本期投资提示：
　　8月多家主要车企交付量环比小幅增长。8月份主要车企新能源车交付量&销量中，比亚迪月销量达27.4万辆，同比增长57%，环比增长5%。广汽埃安月销量首次突破5.2万量，同比增长93%，环比增长16%。新势力车企中理想销量继续领跑，8月交付量接近3.5万辆，同比增长664%，环比增长2%。其他新势力车企中，8月蔚来/零跑/小鹏/极氪/哪吒交付量分别达1.93/1.42/1.37/1.23/1.21万辆。我们认为，主要已披露车企的8月交付量&销量总体表现符合预期，预计9月国内新能源车销量同环比将继续保持增长。随着2H23多种新车型上市，新能源汽车性能不断提升，终端需求有望实现持续高增长，预计全年国内新能源车销量有望达到900万辆。
　　本周行情回顾：本周（2023/8/28-2023/9/1）沪深300指数涨幅2.22%，其中电力设备上涨2.93%，跑赢沪深300指数0.71pct，在31个申万一级行业中排名第16；本周申万电力设备二级行业中，电机涨幅靠前，上涨10.65%；截至2023年9月1日，今年以来申万电力设备指数累计下跌13.75%，跑输沪深300指数11.68pct。
　　行业动态：本周锂电产业链价格继续下行，碳酸锂、电解钴、氢氧化锂、六氟磷酸锂等环节价格继续回落，从中游排产来看，Q3电池材料各环节头部企业的排产指引多环比向上，降价压力犹存，整体维持量增价减趋势。光伏方面，本周普通致密块料的新签单价格涨幅仍然剧烈且明显，一线和二线企业的新价格范围在每公斤83-89元，环比涨幅6.7%左右；本周硅片整体成交价格维稳，P型M10,G12尺寸主流成交价格来到每片3.33-3.35元人民币与每片4.35元人民币左右，N型130μm厚度下，M10,G12主流价格落在每片3.47与4.47元；本周电池片价格依然维稳，P型部分M10,G12尺寸电池片主流成交价格纷纷落在每瓦0.75元与0.73元人民币左右，N型TOPCon（M10）电池片价格维持落在每瓦0.79-0.81元人民币左右；本周组件价格持稳，平均价格僵持在每瓦1.21-1.25之间水平。
　　公司动态：恩捷股份控股子公司上海恩捷与全球某知名大型锂电池生产商签订《产能锁定协议》，上海恩捷的匈牙利工厂2025-2033年向其供应不少于9.6亿平方米的锂电池隔膜材料；晶澳科技拟对一体化产能进行扩建，将投资约27.15亿元在越南建设年产5GW高效电池项目。
　　投资分析意见：电动车筑底反弹行情正在演绎。市场对于行业降速、产能过剩、盈利下行的担忧已走过一段验证兑现期，锂电板块的增速底、估值底和预期底已至，盈利底或也出现，建议从稳盈利和优格局出发，同时兼顾预期弹性，推荐关注标的宁德时代、科达利、鹏辉能源、珠海冠宇、恩捷股份、当升科技。光伏产业链价格底部企稳叠加光伏装机旺季来临，建议关注竞争格局相对较好的辅材环节如胶膜、焊带、光伏玻璃以及技术壁垒较高的电池环节，关注通威股份、福斯特、爱旭股份。
　　风险提示：1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。
　　

研究报告全文：行业及产电力设备业2023年09月04日行8月主要车企销量环比小幅增长业研究看好电力设备与新能源行业周报行业点评本期投资提示证券分析师朱栋A02305220500018月多家主要车企交付量环比小幅增长8月份主要车企新能源车交付量销量中比亚证zhudongswsresearchcom迪月销量达274万辆同比增长57环比增长5广汽埃安月销量首次突破52万量券研究支持研李冲A0230122060005同比增长93环比增长16新势力车企中理想销量继续领跑8月交付量接近35万究lichongswsresearchcom辆同比增长664环比增长2其他新势力车企中8月蔚来零跑小鹏极氪哪吒报曾子栋A0230123070004交付量分别达193142137123121万辆我们认为主要已披露车企的8月交付量告zengzdswsresearchcom联系人销量总体表现符合预期预计9月国内新能源车销量同环比将继续保持增长随着2H23李冲多种新车型上市新能源汽车性