每周一谈：2023H1新能源盈利分化
　　2023H1，电新行业市场表现与业绩相背离。电新行业指数下降3.5%，在申万31个一级行业中，排在第18位。在营收和归母净利润方面，电新行业分别增长20.3%、26.4%，分列第2和第5位。
　　锂电产业链中，电池环节表现较优。而电池的正极、负极、隔膜、电解液等细分板块中，公司业绩大多不理想。
　　正极：所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-96.7%、2.1%。
　　负极：主要负极公司归母净利润同比增速均为负值。所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-64%、3.7%。
　　隔膜：星源材质表现亮眼，在营收增长1.7%的情况下，归母净利润同比增长3%。2家主要隔膜公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-14%、-0.8%。
　　电解液：营收与盈利双降。2家主要电解液公司营收和归母净利均下降，2者归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-52%、-27%。
　　在结构件、锂电设备环节中，龙头科达利和先导智能表现突出。营收和盈利同比增速均较高。
　　天奈科技等添加剂公司2023H1业绩也不理想，营收和盈利也出现双降。
　　光伏产业链中，在硅料降价背景下，光伏装机量不断提升，逆变器环节表现较优。
　　硅料：通威和大全新能源表现分化，通威股份归母净利润和营收同比均正增长，增速分别为8.6%，22.8%，而大全能源双降。
　　硅片组件类：营收和盈利表现均较好。所选代表公司平均归母净利润增速达150.5%，平均营收增速达30.4%。
　　逆变器：表现亮眼。所选几家典型逆变器公司归母净利润平均值达198%，营收增速138%。
　　辅材类：石英砂企业表现突出。欧晶科技归母净利润和营收增速分别达343%，150%。
　　光伏加工设备类：帝尔激光表现十分突出，归母净利和营收增速分别为201%、89%。
　　投资策略：
　　锂电产业链：综合电池各环节来看，电池企业表现最优，电池的上游材料公司业绩普遍不佳，这源于电池公司较强的议价能力，以及电池上游壁垒低，竞争格局不断恶化。宁德时代作为电池产业链中技术领先，话语权较强的电池公司，我们建议优先关注。
　　光伏产业链：在硅料降价背景下，硅片电池片组件环节盈利空间有望增大。此外，随着光伏上游降价，光伏装机有望继续高增，逆变器需求用量也有望随之增加。建议关注技术、控本能力领先的公司，如隆基绿能、阳光电源。
　　行业热点：
　　我国首个万吨级光伏绿氢示范项目全面建成投产。
　　风险提示：
　　新能源车销量不及预期，光伏装机不及预期

研究报告全文：行业2023H1新能源盈利分化研电力设备行业研究周报究投资摘要评级增持维持每周一谈2023H1新能源盈利分化2023年09月03日2023H1电新行业市场表现与业绩相背离电新行业指数下降35在申万31个一级行业中排在第18位在营收和归母净利润方面电新行业分别增长曹旭特分析师203264分列第2和第5位SAC执业证书编号S1660519040001行锂电产业链中电池环节表现较优而电池的正极负极隔膜电解液等细分业板块中公司业绩大多不理想刘宁研究助理正极所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-967SAC执业证书编号S1660122090007研21行业基本资料究负极主要负极公司归母净利润同比增速均为负值所选代表公司归母净利润股票家数361和营业收入同比增长率平均值分别为-6437周行业平均市盈率1937隔膜星源材质表现亮眼在营收增长17的情况下归母净利润同比增长市场平均市盈率1171报32家主要隔膜公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-14-08行业表现走势图电解液营收与盈利双降2家主要电解液公司营收和归母净利均下降2者8归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-52-270在结构件锂电设备环节中龙头科达利和先导智能表现突出营收和盈利同比增速均较高-8申天奈科技等添加剂公司2023H1业绩也不理想营收和盈利也出现双降-16港光伏产业链中在硅料降价背景下光伏装机量不断提升逆变器环节表现较优-24硅料通威和大全新能源表现分化通威股份归母净利润和营收同比均正增长-32证2022-092022-122023-032023-062023-08增速分别为86228而大全能源双降券电力设备沪深300硅片组件类营收和盈利表现均较好所选代表公司平均归母净利润增速达股1505平均营收增速达304资料来源Wind申港证券研究所逆变器表现亮眼所选几家典型逆变器公司归母净利润平均值达198营份相关报告收增速138有1电力设备行业研究周报全球首款磷辅材类石英砂企业表现突出欧晶科技归母净利润和营收增速分别达343酸铁锂4C超充电池开启超充新时代限1