保险419707396013342046000627SZ天茂集团328151273NANA数据来源Wind东方证券研究所表4A股多元金融最新表现证券代码中文简称最新股价周涨跌幅股本亿总市值亿PETTMPBMRQ000666SZ经纬纺机89711470463161519063603300SH华铁应急602561952117531634236000935SZ四川双马167144763127571683184600901SH江苏金租45318424519229755119001236SZ弘业期货130418100813141NA710600705SH中航产融369038825325643024086600816SHST建元34200984433668NA261000987SZ越秀资本691045017346681309125000567SZ海德股份1165121348157041760308600927SH永安期货1662121456241913148198000415SZ渤海租赁26119618516142NA053002608SZ江苏国信695253778262587017090002961SZ瑞达期货15762544570143135289000563SZ陕国投A305265114155981605094603093SH南华期货12833261078272308224数据来源Wind东方证券研究所表5主要港美股最新表现证券代码中文简称币种最新股价周涨跌幅股本亿总市值亿PETTMPBMRQTIGRO老虎证券USD52149723198053131173FUTUO富途控股USD6339241111488271719309AFRMOAFFIRMUSD21862292996543NA258NOAHN诺亚财富USD13961670328927310640388HK香港交易所HKD3040073126838542233367461833HK平安好医生HKD195661111921884NA151ROBINHOODHOODOUSD111191110125NA141MARKETS541299HK友邦保险HKD712052115278207443375251SQNBLOCKUSD58174161035488NA2000966HK中国太平HKD826393594296875950362588HK中银航空租赁HKD58850969440843877097有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明5非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇3360HK远东宏信HKD536064318231423350456060HK众安在线HKD233004147034247NA196WDHN水滴公司USD158003817603750089HUIZO慧择USD1180010230601471118数据来源Wind东方证券研究所12市场数据经纪本周市场股基日均成交额915050亿元较上周增加428上证所日均换手率069深交所日均换手率16信用本周两融余额15712万亿元截止2023831较前一周增加021股票质押27866万亿元截止2023825较前一周减少240承销本周股票承销金额0亿元债券承销金额243808亿元证监会IPO核准通过9家图2本周日均股基成交额及换手率图3两融余额及环比增速亿元日均股基成交额左轴亿元两融余额左轴15000217000814000日均换手率上证所右轴环比右轴71300061200051100041000016000900038000270001160000500015000-14000-23000-32000-41000-50014000-62023031020230324202304072023042120230505202305192023060220230616202306302023071420230728202308112023082520230309202303232023040620230420202305042023051820230601202306152023062920230713202307272023081020230824数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图4股票质押参考市值及环比增速图5股票承销金额亿元亿元股票质押参考市值左轴IPO增发配股4400030环比右轴3900020250340001020029000015024000-1010019000-205014000-300202303032023031720230331202304142023042820230512202305262023060920230623202307072023072120230804202308182023031020230324202304072023042120230505202305192023060220230616202306302023071420230728202308112023082520230224数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明6非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇图6债券承销金额亿元及环比图7IPO过会情况亿元债券承销金额左轴环比右轴证监会核准IPO募资金额左轴证监会核准IPO家数右轴45001200400010001200253500800100030002060080025001520004006001500102004001000200550000-200002023031020230324202304072023042120230505202305192023060220230616202306302023071420230728202308112023082520230324202304072023042120230505202305192023060220230616202306302023071420230728202308112023082520230310数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所13基金市场数据基金数量份额及净值变化截至本周末1股票型基金数量2137只较上周增加1只份额24650万亿较上周增加208亿份基金净值24705万亿元较上周增加51亿元2混合型基金数量4472只较上周增加3只份额37094万亿较上周增加89亿份基金净值44535万亿元较上周增加88亿元3债券型基金数量3316只较上周增加6只份额77893万亿较上周增加617亿份基金净值84698万亿元较上周增加615亿元图8股票型基金数量份额资产净值股票型份额万亿份左轴股票型资产净值万亿左轴股票型数量右轴30220025215021002020501520001019501900051850-1800202209302022101420221021202210282022110420221111202211182022112520221202202212092022121620221223202212302023010620230113202301202023020320230210202302172023022420230303202303102023031720230324202303312023040720230414202304212023042820230505202305122023051920230526202306022023060920230