核心观点
　　2023年上半年，公司实现营业总收入50.24亿元，同比下降19.2%；归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，同比增长3.28%。公司上半年收入下滑主要是由于小基站业务营收大幅下滑，以及国内消费电子行业需求低迷，但是其它业务保持增长。利润侧除了收入下滑导致利润减少，投资收益同比下降15.73%。随着消费电子行业需求未来逐步回暖，高速光模块出货量逐步增长，公司业绩有望向好。公司的毛利率为22.8%，同比上升4.6pct，净利率为11.53%，同比上升2.6pct，盈利能力显著提升。海外数通光模块市场有望迎来突破，传感器业务持续高增。
　　事件
　　近日，公司发布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营业总收入50.24亿元，同比下降19.20%；归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，同比增长3.28%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增长2.89%。
　　简评
　　1、受小基站出货下滑拖累，公司Q2业绩短期承压。
　　2023年上半年，公司实现营业总收入50.24亿元，同比下降19.20%；归属于上市公司股东的净利润5.82亿元，同比增长3.28%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增长2.89%。
　　分季度来看，2023Q2公司实现营收23.59亿元，同比下降29.79%，环比下降11.48%；归母净利润为2.74亿元，同比下降18.86%;扣非净利润为2.69亿，同比下降16.61%。
　　分产品来看，联接业务收入18.37亿元，同比下降43.74%，主要是由于受5G建设周期影响，小基站业务收入仅为2亿元，同比减少17.9亿元；感知业务收入14.61亿元，同比增长45.37%，公司继续聚焦智能家居和新能源汽车等领域，保持行业领先地位；智能制造业务收入14.73亿元，同比下降9.53%，主要是由于受到国内消费电子行业下行的影响。
　　我们认为，公司上半年收入下滑主要是由于小基站业务营收大幅下滑，以及国内消费电子行业需求低迷，但是其它业务保持增长。利润侧除了收入下滑导致利润减少，投资收益同比下降15.73%，主要是由于公司持有的长光华芯股份按权益法计算投资收益带来的影响。随着消费电子行业需求逐步回暖，高速光模块出货量逐步增长，公司业绩有望向好。
　　2、毛利率明显提升，三大主业板块持续加大研发投入。
　　2023年上半年，公司的毛利率为22.8%，同比上升4.6pct，净利率为11.53%，同比上升2.6pct。Q2公司的毛利率为24.64%，同比上升6.28pct，净利率为11.5%，同比上升1.47pct。公司上半年管理费用率为2.84%,同比上升0.46pct；销售费用率为5.35%，同比上升0.55pct；财务费用率为-1.1%，同比下降0.45pct，主要是由于利息收入的增加；研发费用率为5.70%，同比上升1.99pct，公司在的三大主业板块的研发投入均有千万元的增加，有助于各业务持续拓展布局，确保未来的竞争力。2023年上半年公司经营活动现金流净额为3.56亿元，去年同期为-2.26亿元，同比大幅好转，主要是营运资金净回笼增加。
　　3、海外数通光模块市场有望迎来突破，传感器业务持续高增。
　　2023年上半年，公司全球首发400GZR+Pro相干光模块，并受到海外大客户的广泛关注，目前该产品送样进展顺利，有望实现突破。在数通领域，公司拥有100G/200G/400G/800G全系列光模块产品矩阵，且不断拓宽产品线，目前多款产品已经给海内外客户批量出货。同时在人工智能快速发展的背景下，公司拥有多款应用于人工智能领域的高速率光模块产品，给海外大客户在送样验证中，有望取得突破。公司传感器业务在新能源汽车、智能家居行业保持领先，用于新能源汽车中的热管理系统、压力传感器等产品出货量不断创历史新高，市场占有率不断提升。公司的NTC温度传感器和新能源汽车PTC加热器的市占率排名第一。
　　4、盈利预测与投资建议。
