本报告导读：
　　2Q23火电盈利持续修复、水电受来水影响业绩下滑；3Q23E火电向上趋势有望延续、水电有望触底回升。
　　摘要：
　　投资建议：维持“增持”评级，能源转型机遇期把握成长与价值双重主线。（1）火电：火电盈利与扩表周期共振，改革预期有望升温，推荐国电电力、华能国际、华电国际电力股份（H）、申能股份；（2）水电：把握大水电价值属性，推荐川投能源、长江电力；（3）核电：盈利确定性增强，长期隐含回报率值得关注，推荐中国核电、中国广核。（4）新能源：精选内生高增长个股，推荐云南能投。
　　火电盈利持续修复，向上趋势有望延续。火电及转型公司盈利呈现全面修复趋势：24家样本公司中，华能国际、华电国际等17家公司环比改善（包括2家公司环比减亏）；7家公司环比恶化。2Q23现货煤价持续下行（我们测算2Q23秦皇岛港Q5500动力煤均价917元/吨，同比/环比-286/-213元/吨），长协煤价略有下行（2023年6月CCTD秦皇岛动力煤年度长协价709元/吨，较2023年3月-15元/吨）。我们预计2023年长协电价有望维持基本平稳，成本端改善趋势有望延续：1）2023年火电行业长协煤实际兑现率同比仍有提升空间；2）现货/进口煤价格2023年以来已进入下行通道。
　　新能源业绩分化，水电有望触底，核电稳健增长。1H23新能源样本公司营业收入合计634亿元，同比+0.28%；归母净利润合计151亿元，同比-0.57%。我们推测新能源行业收入增速放缓主要与光伏利用小时数下降有关：1H23我国太阳能利用小时数658小时，同比-32小时。2Q23全国水电利用小时数695小时，同比-360小时；受上年同期高基数、来水偏枯及蓄水等因素影响，水电公司业绩短期下滑。据长江水文网，截至2023年8月21日长江流域水库群死水位以上蓄水量659亿平方米，同比+281亿立方米。我们认为当前汛期蓄水压力同比有所降低。2023年7月水电发电量同比-17.5%，降幅较6月收窄16.4 ppts，我们预计受益于汛期来水情况改善及蓄水压力减轻，水电3Q23业绩增速有望好转。2Q23核电行业整体保持稳健增长，价值属性有望强化。
　　2Q23公用事业基金持仓持续低配，但环比抬升。截至2Q23末，公用事业（电力、热力、燃气及水生产和供应业）占全部基金股票投资市值比例升至1.54%，环比+0.38 ppts，在连续两季度下降后迎来上升。截至2Q23末，公用事业的基金持仓低配2.09 ppts，环比低配幅度缩小0.05 ppts，但仍低于历史均值水平（2016年以来公用事业的基金持仓平均低配1.99 ppts）。
　　风险因素：用电需求不及预期，新能源装机进度低于预期，煤价涨幅超预期，市场电价上涨不及预期，煤电价格传导机制推进低于预期等

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo公用事业TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230903上次评级增持火电延续复苏水电改善在即TablesubIndustry细分行业评级行电力行业2023年半年报总结业于鸿光分析师孙辉贤研究助理汪玥研究助理更021-38031730021-38038670021-38031030yuhongguang025906gtjascsunhuixian026739gtjascowangyue028681gtjascom新证书编号S0880522020001S0880122070052S0880123070143omm本报告导读2Q23火电盈利持续修复水电受来水影响业绩下滑3Q23E火电向上趋势有望延续相关报告TableDocReport水电有望触底回升公用事业微观交易结构优势突出低估值摘要板块弹性明显20230829TableSummary投资建议维持增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主公用事业汛期来水改善水电电量有望修线1火电火电盈利与扩表周期共振改革预期有望升温推复荐国电电力华能国际华电国际电力股份H申能股份220230827水电把握大水电价值属性推荐川投能源长江电力3核电公用事业欧盟碳关税过渡期在即中欧碳交易加速对标盈利确定性增强长期隐含回报率值得关注推荐中国核电中国广20230827核4新能源精选内生高增长个股推荐云南能投公用事业环保板块微观交易结构优势明火电盈利持续修复向上趋势有望延续火电及转型公司盈利呈现全显20230826面修复趋势家样本公司中华能国际华电国际等家公司环2417公用事业环境基建规划落地补齐水固证比改善包括2家公司环比减亏7家公司环比恶化2Q23现货监测短板券煤价持续下行我们测算2Q23秦皇岛港Q5500动力煤均价917元20230825研吨同比环比-286-213元吨长协煤价略有下行2023年6月CCTD秦皇岛动力煤年度长协价709元吨较2023年3月-15元究吨我们预计2023年长协电价有望维持基本平稳成本端改善趋报势有望延续12023年火电行业长协煤实际兑现率同比仍有提升空间2现货进口煤价格2023年以来已进入下行通道告新能源业绩分化水电有望触底核电稳健增长1H23新能源样本公司营业收入合计634亿元同