一线城市跟进 “认房不认贷”政策，存量首套房利率下调，地产基本面或加速筑底，关注相关设计、装饰等龙头企业。本周北京、深圳、武汉、上海等城市先后宣布“认房不认贷”政策，同时，本周中国人民银行、国家金融监督管理总局联合发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，进一步优化存量房贷款利率，多家银行已开始积极推进。我们认为，一线城市跟进“认房不认贷”以及存量房利率的调整，有望改善房屋置换需求，叠加城中村改造的推进，地产基本面有望加速筑底。在核心城市拥有良好布局及较高市占率的设计、装饰、建筑检测评估类企业有望重点受益。
　　一带一路峰会时间确认，央企业绩稳健，继续把握“稳增长+中特估+一带一路”驱动建筑央企估值重塑机会。1）“一带一路”方面，外交部发言人汪文斌8月31日在例行记者会上说，中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。而9月13-14日，第八届“一带一路”高峰论坛将于香港会议展览中心举行，届时预计有80位“一带一路”沿线国家官员及商界人士参加，“一带一路”倡议继续行稳致远，建企国际化市场延伸有望持续渗透。2）央企方面，本周建筑央企陆续公布中报，其中中国中铁、中国电建、中国化学、中国中冶Q2归母净利润分别同比+11.1%/13.3%/9.8%/20.5%，同时，2023Q2建筑央企合计新签订单40312亿元，同比+4.7%，体现良好的防御属性。近期“一带一路”及中特估相关标的有所回调，但在资金面有望好转背景下，建筑基本面依然有望向好，继续看好稳增长+中特估+一带一路行情。同时建议提前布局有业绩兑现能力的顺周期民营细分赛道龙头，估值拐点有望显现。
　　投资建议：1）推荐率先开展数字智能化设计、经营质量优的【华设集团】、【设计总院】、【华阳国际】、【苏交科】，同时建议关注【测绘股份】。2）建筑央国企估值修复的投资机会：；沿一带一路方向：推荐【中国中铁】、【中国铁建】、【中国交建】、【中国建筑】、【中钢国际】、【北方国际】、【中国化学】；沿经营效率提升的方向：推荐【中国电建】、【中国能建】、【中国中冶】；同时建议关注基本面稳健向好、估值低的地方国企【安徽建工】、【山东路桥】。3）布局VR/AR赛道打开成长空间的标的：推荐与全球领先虚拟交互技术企业Holovis成立合资子公司并绑定全球顶级IP国内使用权的【罗曼股份】。4）在细分赛道中拥有明显竞争优势、疫后复苏业绩弹性高的标的：推荐通过持续扩产和智能化升级，业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】。5）建议关注BIPV和储能基建细分赛道的投资机会，推荐【森特股份】。
　　本周（8月26日-9月1日）新增专项债1797.57亿元，新增一般债298.19亿元，新增再融资债券554.66亿元。
　　风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId建筑装饰title地产基本面有望加速筑底央企业绩符合预期期待一带一路事件催化继续推荐两大主线兴证建筑每周观点推荐维持2023826-202391createTime12023年9月3日行重点公司投资要点业EPS元summary一线城市跟进认房不认贷政策存量首套房利率下调地产基本面或重点公司评级周23E24E加速筑底关注相关设计装饰等龙头企业本周北京深圳武汉报鸿路钢构226278增持上海等城市先后宣布认房不认贷政策同时本周中国人民银行中国中铁143160增持国家金融监督管理总局联合发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知进一步优化存量房贷款利率多家银行已开始积极推中国铁建224248增持进我们认为一线城市跟进认房不认贷以及存量房利率的调整中国交建131142增持有望改善房屋置换需求叠加城中村改造的推进地产基本面有望加速中国化学106123增持筑底在核心城市拥有良好布局及较高市占率的设计装饰建筑检测来源兴业证券经济与金融研究院评估类企业有望重点受益相关报告relatedReport一带一路峰会时间确认央企业绩稳健继续把握稳增长中特估一带一路驱动建筑央企估值重塑机会1一带一路方面外交部发言地产认房数据资产入表金砖人汪文斌8月31日在例行记者会上说中方将于今年10月在北京举办扩容化债落地积极因素酝酿下重视两大主线投资机会第三届一带一路国际合作高峰论坛而9月13-14日第八届一带一兴证建筑每周观点2023819-路高峰论坛将于香港会议展览中心举行届时预计有80位一带一路2023825沿线国家官员及商界人士参加一带一路倡议继续行稳致远建企国际化市场延伸有望持续渗透2央企方面本周建筑央企陆续公布中建筑央企7月新签订单同比稳报其中中国中铁中国电建中国化学中国中冶Q2归母净利润分健增长继续推荐中特估一带一路板块兴证建筑每周观别同比11113398205同时2023Q2建筑央企合计新签订点2023812-2023818单40312亿元同比47体现良好的防御属性近期一带一路及中特估相关标的有所回调但在资金面有望好转背景下建筑基本面依然基建有望持续发力地产优化有望向好继续看好稳增长中特估一带一路行情同时建议提前布局政策逐步落地重点推荐建筑龙头央企和AI设计标的有业绩兑现能力的顺周期民营细分赛道龙头估值拐点有望显现兴证建筑每周观点202385-投资建议1推荐率先开展数字智能化设计经营质量优的华设集团2023811设计总院华阳国际苏交科同时建议关注测绘股份2建筑央国企估值修复的投资机会沿一带一路方向推荐中国中分析师emailAuthor铁中国铁建中国交建中国建筑中钢国际北孟杰方国际中国化学沿经营效率提升的方向推荐中国电建mengjiexyzqcomcn中国能建中国中冶同时建议关注基本面稳健向好估值低的S0190513080002地方国企安徽建工山东路桥3布局VRAR赛道打开成长空间的标的推荐与全球领先虚拟交互技术企业Holovis成立合资子公司并童彤绑定全球顶级IP国内使用权的罗曼股份4在细分赛道中拥有明显tongtongxyzqcomcn竞争优势疫后复苏业绩弹性高的标的推荐通过持续扩产和智能化升级S0190522020001业绩增长确定性较高的鸿路钢构5建议关注BIPV和储能基建细分郁晾赛道的投资机会推荐森特股份yuliang23xyzqcomcn本周8月26日-9月1日新增专项债179757亿元新增一般债S019052304000329819亿元新增再融资债券55466亿元风险提示地方融资平台违约风险新签订单不及预期宏观流动性趋紧assAuthor的风险地产调控政策进一步趋严的风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1行业观点与投资建议-4-11地产认房数据资产入表金砖扩容化债落地积极因素酝酿下重视两大主线投资机会-4-12建筑行业2023年中期投资策略央企中特估民企新赛道-12-13从利润增速和估值分位数看建筑央企目前性价比-13-14新能源基建需求旺盛行业景气度持续向上-17-15本周基建数据跟踪-21-2本周行情回顾-24-3本周重点公司动态跟踪-26-4行业估值现状-34-5风险提示-37-图目录图1八大建筑央企收入增速超过全A企业比例-13-图2八大建筑央企归母净利润增速超过全A企业比例-13-图32022年八大建筑央企市占率提升至41-15-图4中国电建中国交建中国建筑新签订单增速呈上升态势-15-图5第一次一带一路峰会市场表现-16-图6第二次一带一路峰会市场表现-16-图7今年一带一路行情演绎情况截止2023421-16-图8分布式光伏累计装机量占比持续提升-17-图9分布式光伏新增装机量成为主要增长点-17-图102021年中国陆上新增装机全球占比42-18-图112021年中国海上新增装机全球占比80-18-图122021年国内储能累计装机结构-19-图13国内电化学储能保持快速增长-19-图142016-2021年中国电化学储能新增装机规模-19-图152016-2021年中国电化学储能累计装机规模-19-图162016-2021年中国抽水蓄能累计装机情况-20-图172021年中国电力储能市场累计装机规模占比-20-图1820181-20238城投债净融资额亿元-21