2023年中报概况:广发证券2023年上半年实现营业收入132.38亿元，同比+4.20%；实现归母净利润45.38亿元，同比+8.11%。基本每股收益0.56元，同比+1.82%；加权平均净资产收益率3.84%，同比-0.06个百分点。2023年半年度不分配、不转增。
　　点评：1.2023H公司投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，经纪、投行、资管、利息、其他收入占比出现下降。2.代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入同比-6.79%。
　　3.股权融资规模同比实现增长，债权融资规模增幅明显，投行业务手续费净收入同比+8.03%。4.券商资管规模延续下降趋势，公募基金业务收入贡献稳定，资管业务手续费净收入同比-5.23%。5.固收自营取得较好投资业绩，量化自营投资取得较好收益，投资收益（含公允价值变动）同比
　　+198.88%。6.两融余额份额稳定，质押规模小幅回升，利息净收入同比14.68%。
　　投资建议:报告期内公司代理股票交易量份额保持稳定，代销规模及保有规模均实现增长，经纪业务手续费净收入下滑幅度相对较小；投行业务处于放量周期，手续费净收入逆势增长；固收自营及量化自营均取得较好收益，投资收益明显改善；公募基金业务领跑行业。预计公司2023、2024年EPS分别为1.06元、1.17元，BVPS分别为15.12元、15.99元，按9月4日收盘价15.35元计算，对应P/B分别为1.02倍、0.96倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

研究报告全文：证券分析师张洋登记编码S0730516040002公募业务收入稳定投资收益明显改善zhangyang-yjsccnewcom021-50586627广发证券0007762023年中报点评证券研究报告-中报点评增持维持市场数据2023-09-04发布日期2023年09月05日收盘价元15352023年中报概况广发证券2023年上半年实现营业收入13238亿一年内最高最低元18161363元同比420实现归母净利润4538亿元同比811基本每股沪深300指数384895收益056元同比182加权平均净资产收益率384同比-006市净率倍105个百分点2023年半年度不分配不转增总市值亿元116984点评12023H公司投资收益含公允价值变动占比出现提高经纪流通市值亿元90861投行资管利息其他收入占比出现下降2代理股票交易量份额保持稳基础数据2023-06-30定代销规模及保有规模均实现增长经纪业务手续费净收入同比-679每股净资产元14553股权融资规模同比实现增长债权融资规模增幅明显投行业务手续费总资产亿元678663净收入同比8034券商资管规模延续下降趋势公募基金业务收入贡所有者权益亿元133368献稳定资管业务手续费净收入同比-5235固收自营取得较好投资业净资产收益率384绩量化自营投资取得较好收益投资收益含公允价值变动同比总股本亿股7621198886两融余额份额稳定质押规模小幅回升利息净收入同比-H股亿股17021468个股相对沪深300指数表现投资建议报告期内公司代理股票交易量份额保持稳定代销规模及保有广发证券沪深300规模均实现增长经纪业务手续费净收入下滑幅度相对较小投行业务处139于放量周期手续费净收入逆势增长固收自营及量化自营均取得较好收51益投资收益明显改善公募基金业务领跑行业预计公司20232024年-3EPS分别为106元117元BVPS分别为1512元1599元按9月-7-114日收盘价1535元计算对应PB分别为102倍096倍维持增-15持的投资评级202209202301202305202309资料来源中原证券相关报告风险提示权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑市广发证券000776年报点评自营承压12场波动风险3全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期投行回归正轨公募保持韧性2023-04-06广发证券000776中报点评自营高度承2021A2022A2023E2024E压投行回归常态公募保持领先2022-营业收入亿元3425025132256522839009-05增长比率17-27211广发证券000776年报点评大资管业务归母净利亿元10854792982179092增势强劲投行业务已正常开展2022-04-增长比率8-2741113EPS元142102106117市盈率倍1778158514481312联系人马嶔琦BVPS元1386143215121599电话021-50586973市净率倍182110102096地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼资料来源Wind中原证券邮编20012211965本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共8页证券广发证券2023年中报概况广发证券2023年上半年实现营业收入13238亿元同比420实现归母净利润4538亿元同比811基本每股收益056元同比182加权平均净资产收益率384同比-006个百分点2023年半年度不分配不转增点评1投资收益含公允价值变动占比显著提高2023H公司经纪投行资管利息投资收益含公允价值变动和其他业务净收入占比分别为22822316130222812022年分别为25424356163881152023H公司投资收益含公允价值变动占比出现提高经纪投行资管利息其他收入占比出现下降其中投资收益含公允价值变动占比显著提高图12016-2023H公司收入结构经纪投行资管利息投资收益含公允其他10011271121091158190138130888033570222438268211313163702426035144130221465020113924535640185290316158226301711288013242220632226025410201226184225233228020162017201820192020202120222023H资料来源Wind公司财报中原证券注其他收入包括汇兑损益资产处置收益其他收益其他业务收入等2代理股票交易量份额保持稳定代销规模及保有规模均实现增长2023H公司实现经纪业务手续费净收入3022亿元同比-679报告期内公司代理股票基金交易量983万亿双边统计同比-153其中代理股票交易量840万亿同比-415市场份额377较2022年底-001个百分点报告期内公司代销各类金融产品合计303619亿元同比815截至报告期末公司代销金融产品保有规模较2022年底917根据中国证券投资基金业协会的统计公司本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共8页证券23Q2代销的