　　公司校企改革释放企业活力，优化决策流程及提升效率。公司的光模块产品有望突破海外高速数通市场，为AI发展提供底层高速网络连接。公司新能源汽车传感器和热管理系统有望随着新能源车渗透率提升放量。公司发挥协同优势，智能制造业务有望实现收入增长和效率提升。我们预计公司2023-2025年收入分别为119.19亿元、150.06亿元、189.49亿元，归母净利润分别为10.26亿元、13.58亿元、17.73亿元，当前市值对应PE 31X、23X、18X，给予“买入”评级。
　　风险分析
　　云计算与5G投资不及预期，公司联接业务中的光模块及小站等产品受到影响；公司的高速光模块产品可用于AI领域底层硬件设施，若AI发展不及预期，以及公司的客户突破进展不及预期，将影响公司光模块产品的发展；公司新能源车传感业务发展不及预期，PTC业务过往增速较快，营收占比逐步提升，若不及预期对公司整体业务将产生一定的影响；激光行业发展不及预期，公司激光加工装备业务收入将受到一定的影响；竞争加剧毛利率下滑；国际环境变化，公司受到海外监管与限制；公司光模块海外拓展不及预期等

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评自动化设备盈利能力显著提升海外数华工科技000988SZ通市场有望突破核心观点维持买入阎贵成2023年上半年公司实现营业总收入5024亿元同比下降192yanguichengcsccomcn归属于上市公司股东的净利润582亿元同比增长328公司010-85159231上半年收入下滑主要是由于小基站业务营收大幅下滑以及国内SAC编号S1440518040002消费电子行业需求低迷但是其它业务保持增长利润侧除了收编号入下滑导致利润减少投资收益同比下降1573随着消费电子SFCBNS315行业需求未来逐步回暖高速光模块出货量逐步增长公司业绩武超则有望向好公司的毛利率为228同比上升46pct净利率为wuchaozecsccomcn1153同比上升26pct盈利能力显著提升海外数通光模块010-85156318市场有望迎来突破传感器业务持续高增SAC编号s1440513090003SFC编号BEM208事件杨伟松yangweisongcsccomcn近日公司发布2023年半年报2023年上半年公司实现营业SAC编号S1440522120003总收入5024亿元同比下降1920归属于上市公司股东的净利润582亿元同比增长328扣除非经常性损益后的归属于发布日期2023年09月05日上市公司股东的净利润545亿元同比增长289当前股价3082元简评主要数据股票价格绝对相对市场表现1受小基站出货下滑拖累公司Q2业绩短期承压1个月3个月12个月2023年上半年公司实现营业总收入5024亿元同比下降-2113-188421902576419745461920归属于上市公司股东的净利润582亿元同比增长12月最高最低价元45301628328扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润总股本万股10055027545亿元同比增长289流通A股万股10049857分季度来看2023Q2公司实现营收2359亿元同比下降2979总市值亿元30990环比下降1148归母净利润为274亿元同比下降1886流通市值亿元30974扣非净利润为269亿同比下降1661近3月日均成交量万898972分产品来看联接业务收入1837亿元同比下降4374主要主要股东武汉东湖创新科技投资有限公司是由于受5G建设周期影响小基站业务收入仅为2亿元同比减少179亿元感知业务收入1461亿元同比增长4537-武汉国恒科技投资基金合伙企1900公司继续聚焦智能家居和新能源汽车等领域保持行业领先地业有限合伙位智能制造业务收入1473亿元同比下降953主要是由于受到国内消费电子行业下行的影响股价表现117我们认为公司上半年收入下滑主要是由于小基站业务营收大幅67下滑以及国内消费电子行业需求低迷但是其它业务保持增长17利润侧除了收入下滑导致利润减少投资收益同比下降1573-33本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下20233172022817202291720231172023217202341720235172023617202371720238172022101720221217本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明20221117华工科技深证成指相关研究报