消费建材：认房不认贷、降首付、降按揭等宽松政策落地，产业链布局正当时。7-8月以来地产相关政策持续表明积极态度，在供给和需求端均有体现。供给端，金融监管部门加快落实支持民营企业发展政策。8月3日，央行党委书记、行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会，明确制定出台金融支持民营企业的指导性文件，推进第二支箭扩容增量，强化金融市场支持民营企业发展；同时要求提升民营企业贷款的意愿、能力和可持续性，满足其合理融资需求。8月27日证监会指出，房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制，融资的逐步放开有利于地产行业企稳，进一步改善产业链需求。
　　需求端，积极推进“认房不认贷、降低首套首付比例和利率”等支持性政策。7月27日，住建部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上表示，大力支持刚性和改善性住房需求，进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率、改善性住房换购税费减免、个人住房贷款“认房不用认贷”等政策措施。其中“认房不认贷”加速落地，8月31日，央行、国金监提出1）首套、二套最低首付比例不低于20%/30%；2）二套房贷利率不低于LPR+20bp，因城施策确定最低首付比例和利率下限；3）自9月25日起存量首套房贷利率可自主协商，但LPR+加点幅度不低于所在城市首套房贷利率政策下限。房地产支持政策全面发力，或将有效改善市场预期，刺激刚需和改善住房市场。北上广深以及武汉、厦门等城市先后发布将落地执行认房不认贷的通知，未来其他城市相关政策有望陆续落地，地产上下游需求边际复苏可期。
　　整体来看，降印花税、收紧IPO、提高减持门槛的背景下估值有望提升，地产链作为这轮政策主要的受益方向，有望作为反弹主力。目前beta端对于消费建材企业股价的影响更胜于alpha，核心的关注点在于后续地产政策的推出和旧改、城中村改造带来的需求恢复程度。建议关注：1）地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业：防水龙头东方雨虹，石膏板龙头北新建材，瓷砖龙头蒙娜丽莎，安全门龙头王力安防，五金龙头坚朗五金；2）家装需求稳定提升的C端主导企业：管材零售龙头伟星新材，国内建筑涂料龙头三棵树，板材龙头兔宝宝，木门龙头江山欧派。
　　周期：水泥供给端积极调控，全国水泥价格平稳；玻璃渠道刚需为主，价格或小幅震荡上行。水泥方面，稳增长政策落地后，行业价格或企稳回升，带动企业盈利回升。短期看，夏季极端天气影响逐步消弭，下游施工或恢复正常，水泥价格有望企稳回升；且目前水泥均价处于近5年的低位，随着需求释放，行业协同有望重新建立，产品价格或回归此前区间。中期看，城中村改造、旧改以及地产政策宽松带来的影响有望逐步落地，带动企业盈利中枢上升。再看本周，8月底9月初，国内水泥市场需求表现依旧疲软，全国重点地区水泥企业出货率为57%，价格方面，由于市场供需关系改善不明显，水泥库存持续高位运行，价格震荡调整。
　　高分红持续，低估值下，投资价值凸显。目前，头部水泥企业依旧保持较高的分红水平，如海螺水泥上市以来分红率达到30.9%。而头部公司的估值在历史底部，股息率则保持高位近几年均保持在5%以上；每年分红的收益确定性高，2019-2021年海螺水泥现金分红均超100亿元，且分红比例逐年提高，投资价值凸显。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥、华新水泥及上峰水泥。
　　玻璃方面，本周浮法玻璃市场由跌转涨，周内多数时间仍处于社会库存消化阶段，交投氛围一般，30日起受期货上涨提振，市场成交氛围快速好转，浮法厂库存由增转降，主产区沙河成交价格走高；目前市场看，下游加工厂订单相对平稳，部分仍持有一定库存，浮法厂9月份去库存需求相对偏强。叠加目前下游资金仍较紧张，预计后期市场将以刚需补货为主，可支撑浮法厂小幅去库，价格存一定上涨预期，但幅度或相对受限。未来看，政策端多现积极信号，城中村改造和旧改的持续推动，家居等消费鼓励政策加速落地，下游需求预期好转下有望提振玻璃需求，加之纯碱价格的下降，玻璃企业有望迎来利润的释放。建议关注成本优势突出的旗滨集团。
　　新材料：碳纤维需求弱势，成本上涨利润压缩；玻纤终端无明显好转，价格逐步走稳；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维方面，碳纤维均价周环比持平，本周成交信心继续转弱，整体市场交易较为低迷，场内客户有一定碳纤维存储，对碳纤维新单需求不高；并且本周丙烯腈价格上涨，碳纤维企业利润空间被压缩；企业下跌空间有限。未来看低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势，中高端领域在技术优先的同时需关注成本，尖端领域技术突破是关键。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。
　　玻纤方面，粗纱方面，本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳，局部零星调整，需求仍较有限，池窑厂出货偏一般；从需求端看，需求暂无明显好转，市场竞争压力较大下，多数厂实际成交仍延续灵活可谈政策；从供应端看，周内池窑产线暂无调整，市场在产产能维持平稳，终端需求暂无明显好转下，