502023-08-21公光伏加工设备类帝尔激光表现十分突出归母净利和营收增速分别为2012电力设备行业研究周报7月动力电89司池装车量稳步增长2023-08-13投资策略证3电力设备行业研究周报绿证权锂电产业链综合电池各环节来看电池企业表现最优电池的上游材料公司业重机制有望推动绿电加速发展2023-券绩普遍不佳这源于电池公司较强的议价能力以及电池上游壁垒低竞争格局08-07研不断恶化宁德时代作为电池产业链中技术领先话语权较强的电池公司我们究建议优先关注光伏产业链在硅料降价背景下硅片电池片组件环节盈利空间有望增大此外报随着光伏上游降价光伏装机有望继续高增逆变器需求用量也有望随之增加建议关注技术控本能力领先的公司如隆基绿能阳光电源告行业热点我国首个万吨级光伏绿氢示范项目全面建成投产风险提示新能源车销量不及预期光伏装机不及预期敬请参阅最后一页免责声明证券研究报告电力设备行业研究周报内容目录1每周一谈2023H1新能源盈利分化311锂电电池环节展现超强盈利能力412光伏上游降价利好中下游52电新行业本周市场行情回顾73锂电行业重点材料价格数据84行业重要新闻事件95风险提示9图表目录图12023H1各行业指数涨跌幅3图22023H1各行业营业收入同比增长率3图32023H1各行业归母净利润同比增长率3图4电池环节典型公司营收和盈利情况4图5正极环节典型公司营收和盈利情况4图6负极环节典型公司营收和盈利情况4图7隔膜环节典型公司营收和盈利情况4图8电解液环节典型公司营收和盈利情况5图9结构件辅材设备等典型公司营收和盈利情况5图10电池各环节营收和盈利比较5图11硅料环节典型公司营收和盈利情况6图12硅片组件环节典型公司营收和盈利情况6图13逆变器环节典型公司营收和盈利情况6图14光伏辅材类典型公司营收和盈利情况6图15光伏加工设备类典型公司营收和盈利情况6图16光伏各环节营收和盈利比较6图17本周各行业涨跌幅7图18重点指数周涨跌幅7图19电力设备版块周涨跌幅7图20电池版块周涨幅前五8图21电池版块周跌幅前五8图22碳酸锂和单水氢氧化锂价格万元吨8图23电池价格元Wh8图24正极材料价格万元吨8图25锂盐价格万元吨8图26隔膜价格元平方米9图27电解液价格万元吨9敬请参阅最后一页免责声明211证券研究报告电力设备行业研究周报1每周一谈2023H1新能源盈利分化2023H1电新行业市场表现与业绩相背离电新行业指数下降35在申万31个一级行业中排在第18位在营收和归母净利润方面电新行业分别增长203264分列第2和第5位图12023H1各行业指数涨跌幅600050004000300020001000000-1000-2000-3000资料来源Wind申港证券研究所图22023H1各行业营业收入同比增长率350030002500200015001000500000-500-1000-1500资料来源Wind申港证券研究所图32023H1各行业归母净利润同比增长率2000015000100005000000-5000-10000资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明311证券研究报告电力设备行业研究周报11锂电电池环节展现超强盈利能力2023H1锂电产业链中电池环节表现较优而电池的正极负极隔膜电解液等细分板块中公司业绩大多不理想正极除了当升科技主要正极公司归母净利润同比增速均为负值所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-96721负极主要负极公司归母净利润同比增速均为负值所选代表公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-6437隔膜星源材质表现亮眼在营收增长17的情况下归母净利润同比增长32家主要隔膜公司归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-14-08电解液营收与盈利双降2家主要电解液公司营收和归母净利均下降2者归母净利润和营业收入同比增长率平均值分别为-52-27在结构件锂电设备环节中龙头科达利和先导智能表现突出营收和盈利同比增速均较高天奈科技等添加剂公司2023H1业绩也不理想营收和盈利也出现双降投资建议综合电池各环节来看电池企业表现最优电池的上游材料公司业绩普遍不佳这源于电池公司较强的议价能力以及电池上游壁垒低竞争格局不断恶化宁德时代作为电池产业链中技术领先话语权较强的电池公司我们建议优先关注图4电池环节典型公司营收和盈利情况图5正极环节典型公司营收和盈利情况归母净利润同比增长率10003000归母净利润同比增长率营业收入同比增长率营业收入同比增长率200050010000000-500-1000-1000-2000-1500-3000-2000-4000-2500-3000-5000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图6负极环节典型公司营收和盈利情况图7隔膜环节典型公司营收和盈利情况归母净利润同比增长率营业收入同比增长率40050归母净利润同比增长率营业收入同比增长率2000000星源材质恩捷股份平均值-50-200璞泰来杉杉股份中科电气平均值-400-100-600-150-800-200-1000-250-1200-1400-300-1600-350资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明411证券研究报告电力设备行业研究周报图8电解液环节典型公司营收和盈利情况图9结构件辅材设备等典型公司营收和盈利情况归母净利润同比增长率营业收入同比增长率归母净利润同比增长率营业收入同比增长率10000000-1000-100新宙邦天赐材料平均值-2000-200-300-3000-400-4000-500-5000-600-6000-7000资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图10电池各环节营收和盈利比较600归母净利润同比增长率营业收入同比增长率40020000电池正极负极隔膜电解液-200-400-600-800-1000-1200资料来源Wind申港证券研究所12光伏上游降价利好中下游2023H1在光伏产业链中在硅料降价背景下逆变器环节较优硅料通威和大全新能源表现分化通威股份归母净利润和营收同比均正增长增速分别为86228而大全能源双降硅片组件类营收和盈利表现均较好所选代表公司平均归母净利润增速达1505平均营收增速达304逆变器表现亮眼所选几家典型逆变器公司归母净利润平均值达198营收增速138辅材类石英砂企业表现突出欧晶科技归母净利润和营收增速分别达343150光伏加工设备类帝尔激光表现十分突出归母净利和营收增速分别为20189投资建议在硅料降价背景下硅片电池片组件环节盈利空间有望增大此外随着光伏上游降价光伏装机有望继续高增逆变器需求用量也有望随之增加建议关注技术控本能力领先的公司如隆基绿能阳光电源敬请参阅最后一页免责声明511证券研究报告电力设备行业研究周报图11硅料环节典型公司营收和盈利情况图12硅片组件环节典型公司营收和盈利情况归母净利润同比增长率3003500归母净利润同比增长率营业收入同比增长率200营业收入同比增长率30001002500002000-100通威股份大全能源平均值1500-2001000-300500-40000-500-600资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所图13逆变器环节典型公司营收和盈利情况图14光伏辅材类典型公司营收和盈利情况归母净利润同比增长率14000归母净利润同比增长率4000营业收入同比增长率12000营业收入同比增长率3500100003000800025006000200015004000100020005000000-500福莱特明冠新材福斯特欧晶科技-1000资料来源Wind申港证券研究所注平均值中不包含固德威资料来源Wind申港证券研究所图15光伏加工设备类典型公司营收和盈利情况图16光伏各环节营收和盈利比较归母净利润同比增长率营业收入同比增长率2500归母净利润同比增长率2500营业收入同比增长率1978200020001505138115001500100010005005003040000-500硅料硅片组件等逆变器-101-500-225资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明611证券研究报告电力设备行业研究周报2电新行业本周市场行情回顾电力设备行业本周涨跌幅为293在申万31个一级行业中排在第16位电力设备行业本周跑赢沪深300本周沪深300上证指数深证成指创业板指的涨跌幅分别为222226329和293在细分版块中电机II其他电源设备II光伏设备风电设备电池和电网设备涨跌幅分别为106520223456256和362电池版块周涨幅前五个股分别为欣旺达贝特瑞浙江恒威野马电池万里股份电池版块周跌幅前五个股分别为赢合科技鹏辉能源万润新能骄成超声派能科技图17本周各行业涨跌幅800600400200000-200-400电子煤炭汽车传媒通信钢铁综合银行环保计算机房地产有色金属石油石化机械设备轻工制造家用电器建筑材料纺织服饰国防军工基础化工电力设备商贸零售医药生物社会服务建筑装饰食品饮料交通运输农林牧渔非银金融公用事业美容护理资料来源Wind申港证券研究所图18重点指数周涨跌幅图19电力设备版块周涨跌幅350329120010652932931000300226800250222600456256362200400202230200150000100050000沪深300上证指数深证成指创业板指电力设备资料来源Wind申港证券研究所资料来源Wind申港证券研究所敬请参阅最后一页免责声明711证券研究报告电力设备行业研究周报图20电池版块周涨幅前五图21电池版块周跌幅前五250000019422000-5001392-62515001218-1000-678-702-77310399521000-15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