投资要点
　　事件：2023年8月21日，公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入50.24亿元，同比减少19.20%，归属母公司净利润5.82亿元，同比增长3.28%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.45亿元，同比增长2.89%。
　　利润小幅增长，持续加大研发投入。报告期内，2023年上半年度，公司实现营业收入50.24亿元，同比减少19.20%，归属母公司净利润5.82亿元，同比增长3.28%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5.45亿元，同比增长2.89%。公司坚持“专精特新”产品战略，巩固“三大能力”建设，加快开展技术研究中心建设工作，持续加大研发投入，报告期内，公司研发投入为3.00亿元，较上年同期增加26.60%。
　　感知业务增长迅猛，订单充裕。公司上半年传感器业务营收14.61亿元，同比增长45.31%，PTC加热器、车用温度传感器、各类光电传感器等高附加值的产品突破。公司PTC加热芯片的制造和封装工艺的核心技术，相关领域竞争对手主要来源于德国和日韩。针对新能源汽车电池快充需求，公司开发出适用于高电压的PTC芯片。目前PTC热管理系统产品全年订单约在30亿元左右，已经建成了全球最大的新能源汽车PTC热管理系统的生产基地，日产能大大提升，PTC加热器、温度、湿度、光、雨量、粉尘、压力等7类成熟产品线，在比亚迪、蔚来、埃安等汽车客户新项目上均有斩获。
　　光模块逐步突破，小站受需求拖累不及预期。联接业务营收18.37亿元，同比下降43.74%。其中小站业务收入下滑是主要系运营商5G建设滞后，终端应用没有拉升。光模块方面，目前公司800G产品在OFC展会前后已陆续在北美客户送样，400G及以下全系列光模块批量交付，56G及以下自主光芯片已形成全面的量产和配套，并围绕112G单通道进行联合开发和小批量的演进。国内方面，400G、800G的需求提升明显，已围绕国内互联网头部客户布局800G光模块产品，国内和东南亚产能建设加速落地。
　　激光海外拓展顺利，重点产品持续增长。激光业务围绕新能源、工程机械、轨道交通、船舶等重点行业，大力开拓国内外市场，目前除了传统的北美和欧洲以外，中美洲业务和中亚五国也在开拓。传统低功率激光业务，受3C行业影响下降，但以三维五轴为代表的高功率贡献上升，三维五轴切割机可广泛应用在汽车、工程继续、船舶桥梁领域，目前公司该产品销量持续增长，订单充足。此外，公司依托智能制造业务聚焦工厂数字化转型需求进行装备智能化、产线自动化、工厂智慧化整体解决方案布局，目前已在客户方面形成了行业标杆。
　　投资建议：我们认为传感业务和智能装备业务将持续贡献公司的营收，光模块业务将打开公司的空间。维持盈利预测，预测公司2023-2025年收入150.38 / 186.77 /231.22亿元，同比增长25.20% / 24.20% / 23.80%，公司归母净利润分别为12.40/ 15.98 / 20.25亿元，同比增长36.90% / 28.80% / 26.70%，对应EPS 1.23 / 1.59/ 2.01元，PE 25.60 / 19.90 / 15.70，维持“增持-B”评级。
　　风险提示：新产品研发不及预期；市场竞争持续加剧；应收账款回收不及时。

研究报告全文：2023年08月22日公司研究证券研究报告华工科技000988SZ公司快报电子消费电子组件短期业绩承压多线业务竞争力稳步增强投资评级增持-B维持股价2023-08-223157元投资要点交易数据事件2023年8月21日公司发布2023年半年度报告报告期内公司实现营总市值百万元3174372业收入5024亿元同比减少1920归属母公司净利润582亿元同比增流通市值百万元3172740长328归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润545亿元同比总股本百万股100550增长289流通股本百万股10049912个月价格区间43131646利润小幅增长持续加大研发投入报告期内2023年上半年度公司实现营业收入5024亿元同比减少1920归属母公司净利润582亿元同比增长一年股价表现328归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润545亿元同比增长289公司坚持专精特新产品战略巩固三大能力建设加快开展技术研究中心建设工作持续加大研发投入报告期内公司研发投入为300亿元较上年同期增加2660感知业务增长迅猛订单充裕公司上半年传感器业务营收1461亿元同比增长4531PTC加热器车用温度传感器各类光电传感器等高附加值的产品突破公司加热芯片的制造和封装工艺的核心技术相关领域竞争对手主要来源于PTC资料来源聚源德国和日韩针对新能源汽车电池快充需求公司开发出适用于高电压的PTC芯升幅片目前PTC热管理系统产品全年订单约在30亿元左右已经建成了全球最大的1M3M12M相对收益新能源汽车PTC热管理系统的生产基地日产能大大提升PTC加热器温度-1612634037绝对收益湿度光雨量粉尘压力等7类成熟产品线在比亚迪蔚来埃安等汽车客-17791583091户新项目上均有斩获分析师李宏涛SAC执业证书编号S0910523030003光模块逐步突破小站受需求拖累不及预期联接业务营收1837亿元同比下降lihongtao1huajinsccn4374其中小站业务收入下滑是主要系运营商5G建设滞后终端应用没有拉升相关报告光模块方面目前公司800G产品在OFC展会前后已陆续在北美客户送样400G华工科技高价值产品全线突破盈利高速及以下全系列光模块批量交付56G及以下自主光芯片已形成全面的量产和配套增长-华工科技年报点评202348并围绕112G单通道进行联合开发和小批量的演进国内方面400G800G的需求提升明显已围绕国内互联网头部客户布局800G光模块产品国内和东南亚产能建设加速落地激光海外拓展顺利重点产品持续增长激光业务围绕新能源工程机械轨道交通船舶等重点行业大力开拓国内外市场目前除了传统的北美和欧洲以外中美洲业务和中亚五国也在开拓传统低功率激光业务受3C行业影响下降但以三维五轴为代表的高功率贡献上升三维五轴切割机可广泛应用在汽车工程继续船舶桥梁领域目前公司该产品销量持续增长订单充足此外公司依托智能制造业务聚焦工厂数字化转型需求进行装备智能化产线自动化工厂智慧化整体解决方案布局目前已在客户方面形成了行业标杆投资建议我们认为传感业务和智能装备业务将持续贡献公司的营收光模块业务将打开公司的空间维持盈利预测预测公司2023-2025年收入150381867723122亿元同比增长252024202380公司归母净利润分别为1240httpwwwhuajinsccn15请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