研究报告全文：建筑材料行业投资策略周报20230903建材行业策略周报证券研究报告投资评级看好维持政策组合拳加速落地产业链布局窗口期现最近12月市场表现核心观点消费建材认房不认贷降首付降按揭等宽松政策落地产业链布局建筑材料沪深300正当时7-8月以来地产相关政策持续表明积极态度在供给和需求端均有体8现供给端金融监管部门加快落实支持民营企业发展政策8月3日央3行党委书记行长潘功胜主持召开金融支持民营企业发展座谈会明确制定出-2台金融支持民营企业的指导性文件推进第二支箭扩容增量强化金融市场支-7持民营企业发展同时要求提升民营企业贷款的意愿能力和可持续性满足-12其合理融资需求8月27日证监会指出房地产上市公司再融资不受破发-18破净和亏损限制融资的逐步放开有利于地产行业企稳进一步改善产业链需求分析师毕春晖SAC证书编号S0160522070001需求端积极推进认房不认贷降低首套首付比例和利率等支持性政策bichctseccom7月27日住建部部长倪虹在近日召开的企业座谈会上表示大力支持刚性和改善性住房需求进一步落实好降低购买首套住房首付比例和贷款利率改善性住房换购税费减免个人住房贷款认房不用认贷等政策措施其中认相关报告房不认贷加速落地月日央行国金监提出首套二套最低首付1建材行业策略周报2023-08-2783112建材行业策略周报2023-08-20比例不低于20302二套房贷利率不低于LPR20bp因城施策确定最3建材行业策略周报2023-08-13低首付比例和利率下限3自9月25日起存量首套房贷利率可自主协商但LPR加点幅度不低于所在城市首套房贷利率政策下限房地产支持政策全面发力或将有效改善市场预期刺激刚需和改善住房市场北上广深以及武汉厦门等城市先后发布将落地执行认房不认贷的通知未来其他城市相关政策有望陆续落地地产上下游需求边际复苏可期整体来看降印花税收紧IPO提高减持门槛的背景下估值有望提升地产链作为这轮政策主要的受益方向有望作为反弹主力目前beta端对于消费建材企业股价的影响更胜于alpha核心的关注点在于后续地产政策的推出和旧改城中村改造带来的需求恢复程度建议关注1地产项目风险降低后业绩弹性较大的大B主导企业防水龙头东方雨虹石膏板龙头北新建材瓷砖龙头蒙娜丽莎安全门龙头王力安防五金龙头坚朗五金2家装需求稳定提升的C端主导企业管材零售龙头伟星新材国内建筑涂料龙头三棵树板材龙头兔宝宝木门龙头江山欧派周期水泥供给端积极调控全国水泥价格平稳玻璃渠道刚需为主价格或小幅震荡上行水泥方面稳增长政策落地后行业价格或企稳回升带动企业盈利回升短期看夏季极端天气影响逐步消弭下游施工或恢复正常水泥价格有望企稳回升且目前水泥均价处于近5年的低位随着需求释放行业协同有望重新建立产品价格或回归此前区间中期看城中村改造旧改以及地产政策宽松带来的影响有望逐步落地带动企业盈利中枢上升再看本周8月底9月初国内水泥市场需求表现依旧疲软全国重点地区水泥请阅读最后一页的重要声明行业投资策略周报证券研究报告企业出货率为57价格方面由于市场供需关系改善不明显水泥库存持续高位运行价格震荡调整高分红持续低估值下投资价值凸显目前头部水泥企业依旧保持较高的分红水平如海螺水泥上市以来分红率达到309而头部公司的估值在历史底部股息率则保持高位近几年均保持在5以上每年分红的收益确定性高2019-2021年海螺水泥现金分红均超100亿元且分红比例逐年提高投资价值凸显建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥华新水泥及上峰水泥玻璃方面本周浮法玻璃市场由跌转涨周内多数时间仍处于社会库存消化阶段交投氛围一般30日起受期货上涨提振市场成交氛围快速好转浮法厂库存由增转降主产区沙河成交价格走高目前市场看下游加工厂订单相对平稳部分仍持有一定库存浮法厂9月份去库存需求相对偏强叠加目前下游资金仍较紧张预计后期市场将以刚需补货为主可支撑浮法厂小幅去库价格存一定上涨预期但幅度或相对受限未来看政策端多现积极信号城中村改造和旧改的持续推动家居等消费鼓励政策加速落地下游需求预期好转下有望提振玻璃需求加之纯碱价格的下降玻璃企业有望迎来利润的释放建议关注成本优势突出的旗滨集团新材料碳纤维需求弱势成本上涨利润压缩玻纤终端无明显好转价格逐步走稳铝箔短期看国内供给长期看全球布局碳纤维方面碳纤维均价周环比持平本周成交信心继续转弱整体市场交易较为低迷场内客户有一定碳纤维存储对碳纤维新单需求不高并且本周丙烯腈价格上涨碳纤维企业利润空间被压缩企业下跌空间有限未来看低端领域的竞争更多的依赖成本制造优势中高端领域在技术优先的同时需关注成本尖端领域技术突破是关键建议关注碳纤维领域的吉林化纤吉林碳谷和中复神鹰玻纤方面粗纱方面本周无碱池窑粗纱市场价格主流走稳局部零星调整需求仍较有限池窑厂出货偏一般从需求端看需求暂无明显好转市场竞争压力较大下多数厂实际成交仍延续灵活可谈政策从供应端看周内池窑产线暂无调整市场在产产能维持平稳终端需求暂无明显好转下整体交投氛围不温不火厂库压力持续增大细纱方面本周正值月底多数池窑厂处谈价阶段国内电子纱市场报价以稳为主业者观望心态偏浓整体出货一般部分池窑厂电子纱产线计划下半年冷修近期部分厂外售量进一步缩减但下游加工厂新单跟进量不饱和按需采购仍是主流备货意向一般短期各厂价格受成本端支撑或趋稳运行建议关注成本优势显著的中国巨石电池铝箔领域短期来看不断扩大产能规模夯实成本优势同时积极研发新产品的企业有望强者更强中长期看海外市场布局或是未来利润的贡献来源一方面欧美国家加速新能源产业链建设需求有望逐步释放另一方面欧谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