★策略分析
　　股票多头策略在8月初出现轻微反弹，后持续走低。二级策略中，主观、量化、指增呈现相同趋势变动，其中前半月，指增>量化>主观，后半月，量化>指增>主观。管理期货策略在8月净值呈先降后升的反弹趋势，月中各策略均出现净值走低，月底反弹后的幅度尚未修复至月初净值。二级策略中，从波动幅度和最大回撤时序先后上看，趋势>复合>套利。相对价值策略与股票多头策略的走势趋同，波幅收敛。其中属于低波策略的市场中性策略和套利策略走势较为平稳，相对价值套利策略呈微升趋势，是所有策略中唯一在8月取得净值上升的策略。事件驱动策略在8月的最大回撤超过10%，复合策略、组合策略、宏观策略、事件驱动策略呈持续下跌趋势，8月处于持续亏损状态。本月新发私募基金产品1000只，其中股票主观策略占比超过50%，为589只。显著高于7月的247只产品，但与6月的598只新发产品相比，新发产品数量下降。本月所有策略均出现新发产品数量增加。
　　★评价结果
　　在8月底针对266只产品进行新一轮逐一评价后，形成产品评价结果如下：A级别产品27只，B级别产品138只，C级别产品85只，D级别产品16只。根据分级情况变化可以看出，核心池产品（评级为A级或者B级）总数增加47只，其中A级产品增加13只，B级产品增加34只。核心池产品中，债券策略产品新增最多为29只，FOF策略、股票主观策略、宏观策略等产品数量下降1-5只，其中择时对冲策略为本期新增策略。
　　★后续展望
　　从本月的产品发行数量及全市场各策略净值表现情况来看，私募市场呈现复苏迹象，新发产品数量显著增加。市场震荡下，低波策略中债券策略整体表现上扬，核心池内产品表现提升，市场中性策略也有较多产品表现提升。从基础池的整体表现来看，头部产品依旧表现稳定，头部产品在不利行情下依旧有较大概率保持正向收益，同时将较优的表现延续到下一期。虑到整体波动性，评价模型并非仅选择收益表现最优的产品入池，而是综合考虑风险、收益、能力、延续性等多维表现，因此有较好的成长性，在长期来看有更优的表现，实现低位入池，长期走高。
　　
　　

研究报告全文：月度报告FOF研究私募FOF投研系列报告产品评价8月报报告日期2023年9月4日王冬黎金融工程首席分析师策略分析从业资格号F3032817股票多头策略在8月初出现轻微反弹后持续走低二级策投资咨询号Z0014348略中主观量化指增呈现相同趋势变动其中前半月Tel8621-63325888-3975指增量化主观后半月量化指增主观管理期货策Emaildongliwangorientfuturescom略在8月净值呈先降后升的反弹趋势月中各策略均出现净值走低月底反弹后的幅度尚未修复至月初净值二级策略联系人中从波动幅度和最大回撤时序先后上看趋势复合套利李玲慧FRMFOF配置高级分析师相对价值策略与股票多头策略的走势趋同波幅收敛其中从业资格号F03107545属于低波策略的市场中性策略和套利策略走势较为平稳相Tel18117512030FO对价值套利策略呈微升趋势是所有策略中唯一在8月取得EmaillinghuiliorientfuturescomF净值上升的策略事件驱动策略在8月的最大回撤超过10研复合策略组合策略宏观策略事件驱动策略呈持续下跌究趋势8月处于持续亏损状态本月新发私募基金产品1000只其中股票主观策略占比超过50为589只显著高于2022Q3基础池构建7月的247只产品但与6月的598只新发产品相比新发私募FOF投研系列报告-01策略研究与产品数量下降本月所有策略均出现新发产品数量增加基础池构建评价结果在8月底针对266只产品进行新一轮逐一评价后形成产品2022Q4基础池构建评价结果如下A级别产品27只B级别产品138只C级私募FOF投研系列报告-03环境适应型别产品85只D级别产品16只根据分级情况变化可以看产品筛选体系出核心池产品评级为A级或者B级总数增加47只其中A级产品增加13只B级产品增加34只核心池产品产品评价方法论中债券策略产品新增最多为29只FOF策略股票主观私募FOF投研系列报告02基金评价与策略宏观策略等产品数量下降1-5只其中择时对冲策略核心池构建为本期新增策略后续展望2023Q1基础池与核心池构建私募FOF投研系列报告2023Q1基础池从本月的产品发行数量及全市场各策略净值表现情况来看更新与产品推荐私募市场呈现复苏迹象新发产品数量显著增加市场震荡下低波策略中债券策略整体表现上扬核心池内产品表现2023Q2基础池与核心池构建提升市场中性策略也有较多产品表现提升从基础池的整私募FOF投研系列报告2023Q2基础池体表现来看头部产品依旧表现稳定头部产品在不利行情更新与产品推荐下依旧有较大概率保持正向收益同时将较优的表现延续到下一期虑到整体波动性评价模型并非仅选择收益表现最优的产品入池而是综合考虑风险收益能力延续性等多维表现因此有较好的成长性在长期来看有更优的表现实现低位入池长期走高重要事项本报告版权归上海东证期货有限公司所有未获得东证期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制本报告的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