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308042023081120230818202308252023090120220923数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明7非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇图9混合型基金数量份额资产净值混合型份额万亿份左轴混合型资产净值万亿左轴混合型数量右轴64500544504400443503430024250420014150-410020220923202209302022101420221021202210282022110420221111202211182022112520221202202212092022121620221223202212302023010620230113202301202023020320230210202302172023022420230303202303102023031720230324202303312023040720230414202304212023042820230505202305122023051920230526202306022023060920230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308042023081120230818202308252023090120220916数据来源Wind东方证券研究所图10债券型基金数量份额资产净值债券型份额万亿份左轴债券型资产净值万亿左轴债券型数量右轴103400933008732006310054300032900212800-270020220923202209302022101420221021202210282022110420221111202211182022112520221202202212092022121620221223202212302023010620230113202301202023020320230210202302172023022420230303202303102023031720230324202303312023040720230414202304212023042820230505202305122023051920230526202306022023060920230616202306232023063020230707202307142023072120230728202308042023081120230818202308252023090120220916数据来源Wind东方证券研究所净申购认购份额本周股票型基金净申认购增加20802亿份混合型基金净申认购增加508亿份债券型基金净申认购减少8322亿份货币市场型基金净申认购减少129亿份图11股票型基金净申购认购份额图12混合型基金净申购认购份额股票型基金净申购认购份额亿份混合型基金净申购认购份额亿份600700500600400500300400200300100200010010002023772023842023912023772023842023912023630202371420237212023728202381120238182023825202362320236302023714202372120237282023811202381820238252023623数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明8非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇图13债券型基金净申购认购份额图14货币市场型基金净申购认购份额债券型基金净申购认购份额亿份货币市场型基金净申购认购份额亿份1008506045021000150220042023842023772023912023772023842023912023630202371420237212023728202381120238182023825202362320236302023714202372120237282023811202381820238252023623数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所新发基金8月累计新发行股票型基金14只新发份额4909亿混合型基金12只新发份额4484亿债券型基金19只新发份额41733亿图15股票型基金发行份额及只数亿截至20230902图16混合型基金发行份额及只数亿截至20230902股票型基金发行份额左轴新发只数右轴混合型基金发行份额左轴新发只数右轴60030200405002535150304002025300151002020010155010100550000202301202205202206202207202208202209202210202211202212202302202303202304202305202306202307202308202302202206202207202208202209202210202211202212202301202303202304202305202306202307202308202205数据来源Wind东方证券研究所数据来源Wind东方证券研究所图17债券型基金发行份额及只数亿截至20230902债券型基金发行份额左轴新发只数右轴140050120040100080030600204001020000202308202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305202306202307202205数据来源Wind东方证券研究所有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明9非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇2行业动态终止减持承诺不减持增持回购大军仍在扩容近期活跃资本市场提振投资者信心一揽子政策措施陆续公布多家A股上市公司纷纷身体力行作出表态力争让真金白银落到实处8月28日根据证监会进一步规范股份减持行为的规定金能科技大智慧永鼎股份哈森股份中源家居乾景园林引力传媒金麒麟铁流股份剑桥科技等多家公司宣布股东提前终止减持计划此外8月23日以来已有超50家公司发布了重要股东承诺不减持公告表达对自家公司的看好增持回购的脚步也越来越快都在向市场释放更明确的预期券商中国香港成立股市专责小组继A股在周末四箭齐发打出减半征收印花税降低融资保证金比例规范股份减持行为阶段性收紧IPO节奏等政策组合拳后港股也开始行动了8月29日港股收盘后中国香港特区政府正式宣布成立促进股票市场流动性专责小组以全面检视影响股票市场流动性的因素专责小组将于短期内召开会议稍早之前香港证券及期货专业总会发声要求撤销股票印花税券商中国金融监管总局降低存量首套房贷利率8月31日晚央行国家金融监管总局连发多个重要通知包括一存量首套住房商业性个人住房贷款是指2023年8月31日前金融机构已发放的和已签订合同但未发放的首套住房商业性个人住房贷款或借款人实际住房情况符合所在城市首套住房标准的其他存量住房商业性个人住房贷款二自2023年9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定但在贷款市场报价利率LPR上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限券商中国规范量化交易多项细节沪深北交易所齐发新规9