本周行情回顾：本周（2023.8.28-2023.9.1）申万轻工指数收报2324.6点，周涨跌幅为+5.57%，在31个申万一级行业中排名第5，跑赢沪深300指数3.35pct。子版块方面，本周家居用品/包装印刷/文娱用品/造纸分别+8.74%/+4.75%/+2.93%/+2.47%。
　　优化首付比、存量房贷利率，支持刚性和改善性住房需求。近日，中国人民银行、金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，调整优化住房信贷政策。根据通知，1）对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%；2）自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款；3）二套住房贷款利率政策下限调整为不低于“LPR+20BP”。当下时点降低存量首套房贷利率，有助于降低居民还贷压力，提振居民消费信心，刺激经济活力；降低住房贷款首付比有助于降低购房门槛和购房成本，支持居民刚性和改善性住房需求。
　　一线城市均落实“认房不认贷”，“家居焕新消费季”活动开启。9月1日，上海、北京宣布执行“认房不认贷”政策，至此北上广深一线城市均已官宣落实“认房不认贷”政策措施，满足刚性和改善性住房需求，优化调控政策，推动房地产市场平稳健康发展。同日，商务部发布《关于组织开展“家居焕新消费季”活动的通知》，通知强调，根据“2023消费提振年”总体安排，于2023年9-12月在全国范围内组织开展“家居焕新消费季”活动，活动重点包括四点：1）突出“大家居”和场景创新；2）聚焦绿色智能适老等领域；3）发挥家居特色产地优势；4）强化展会引领带动作用。此举有望进一步激发家居行业市场活力，释放家居消费潜力，家居前端销售有望迎来改善。
　　投资建议：地产优化+促家居消费政策频出，板块需求有望迎来改善。建议关注：1）估值处于相对低位，中长期伴随地产端改善显著受益的定制、软体家居龙头公司；2）凭借研发、技术和客户构建坚实竞争壁垒，持续创新迭代产品的雾化设备龙头公司；3）短期受益于线下客流修复和竞争格局改善，中长期深耕渠道、创新业态和自主品牌发力的母婴零售龙头公司；4）加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头公司。
　　风险提示：地产销售下滑；原材料价格上涨；下游需求不及预期。
　　

研究报告全文：轻工制造行业投资策略周报20230903地产政策密集发布家居焕新消费季启动证券研究报告投资评级看好维持轻工行业周报最近12月市场表现核心观点本周行情回顾本周2023828-202391申万轻工指数收报23246点周轻工制造沪深300涨跌幅为557在31个申万一级行业中排名第5跑赢沪深300指数335pct12子版块方面本周家居用品包装印刷文娱用品造纸分别78744752932472-3优化首付比存量房贷利率支持刚性和改善性住房需求近日中国-8人民银行金融监管总局联合发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通-13知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知调整优化住房信贷政策根据通知1对于贷款购买商品住房的居民家庭首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20二套住房商业性个人住房分析师吕明璋SAC证书编号S0160523030001贷款最低首付款比例统一为不低于302自2023年9月25日起存量首lvmzctseccom套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款3二套住房贷款利联系人何栋hedongctseccom率政策下限调整为不低于LPR20BP当下时点降低存量首套房贷利率有助于降低居民还贷压力提振居民消费信心刺激经济活力降低住房贷款首付比有助于降低购房门槛和购房成本支持居民刚性和改善性住房需求相关报告1政策加速落地需求有望修复一线城市均落实认房不认贷家居焕新消费季活动开启9月12023-09-01日上海北京宣布执行认房不认贷政策至此北上广深一线城市均已官2多城地产政策迎优化关注家居板宣落实认房不认贷政策措施满足刚性和改善性住房需求优化调控政策块配置机会2023-08-30推动房地产市场平稳健康发展同日商务部发布关于组织开展家居焕新3推动落实认房不认贷支持刚需消费季活动的通知通知强调根据2023消费提振年总体安排于2023和改善性需求2023-08-27年9-12月在全国范围内组织开展家居焕新消费季活动活动重点包括四点1突出大家居和场景创新2聚焦绿色智能适老等领域3发挥家居特色产地优势4强化展会引领带动作用此举有望进一步激发家居行业市场活力释放家居消费潜力家居前端销售有望迎来改善投资建议地产优化促家居消费政策频出板块需求有望迎来改善建议关注1估值处于相对低位中长期伴随地产端改善显著受益的定制软体家居龙头公司2凭借研发技术和客户构建坚实竞争壁垒持续创新迭代产品的雾化设备龙头公司3短期受益于线下客流修复和竞争格局改善中长期深耕渠道创新业态和自主品牌发力的母婴零售龙头公司4加速渠道下沉和数字化新零售转型的泛家居行业龙头公司风险提示地产销售下滑原材料价格上涨下游需求不及预期请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告内容目录1本周行情概览42行业重点数据跟踪53重点公司公告及行业要闻1031重点公司公告1032行业要闻104风险提示12图表目录图1本周申万轻工指数上涨557排名第54图2本周申万轻工指数跑赢沪深300指数335pct4图3本周轻工子版块普涨4图4本周我乐家居通达创智匠心家居涨幅居前5图5本周美利云晨光股份安妮股份跌幅居前5图6房屋销售竣工新开工面积累计