告华工科技A股公司简评报告主要是由于公司持有的长光华芯股份按权益法计算投资收益带来的影响随着消费电子行业需求逐步回暖高速光模块出货量逐步增长公司业绩有望向好2毛利率明显提升三大主业板块持续加大研发投入2023年上半年公司的毛利率为228同比上升46pct净利率为1153同比上升26pctQ2公司的毛利率为2464同比上升628pct净利率为115同比上升147pct公司上半年管理费用率为284同比上升046pct销售费用率为535同比上升055pct财务费用率为-11同比下降045pct主要是由于利息收入的增加研发费用率为570同比上升199pct公司在的三大主业板块的研发投入均有千万元的增加有助于各业务持续拓展布局确保未来的竞争力2023年上半年公司经营活动现金流净额为356亿元去年同期为-226亿元同比大幅好转主要是营运资金净回笼增加3海外数通光模块市场有望迎来突破传感器业务持续高增2023年上半年公司全球首发400GZRPro相干光模块并受到海外大客户的广泛关注目前该产品送样进展顺利有望实现突破在数通领域公司拥有100G200G400G800G全系列光模块产品矩阵且不断拓宽产品线目前多款产品已经给海内外客户批量出货同时在人工智能快速发展的背景下公司拥有多款应用于人工智能领域的高速率光模块产品给海外大客户在送样验证中有望取得突破公司传感器业务在新能源汽车智能家居行业保持领先用于新能源汽车中的热管理系统压力传感器等产品出货量不断创历史新高市场占有率不断提升公司的NTC温度传感器和新能源汽车PTC加热器的市占率排名第一4盈利预测与投资建议公司校企改革释放企业活力优化决策流程及提升效率公司的光模块产品有望突破海外高速数通市场为AI发展提供底层高速网络连接公司新能源汽车传感器和热管理系统有望随着新能源车渗透率提升放量公司发挥协同优势智能制造业务有望实现收入增长和效率提升我们预计公司2023-2025年收入分别为11919亿元15006亿元18949亿元归母净利润分别为1026亿元1358亿元1773亿元当前市值对应PE31X23X18X给予买入评级风险分析云计算与5G投资不及预期公司联接业务中的光模块及小站等产品受到影响公司的高速光模块产品可用于AI领域底层硬件设施若AI发展不及预期以及公司的客户突破进展不及预期将影响公司光模块产品的发展公司新能源车传感业务发展不及预期PTC业务过往增速较快营收占比逐步提升若不及预期对公司整体业务将产生一定的影响激光行业发展不及预期公司激光加工装备业务收入将受到一定的影响竞争加剧毛利率下滑国际环境变化公司受到海外监管与限制公司光模块海外拓展不及预期等请务必阅读正文之后的免责条款和声明1华工科技A股公司简评报告重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1016712011119191500618949YOY65651814-07725912627净利润百万元761906102613581773YOY3824190713232383061EPS摊薄元07609102142186PE倍3718312318资料来源Wind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明2华工科技A股公司简评报告阎贵成分析师介绍中信建投证券通信计算机行业首席分析师北京大学学士硕士专注于云计算物联网信息安全信创与5G等领域研究近8年中国移动工作经验6年多证券研究经验系2019-2021年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名2017-2018年新财富水晶球通信行业最佳分析师第一名团队核心成员武超则中信建投证券研究所所长兼国际业务部负责人董事总经理TMT行业首席分析师新财富白金分析师2013-2020年连续八届新财富最佳分析师通信行业第一名2014-2020年连续七届水晶球最佳分析师通信行业第一名专注于5G云计算物联网等领域研究中国证券业协会证券分析师投资顾问与首席经济学家委员会委员杨伟松通信行业分析师南京大学理学学士浙江大学工学硕士6年光通信行业研发及管理经验曾就职于光通信头部企业Coherent2022年2月加入中信建投通信团队主要研究光通信设备和激光雷达等方向ICT请务必阅读正文之后的免责条款和声明3华工科技A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk