2023年上半年半导体行业归母净利润大幅下滑，整体业绩承压。2023年上半年，半导体板块150家上市公司整体归母净利润为179.25亿元，同比-56%；Q2整体归母净利润为107.05亿元，同比-52%。
　　细分领域中，前道设备与零组件、逻辑-GPU和CPU在23Q2净利润增速较快。我们将半导体行业归纳为16个子板块，实现同比增长的子板块为前道设备和零组件、逻辑-GPU和CPU、红外、EDA。23Q2各板块归母净利润及同比增速如下：CIS（23Q2归母净利润为0.2亿元，同比-99%，下同）、存储（-2.2亿元，转亏）、模拟（-0.4亿元，转亏）、射频（1.5亿元，-17%）、逻辑-GPU和CPU（1.8亿元，+85%）、逻辑（18.0亿元，-46%）、前道设备和零部件（27.9亿元，+92%）、后道设备（2.1亿元，-49%）、EDA（0.8亿元，46%）、功率半导体（8.9亿元，-57%）、第三代（0.4亿元，-35%）、封测（7.5亿元，-58%）、代工（17.6亿元，-66%）、材料（12.9亿元，-17%）、红外（2.3亿元，+77%）、MEMS（-0.4亿元，转亏）。
　　半导体行业2023Q2归母净利润前10名公司为：中芯国际（23Q2归母净利润为14.06亿元，同比-59%，下同）、北方华创（12.08亿元，+120%）、紫光国微（8.08亿元，+21%）、闻泰科技（7.98亿元，+17%）、中微公司（7.28亿元，+108%）、华虹公司（5.44亿元，-3%）、海光信息（4.38亿元，+32%）、海光信息（4.38亿元，+32%）、华润微（3.98亿元，-46%）、长电科技（3.86亿元，-43%）。
　　半导体行业2023Q2归母净利润同比增速前10名公司为：万业企业（23Q2归母净利润为0.38亿元，同比+3296%，下同）、芯原股份（0.94亿元，+713%）、利扬芯片（0.15亿元，+370%）、高德红外（1.44亿元，+120%）、北方华创（12.08亿元，+120%）、美芯晟（0.16亿元，+116%）、龙迅股份（0.35亿元，+112%）、华大九天（0.63亿元，+109%）、中微公司（7.28亿元，+108%）、华海清科（1.80亿元，+91%）。
　　投资建议：（1）关注供应链、AI、智能车、复苏、安全（设备材料卫星）、XR六大主线；（2）大市值白马组合维持关注立讯精密、卓胜微、工业富联、中际旭创、中兴通讯、传音控股、韦尔股份、TCL科技；（3）中小市值弹性组合关注杰普特、中科蓝讯、力芯微、奥海科技、飞荣达、润欣科技。
　　主线之供应链，核心关注卓胜微、飞荣达。
　　建议关注产业链公司包括：（1）散热：飞荣达、英维克、科创新源、润禾材料等；（2）芯片：卓胜微、唯捷创芯、华力创通、裕太微、韦尔股份、思特威、力芯微、南芯科技、赛微电子、润欣科技、美芯晟等；（3）设备：精测电子、长川科技、华峰测控、至纯科技、利和兴等；（4）覆铜板：南亚新材、华正新材等；（5）材料：唯特偶等；（6）载板：兴森科技等；（7）PCB：方正科技等；（8）连接器：华丰科技等；（9）其它：卓易信息等；（10）折叠屏：东睦股份等。
　　主线之安全：半导体设备材料国产替代、卫星互联网趋势延续，前道设备核心关注精测电子、北方华创。
　　建议关注产业链公司包括：（1）前道设备：精测电子、北方华创、中微公司、华海清科、拓荆科技、芯源微、万业企业、至纯科技、中科飞测等；（2）后道设备：长川科技、华峰测控、深科达等；（3）半导体材料：唯特偶、兴森科技、华正新材、沪硅产业等。（4）卫星互联网：铖昌科技、佳缘科技。
　　主线之AI（算力/终端）：核心关注工业富联、中际旭创、中兴通讯、传音控股。
　　建议关注产业链公司包括：
　　1、光模块：（1）光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、华工科技、光迅科技等；（2）光芯片：源杰科技、华西股份、长光华芯、永鼎股份等；（3）TEC：富信科技；（4）设备：德龙激光、罗博特科等。
　　2、服务器：工业富联、浪潮信息、紫光股份、中兴通讯、中科曙光等。
　　3、终端：传音控股、漫步者等。
　　4、云端算力与云端芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份、国芯科技、裕泰微等。
　　5、边缘算力：晶晨股份、翱捷科技、中科蓝讯、全志科技、瑞芯微等。
　　6、PCB：沪电股份、奥士康、胜宏科技。
　　7、机器人：峰岹科技、珠城科技、兆威机电、深科达。
　　8、交换机：共进股份。
　　9、高速线缆和连接器：金信诺、神宇股份、兆龙互连、鼎通科技等。
　　10、智能驾驶：韦尔股份、德赛西威。
　　11、算力租赁：润建股份、中贝通信、云赛智联等。
　　主线之电动车智能网联化，核心关注立讯精密。
　　建议关注产业链公司包括：（1）平台型龙头：立讯精密、东山精密；（2）CIS：韦尔股份；（3）智能座舱：德赛西威、均胜电子、华安鑫创；（4）传感器：四方光电等；（5）卫星导航定位：华测导航；（6）ARHUD：水晶光电等；（7）连接器：永贵电器、珠城科技、瑞可达等。
　　主线之复苏：核心关注卓胜微、中科蓝讯、韦尔股份、传音控股、卡莱特等。
　　建议关注产业链公司包括：（1）封测：晶方科技、长电科技、华峰测控等；（2）消费芯片：卓胜微、韦尔股份