比028归母净利润合计151亿元同比-057我们推测新能源行业收入增速放缓主要与光伏利用小时数下降有关1H23我国太阳能利用小时数658小时同比-32小时2Q23全国水电利用小时数695小时同比-360小时受上年同期高基数来水偏枯及蓄水等因素影响水电公司业绩短期下滑据长江水文网截至2023年8月21日长江流域水库群死水位以上蓄水量659亿平方米同比281亿立方米我们认为当前汛期蓄水压力同比有所降低2023年7月水电发电量同比-175降幅较6月收窄164ppts我们预计受益于汛期来水情况改善及蓄水压力减轻水电3Q23业绩增速有望好转2Q23核电行业整体保持稳健增长价值属性有望强化2Q23公用事业基金持仓持续低配但环比抬升截至2Q23末公用事业电力热力燃气及水生产和供应业占全部基金股票投资市值比例升至154环比038ppts在连续两季度下降后迎来上升截至2Q23末公用事业的基金持仓低配209ppts环比低配幅度缩小005ppts但仍低于历史均值水平2016年以来公用事业的基金持仓平均低配199ppts风险因素用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价涨幅超预期市场电价上涨不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1电力行业火电挤出效应弱化电价维持高位311量水电电量下滑火电挤出效应减弱312价电价维持高位成本端改善带动火电盈利修复42上市公司1H23业绩总结521火电及转型盈利持续修复向上趋势有望延续522低碳清洁能源新能源业绩分化水电有望触底核电稳健增长73行业持续低配增持细分领域龙头94投资建议115风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13行业更新1电力行业火电挤出效应弱化电价维持高位11量水电电量下滑火电挤出效应减弱1H23水电电量下滑火电挤出效应减弱全国规上电厂1H23发电量同比38增速较1Q23提升14ppts7月规上电厂单月发电量同比36增速较6月提升08ppts分电源类型看1H23发电量增速进一步分化1H23火电水电风电光伏核电发电量同比增速分别为75-22916074651H22同比分别为-3920378135201H23火电电量同比由负转正水电来水偏枯发电量大幅下降风电受益于利用小时数改善同比高增光伏受利用小时数及高基数影响增速下滑核电保持稳定增长图117月累计发电量同比38图217月水电累计发电量同比-218数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究图317月火电累计发电量同比75图417月核电累计发电量同比59数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13行业更新图517月风电累计发电量同比168图617月光伏累计发电量同比79数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究12价电价维持高位成本端改善带动火电盈利修复1H23电价维持高位我们跟踪的代表公司1H23市场电比例约7997之间与1Q23基本持平从各代表公司上网电价来看大部分公司1H23上网电价同比仍维持高位同比涨幅17电价涨幅差异主要与机组所在区域有关表1市场电比例与市场电价维持高位市场电占比同比上网电价同比代码公司ppts元千瓦时1Q23600011SH华能国际8678-2140519333600027SH华电国际--0531291600795SH国电电力9320090463221601991SH大唐发电8613120490520600642SH申能股份8220-1190523316600863SH内蒙华电9636-24403791811H23600011SH华能国际8768-0130515189600027SH华电国际--0527174600795SH国电电力9250-0580456285601991SH大唐发电85100070486606600642SH申能股份7935-2800527456600863SH内蒙华电96531370359-343数据来源各上市公司公告国泰君安证券研究注内蒙华电为不含税电价2Q23现货煤价持续下行2Q23现货煤价持续下行我们测算2Q23秦皇岛港Q5500动力煤均价917元吨同比环比-286-213元吨长协煤价略有下行2023年6月CCTD秦皇岛动力煤年度长协价709元吨较2023年3月-15元吨我们预计2023年长协电价有望维持基本平稳成本端改善趋势有望延续12023年火电行业长协煤实际兑请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13行业更新现率同比仍有提升空间2现货进口煤价格2023年以来已进入下行通道图7秦皇岛动力煤平仓价仍处于下行通道图8秦皇岛动力煤年度长协价稳中有降数据来源Wind国泰君安证券研究数据来源Wind国泰君安证券研究2上市公司1H23业绩总结我们将电力行业划分为4个子板块火电及转型24家公司水电6家公司核电2家公司新能源10家公司样本公司如下表2电力子板块及样本公司子板块公司华