能不断提升终端需求有望实现持续高增长预计全年国862123297818内新能源车销量有望达到900万辆lichongswsresearchcom本周行情回顾本周2023828-202391沪深300指数涨幅222其中电力设备上涨293跑赢沪深300指数071pct在31个申万一级行业中排名第16本周申万电力设备二级行业中电机涨幅靠前上涨1065截至2023年9月1日今年以来申万电力设备指数累计下跌1375跑输沪深300指数1168pct行业动态本周锂电产业链价格继续下行碳酸锂电解钴氢氧化锂六氟磷酸锂等环节价格继续回落从中游排产来看Q3电池材料各环节头部企业的排产指引多环比向上降价压力犹存整体维持量增价减趋势光伏方面本周普通致密块料的新签单价格涨幅仍然剧烈且明显一线和二线企业的新价格范围在每公斤83-89元环比涨幅67左右本周硅片整体成交价格维稳P型M10G12尺寸主流成交价格来到每片333-335元人民币与每片435元人民币左右N型130m厚度下M10G12主流价格落在每片347与447元本周电池片价格依然维稳P型部分M10G12尺寸电池片主流成交价格纷纷落在每瓦075元与073元人民币左右N型TOPConM10电池片价格维持落在每瓦079-081元人民币左右本周组件价格持稳平均价格僵持在每瓦121-125之间水平其中集中项目价格平均约在每瓦123-125元分布式项目平均价格稳定每瓦12-123元的水平公司动态恩捷股份控股子公司上海恩捷与全球某知名大型锂电池生产商签订产能锁定协议上海恩捷的匈牙利工厂2025-2033年向其供应不少于96亿平方米的锂电池隔膜材料晶澳科技拟对一体化产能进行扩建将投资约2715亿元在越南建设年产5GW高效电池项目投资分析意见电动车筑底反弹行情正在演绎市场对于行业降速产能过剩盈利下行的担忧已走过一段验证兑现期锂电板块的增速底估值底和预期底已至盈利底或也出现建议从稳盈利和优格局出发同时兼顾预期弹性推荐关注标的宁德时代科达利鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份当升科技光伏产业链价格底部企稳叠加光伏装机旺季来临建议关注竞争格局相对较好的辅材环节如胶膜焊带光伏玻璃以及技术壁垒较高的电池环节关注通威股份福斯特爱旭股份风险提示1政策出台不及预期的风险2竞争激烈导致价格超预期下降的风险3技术路线快速变化的风险请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1本周关注11锂电8月多家主要车企交付量环比小幅增长8月多家主要车企交付量环比小幅增长8月份主要车企新能源车交付量销量中比亚迪月销量达274万辆同比增长57环比增长5广汽埃安月销量首次突破52万量同比增长93环比增长16新势力车企中发布新车型的厂商销量拉动明显理想销量受益于L系列新车型发布8月交付量接近35万辆同比增长664环比增长2其他新势力车企中8月蔚来零跑小鹏极氪哪吒交付量分别达193142137123121万辆其中小鹏月销量继续攀升同环比增速分别为4324哪吒交付量突破12万辆环比增速达21我们认为主要已披露车企的8月交付量销量总体表现符合预期预计9月国内新能源车销量同环比将继续保持增长随着2H23多种新车型上市新能源汽车性能不断提升终端需求有望实现持续高增长预计全年国内新能源车销量有望达到900万辆图1比亚迪月度交付量辆30000025000020000015000010000050000-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202120222023资料来源公司公告申万宏源研究图2主要新能源车企8月销量辆图3主要新能源车企月度销量辆60000700600005000060050000500400004000040030000300300002000020000200100100001000000--100问界2022-12022-22022-32022-42022-52022-62022-72022-82022-92023-12023-22023-32023-42023-52023-62023-72023-82022-102022-112022-12广汽埃安理想汽车哪吒汽车岚图汽车蔚来汽车零跑汽车极氪汽车小鹏汽车AITO广汽埃安理想汽车哪吒汽车交付量环比-右轴同比-右轴零跑汽车极氪汽车小鹏汽车蔚来汽车AITO问界岚图汽车资料来源各公司官方公众号申万宏源研究资料来源各公司官方公众号申万宏源研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共7页简单金融成就梦想行业点评12光伏硅料七连涨硅片月涨幅达15368月30日据硅业分会数据显示本周硅料市场价格再度上涨再次出现P型涨幅超过N型其中N型硅料的成交价格多在每吨均价913万元附近P型成交价较为分散本周国内N型硅料价格区间在9-95万元吨成交均价为913万元吨周环比涨幅为247单晶致密料区间在74-84万元吨成交均价为792万元吨周环比涨幅为546硅片方面8月25日隆基绿能发布单晶硅片最新价格p型M10182mm硅片报价338元片与7月底相比涨幅达到15362行业动态跟踪21本周行情回顾本周2023828-202391沪深300指数涨幅222其中电力设备上涨293跑赢沪深300指数071pct在31个申万一级行业中排名第16图4本周申万一级行业指数涨跌幅76543210-1-2-3电煤美机轻汽家计传通建纺国有基电商钢医综房社建石食交农非公银环子炭容械工车用算媒信筑织防色础力贸铁药合地会筑油品通林银用行保护设制电机材服军金化设零生产服装石饮运牧金事理备造器料饰工属工备售物务饰化料输渔融业资料来源万得资讯申万宏源研究截至2023年9月1日今年以来申万电力设备指数累计下跌1375跑输沪深300指数1168pct图5申万电力设备行业2023年走势图请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共7页简单金融成就梦想行业点评151050-5-10-15-20电力设备沪深300资料来源万得资讯申万宏源研究本周申万电力设备二级行业中电机涨幅靠前上涨1065图6本周申万电力设备二级行业指数涨跌幅1109070503010-10资料来源万得资讯申万宏源研究22行业动态锂电本周产业链价格延续下行碳酸锂价格持续走低氢氧化锂电解钴正极材料六氟磷酸锂等环节价格继续回落七月以来受到市场短暂供大于求的影响叠加下游采购压价态势不减当前产业链价格博弈较为浓厚上下游心态偏谨慎各方持逢低补库态势未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素预计产业链价格短期仍以偏弱运行为主表1本周材料价格产品型号9月1日8月25日涨跌碳酸锂电池级2062245-氢氧化锂198208-电解钴998251258-5系动力型18851935-三元材料8系811232238-请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共7页简单金融成就梦想行业点评磷酸铁锂动力型7381-人造石墨中端345345-动力三元432544-电解液动力铁锂267527-六氟磷酸锂国产116124-湿法基膜7um155155-元平方米资料来源鑫椤锂电申万宏源研究多晶硅Infolink的数据显示本周普通致密块料的新签单价格方面的涨幅仍然剧烈且明显虽然个别一线企业尚未公开新报价但是也已经有包括一线和二线企业的新价格范围在每公斤83-89元在此范围内的成交价格也较为密集环比涨幅67左右幅度较为明显适用于N型拉晶生产用料及相关分类的硅料价格报价水平已经整体抬涨至每公斤89-96元范围主要为生产企业报价若考虑贸易相关环节报价或可高于该范围硅片Infolink的数据显示本周整体成交价格维稳在P型部分M10G12尺寸主流成交价格来到每片333-335元人民币与每片435元人民币左右G12尺寸价格厂家仍然持续交涉博弈在N型部分130m厚度下M10G12主流价格落在每片347元与每片447元不分NP型硅片环节G12尺寸维持性价比优势电池片Infolink的数据显示本周整体电池片价格依然维稳P型部分M10G12