成交易建议投1资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关有关分析师承诺见本报告最后部分并请阅读报告最后一页的免责声明月度报告2023-09-04目录1策略分析42本月新发产品概况63产品池分析731池内产品分析732池内外产品对比84产品评价95产品推荐1051股票多头策略1052相对价值策略1153管理期货策略1354其他策略156评价结果217产品展望218风险提示222期货研究报告月度报告2023-09-04图表目录图表1股票多头策略本月走势4图表2管理期货策略本月走势4图表3股票多头及管理期货策略近一月重点指标4图表4相对价值策略本月走势5图表5其他策略本月走势5图表6相对价值及其他策略近一月重点指标6图表7本月新发产品数量-16图表8本月新发产品数量-27图表9策略分布-17图表10股票多头策略样本内外对比8图表11管理期货策略样本内外对比8图表12相对价值策略样本内外对比9图表13债券策略样本内外对比9图表14投资能力评价明细-股票多头策略10图表15非投资能力及综合能力评价明细-股票多头策略10图表16投资能力评价明细-相对价值策略11图表17非投资能力及综合能力评价明细-相对价值策略12图表18投资能力评价明细-管理期货策略13图表19非投资能力及综合能力评价明细-管理期货策略14图表20投资能力评价明细-债券策略15图表21非投资能力及综合能力评价明细-债券策略17图表22投资能力评价明细-其他策略18图表23非投资能力及综合能力评价明细-其他策略19图表24核心池产品数量变动-121图表25核心池产品数量变动-2213期货研究报告月度报告2023-09-041策略分析图表1股票多头策略本月走势图表2管理期货策略本月走势资料来源Datayes东证衍生品研究院资料来源Datayes东证衍生品研究院图表3股票多头及管理期货策略近一月重点指标累计年化信息夏普卡玛年化最大指数名称收益率收益率比率比率比率风险回撤股票主观-679-5991048-642-876980702股票量化-467-4633238-601-949821506指数增强-675-5967032-468-811339756管理期货趋势-109-132835-242-738673214管理期货套利-056-70342-1154-1747087056管理期货复合-052-661451-316-1097304085资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期202308314期货研究报告月度报告2023-09-04股票多头策略在8月净值呈现净值下跌趋势其中月初出现轻微反弹后持续走低二级策略中主观量化指增呈现相同趋势变动其中前半月指增量化主观后半月量化指增主观管理期货策略在8月净值呈先降后升的反弹趋势月中各策略均出现净值走低月底反弹后的幅度尚未修复至月初净值二级策略中从波动幅度上看趋势复合套利从最大回撤的时序顺序来看套利复合趋势管理期货套利策略净值走势平缓几乎未出现回撤从重点指标上看从整体维度上管理期货策略在8月表现更优从收益维度来看管理期货复合策略在累计收益年化收益信息比率均有更好的表现管理期货趋势策略在夏普比率和卡玛比率均有更好的表现套利类策略则在风险部分有更优表现股票多头策略中除夏普比例外股票量化策略在其他指标上表现更优股票主观策略在夏普比例表现更优图表4相对价值策略本月走势图表5其他策略本月走势资料来源Datayes东证衍生品研究院资料来源Datayes东证衍生品研究院5期货研究报告月度报告2023-09-04图表6相对价值及其他策略近一月重点指标累计年化信息夏普卡玛年化最大指数名称收益率收益率比率比率比率风险回撤市场中性-138-1654421-763-1348256141择时对冲-801-6622-125-622-8311114816相对价值套利014178493-361-034000相对价值复合-542-5153148-47-9521159559债券策略-082-1014487-596-1209221106复合策略-766-6452-026-1237-862546766组合基金-679-5993017-1308-905481679宏观策略-864-6912-069-864-818834864事件驱动-1162-7993-184-1131-7037331162资料来源Datayes东证衍生品研究院数据日期20230831相对价值策略与股票多头策略的走势趋同波幅收敛相对价值策略的二级策略分位低波和高波两类其中属于高波策略的相对价值择时对冲与股票多头主观策略股票量化策略股票指增策略净值走势趋同在月处出现净值微弹相对价值策略中属于低波策略的市场中性策略和套利策略走势较为平稳相对价值套利策略呈微升趋势是所有策略中唯一在8月取得净值上升的策略受股票市场影响相对价值策略整体出现回撤其余一级策略中除事件驱动策略在卡玛比率上较优外其余各指标均不突出各净值走势呈总体下降趋势债券策略作为低波稳健策略在月初出现微升后出现微降整体降幅大于涨幅从重点指标上看相对价值套利策略在出卡玛比率外的各项指标中均取得较优表现8月股票市场