能国际华电国际大唐发电国电电力长源电力上海电力内火电蒙华电华银电力ST华源金山股份浙能电力深圳能源申能及转型股份京能电力粤电力A广州发展晋控电力建投能源皖能电力豫能控股穗恒运A赣能股份通宝能源宝新能源水电长江电力华能水电川投能源国投电力桂冠电力黔源电力核电中国核电中国广核龙源电力三峡能源节能风电太阳能吉电股份新天绿能中闽新能源能源江苏新能浙江新能嘉泽新能数据来源国泰君安证券研究21火电及转型盈利持续修复向上趋势有望延续1H23火电及转型公司盈利持续修复火电及转型板块1H23毛利率115同比51ppts净利率56同比48ppts火电及转型样本公司1H23归母净利润合计254亿元同比666经营现金流合计589亿元同比-28824家火电及转型样本公司1H23仅3家公司亏损21家盈利2Q23火电及转型板块全面修复景气度整体向上趋势有望延续2Q23火电及转型板块毛利率131同比环比7133ppts净利率113同比环比9574ppts2Q23营业收入合计2868亿元同比环比162-24归母净利润合计1669亿元同比环比630907经营现金流320亿元同比环比-37219124家样本公司中华能国际华电国际等17家公司环比改善包括2家公司环比减亏7家公司环比恶化请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13行业更新我们认为2023年电价维持相对稳定煤价仍高于合理区间且电力供需偏紧成本端改善有望带动火电及转型公司盈利修复向上延续趋势图92Q23火电及转型板块毛利率131数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13行业更新表32Q23火电及转型样本公司同比改善营业收入亿元归母净利润亿元经营现金流亿元公司1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比华能国际126038607618631扭亏406扭亏1376-32762-35华电国际5945202747332585714541372-291289大唐发电582053015171528138-24727-43376-49国电电力8835-34302-329928202581496-30717-46长源电力692830010382911681319-49-25增亏上海电力2025259902779扭亏45扭亏270-56138-74内蒙华电11101508-71482762-826514134-161812华银电力4892022238-15减亏-05减亏2517扭亏ST华源10089542914812扭亏-04减亏68扭亏39扭亏金山股份340-113711-51减亏-26减亏-38转亏32-17浙能电力417316240837278598177扭亏13226260217深圳能源18261210171918875124124269-3683-70申能股份1390966229185127111823662290-64京能电力15017643337-28-04转亏-05转亏22-85粤电力A28342515293686扭亏77扭亏272扭亏242488广州发展217351166-61125671561476073-45晋控电力1030104812022516879-82转亏-38转亏建投能源8941359508扭亏23扭亏-31转亏44-67皖能电力1224264315581174624861-4903-87豫能控股540-21230-25-58减亏-16减亏13-6119637穗恒运A20561086141207-6120扭亏-09增亏赣能股份34214817216914289132622612633347通宝能源5492247-540-1316-1653-2516-61宝新能源500332838231335929531465扭亏43扭亏合计5804692867716254466616696305886-293200-37数据来源Wind国泰君安证券研究所22低碳清洁能源新能源业绩分化水电有望触底核电稳健增长1新能源1H23行业业绩基本持平不同公司业绩分化1H23新能源样本公司营业收入合计634亿元同比028归母净利润合计151亿元同比-057我们推测新能源行业收入增速放缓主要与光伏利用小时数下降有关1H23光伏利用小时数658小时同比-32小时我们推测行业归母净利润下滑主要受权重公司三峡能源拖累1H23新能源样本公司剔除三峡能源归母净利润合计106亿元同比43三峡能源同期归母净利润合计452亿元同比-103请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13行业更新2Q23新能源样本公司业绩分化2Q23新能源样本公司营业收入合计303亿元同比-34归母净利润合计736亿元同比-32其中2Q23新能源样本公司剔除三峡能源归母净利润合计528亿元同比28三峡能源同期归母净利润208亿元同比-1552023年光伏组件价格下降趋势确立储备及在建光伏装机建设节奏加快据国家能源局1H23全国光伏新增并网784GW同比1542023年17月全国太阳能发电投资完成额1612亿元同比109我们预计新能源样本