核心亮点：1）从双碳发展瓶颈的角度提出了消纳和电气化是下一步值得市场关注的重点；2）分解了变压器需求增加的驱动因素，量化测算了发、输、配、用各侧变压器投资的需求量；3）尝试回答变压器供需紧缺的程度及持续性，分析美国市场的增量及需求外溢的空间；4）拆分了美国市场的进入壁垒以及供需紧张下哪些企业可能抓住时间窗口充分收益。
　　国内新型电力系统增加变压器需求：缺电和消纳是我国未来两三年的核心矛盾，新型电力系统规划下，因新能源发电接入、电网投资增加变压器需求大幅度提升。22年国内变压器市场，发电侧达136亿，电网侧达600亿，用户侧因充电桩接入需要扩容的变压器需求22-25年达73、95、185、245亿（拉动配网）。
　　多因素共振，美国变压器需求高增且将持续：近两年美国电力投资（发、输、配）显著增加，主要源于新能源发电接入、电网改造以及配网分布式电源/充电桩的接入。另外，IIJA基建法案、CHIPS芯片法案、IRA通胀削减法案等政策带来新能源、电网、基建、制造业回流的持续需求。23年美国电网侧变压器的需求上限接近202亿美元（1400亿人民币），22年、23年分别增加17亿、16亿美金，相应的，美国变压器进口额22年增加了10亿美金，印证需求的增加。由于海外扩产较慢，增长有望外溢给中国企业。
　　认证、销售渠道是壁垒，重点关注切入美国的α公司：美国UL认证等准入门槛较高，手续繁琐，另外美国电网侧和用户侧相对分散，客户拓展难度较大，尤其是电网侧中高电压等级天然不信赖中国企业。中低电压等级输配电、发电侧、电网侧的市场仍有千亿人民币量级可供中国企业切入，关注长期在美布局、23年以来北美订单爆发式增长、未来海外规模有望进一步扩大的α公司金盘科技。
　　全球需求旺盛，关注优质上游供应链公司：非晶有望涨价、非晶变压器渗透率有望提升、配网投资有望回升，关注格局优秀、全球销售的非晶带材龙头公司云路股份；关注变压器有载分接开关国内绝对龙头华明装备，后续关注特高压有载分接开关的国产替代、低电压变压器有载分接开关的渗透提升、海外客户的拓展/与全球龙头MR的竞争中实现全球份额的提升。

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