主要内容
　　★股指市场与基差点评：
　　受政策利好影响，本周市场回暖，各大股指全线反弹。沪深300、上证50、中证500、中证1000指数分别收涨2.22%、1.89%、3.04%和3.88%，IF、IH、IC、IM的9月合约则分别收涨2.05%、1.65%、2.92%和3.76%。
　　分行业看，电子和计算机板块贡献了沪深300指数的主要涨幅，非银金融和食品饮料板块贡献了上证50主要的涨幅，电子和有色金属板块贡献了中证500主要的涨幅，电子和医药生物贡献了中证1000主要的涨幅，非银金融板块贡献了中证500和中证1000的主要跌幅。
　　★股指期货基差情况跟踪：
　　各品种基差维持高位震荡态势。IF、IH、IC、IM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为3.48%、2.98%、0.03%和-0.96%，较上周分变化0.44%、-0.15%、- 0.04%、-0.24%。
　　IF基差依然维持强势，基差套利机会凸显，沪深300ETF和IF持仓维持增长；IH基差出现小幅走弱；IC与IM基差受场外衍生品对冲影响依然显著，基差随市场上涨有所走弱。建议以动量思路交易基差与价差，展期策略维持多远空近的推荐，继续关注IF、IC、IM的期现套利机会和临近交割周的跨期反套机会。
　　（股指期货基差=期货收盘价-现货收盘价）
　　★股指期货展期收益测算与持有合约推荐：
　　股指期货所有品种展期策略均维持多远空近的推荐。当前IF、IH维持contango，顺期限结构思路下推荐多头持有远季合约，空头持有近月合约；IC、IM虽然维持Back结构，但back结构极浅且交割周呈现出多头移仓力量更强的特点，故依然推荐多远空近。上证50当月展期、下月展期、当季展期、下季展期的近20个交易日展期收益分别为-0.1%、-0.2%、0.0%和0.0%，沪深300的分别为-0.2%、-0.3%、0.0%、0.3%，中证500的分别为0.0%、0.1%、0.2%、0.3%，中证1000的分别为-0.2%、-0.1%、0.3%和0.6%。

研究报告全文：金工策略周报东证衍生品研究院金融工程组2023年9月3日王冬黎金融工程首席分析师联系人联系人从业资格号F3032817常海晴分析师金融工程陈晓菲高级分析师FOF配置投资咨询号Z0014348从业资格号F03087441从业资格号F03107718EmaildongliwangorientfuturescomEmailhaiqingchangorientfuturescomEmailxiaofeichenorientfuturescom联系人联系人联系人谢怡伦分析师金融工程徐凡分析师金融工程范沁璇分析师金融工程从业资格号F03091687从业资格号F03107676从业资格号F03111965EmailyilunxieorientfuturescomEmailfanxuorientfuturescomEmailqinxuanfanorientfuturescom股指期货基差与展期收益跟踪主要内容股指市场与基差点评受政策利好影响本周市场回暖各大股指全线反弹沪深300上证50中证500中证1000指数分别收涨222189304和388IFIHICIM的9月合约则分别收涨205165292和376分行业看电子和计算机板块贡献了沪深300指数的主要涨幅非银金融和食品饮料板块贡献了上证50主要的涨幅电子和有色金属板块贡献了中证500主要的涨幅电子和医药生物贡献了中证1000主要的涨幅非银金融板块贡献了中证500和中证1000的主要跌幅股指期货基差情况跟踪各品种基差维持高位震荡态势IFIHICIM剔除分红的当季合约年化基差率周度均值分别为348298003和-096较上周分变化044-015-004-024IF基差依然维持强势基差套利机会凸显沪深300ETF和IF持仓维持增长IH基差出现小幅走弱IC与IM基差受场外衍生品对冲影响依然显著基差随市场上涨有所走弱建议以动量思路交易基差与价差展期策略维持多远空近的推荐继续关注IFICIM的期现套利机会和临近交割周的跨期反套机会股指期货基差期货收盘价-现货收盘价股指期货展期收益测算与持有合约推荐股指期货所有品种展期策略均维持多远空近的推荐当前IFIH维持contango顺期限结构思路下推荐多头持有远季合约空头持有近月合约ICIM虽然维持Back结构但back结构极浅且交割周呈现出多头移仓力量更强的特点故依然推荐多远空近上证50当月展期下月展期当季展期下季展期的近20个交易日展期收益分别为-01-0200和00沪深300的分别为-02-030003中证500的分别为00010203中证1000的分别为-02-0103和063各品种基差中枢延续高位震荡IF剔除分红后的年化基差率IC剔除分红后的年化基差率当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红当季年化基差率剔除分红当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红当季年化基差率剔除分红下季年化基差率剔除分红2年10分位数2年90分位数1020年10分位数下季年化基差率剔除分红2年90分位数100505000-5000-100-150-50-200-250-100-300222222222222222222222222222222222222222222221111122222233331111111112222222222223333333300011000011000000000011100000000011100000000468022468022468IH剔除分红后的年化基差率45678901IM2剔1除2分3红后4的5年6化7基8差9率01212345678当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红当季年化基差率剔除分红当月年化基差率剔除分红下月年化基差率剔除分红100下季年化基差率剔除分红2年10分位数2年90分位数当季年化基差率剔除分红下季年化基差率剔除分红80601004050200000-20-40-50-60-100-80-100-15022222222222222200011100000000111112222223333789012123456780001100001100002222222222222246802246802246822222222222222资料来源Wind东证衍生品研究院4股指期货基差期限结构考虑分红后IHIF为contango结构相比去年同期升水幅度明显增加ICIM为浅Back结构相比去年同期贴水幅度明显减小无明显市场波动或政策消息面驱动的情况下预计套保需求不会出现太大变化基差价差高位震荡的态势还将持续上证50剔除分红基差期限结构沪深300剔除分红基差期限结构中证500剔除分红基差期限结构中证1000剔除分红基差期限结构60805050602040004020-20-50030-40-20-100-6020-40-150-80-6010-100-80