公司业绩增速有望随装机增长有所好转表32Q23新能源样本公司业绩分化营业收入亿元归母净利润亿元经营现金流亿元公司1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比龙源电力1985-8999-114961426226800-50416-69三峡能源1370136858452-10208-1670321328-21节能风电2670140-689-1249-171551076-7太阳能403142329901551-18014-14转亏吉电股份763-1361690193916204-56134-64新天绿能1005-2349-10144-1160-12183-1371-36中闽能源83-1028-2633-2205-5936-1209-35江苏新能109054-3341116-9512124-9浙江新能224-11119-1830-5718-6489-452-7嘉泽新能1297165355213327937136836205合计633903032-31508-1736-32371-271131-55数据来源Wind国泰君安证券研究所2水电水电有望触底来水有望好转2Q23水电受来水影响业绩短期下滑1H23水电样本公司营业收入合计720亿元同比78归母净利润合计184亿元同比-1342Q23水电样本公司营业收入合计371亿元同比-42归母净利润合计110亿元同比-2662Q23全国水电利用小时数695小时同比-360小时受上年同期高基数来水偏枯及蓄水等因素影响水电公司业绩短期下滑据长江水文网截至2023年8月21日长江流域水库群死水位以上蓄水量659亿平方米同比281亿立方米长江流域控制性水库蓄水量已明显高于去年同期我们认为当前汛期蓄水压力同比有所降低2023年7月水电发电量同比-175降幅较6月收窄164ppts我们预计受益于汛期来水情况改善及蓄水压力减轻水电3Q23E业绩增速有望好转请务必阅读正文之后的免责条款部分8of13行业更新表42Q23水电样本公司归母净利润同比下滑营业收入亿元归母净利润亿元经营现金流亿元公司1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比长江电力30972215580888-21527-3525091091751117华能水电933-16560-22315-18235-24619-24346-43川投能源551530-22103496-419106-24国投电力26371613111333442172329125434-13桂冠电力415-26216-2991-5262-46248-38116-53黔源电力63-5841-5603-9005-7977-3933-62合计720083715-41842-131097-27438328268619数据来源Wind国泰君安证券研究所3核电维持稳健增长价值属性有望强化1H23核电样本公司营业收入合计756亿元同比62归母净利润合计130亿元同比146我们认为业绩增长主要与核市电场化平均电价提升有关2Q23核电样本公司营业收入合计394亿元同比67归母净利润合计649亿元同比158我们预计随着核电核准开工投产常态化有序开展行业盈利有望持续稳健增长表62023年上半年核电样本公司营收利润稳健增长营业收入亿元归母净利润亿元经营现金流亿元公司1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比1H23同比2Q23同比中国核电363051840560411302182194112368中国广核39287209986961834714156821112225合计75576393971300156491637629235815数据来源Wind国泰君安证券研究所3行业持续低配增持细分领域龙头2Q23公用事业基金持仓持续低配但环比抬升截至2Q23末公用事业电力热力燃气及水生产和供应业占全部基金股票投资市值比例升至154环比038ppts在连续两季度下降后迎来上升截至2Q23末公用事业的基金持仓低配209ppts环比低配幅度缩小005ppts但仍低于历史均值水平2016年以来公用事业的基金持仓平均低配199ppts请务必阅读正文之后的免责条款部分9of13行业更新图10电力热力燃气及水生产和供应业的基金持仓占比上升占股票投资市值比相对标准行业配置比例2000-0515-1010-15-2005-2500-301Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q181Q192Q193Q194Q191Q202Q203Q204Q201Q212Q213Q214Q211Q222Q223Q224Q221Q232Q23数据来源Wind国泰君安证券研究重点公司的持仓基金数量及投资占比总体环比增加截至2Q23末基金持仓市值前十大公司的持仓基金数量环比增加183只持仓市值环比增加543亿元2Q23持仓前十公司中基金增持长江电力华电国际中国核电川投能源宝新能源国投电力持有基金数及持仓占流通股比均有增长基金减持华能国际华能国际电力股份H中国电力H持有基金数及持仓占流通股比均有下降华润电力H持有基金数量增加持仓占比减少