同比5图7房屋销售竣工新开工面积当月同比5图8累计商品房销售面积万平米6图9当月商品房销售面积万平米6图10累计房屋竣工面积万平米6图11当月房屋竣工面积万平米6图12累计房屋新开工面积万平米6图13当月房屋新开工面积万平米6图14社会消费品零售总额累计值及同比增速亿元7图15社会费品零售总额当月值及同比增速亿元7图16家具类零售额累计值及同比增速亿元7图17家具类零售额当月值及同比增速亿元7图18日用品类零售额累计值及同比增速亿元7图19日用品类零售额当月值及同比增速亿元7图20文化办公用品类零售额累计值及同比增速亿元8图21文化办公用品类零售额当月值及同比增速亿元8谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告图22建材家居卖场销售额累计值及同比增速亿元8图23建材家居卖场销售额当月值及同比增速亿元8图24全国建材家居景气指数及同比情况点8图25家具及其零件出口额累计值及同比增速万美元9图26家具及其零件出口额当月值及同比增速万美元9图27TDI价格跟踪元吨9图28MDI价格跟踪元吨9表1重点公司公告10谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告1本周行情概览本周2023828-202391申万轻工指数收报23246点周涨跌幅为557跑赢沪深300指数335pct在31个申万一级行业中排名第5本周轻工制造细分板块普涨家居用品包装印刷文娱用品造纸分别874475293247个股方面本周我乐家居通达创智匠心家居涨幅居前分别610351238美利云晨光股份安妮股份本周分别-85-56-54跌幅居前图1本周申万轻工指数上涨557排名第585576420-2-4电煤美机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综房社建石食交农非公银环子炭容械工车用算媒信筑织防色础力贸铁药合地会筑油品通林银用行保护设制电机材服军金化设零生产服装石饮运牧金事理备造器料饰工属工备售物务饰化料输渔融业数据来源Wind财通证券研究所图2本周申万轻工指数跑赢沪深300指数335pct图3本周轻工子版块普涨沪深300轻工制造申万108742081060475-104293247222-202-300-402021-01-042022-01-042023-01-04数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图4本周我乐家居通达创智匠心家居涨幅居前图5本周美利云晨光股份安妮股份跌幅居前070610-160-2-18-1950-3-27-2735140-4-33-3530238-5-44203183175173172171168-620-54-56-710-80-9-85数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2行业重点数据跟踪地产月度数据观察7月竣工数据继续向好商品房销售房屋新开工面积降幅收窄2023年7月房屋竣工面积同比327升幅环比增加1-7月房屋竣工面积累计同比205保持韧性7月商品房销售面积同比-2381-7月商品房销售面积累计同比-657月房屋新开工面积同比-265降幅环比减小1-7月房屋新开工面积累计同比-245图6房屋销售竣工新开工面积累计同比图7房屋销售竣工新开工面积当月同比2023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-022023-032023-042023-052023-062023-0725502040153010520010-50-10-10-15-20-20-25-30-30-40商品房销售面积房屋竣工面积房屋新开工面积商品房销售面积房屋竣工面积房屋新开工面积数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图8累计商品房销售面积万平米图9当月商品房销售面积万平米中国商品房销售面积累计值同比中国商品房销售面积当月值同比20000015030000150250001500001001002000010000050150005010000500000050000-500-502018-052019-032020-012020-112021-092022-072017-072017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122023-052017-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图10累计房屋竣工面积万平米图11当月房屋竣工面积万平米中国房屋竣工面积累计值同比中国房屋竣工面积当月值同比35000801200006003000060100000400250004080000200002020060000150000004000010000-205000-4020000-2000-600-4002023-052017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-022022-072022-12数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图12累计房屋新开工面积万平米图13当月房屋新开工面积万平米中国房屋新开工面积累计值同比中国房屋新开工面积当月值同比250000800300008060060200000250004002000040150000200201500000010000010000-200-2050000-4005000-400-6000-602018-052019-032020-012020-112021-092022-072017-072017-122018-102019-082