行情震荡走低各策略均受其影响除相对价值套利策略外各策略净值均出现不同程度下跌事件驱动策略在8月的最大回撤超过10复合策略组合策略宏观策略事件驱动策略呈持续下跌趋势8月处于持续亏损状态2本月新发产品概况图表7本月新发产品数量-1周期股票主观指数增强股票量化市场中性复合策略FOF套利期货复合宏观策略7月2477631211086428月58996513628379218变化幅度13846263264527143180003625050004250030000资料来源东证衍生品研究院6期货研究报告月度报告2023-09-04图表8本月新发产品数量-2周期择时对冲期货量化期货套利债券策略MOM定向增发期货主观合计7月21110004108月5331101211000变化幅度1500020000200001090000---14390资料来源东证衍生品研究院本月新发私募基金产品1000只其中股票主观策略占比超过50为589只显著高于7月的247只产品但与6月的598只新发产品相比新发产品数量下降本月所有策略均出现新发产品数量增加其中股票主观策略FOF策略复合策略期货复合策略宏观策略择时对冲策略期货量化策略期货套利策略债券策略涨幅均超过100从策略趋势来看复合类策略具备风险分散性质的组合类宏观类策略受到市场青睐3产品池分析31池内产品分析双标池内产品共计266只管理人128家基本覆盖了尽调的管理人范围产品中债券策略入池产品56只是产品数量最多的一级策略同时股票主观策略入池产品36只是产品数量最多的二级策略管理人中单一管理人入池产品超过10只的有3家管理人分别为广州市HT私募HJ浦业资产MG资产管理72家管理人仅有一只代表性产品入池筛选结果分散性较好本月取得正向收益的产品共有138266较上月下降45只产品分布在不同策略如下图表9策略分布-1资料来源东证衍生品研究院7期货研究报告月度报告2023-09-0432池内外产品对比为了分析产品池内产品可比的优异表现将全市场产品基础筛选产品样本内产品样本外产品进行逐策略对比根据产品池内产品一级策略分别构建如下指数具体指数构建方式和筛选方法请参考私募FOF投研系列报告2023Q1基础池更新与产品推荐市场全市场同策略产品拟合指数全经过基础筛选和质量控制形成的同策略产品集合拟合指数外在全产品集合中产品池以外的同策略产品拟合指数双经过双重标准筛选后形成的产品池同策略拟合指数图表10股票多头策略样本内外对比图表11管理期货策略样本内外对比资料来源Datayes东证衍生品研究院资料来源Datayes东证衍生品研究院8期货研究报告月度报告2023-09-04图表12相对价值策略样本内外对比图表13债券策略样本内外对比资料来源Datayes东证衍生品研究院资料来源Datayes东证衍生品研究院上述策略中通过净值走势可以发现产品池的整体表现优于样本外产品优于全市场产品其中相对价值策略股票多头策略2022年初至今的净值曲线均显著优于全样本产品样本外产品全市场产品的净值曲线产品池内各产品的筛选评价较为有效是真正的同策略头部产品管理期货策略的净值曲线在2022年前三季度走势稳中有升考虑到整体波动性并非选择收益表现最优的产品入池而是综合考虑风险收益能力延续性等多维表现因此有较好的成长性在长期来看有更优的表现实现低位入池长期走高债券策略的净值曲线在2022年均稳健走高考虑到风险控制等因素池内债券策略产品并未随着市场整体波动而波动在净值走高的同时兼顾了低波策略的稳健型4产品评价四维联动产品评价体系可以帮助投资者针对每一种策略构建一套个性化评价方案随着市场行情及策略表现的变化评价方案中的标签指标权重阈值均同步变化经过产品评价推荐评价结果为A或者B的产品具体方法论可参考报告私募FOF投研系列报告02基金评价与核心池构建9期货研究报告月度报告2023-09-04由于产品评价结果根据池内产品表现动态变化所以绝对分数的增减在不同周期不具备可比性而是通过是否进入核心池评级为A或B判断该产品的推荐等级产品评价模型仅针对池内产品在多维度评价体系中推荐当期表现更优的产品5产品推荐51股票多头策略图表14投资能力评价明细-股票多头策略二级收益风险风险调整延续能力投资能力产品名称投顾公司策略分数分数分数分数分数分数评级QY芦风1号海南SJQY私募股票量化15009446599808584941AMY资本经典量化MY量化海南私募股票量化150010255699718784944ALW星舟泰华7号LW投资股票主观558122947699810204280BJK嘉年华1号JK资产股票量化71711144497807263786CMX东岳定制1号量化MX投资股票量化55011365478637743870BLY投资97号LY投资股票主观80810215569606523997BXJ财富2号XJ投资股票主观120063356910255003927BXJ财富6号XJ投资股票主观120063159010064903917BNS全天候保守1号厦门NS私募股票主观46611854649098363860BNQ特定策略1号NQ资产股票主观7108334909786173628CYH量化三号YH投资股票量化68410314598267383738C资料来源东