-图19202211-202391各省新增专项债金额亿元-22-图202020-2023年全国单月新增专项债情况-22-图212023年专项债资金投向占比-23-图222022年专项债资金投向占比-23-图232015年以来建筑工程板块行情走势单位截至202391-24-图24建筑行业各子行业本周涨跌幅截至2023年9月1日-24-图25建筑行业子行业年初至今涨跌幅截至2023年9月1日-24-图26铁路工程历年估值变化PE-34-图27路桥工程历年估值变化PE-34-图28房建工程历年估值变化PE-34-图29水利工程历年估值变化PE-34-图30国际工程历年估值变化PE-35-图31钢结构历年估值变化PE-35-图32专业工程历年估值变化PE-35-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报图33装修工程行业历年估值变化PE-35-图34园林工程历年估值变化PE-35-图35设计检测历年估值变化PE-35-表目录表1本周重要事件-4-表2本周储能BIPV部分EPC项目情况统计-5-表3本周省市储能BIPV部分政策梳理-6-表4本周火电部分EPC项目情况统计-6-表5我国超大特大城市城中村改造规划-7-表6国内主要一二线城市房地产现行限购政策截止至202391-8-表7重点城市普通住宅首付比例情况截止至2023317-9-表8八大建筑央企收入增速超过全A比例-13-表9八大建筑央企归母净利润增速超过全A比例-14-表10八大建筑央企PE水平超过A股企业比例-14-表11八大建筑央企PB水平超过A股企业比例-15-表12202011-202391新增专项债亿元用途汇总-22-表13本周兴证建筑团队关注个股涨跌幅-25-表14本周重点公司动态跟踪-26-表15建筑工程各子行业PE截至2023年9月1日-34-表16建筑工程各子行业PE相对溢价率截至2023年9月1日-36-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报报告正文1行业观点与投资建议11地产认房数据资产入表金砖扩容化债落地积极因素酝酿下重视两大主线投资机会表1本周重要事件板块关键词日期公告内容两部门8月28日起证券交易印花税实施减半征收资本市场8月27日财政部税务总局公告为活跃资本市场提振投资者信心自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收国务院制定实施一揽子化债方案防止一边化债一边新增十四届全国人大常委会第五次会议28日审议国务院关于今年以来预算执行情况的报告明确下一步财政五大重点工作之一是防范化解地方政府债务风险主要有三大要点制定实施一揽子化债方案中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作督促地方统地方化债8月29日筹各类资金资产资源和各类支持性政策措施紧盯市县加大工作力度妥善化解存量隐性债务优化期限结构降低利息负担逐步缓释债务风险加强跨部门联合监管始终保持高压态势强化定期监审评估坚决查处新增隐性债务行为终身问责倒查责任宏观防止一边化债一边新增央行金融支持民营企业发展有关文件已形成初稿畅通股债贷三种融资渠道央行金融市场司副司长在金融支持民营企业发展工作推进会上介绍了金融支持民营企业财政政策8月30日发展有关文件的基本考虑文件主要从加大金融资源要素投入发挥多层次资本市场作用便利跨境融资强化政策激励和融资配套等方面对金融支持民营经济发展壮大提出了若干针对性政策举措包括畅通股债贷三种融资渠道中国8月官方制造业PMI为497比上月上升04个百分点8月份制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点制造业景气水统计数据8月31日平进一步改善8月份制造业采购经理指数持续回升非制造业商务活动指数延续扩张态势央行9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点货币政策9月1日为提升金融机构外汇资金运用能力中国人民银行决定自2023年9月15日起下调金融机构外汇存款准备金率2个百分点即外汇存款准备金率由现行的6下调至4牢牢把握新疆在国家全局中的战略定位在中国式现代化进程中更好建设美丽新疆中共中央总书记国家主席中央军委主席习近平在听取新疆维吾尔自治区党委和政府8月26日新疆生产建设兵团工作汇报时强调要发挥新疆独特的区位优势积极服务和融入新发展格局从实际出发抓好对外开放工作加快一带一路核心区建设使新疆成为我国向西开放的桥头堡基建一带一路外交部中方将于10月举办第三届一带一路国际合作高峰论坛外交部发言人汪文斌表示一带一路倡议以互联互通为主线旨在为国际经济合作提供新平台为各国发展和世界经济增长提供新动力10年来一带一路已成为深受欢迎8月31日的全球公共产品和国际合作平台中方将于今年10月在北京举办第三届一带一路国际合作高峰论坛这不仅是纪念一带一路倡议提出10周年最隆重的活动也是各方共商高质量共建一带一路合作的重要平台自然资源部加快推进实景三维中国建设自然资源部将准确把握新时代新征程测绘地理信息支撑经济社会发展服务各行业需求数字化地理信息8月28日支撑自然资源管理服务生态文明建设工作定位更好统筹发展和安全加快推进实景三维中国建设发改委因城施策用好政策工具箱优化供地结构受国务院委托国家发改委主任报告今年以来国民经济和社会发展计划执行情况在防范化解重点领域风险方面报告指出加强风险预警和妥善处置适应我国房地产市场供求房地产地产政策8月28日关系发生重大变化的新形势因城施策用好政策工具箱优化供地结构更好满足居民刚性和改善性住房需求促进房地产市场平稳健康发展增加保障性住房供给支持地方政府和企业加大保障性租赁住房建设有效防范化解地方债务风险落实好一揽子化债方案稳妥处置金融领域风险稳步推动高风险中小金融机构改革化险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报交通银行即将召开个人房贷存量利率调整项目启动会根据关于召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议的通知截图交通银行零售信8月29日贷部拟于8月30日本周三牵头召开个人住房贷款存量利率调整项目启动会议要求数管部软件中心数据中心测试中心个金部消保部公司部网金部等部门参会财联社21财经广州首套房贷款执行认房不认贷广州市人民政府办公厅发布关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知8月30日其中提到居民家庭包括借款人配偶及未成年子女申请贷款购买商品住房时家庭成员在当地名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策深圳跟进认房不认贷政策8月30日深圳住建局央行深圳市分行和国家金融监督管理总局深圳监管局联合发布通知正式跟进执行认房不认贷政策通知自2023年8月31日起施行武汉官宣认房不认贷9月1日起施行武汉市住房保障和房屋管理局网站发布关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准8月31日的通知通知提出居民家庭包括借款人配偶及未成年子女在我市申请贷款购买商品住房时家庭成员在我市名下无成套住房的不论是否已利用贷款购买过住房银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策本通知自2023年9月1日起施行信贷政策两部门调整优化差别化住房信贷政策中国人民银行国家金融监督管理总局联合下发关于调整优化差别化住房信贷政策的通知此次差别化住房信贷政策调整优化的重点包括一是统一全国商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限不再区分实施限购城市和不实施限购城市首套住房8月31日和二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例政策下限统一为不低于20和30二是将二套住房利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率LPR加20个基点首套住房