研究报告全文：上市公司非银金融2023年09月01日公司广发证券000776研究投资规模扩张加快公募业务稳定贡献业绩公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件广发证券发布2023半年报业绩符合预期1H23公司实现营收132亿yoy4归买入维持母利润454亿yoy8其中2Q23利润24亿qoq10yoy-181H23加权ROE未年化384yoy-006pct期末总资产6787亿较年初10净资产1334亿较年初11期末经营杠杆402倍较年初提升003倍投资类杠杆投资类资产归母净资产272倍较年初提升018倍证市场数据2023年09月01日券收盘价元1518剔除大宗商贸及政府补助后1H23实现证券主营收入123亿元yoy10根据公司研一年内最高最低元18251313公告公司经纪投行资管广发基金广发资管投资含另类直投利息净收究市净率09入长股投分别为3023041925117339亿同比分别-78-5报息率分红股价231流通A股市值百万元89855299-1516主营收入构成如下经纪占比25投行占比2资管占比告上证指数深证成指313325104637434投资占比20净利息占14长股投占比3注息率以最近一年已公布分红计算投资规模快速扩张另类投资业务回暖贡献业绩弹性1根据公司公告1H23广发乾和另类投资子公司利润15亿去年同期亏损09亿同比增加净利润约234亿元对基础数据2023年06月30日报告期利润增速正向拉动作用约52pct2投资规模较年初增2成投资收益率改善每股净资产元175负债成本下降根据公司公告报告期末公司投资类资产3631亿元较年初19资产负债率7967其中交易性金融资产增长公募基金期末851亿较年初35债券575亿较年初总股本流通A股百万7621591929测算年化净投资收益率约150yoy10pct2022年约045期末有流通B股H股百万-1702息负债3383亿元测算年化负债成本率约31yoy-006pct代销保有量扩张两融市占率提升根据公司公告经纪业务机构佣金代销收入正增一年内股价与大盘对比走势1H23股票交易成交量84万亿市占率377yoy-005pct1H23机构佣金代销收广发证券沪深300指数收益率入分别510合计占证券经纪业务比重超3成期末代销金融产品保有量较年初2092其中非货基代销保有量排名券商中第三两融业务两融余额854亿较年初310市占率538yoy018pct0大资管贡献集团利润比重超24pct券商资管规模短期承压根据公司公告1H23公司-10大资管合计贡献利润111亿yoy17占归母利润比重245yoy19pct其中-20广发基金控股545易方达基金参股227按股权比例计算分别贡献利润10-0211-0212-0201-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-026637亿广发基金利润同比增21预计主因市场回暖下业绩报酬增加易方达利润同比下降6预计主因规模下降导致管理费收入减少广发资管规模下滑业绩改善主相关研究因交易性金融工具损益回暖1H23净利润08亿去年同期01亿报告期末AUM2161亿较年初下降20其中集合资管规模1583亿较年初下降25证券分析师投资分析意见维持买入评级考虑到今年三季度以来市场日均成交活跃度较为低迷且袁豪A0230520120001公募基金费率改革落地下调市场A股成交额两融余额主动权益公募基金费率假设yuanhaoswsresearchcom从而下调盈利预测预计23-25E归母利润89101117亿原预测96111761401联系人亿同比分别121316当前收盘价对应23年动态PB101倍公司公高榕募业务行业优势稳固预计活跃资本市场一揽子政策陆续落地将提振权益市场若市场赚862123297818钱效应显现将受益于居民资金入市进程仍维持买入评级gaorongswsresearchcom风险提示美联储加息节奏超预期市场股基成交活跃度大幅下降股票市场大幅下跌公司2023717收到中国证监会行政处罚事先告知书公司因涉嫌在为美尚生态2018年非公开发行股票提供保荐主承销服务过程中未勤勉尽责出具含有虚假记载的文件证监会对公司责令改正给予警告没收保荐业务收入94万元并处以94万元罚款没收承销股票违法所得783万元并处以50万元罚款提醒关注财务数据及盈利预测20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元2513213238276123196337220同比增长率-2664299158164归母净利润百万元7929453888811007911692同比增长率-27081120135160每股收益元股104060110123145净利润率316343320320310ROE6638758089市盈率注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评预测合并损益表人民币百万元202120222023E2024E2025E营业收入3425025132276123196337220手续费及佣金净收入1878516363170771852321327利息净收入49314101319937424966投资净收益及公允价值变动72252200603676978726其他业务收入33102467130020002200营业支出1922514684157781836421247营业税金及附加223175193224261管理费用1596113809146351662119354资产减值损失981-372400400400其他业务成本2061107255011201232营业利润1502510448118351359815973营业外收支-61-60323030利润总额1496410388118671362816003所得税29091490189923172881净利润12055889899681131113122少数股东损益1201969108612331430归属母公司净利润10854792988811007911692资料来源Wind申万宏源研究预测合并资产负债表人民币百万元202120222023E2024E2025E货币资金147007156857161249190558181475交易性及衍生金融资产125037160443225000240000250000可供出售金融资产111453145020148728152728156728存出保证金1249520342197422361226513长期股权投资82488744104931259215110其他资产131615125850141663159158176607资产合计535855617256706875778647806433代理买卖证券款126731137585134249160558148475卖出回购及拆入资金92848144129178283186275201407短期融资券应付债券及长短期借款167815157752191997200604207419经营性负债及其他3766052997594738095590431负债合计425054492463564001628392647732股本76217621762176217621其他所有者权益99003112525129519135667142683归属母公司所有者权益106625120146137141143288150304少数股东权益41774647573469678397负债及所有者权益合计535855617256706875778647806433资料来源wind申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报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