证衍生品研究院图表15非投资能力及综合能力评价明细-股票多头策略二级管理人基金经理非投资能力综合评价产品名称投顾公司策略分数评级分数评级分数评级分数评级QY芦风1号海南SJQY私募股票量化1089A712C1801B6743AMY量化海南MY资本经典量化股票量化1006A760C1766B6710A私募LW星舟泰华7号LW投资股票主观1174A632D1806B6086BJK嘉年华1号JK资产股票量化1226A950B2175A5961BMX东岳定制1号量化MX投资股票量化1141A808C1950B5820BLY投资97号LY投资股票主观942B842B1784B5780BXJ财富2号XJ投资股票主观1028A720C1747B5675BXJ财富6号XJ投资股票主观1028A720C1747B5664BNS全天候保守1号厦门NS私募股票主观1013A708C1721B5581BNQ特定策略1号NQ资产股票主观1010A874B1884B5512BYH量化三号YH投资股票量化970B800C1769B5507B资料来源东证衍生品研究院10期货研究报告月度报告2023-09-0452相对价值策略图表16投资能力评价明细-相对价值策略二级收益风险风险调整延续能力投资能力产品名称投顾公司策略分数分数分数分数分数分数评级山东TB云中燕十一期山东TB私募市场中性299736519190616045064A山东TB上上签套利十一期山东TB私募套利445734765148813644796ASQHY多策略量化对冲1号SQHY市场中性323664254173114684440B基金北京FR私募FR福元贰号市场中性231719251192014564578A基金山东TB500ETF对冲一号山东TB私募套利459720536141812544387BTB云中燕三期山东TB私募套利391728478142513534375BXGS机遇1号XGS投资市场中性305659280198112154441BZL恒远一期ZL投资市场中性194739238173515414447BTWC量化阿尔法1号TWC资产管理市场中性264666227172312974177BZH稳进1号3期ZH投资套利346738491153810804192BZH稳进1号ZH投资套利346731440151710754109BSQHY多策略2号SQHY市场中性198655189155913073908BSQHY多策略市场中性3号SQHY市场中性214670198146613313879BQS1号上海PS私募套利33772536114539313807CSDFX微观三号SDFX市场中性383619249156312344048BTS顺势1号TS量化市场中性275611212155615464199BLK湘水麓山五号LK资产市场中性259683233166112864121BYS涵瑞六号YS投资管理市场中性238696222165814184233BXHN玄悟传承1号XHN资管择时对冲342118653110569584073B北京PF私募基相对价值PF悟鑫3021101346140311274278B金复合策略SQHY量化套利5号SQHY套利281671274137611013703CWB中睿6号WB投资市场中性344563248143113723957BSQHY量化套利12号专项SQHY套利431642343118210413638CSQHY量化套利11号SQHY套利443661354112110293608CZS投资-雪香对冲量化3号ZS投资市场中性141735160174412344015BYC金衍112号YC投资市场中性131697152199711434119BBYAY启程83号BYAY市场中性285710270170215264492BSQHY量化套利27号SQHY套利28964527713749353521CMH红橡金麟专享1号MH投资择时对冲215127241512348033939B山东TB一阳指三期山东TB私募套利30770834011329643451C11期货研究报告月度报告2023-09-04TB信诚二十一期山东TB私募套利250707279112810603424CLX标准量化对冲1号LX投资市场中性494343239164711923915BZT宝盈ZT投资套利310654316119410063480CBYAY精英1号BYAY市场中性334718361173211814325B相对价值XY50量化广州XY私募53772434511607473513C复合策略BYAY精英30号BYAY市场中性346710362149312864196B资料来源东证衍生品研究院图表17非投资能力及综合能力评价明细-相对价值策略二级管理人基金经理非投资能力综合评价产品名称投顾公司策略分数评级分数评级分数评级分数评级山东TB云中燕十一期山东TB私募市场中性1039A1284A2323A7387A山东TB上上签套利十一期山东TB私募套利1039A1284A2323A7119ASQHY多策略量化对冲1号SQHY市场中性1140A1161A2300A6741A基金北京FR私募FR福元贰号市场中性1152A985A2137A6714A基金山东TB500ETF对冲一号山东TB私募套利1039A1284A2323A6710ATB云中燕三期山东TB私募套利1039A1284A2323A6698AXGS机遇1号XGS投资市场中性1151A1020A2171A6612AZL恒远一期ZL投资市场中性984A1072A2056A6502ATWC量化阿尔法1号TWC资产管理市场中性1157A1107A2265A6442BZH稳进1号3期ZH投资套利1132A1052A2184A6376BZH稳进1号ZH投资套利1132A1052A2184A6293BSQHY多策略2号SQHY市场中性1140A1161A2300A6208BSQHY多策略市场中性3号SQHY市场中性1140A1161A2300A6180BQS1号上海PS私募套利1203A1080A2283A6090BSDFX微观三号SDFX市场中性1075A959B2034A6082BTS顺势1号TS量化市场中性963B918B1881B6081BLK湘水麓山五号LK资产市场中性1017A926B1942B6064BYS涵瑞六号YS投资管理市场中性938B880B1818B6051BXHN玄悟传承1号XHN资管择时对冲987A991A1978A6051B北京PF私募相对价值PF悟鑫971B769C1740B6018B基金复合策略SQHY量化套利5号SQHY套利1140A1161A2300A6003BWB中睿6号WB投资市场中性899B1086A1985A5942BSQHY量化套利12号专项SQHY套利1140A1161A2300A5938BSQHY量化套利11号SQHY套利1140A1161A2300A5909BZS投资-雪香对冲量化3号ZS投资市场中性985A903B1888B5902BYC金衍112号YC投资市场中性943B820C1763B5882B12期货研究报告月度报告2023-09-04BYAY启程83号BYAY市场中性724C617D1340D5833BSQHY量化套利27号SQHY套利1140A1161A2300A5821BMH红橡金麟专享1号MH投资择时对冲980A897B1877B5816B山东TB一阳指三期山东TB私募套利1039A1284A2323A5774BTB信诚二十一期山东TB私募套利1039A1284A2323A5747BLX标准量化对冲1号LX投资市场中性973B858B1831B5747BZT宝盈ZT投资套利1201A1059A2261A5741BBYAY精英1号BYAY市场中性724C617D1340D5666B相对价值XY50量化广州XY私募1216A827B2043A5556B复合策略BYAY精英30号BYAY市场中性724C617D1340D5536B资料来源东证衍生品研究院53管理期货策略图表18投资能力评价明细-管理期货策略二级收益风险风险调整延续能力投资能力产品名称投顾公司策略分数分数分数分数分数分数评级DW深度智能低延迟1号DW资产期货量化15001051116311368395691AMW心智1号MW资产期货套利8631131831135110745250AHY塑造者2号HY投资管理期货套利8881097667138211135147A管理期货ASZZ1号HY投资管理复合策略1200864601117812475089WY投资壁虎系列MY资产期货量化766113085511648824796A上海KD金刚钻6号上海KD私募期货量化566110461610399394265B管理期货ACR凤凰山上海CR私募复合策略673105363712919524607HD艾泽拉斯1号海南HD私募期货量化7661107696105410424666ACN一号北京WGBY私募期货量化739111363810839254498BCR北岳期权投资上海CR私募期货套利535112563813309014529B上海KD金刚钻3号上海KD私募期货量化533109747111268864113BZH贵金属套利1号ZH投资期货套利82682246810799404135BMH资产方田35号MH资产期货套利698986443115710114295B管理期货BYW佳成一号上海YW私募复合策略369101334812229953946AFZ睿哲AFZ投资期货套利586104561312659084418B管理期货BLY檀雅一号LY资产复合策略474103940212519434109管理期货CYW恒鑫一号上海YW私募复合策略28710322731104953364913期货研究报告月度报告2023-09-04ZT稳健成长1期ZT投资期货套利41299047510078833769CYL运通对冲套利致远3号广西YL资产期货套利6778655689269664003BYL运通对冲套利进取1号广西YL资产期货套利67681843611069253961B管理期货CHYCTA十号HY资产复合策略4619113551029935369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