月1日沪深北交易所发布关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知以下简称报告通知和关于加强程序化交易管理有关事项的通知以下简称管理通知将程序化交易报告制度从可转债扩展至股票基金等交易品种进一步完善程序化交易报告与管理制度维护证券市场稳定健康发展自2023年10月9日起同步施行证券日报3公司公告长江证券截至报告期末公司已审批的对子公司担保和子公司对子公司的担保金额合计2804亿元实际担保余额1310亿元未发生担保损失具体包括公司为全资子公司长江证券承销保荐有限公司提供7亿元的净资本担保承诺和5亿元流动性担保承诺截至报告期末两项合计实际担保余额为12亿元担保有效期截至2023年底东方财富东方财富信息股份有限公司以下简称公司于2023年8月24日召开第六届董事会第五次会议第六届监事会第五次会议审议通过了关于回购公司股份方案的议案公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份用于员工持股计划或股权激励计划具体详见公司在深圳证券交易所网站和符合中国证监会规定条件的信息披露媒体上披露的相关公告经纬纺机公司于2023年8月27日收到公司股东中国恒天集团有限公司以下简称恒天集团关于筹划重大事项申请股票停牌的函恒天集团正在筹划与公司相关的重大事项有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明10非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇经公司向深圳证券交易所以下简称深交所申请公司股票于2023年8月28日星期一开市起停牌不超过5个交易日详见公司于2023年8月28日披露的关于筹划重大事项的停牌公告公告编号2023-33华安证券本公司于2021年6月10日完成了配股发行工作发行数量为1076601364股发行价格368元股募集资金总额为人民币396189301952元扣除发行费用1849342745元不含税后实际募集资金净额为人民币394339959207元2023年上半年公司实际使用募集资金人民币11431847499元截至2023年6月30日公司累计使用募集资金395507897386元募集资金全部使用完毕国金证券国金证券股份有限公司以下简称公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司股份主要内容如下1回购股份的用途用于员工持股计划及或股权激励2回购资金总额回购资金总额不低于人民币15亿元含不超过人民币3亿元含3回购价格不超过人民币12元股含4回购期限自董事会审议通过本次回购方案之日起12个月内5回购资金来源公司自有资金本次回购方案提议人公司董事监事高级管理人员控股股东实际控制人及持股5以上股东均无减持计划4投资建议券商方面1龙头券商推荐华泰证券601688增持中信证券600030增持建议关注中金公司03908未评级2经纪或自营高弹性标的推荐国联证券601456增持建议关注天风证券601162未评级光大证券601788未评级财通证券601108未评级保险方面代理人队伍逐步企稳投资端预期稳中向好板块处历史低估值区间维持看好评级看好寿险改革稳步推进的中国平安601318买入以及马太效应逐步强化的龙头中国财险02328买入关注长航行动稳步推进的中国太保601601未评级以及基本面改善预期更为显著的新华保险601336未评级多元推荐财富趋势688318买入江苏金租600901增持华铁应急603300买入建议关注南华期货603093未评级5风险提示1系统性风险对券商业绩与估值的压制包含新冠疫情发展恶化对经济以及市场行情的负面影响超预期中美关系等国际环境对宏观经济带来的影响超预期等系统性风险2监管超预期对券商业务形成冲击一方面是对部分业务监管的收紧另一方面是资本市场改革与开放进程低于预期水平3长端利率超预期下行导致保险公司资产端投资收益率下降以及负债端准备金多提4多元金融领域相关政策风险包括金融控股公司监管个人收款码监管征信业务监管等此外资管新规过渡期届满后信托资管规模压缩会导致业绩不达预期有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明依据11发布非银行金融行业行业周报监管呵护资本市场健康发展把握非银板块配置机遇分析师TableDisclaimer申明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系投资评级和相关定义报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数公司投资评级的量化标准买入相对强于市场基准指数收益率15以上增持相对强于市场基准指数收益率515中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动减持相对弱于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该股票的研究状况未给予投资评级相关信息暂停评级根据监管制度及本公司相关规定研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级盈利预测及目标价格等信息不再有效行业投资评级的量化标准看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率在-55之间波动看淡相对于市场基准指数收益率在-5以下未评级由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内分析师基于当时对该行业的研究状况未给予投资评级等相关信息暂停评级由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效有关分析师的申明见本报告最后部分其他重要信息披露见分析师申明之后部分或请与您的投资代表联系并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明12免责声明HeadertTableDisclaimerTableDisclaimer本证券研究报告以下简称本报告由东方证券股份有限公司以下简称本公司制作及发布本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的证券研究报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的证券研究报告之外绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面协议授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途经本公司事先书面协议授权刊载或转发的被授权机构承担相关刊载或者转发责任不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告HeadertTableAddress东方证券研究所地址上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话021-63325888传真021-63326786网址wwwdfzqcomcn东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格据此开展发布证券研究报告业务东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系因此投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素