报消费电子组件15982025亿元同比增长369028802670对应EPS123159201元PE256019901570维持增持-B评级风险提示新产品研发不及预期市场竞争持续加剧应收账款回收不及时财务数据与估值会计年度2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元1016712011150381867723122YoY656181252242238净利润百万元761906124015982025YoY382191369288267毛利率170192253250248EPS摊薄元076090123159201ROE101108130144156PE倍417350256199157PB倍4339342925净利率7575828688数据来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn25请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报消费电子组件财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元利润表百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产997211490123631497218195营业收入1016712011150381867723122现金33203356256931913951营业成本84359709112331400817388应收票据及应收账款32023788496459067551营业税金及附加45608092114预付账款302393477604734营业费用52660899311341324存货20462378274036424280管理费用421426615755914其他流动资产11021575161316281678研发费用4075667298841057非流动资产39125303613271078164财务费用-59-8673109159长期投资567821116615341922资产减值损失-68-88-161-163-194固定资产16531759224227923392公允价值变动收益24616-011无形资产323314280323365投资净收益332240227253263其他非流动资产13682408244424582484营业利润8221006139617842246资产总计1388416793184952207826359营业外收入34444流动负债49396715649386969438营业外支出12222短期借款571739739739739利润总额8251009139817862248应付票据及应付账款31054114423861776751所得税77119178216258其他流动负债12631862151617801947税后利润748891122015701990非流动负债15161814158313661153少数股东损益-13-16-21-28-34长期借款1281149712651048835归属母公司净利润761906124015982025其他非流动负债235318318318318EBITDA10721292163620812565负债合计6455853080761006210591少数股东权益40265-23-57主要财务比率股本10061006100610061006会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积26632686268626862686成长能力留存收益37084534561870168789营业收入656181252242238归属母公司股东权益73898238104141203915825营业利润302224388278259负债和股东权益1388416793184952207826359归属于母公司净利润382191369288267获利能力现金流量表百万元毛利率170192253250248会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率7575828688经营活动现金流86579-1811917469ROE101108130144156净利润748891122015701990ROIC8383104120132折旧摊销227240236298347偿债能力财务费用-59-8673109159资产负债率465508437456402投资损失-332-240-227-253-263流动比率2017191719营运资金变动-646-479-1467191-1753速动比率1411121113其他经营现金流148254-160-11营运能力投资活动现金流-1053-1181-822-1021-1131总资产周转率0808090910筹资活动现金流1029688-820-377-419应收账款周转率3634343434应付账款周转率2927272727每股指标元估值比率每股收益最新摊薄076090123159201PE417350256199157每股经营现金流最新摊薄009058-018191047PB4339342925每股净资产最新摊薄73581993310841278EVEBITDA282242192147115资料来源聚源华金证券研究所httpwwwhuajinsccn35请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报消费电子组件公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明李宏涛声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明httpwwwhuajinsccn45请务必阅读正文之后的免责条款部分公司快报消费电子组件本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布免责声明本报告仅供华金证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发篡改或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华金证券股份有限公司研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权风险提示报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或询价投资者对其投资行为负完全责任我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发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