研究报告全文：2023年9月5日行业研究23Q2业绩整体承压前道设备与CPUGPU板块增速较高半导体行业2023年中报总结电子行业要点买入维持2023年上半年半导体行业归母净利润大幅下滑整体业绩承压2023年上半年作者半导体板块150家上市公司整体归母净利润为17925亿元同比-56Q2整体分析师刘凯归母净利润为10705亿元同比-52执业证书编号S0930517100002021-52523849细分领域中前道设备与零组件逻辑-GPU和CPU在23Q2净利润增速较快我kailiuebscncom们将半导体行业归纳为16个子板块实现同比增长的子板块为前道设备和零组件分析师石崎良逻辑-GPU和CPU红外EDA23Q2各板块归母净利润及同比增速如下CIS23Q2执业证书编号S0930518070005021-52523856归母净利润为02亿元同比-99下同存储-22亿元转亏模拟-04shiqlebscncom亿元转亏射频15亿元-17逻辑-GPU和CPU18亿元85分析师于文龙逻辑180亿元-46前道设备和零部件279亿元92后道设备21执业证书编号S0930522100002021-52523587亿元-49EDA08亿元46功率半导体89亿元-57第三yuwenlongebscncom代04亿元-35封测75亿元-58代工176亿元-66分析师蔡微未材料129亿元-17红外23亿元77MEMS-04亿元转亏执业证书编号S0930522040001021-52523856半导体行业2023Q2归母净利润前10名公司为中芯国际23Q2归母净利润为caiweiweiebscncom1406亿元同比-59下同北方华创1208亿元120紫光国微808分析师何昊亿元21闻泰科技798亿元17中微公司728亿元108执业证书编号S0930522090002021-52523869华虹公司544亿元-3海光信息438亿元32海光信息438亿hehao1ebscncom元32华润微398亿元-46长电科技386亿元-43分析师林仕霄执业证书编号S0930522090003半导体行业2023Q2归母净利润同比增速前10名公司为万业企业23Q2归母净021-52523818利润为038亿元同比3296下同芯原股份094亿元713利扬芯linshixiaoebscncom片015亿元370高德红外144亿元120北方华创1208亿元分析师朱宇澍执业证书编号S0930522050001120美芯晟016亿元116龙迅股份035亿元112华大九021-52523821天063亿元109中微公司728亿元108华海清科180亿元zhuyushuebscncom91联系人孙啸021-52523587投资建议1关注供应链AI智能车复苏安全设备材料卫星XR六sunxiaoebscncom大主线2大市值白马组合维持关注立讯精密卓胜微工业富联中际旭创联系人王之含wangzhihanebscncom中兴通讯传音控股韦尔股份TCL科技3中小市值弹性组合关注杰普特中科蓝讯力芯微奥海科技飞荣达润欣科技行业与沪深300指数对比图主线之供应链核心关注卓胜微飞荣达11建议关注产业链公司包括1散热飞荣达英维克科创新源润禾材料等32芯片卓胜微唯捷创芯华力创通裕太微韦尔股份思特威力芯微-5南芯科技赛微电子润欣科技美芯晟等3设备精测电子长川科技华-14峰测控至纯科技利和兴等4覆铜板南亚新材华正新材等5材料唯特偶等6载板兴森科技等7PCB方正科技等8连接器华丰-220722092212220423科技等9其它卓易信息等10折叠屏东睦股份等电子行业沪深300主线之安全半导体设备材料国产替代卫星互联网趋势延续前道设备核心关注资料来源Wind精测电子北方华创建议关注产业链公司包括1前道设备精测电子北方华创中微公司华海清科拓荆科技芯源微万业企业至纯科技中科飞测等2后道设备长川科技华峰测控深科达等3半导体材料唯特偶兴森科技华正新材沪硅产业等4卫星互联网铖昌科技佳缘科技敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电子行业主线之AI算力终端核心关注工业富联中际旭创中兴通讯传音控股建议关注产业链公司包括1光模块1光模块中际旭创天孚通信新易盛华工科技光迅科技等2光芯片源杰科技华西股份长光华芯永鼎股份等3TEC富信科技4设备德龙激光罗博特科等2服务器工业富联浪潮信息紫光股份中兴通讯中科曙光等3终端传音控股漫步者等4云端算力与云端芯片寒武纪海光信息芯原股份国芯科技裕泰微等5边缘算力晶晨股份翱捷科技中科蓝讯全志科技瑞芯微等6PCB沪电股份奥士康胜宏科技7机器人峰岹科技珠城科技兆威机电深科达8交换机共进股份9高速线缆和连接器金信诺神宇股份兆龙互连鼎通科技等10智能驾驶韦尔股份德赛西威11算力租赁润建股份中贝通信云赛智联等主线之电动车智能网联化核心关注立讯精密建议关注产业链公司包括1平台型龙头立讯精密东山精密2CIS韦尔股份3智能座舱德赛西威均胜电子华安鑫创4传感器四方光电等5卫星导航定位华测导航6ARHUD水晶光电等7连接器永贵电器珠城科技瑞可达等主线之复苏核心关注卓胜微中科蓝讯韦尔股份传音控股卡莱特等建议关注产业链公司包括1封测晶方科技长电科技华峰测控等2消费芯片卓胜微韦尔股份翱捷科技3存储香农芯创万润科技4面板和OLEDTCL科技京东方彩虹股份莱特光电维信诺5Foundry晶合集成等6MiniLED卡莱特新益昌明微电子洲明科技利亚德7海外市场传音控股中科蓝讯奥海科技主线之XR核心关注杰普特立讯精密建议关注产业链公司包括杰普特立讯精密兆威机电长盈精密赛腾股份智立方华兴源创深科达等风险分析1半导体下游需求不及预期受到整体经济环境以及海外通货膨胀影响半导体下游需求面临下滑风险例如消费电子类芯片的下游拉动不足相关产业链公司业绩承压2中美贸易摩擦反复风险中美贸易摩擦可能导致中国半导体及其他高科技行业面临国际竞争风险敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告电子行业图表1半导体子行业2023H1单季度归母净利润及同比增速单位亿元1前道设备和零部件508054145215238154279184922逻辑-GPU和CPU2712-0310-11-07-1618NA853红外636321316-030823-75774EDA822000612180208851465射频105942181608-0315-108-176材料289411315612494101129-10-177第三代665-020602-230104扭亏-358逻辑52492413362299067180-72-469后道设备584224118240321-87-4910功率半导体228217120618716612489-27-5711封测2164181177154961475-92-5812代工3763460522297269191176-59-6613CIS1650115164-12-1320402-96-9914模拟2553133141672523-04-83-10315存储220014017886-03-16-22-111-11216MEMS4070403-01-12-02-04-148-224-半导体整体387811793224914687647081084-61-52资料来源Wind光大证券研究所整理注1注各细分板块内组分公司参照光大证券电子行业重点公司分类2市值时间为2023年9月1日3数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表2CIS板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元韦尔股份1069199-046-1414-109-221-78-103格科微397-129106-17-23-86-136-154-61思特威-W184-026-041-79-108-133-153-282NA资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表3存储板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元兆易创新63015018612874-34-106-78-78北京君正3561151079219-21-80-51-62聚辰股份8902104224785553272-63-54普冉股份73-028-0508-18-68-180-168-181东芯股份139-034-041217132-36-191-131-139恒烁股份52-019-030NA-39-100-200-174-241佰维存储296-126-170NANANA-473-908-602香农芯创1520850919916-1129056-17德明利81-044-036111-34-75-331-242江波龙330-281-315-21-56-160-310-273-252资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告电子行业图表4模拟板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元上海贝岭112033-0963-38-38-88-77-161明微电子45-005-0759-91-111-200-107-461圣邦股份3640300592455111-50-88-79思瑞浦22200201219416-73-108-98-91芯朋微6702002814-39-65-85-3912艾为电子160-07100174-18-203-216-223-99力芯微6202804117264-48-120-58-34希荻微76054-0144041-31-76NA461-203臻镭科技77007026-27395150-375-40铖昌科技136012052扭亏-10扭亏-381516英集芯68-01501754扭亏-73-29-126-57纳芯微183002-13314897-27-88-98-220赛微微电33-002006-27-39-111-3-113-61帝奥微70010019NANA-21-76-84-66振华风光192129128NANA382594960雅创电子360110202538990-7-67-55裕太微-U102-027-056NANA-189-249-351-1316杰华特143-057-134NANA-76-62-211-415南芯科技186031070NANA-50NA-76-6灿瑞科技50-001-007NANA45-131-104-113美芯晟69-005016NANA1848NANA116中微半导101043-016-53-91-89-10458-194资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表5射频板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元卓胜微654116250-7-44-55-86-75-15慧智微-U107-066-110NANANANANANA唯捷创芯297-083012扭亏-332-21NA-325扭亏资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表6逻辑-GPU和CPU板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元海光信息1379239438扭亏5756-256732寒武纪-U620-255-290NANANANANANA景嘉微336-07106358-38-61168-19133龙芯中科377-072-032-4289-155-118-298-160资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告电子行业图表7逻辑板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元紫光国微780584808642145191021澜起科技58402006212811655-5-94-83芯海科技41-049-021扭亏-70-136-103-4944-241力合微40021029951221603-45860东软载波690140334579811-3716博通集成40-037-015-65-218-693-1399-1136NA瑞芯微271-018043-2523-97-89-122-77恒玄科技147-001050-72-46-34-124-103-15汇顶科技270-139003-132-73-162-365NA-96纳思达38521213910519795-36-52-78晶晨股份35303015420296-62-85-89-51中颖电子890340519049-52-88-73-59乐鑫科技94031033-18-48-56-7312-5全志科技151-041024-11-19-87-110-154-81复旦微电3291882611701767072-19-12富瀚微11405907019335-19-46-42-50安路科技184-051-029206扭亏1219NA-388-246炬芯科技4100801783-14-56-74-24-35国芯科技103-027-010扭亏1986-159-8838-117创耀科技530150191275-38187-41-26翱捷科技-U294-196-140NANANANANANA长光华芯112001-012461119-36-95-138芯原股份331-072094扭亏-49-2517-2280713源杰科技137012008NANA-10-25-50-70龙迅股份72007035NANANA-40-70112天德钰77011036NA-22-87-133-81-59中科蓝讯86049063-16-43-36-542318海光信息1379239438扭亏5756-256732寒武纪-U620-255-290NANANANANANA景嘉微336-07106358-38-61168-19133龙芯中科377-072-032-4289-155-118-298-160资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表8设备板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元中微公司937275728-1535124-20135108北方华创1447592120818313116859187120精测电子256012000-56-992181199-58-72至纯科技104063046-71-2111628186-23芯源微2030660703983030913510488盛美上海492131309-8934724694293733拓荆科技468054071NA扭亏661145扭亏-41敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告电子行业华海清科33719418012222210221711291中科飞测-U271031015NANA-62NA扭亏扭亏微导纳米224-001070NANANA125-142扭亏万业企业148080038-86-99-94251953296富创精密193039056NANA6386-3-6资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表9后道设备板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元金海通57032013NANANANA-10-68长川科技230-0570786028610153-180-55华峰测控19307508735622-3213-39-42精智达83-003038NANANANANA0资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表10EDA板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元华大九天569021063641242716102109概伦电子106-000001扭亏-35486-111-92广立微146004019NA2223134扭亏43资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表11功率板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元华润微770380398551014-4-39-46捷捷微电1270320640-20-46-39-68-43扬杰科技194182229786554-35-34-26斯达半导336206224102147116733615台基股份38012011-38-35-54NA175士兰微359214-2555529-41-65-20-177苏州固锝980230331727-19426-61-60银河微电3401201914-17-78-38-41-44新洁能1060650835023-24-2-42-32宏微科技81031032-263196-2215358芯导科技4901602231216-20-47-42东微半导900710291301221035649-58资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告电子行业图表12第三代半导体板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元天岳先进240-028-044-283-221-891-259NANA东尼电子77-040-029422047250-74-315-163露笑科技129045066-135-103-673NA扭亏扭亏中瓷电子218036043264941911资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表13封测板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元长电科技579110386123-2715-8-87-43华天科技286-106169-27-7-54-87-151-45晶方科技140029048-28-29-80-96-69-52通富微电303005-1926-18-63-90-97-196利扬芯片44006015-29-87-68-78-40370深科技28010119621193-51-68-58-8气派科技26-034-036-130-89-156-238NA-756颀中科技157031092NANANANA-60-11甬矽电子136-050-029NANA-5-157-170-166汇成股份86026056630-1641-24-4627伟测科技126027043NANA6070-39-37资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表14代工板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元赛微电子162015-043-31-140-136-165-35NA华虹公司4541044544NANANANA63-3晶合集成374-331287NANANANA-125-78中芯国际213615911406175-1951-20-44-59NANA中芯集成-U392-500-609NANANANANANA燕东微245089178-13-89-4115资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表15材料板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元沪硅产业566105083-267-27扭亏338扭亏18安集科技1560761591830242212389282上海新阳113056030-609-78扭亏105扭亏29晶瑞电材100018-00739-45-4751-44-114敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告电子行业飞凯材料8307210210314-34-1-48-11南大光电166075077894874-300-721雅克科技323173168221023扭亏1627江丰电子156056097901839626967-20鼎龙股份197035061901286951-51-50华特气体790400354110783-232-56金宏气体12906010212382455570神工股份48-012-01227-33-36-53-124-128立昂微22103413921499-29-76-86-48格林达57028050267120-39-29-7中晶科技36-007-005-42-84-105-128-135-188中船特气203085087NANA-7NA-7-24有研硅182077084NANA24-228-31唯特偶33027025NA-25-4-21954天承科技46011015NANANANA-95资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表16红外板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元高德红外32606314431-86-33-113-80120睿创微纳225082176-85-43-71347179大立科技71-046-059-92-103NANA-672NAST富吉14-019-028-349-209-227-181NANA资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表17MEMS板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元和林微纳47-007-010-43-16-72-132-137-157赛微电子162015-043-31-140-136-165-35NA芯动联科169-006047NANANANANA39敏芯股份28-021-033-161-170NA-999NANA资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示图表18其他板块2023H1单季度归母净利润及2022-2023H1单季度同比增速单位亿元闻泰科技569460798-2317-6-185-817三安光电781214-044-2354-86-1219-50-109资料来源Wind光大证券研究所整理注1市值时间为2023年9月1日2数据缺失或负负数据之间的净利润同比增速用NA表示正负数据之间的净利润同比增速用扭亏表示敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼6thFloor9AppoldStreetLondonUnitedKingdomEC2A2AP敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告