020-062021-042022-022022-122023-052017-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所轻工月度数据7月家具类社零同比01增速环比-11pct2023年1-7月社会消费品零售总额2643万亿元同比增长737月社会消费品零售总额368万谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告亿元同比增长25轻工方面7月家具类日用品类文化办公用品类社零分别同比01-10-1311-7月分别同比3242-53图14社会消费品零售总额累计值及同比增速亿元图15社会费品零售总额当月值及同比增速亿元中国社会消费品零售总额累计值同比中国社会消费品零售总额当月值同比50000040500004030304000004000020203000001030000102000000200000-10-1010000010000-20-200-300-302021-082020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052020-082021-022021-082022-022022-082023-022020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-052020-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图16家具类零售额累计值及同比增速亿元图17家具类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额家具类累计值同比中国零售额家具类当月值同比2000806025080015002006004040015010002020010000050050-200-200-4000-402020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052020-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图18日用品类零售额累计值及同比增速亿元图19日用品类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额日用品类累计值同比中国零售额日用品类当月值同比8000401000400300600030800200206004000100104000020000200-1000-100-2002023-052020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022020-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7行业投资策略周报证券研究报告图20文化办公用品类零售额累计值及同比增速亿元图21文化办公用品类零售额当月值及同比增速亿元中国零售额文化办公用品类累计值同比中国零售额文化办公用品类当月值同比500050600500404004000500304003003000202003002000101000200001000-10100-1000-200-2002020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052020-02数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所2023年1-7月建材家居卖场销售额8697亿元同比增长1617月建材家居卖场销售额1207亿元同比增长797月全国建材家居景气指数BHI为11768点同比上涨166点环比上涨104点图22建材家居卖场销售额累计值及同比增速亿元图23建材家居卖场销售额当月值及同比增速亿元销售额建材家居卖场累计值同比销售额建材家居卖场当月值同比140001501200010020001501000010080005015005060000100040000-502000500-500-1000-1002020-042023-072020-012020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072021-03数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所图24全国建材家居景气指数及同比情况点全国建材家居景气指数BHI同比180100160801406012040100208006040-2020-400-602023202020202020202020202020202120212021202120212021202220222022202220222022202320232023----------------------05010305070911010305070911010305070911010307数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准8行业投资策略周报证券研究报告出口方面2023年1-7月中国家具及其零件出口36393亿美元同比下降1057月中国家具及其零件出口5018亿美元同比下降152图25家具及其零件出口额累计值及同比增速万美元图26家具及其零件出口额当月值及同比增速万美元中国出口金额家具及其零件累计值同比中国出口金额家具及其零件当月值同比800000010080000050070000008070000040060000006060000050000003004050000040000004000002002030000003000001002000000020000001000000-201000000-1000-402020