非货币市场公募基金保有规模在券商中位列第3位较22Q4持平期货经纪业务方面报告期内广发期货实现营业收入590亿元同比-5219实现净利润196亿元同比33753股权融资规模同比实现增长债权融资规模增幅明显2023H公司实现投行业务手续费净收入296亿元同比803股权融资业务方面报告期内公司完成股权融资主承销金额8178亿元同比855其中完成IPO主承销金额2033亿元同比4521完成再融资主承销金额6145亿元同比持平根据Wind的统计截至2023年9月4日公司IPO项目储备20个不包括辅导备案登记项目排名行业第12位债权融资业务方面报告期内公司各类债券主承销金额92587亿元同比3967图2公司股权融资规模亿及同比增速图3公司债权融资规模亿及同比增速主承销金额同比主承销金额同比800140018004007001598160070012001359142114003006001000116312005008009639262003711000400600266800300400100184600461200128200310824000100441402000-2000-10020162018202020222016201820202022资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券4券商资管规模延续下降趋势公募基金业务收入贡献稳定2023H公司实现资管业务手续费净收入4188亿元同比-523券商资管业务方面截至报告期末广发资管资产管理总规模为216115亿元较2022年底-2031其中集合单一专项资管规模分别为1583亿518亿60亿较2022年底分别-523亿-21亿-6亿根据中国证券投资基金业协会的统计23Q2广发资管的私募资产管理月均规模排名第8位较2022年底-1位报告期内公司全资子公司广发资管实现营业收入237亿元同比626实现净利润081亿元同比60157公募基金业务方面截至报告期末公司控股子公司广发基金持股5453管理的公募基金规模为1319959亿元较2022年底562剔除货币市场型基金后的规模合计717788亿元较2022年底177排名行业第3位较2022年底持平报告期内广发基本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共8页证券金实现营业收入4336亿元同比1026实现净利润1215亿元同比2128公司参股的易方达基金持股2265管理的公募基金规模为1729833亿元较2022年底998剔除货币市场型基金后的规模合计1038839亿元较2022年底130持续排名行业第1位报告期内易方达基金实现营业收入6185亿元同比-946实现净利润1617亿元同比-631私募基金业务方面报告期内公司全资子公司广发信德聚焦布局生物医药智能制造企业服务等行业截至报告期末广发信德管理基金总规模超150亿元较2022年底持平报告期内广发信德实现营业收入217亿元同比3158实现净利润075亿元同比-152图4公司资管总规模亿及同比增速图5公司各类别资管规模亿资管总规模同比集合单一专项8000801001096660716227220923532415770006012985395188060005234493240321125871771151414175000603814204000297230402712040300021613526210715832000-2036812024381807123113691000-400-600201620182020202220162017201820192020202120222023H资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券5固收自营取得较好投资业绩量化自营投资取得较好收益2023H公司实现投资收益含公允价值变动2938亿元同比19888权益类自营业务方面报告期内公司坚持价值投资思路运用定增雪球等多策略投资工具根据市场波动较好地控制了仓位固收类自营业务方面报告期内公司较好地控制了债券投资组合的久期杠杆和投资规模抓住了市场的结构性机会取得了较好的投资业绩股权衍生品销售及交易业务方面期末公司场外衍生品市值约168551亿元较2022年底-196报告期内公司做市及量化自营投资较好地抓住了市场波动带来的交易机会取得了较好的收益另类投资业务方面报告期内公司全资子公司广发乾和聚焦布局先进制造医疗健康新消费硬科技软科技特殊机会投资等几大领域新增投资金额692亿元报告期内广发乾和实现营业收入236亿元实现净利润146亿元同比大幅扭亏为盈本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共8页证券6两融余额份额稳定质押规模小幅回升2023H公司实现利息净收入1726亿元同比-1468融资融券业务方面截至报告期末公司两融余额为85421亿元较2022年底289市场占有率538较2022年底-001个百分点股票质押式回购业务方面截至报告期末公司通过自有资金开展场内股票质押业务余额为10788亿元较2022年底1204图6公司两融余额亿及市场份额图7公司股票质押规模亿及同比增速两融余额市场份额股票质押规模同比10009406300120854266843830100625022380080520060541560600500137403995150122125129108204009641000-20200450-40030-6020162018202020222016201820202022资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券投资建议报告期内公司代理股票交易量份额保持稳定代销规模及保有规模均实现增长经纪业务手续费净收入下滑幅度相对较小投行业务处于放量周期手续费净收入逆势增长固收自营及量化自营均取得较好收益投资收益明显改善公募基金业务领跑行业预计公司20232024年EPS分别为106元117元BVPS分别为1512元1599元按9月4日收盘价1535元计算对应PB分别为102倍096倍维持增持的投资评级风险提示1权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑2市场波动风险3全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共8页证券财务报表预测和估值数据汇总表1资产负债表预测亿元2021A2022A2023E2024E资产535855617256701768759100货币资金119313129176138005151806融出资金972318282395246104771金融投资235925302820363384392455买入返售金融资产19992189401931919705应收利息及款项4893137721239513015长期股权投资8248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