2行业投资策略周报证券研究报告美对于供应链审核较为严格现有国外企业高成本下的高加工费或将延续建议关注龙头地位稳固产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材风险提示地产超预期下滑风险行业竞争加剧风险宏观经济下行风险谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3行业投资策略周报证券研究报告图1全国水泥价格元吨图2全国水泥库容比8065075600705506560500554505040045350402018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-072023-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01数据来源数字水泥网财通证券研究所数据来源数字水泥网财通证券研究所图3玻璃价格元重箱图4玻璃库存万重箱800017070001506000130500011040009030002000701000501110121013101410151016101710181019102010211022100201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图5无碱玻纤价格元吨图6中碱玻纤价格元吨7500650070006000650060005500550050005000450045004000400020142015201620172018201920202021202220232014201520162017201820192020202120222023数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准4行业投资策略周报证券研究报告图7电子纱价格元吨图8玻纤库存万吨9018000801600070601400050120004030100002080001001718181818191919192020202021212121222222222323600017------------------------07100104071001040710010407100104071001040710010440002017201820192020202120222023行业库存万吨数据来源卓创财通证券研究所数据来源卓创财通证券研究所图9沥青市场主流价元吨图10MDI元吨50004100045003600031000400026000350021000300016000250011000200060001500100010001506151116041609170217071712180518101903190820012006201121042109220222072212230520142015201620172018201920202021202220231501数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图11PVC原材料元吨图12PPR原材料元吨1400016000130001400012000120001100010000100008000900060008000400020182018201920192020202020212021202220222023700020132014201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准5行业投资策略周报证券研究报告图13国废元吨图14钛白粉金红石型元吨35002500023000300021000250019000170002000150001300015001100010009000150116011701180119012001210122012301200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图15聚羧酸减水剂元吨图16环氧乙烷元吨12900150001190014000109001300099001200011000890010000790090008000690070005900600049005000200320052007200920112101210321052107210921112201220322052207220922112301230323052001数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所图17MMA甲基丙烯酸甲酯元吨图18丙烯酸丁酯元吨310002100019000260001700021000150001300016000110001100090007000600050001000300020132014201520162017201820192020202120222023201520162017201820192020202120222023数据来源wind财通证券研究所数据来源wind财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准6行业投资策略周报证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准7