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072020-01数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所家居原材料价格方面本周TDIMDI价格环比回落截至2023年9月1日TDI国内现货价为18300元吨环比-21同比17MDI国内现货价为17200元吨环比-28同比203图27TDI价格跟踪元吨图28MDI价格跟踪元吨中国现货价TDI国内中国现货价MDIPM200国内3000030000250002500020000200001500015000100001000050005000002021-01-042022-01-042023-01-042021-01-042022-01-042023-01-04数据来源Wind财通证券研究所数据来源Wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准9行业投资策略周报证券研究报告3重点公司公告及行业要闻31重点公司公告表1重点公司公告公司名称公告日期主要内容2023年中报发布公司2023H1实现收入2301亿元同比增长1304归母净利润179亿元同比增长1366志邦家居2023828基本每股收益为041元2023年中报发布公司2023H1实现营业收入2511亿元同比增长2697实现归母净利润060亿元同比增长萃华珠宝20238286366基本每股收益为023元2023年中报发布公司2023H1实现营业收入9843亿元同比增加155实现归属于上市公司股东的净利润欧派家居20238291133亿元同比增加1122扣非净利润107亿元同比增长922基本每股收益186元2023年中报发布公司2023H1实现营业收入4743亿元同比下降078归属于上市公司股东的净利润500亿索菲亚202391元同比增加2131基本每股收益为0551元2023年中报发布公司2023H1实现营业收入11199亿元同比增加1769实现归属于上市公司股东的净利润海澜之家2023911679亿元同比增长3161基本每股收益为0390元数据来源Choice财通证券研究所32行业要闻1两部门存量首套房贷利率可降低9月25日起可申请置换贷款可协商变更合同约定利率水平近日中国人民银行国家金融监督管理总局发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知表示自2023年9月25日起存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向金融机构提出申请由金融机构新发放贷款置换存量首套住房业性个人住房贷款新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定但在贷款市场报价利率LPR上的加点幅度不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限新发放的贷款只能用于偿还存量首套住房商业性个人住房贷款仍纳入商业性个人住房贷款管理此外存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人亦可向金融机构提出申请协商变更合同约定的利率水平来源中国人民银行国家金融监督管理总局2商务部9-12月在全国范围内组织开展家居焕新消费季活动近日商务部办公厅发布关于组织开展家居焕新消费季活动的通知根据2023消费提振年总体安排于2023年9-12月在全国范围内组织开展家居焕新消费季活动广泛动员行业协会家居卖场家居产品和家装企业电商平台金融机构新闻媒体等各方积极参与统筹城乡线上线下联动丰富家居消费场景提升家居消费供给营造浓厚消费氛围家居焕新消费季启动仪式将于9月初举办同时支持各地组织N场地方站活动来源商务部谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准10行业投资策略周报证券研究报告3两部门联合下发文件调整优化差别化住房信贷政策近日中国人民银行国家金融监督管理总局联合下发关于调整优化差别化住房信贷政策的通知此次差别化住房信贷政策调整优化的重点包括一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限不再区分实施限购城市和不实施限购城市首套住房和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和30二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR加20个基点首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点各地可按照因城施策原则在不低于上述全国统一的住房信贷政策基础上根据当地房地产市场形势和调控需要自主确定辖区内首套和二套住房最低首付款比例和利率下限来源中国人民银行国家金融监督管理总局谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准11行业投资策略周报证券研究报告4风险提示1地产销售下滑家居子版块属于地产后周期消费行业地产销售到家居消费之间存在数季度滞后若地产销售情况不及预期可能对家居消费产生不利影响2原材料价格上涨若大宗商品价格持续上涨将会对企业成本产生一定负面影响从而影响公司盈利能力3下游需求不及预期宏观经济出现波动下需求承压将影响轻工企业的经营情况进而影响收入利润水平谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准12行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声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