尺寸电池片主流成交价格纷纷落在每瓦075元与每瓦073元人民币左右在N型电池片部分本周TOPConM10电池片价格维持落在每瓦079-081元人民币左右观察NP型电池片价差维持每瓦5-6分钱人民币左右而HJTG12电池片外卖厂家稀少价格落在每瓦085元人民币不等组件Infolink的数据显示本周组件价格持稳平均价格僵持在每瓦121-125元之间水平其中集中项目价格平均约在每瓦123-125元然低点部分已有低于每瓦12元的交付前期订单交付约在每瓦13-135元的水平分布式项目平均价格稳定每瓦12-123元的水平低点价格徘徊在每瓦115-118元附近高点约在每瓦128元左右23公司动态恩捷股份8月29日公司公告控股子公司上海恩捷与全球某知名大型锂电池生产商签订产能锁定协议为保障其海外项目正常生产上海恩捷的匈牙利工厂2025-2033年向其供应不少于96亿平方米的锂电池隔膜材料以采购订单约定为准晶澳科技8月31日公司公告拟对一体化产能进行扩建将在越南建设年产5GW高效电池项目总投资规模约2715亿元项目建设周期预计10个月请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共7页简单金融成就梦想行业点评3投资分析意见电动车方面筑底反弹行情正在演绎锂电的底部位置已较明确关注后续预期改善目前锂电主流标的的23年PE估值已降至20x水平股价相较两年前高点调整近半市场对于行业降速产能过剩盈利下行的担忧已走过一段验证兑现期随着近期更多政策托底信号的释放电动车销量增速维稳储能装机增速抬升的趋势已较明朗我们认为锂电板块的增速底估值底和预期底已至盈利底或也出现板块底部的位置已较明确后续板块预期改善更多看国内经济形势的回暖和外部环境的和缓情况配置策略上建议从稳盈利和优格局出发同时兼顾预期弹性推荐关注标的宁德时代科达利鹏辉能源珠海冠宇恩捷股份当升科技光伏方面较低的组件价格有望刺激终端装机放量产业链价格底部企稳叠加光伏装机旺季来临下半年光伏装机有望超预期但由于行业产能扩张速度较快导致市场出现对未来竞争格局恶化的担忧因此从投资的角度来看建议关注竞争格局相对较好的辅材环节如胶膜焊带光伏玻璃以及技术壁垒较高的电池环节具体到投资标的建议关注1通威股份硅料价格底部反弹组件逐步放量2福斯特Q2胶膜盈利能力领先同行企业制造能力优势凸显3爱旭股份ABC加大产能扩张差异化竞争打造第二业绩增长点表2电力设备行业重点公司估值表202391申万预测EPSPE证券代投资评证券简称收盘价码级总市值亿元2022A2023E2024E2025E2023E2024E2025E元300750宁德时代买入236410393699110214001703211714688772珠海冠宇买入2005225008036076130552615002850科达利-115513113355457811072211511603659璞泰来-3324670154201263320171310002459晶澳科技-27759191672863634451086688223晶科能源增持10771077029068092109161210601012隆基绿能-265820151952493093561197资料来源采用万得资讯一致预期万得资讯申万宏源研究4风险提示1政策出台不及预期的风险目前全球新能源的发展受政策的影响仍然较大若后续刺激政策不达预期或者政策持续性不强将对新能源的发展渗透产生负面影响2竞争激烈导致价格超预期下降的风险电动车补贴持续退坡以及电池光伏各环节新增产能的不断投放致使产业链各环节面临降价压力近年来投资的不断涌入所形成的新增产能将在未来一段时期加速洗牌3技术路线快速变化的风险锂电光伏技术路线的变化可能带来固定资产大量减值的风险预期回报率较不稳定如果不持续投入研发有可能被后续企业弯道超车请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共7页简单金融成就梦想行业点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共7页简单金融成就梦想