-200-1200-100当月下月当季下季当月下月当季下季-250-140基差基差基差基差基差基差基差基差当月下月当季下季当月下月当季下季基差基差基差基差基差基差基差基差最新交易日一周前一个月前最新交易日一周前一个月前最新交易日一周前最新交易日一周前一个月前三个月前三个月前六个月前去年同期三个月前六个月前去年同期一个月前三个月前六个月前去年同期六个月前股指期货展期收益跟踪继续推荐多远空近上证50历史展期收益沪深300历史展期收益中证500历史展期收益中证1000历史展期收益上证50展期收益净值曲线沪深300展期收益净值曲线中证500展期收益净值曲线中证1000展期收益净值曲线102105108115104101106103110100102104101105102099100099100098100098095097097098096096096090222222222222222222222222222233333333222222222222233333333222222222222233333333222233333333011100000000011100000000901212345678100000000901212345678011100000000当月展期下月展期当月展期下月展期212345678901212345678当月展期下月展期当季展期下季展期当月展期下月展期当季展期下季展期当季展期下季展期当季展期下季展期资料来源Wind东证衍生品研究院6国债期货策略分析主要内容市场回顾截止周五收盘TL2312环比下跌071T2312环比下跌038TF2312环比下跌025TS2312环比下跌005TL2312基差为044较上周下跌007净基差为-005较上周下跌013T2312基差为028较上周上涨007净基差为-002与上周持平套保策略12月合约基差T2312028与TL2312044低于T的季节性中枢074历史季节性中枢可能下周下行至06712月合约净基差T2312-002与TL2312-004均低于T的季节性中枢050历史季节性中枢可能下周震荡下行至046水平基于活跃可交割券测算12月合约的上行防御空间TL2312为418bpT2312为451bpTF2312为345bpTS2312为-321bp期现套利策略测算基于DR007DR1M12月合约的正套空间TL013-037T011-039TF043-007与TS078028反套空间TL2312-093-043与T2312-091-041跨期价差策略T的12-03合约跨期价差029与季节性均值027差别不大TF的12-03合约跨期价差0135与季节性均值018差别不大TS的12-03合约跨期价差005低于季节性均值013跨品种策略根据跨品种carry套利交易策略推荐关注按照久期中性合约配比的12月合约做平10Y-2Y测算carry为057元8市场回顾本周国债期货市场数据概览截止周五收盘TL2312环比下跌071T2312环比下跌038TF2312环比下跌025TS2312环比下跌005TL2312基差为044较上周下跌007净基差为-005较上周下跌013T2312基差为028较上周上涨007净基差为-002与上周持平市场数据概览合约收盘价环比日均成交量环比日均持仓量环比活跃CTD券合约活跃CTD券基差前值周变动净基差前值周变动周度周度久期TL230910082-00072916606-049730986-05437220008IBTL2309185591-0036900317-00686-00718-002545-0046TL231210039-00071220851401263289090206220008IBTL23121855910438905077-00688-004976007907-0129TL240310013-0007241288418875246107893220008IBTL2403185591072307814-00584-021941-001871-0201T23091025-000302142164-0494243284-0657230014IBT23096140900068-0019100259-001468-0049400347T231210211-00038740174007131749874007912230014IBT231261409027680206700701-002391-002056-0003T240310181-000416194180697457372017585230004IBT2403826841161306965046480446720234690212TF2309102315-00011778542-0697148306-06776230002IBTF2309402610073901528-00789005204012173-007TF2312102095-000254512424010229826180121230002IBTF231240261018430149700346-012178-008331-0038TF2403101975-00025496760279642884018235230008IBTF240342682033010272600575-024985-015162-0098TS2309101305-00004952808-0743112818-05901230005IBTS2309148-0008500064-00149-00248000026-0025TS231210128-00004927706403745498274017206230013IBTS231217297-00823-00577-00246-021655-01066-011TS2403101245-0000593682056151085022295220026IBTS2403211970061602856-0224-034229-00527-029资料来源Wind东证衍生品研究院9市场回顾分时价格走势TL2312合约分时走势T2312合约分时走势成交量价格右轴成交量价格右轴9001012400010258001010350010247003000100810236002500102250010062000102140010041500300102010021000200500101910001000101809989888899999991988888888888888888888888888882233111111188889999999218222222292222222033333331333333388888888888888888888888888888888222222202233111111188888889999999000000011111112222200000002822222222922222222033333333133333333022222220222222202222222022222220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