表5多数重点公司基金持仓及占比有所提升环2Q23环比变2Q23持股占环比变2Q23持股市值占环比变2Q23持有比公司名称持股市值动亿流通股比动基金股票投资市动基金数变亿元元ppts值比ppts动长江电力1268925643895225304302050047华电国际358217941206162925100580030华能国际3550-695121-5349-1020057-0009中国核电34098431342725604300550015华能国际电力股份335005226-151578-36800540003华润电力3217-117298410-06400520000中国电力2743-35115-5835-0810044-0004川投能源1750618462426106900280011宝新能源15393214410100808300250006国投电力1370405552615502700220007数据来源Wind国泰君安证券研究2Q23基金增持细分领域龙头截至2Q23末基金持股市值增加较多的公司主要包括长江电力华电国际中国核电三峡能源基金持股市值环比25641794843829亿元基金持股市值减少较多的公司主要包括华能国际大唐发电新奥股份新天绿色能源H基金持股市值请务必阅读正文之后的免责条款部分10of13行业更新环比-695-655-637-561亿元表62Q23基金增持细分领域龙头持仓市值2Q23持股市值环比增加持仓市值2Q23持股市值环比减少增加公司亿元亿元减少公司亿元亿元长江电力126892564华能国际3550-695华电国际35821794大唐发电004-655中国核电3409843新奥股份1358-637三峡能源1119829新天绿色能源008-561华电国际电力股份1103828中国电力2743-351皖能电力929693粤电力A695-239内蒙华电1139618龙源电力003-136川投能源1750618华润电力3217-117中国广核715470林洋能源124-110国投电力1370405北京控股009-079数据来源Wind国泰君安证券研究4投资建议维持公用事业增持评级能源转型机遇期把握成长与价值双重主线1火电火电盈利与扩表周期共振改革预期有望升温推荐国电电力华能国际华电国际电力股份H申能股份2水电把握大水电价值属性推荐川投能源长江电力3核电盈利确定性增强长期隐含回报率值得关注推荐中国核电中国广核4新能源精选内生高增长个股推荐云南能投请务必阅读正文之后的免责条款部分11of13行业更新表7重点公司盈利预测与估值收盘价EPSPE板块代码公司评级元2022A2023E2024E2022A2023E2024E600795SH国电电力3540160390512297增持600011SH华能国际801-047077086109增持华电国际电力1071HK28900005206165增持股份H000539SZ粤电力A636-0570290492213增持火电600642SH申能股份64602206107629119增持600098SH广州发展60703805106616129增持600863SH内蒙华电3380270470591376增持600483SH福能股份815102106114887增持601991SH大唐发电273-0020190261411谨慎增持600905SH三峡能源492025032039201513增持001289SZ龙源电力199306110112332017增持002053SZ云南能投1076032060099341811增持新能源000537SZ广宇发展1129034064103331811增持601016SH节能风电33302503104013118增持000591SZ太阳能60003505062171210增持600900SH长江电力2181087143155251514增持600674SH川投能源1481079108113191413增持水电600025SH华能水电727038042045191716增持600886SH国投电力1249055089098231413增持600995SH南网储能983052056058191817增持综合能源003035SZ南网能源604015024032412519增持601985SH中国核电722048056064151311增持核电003816SZ中国广核317020024027161312增持燃气601139SH深圳燃气698042051057161412增持数据来源Wind国泰君安证券研究股价对应2023年9月1日收盘价5风险提示用电需求不及预期新能源装机进度低于预期煤价超预期市场电价不及预期煤电价格传导机制推进低于预期等请务必阅读正文之后的免责条款部分12of13行业更新本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级中性相对沪深指数涨幅介于公司股价或行业指数的涨跌幅相对同300-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融场20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分13of13