利率政策下限仍为不低于相应期限LPR减20个基点各地可按照因城施策原则在不低于上述全国统一的住房信贷政策基础上根据当地房地产市场形势和调控需要自主确定辖区内首套和二套住房最低首付款比例和利率下限存量首套房贷利率调整后几千万户上亿居民的财务负担会有明显下降近期各方政策措施的出台将有力地支持房地产市场健康有序发展降低存量房贷利率可节约居民利息负担存量首套住房商业性个人住房贷款利率调整后几千万户上亿居民8月31日的财务负担会有明显下降平均降幅大约为08个百分点以100万元25年期原利率51的存量房贷为例假设房贷利率降至43可节约借款人利息支出每年超5000元增加消费能力财联社北京上海同日官宣一线城市集体落实认房不认贷9月1日继广州深圳之后今日上海北京也官宣执行认房不认贷政策至此一线城市都已宣布执行认房不认贷政策措施资料来源政府官网财联社兴业证券经济与金融研究院整理表2本周储能BIPV部分EPC项目情况统计时间中标项目名称装机容量投标中标总价亿元中标单位青海格尔木8月28日50MW100MWh构网型储50MW100MWh022中国电建能电站EPC湖北谷城县申楚储能电站8月28日70MW140MWh045中国电建及联合体项目EPC工程总承包中国绿发122GW光伏8月28日12200MW43920中国建筑中国电建EPC陕西230MW户用光伏西安黄河光伏科技股份有8月29日230MW776EPC项目限公司时间招标项目名称主要内容装机容量请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报河北交投围场德佑项目业主为围场满族蒙古族自治县德佑新能源科技有8月25日200MW光储一体化项目限公司项目规模光伏规模平200MW按152h配30MW60MWhEPC建30MW60MWh储能项目资料来源北极星储能网北极星太阳光伏网政府网站兴业证券经济与金融研究院整理表3本周省市储能BIPV部分政策梳理时间地方政策文件名称主要内容关于进一步推动首加大绿色科技创新应用力度印发本市新型储能发展总体方案支持北京市发改都高质量发展取得新8月25日高效率长寿命低成本储能技术研发应用建设固态锂离子电池标委突破的行动方案准化厂房等重点项目积极推广超低能耗建筑加快发展装配式建筑2023-2025年新增备案小于6兆瓦的地面光伏电站包括利用坑塘水面结合农业大棚牲畜养殖等建设的光伏电站项目纳入年度建设规模管理未关于进一步推进分安徽省能源纳入年度建设规模的项目不得开工建设不得并网单点接入小于68月26日布式光伏规范有序发局兆瓦的工商业分布式光伏项目指利用工商业企业自有建设用地范围展的通知内屋顶或地面建设的分布式光伏和户用光伏项目暂不纳入年度建设规模管理梯次推进抽水蓄能电站开发加快文登潍坊泰安二期等项目建设到2025年抽水蓄能在运规模达到400万千瓦在建规模达到700万千瓦发展新型储能在大规模风光基地接入点特高压落地点等山东省扩大内需三山东省人民重点区域实施一批新型储能示范工程加快储能技术应用场景和商8月28日年行动计划2023-政府办公厅业模式创新推广能量型锂电池盐穴压缩空气等先进储能技术开2025年的通知展百万千瓦行动计划力争每年新开工项目100万千瓦以上新增规模100万千瓦左右到2025年新型储能规模达到600万千瓦左右强化能源资源要素保障推进工业园区供热供气等公共基础设施共关于实施新时代民福建省人民建共享提高电气热等能源供应保障能力探索和健全排污权8月28日营经济强省战略推进政府用能权用水权碳排放权等交易机制支持民营企业参与可再生能高质量发展的意见源发电和储能等新能源投资建设在海洋电力业方面全力推进近海海上风电规模化发展稳妥推进深远海风电试点应用研究多种能源资源集成的海上能源岛建设可行性探索海上风电光伏发电融合发展突破超长风电叶片高强江苏省人民江苏省海洋产业发度齿轮箱等关键部件研发制造能力增强运维能力建设推进高效电8月29日政府展行动方案池片大尺寸组件等关键零部件研发制造推动沿海光伏产业高端化发展积极探索海上风电制氢太阳能海水制氢深远海碳封存等前沿技术打造海洋可再生能源利用高地支持盐城南通连云港沿海的新能源等产业积极参与国家先进制造业集群竞赛关于印发山西省推到2025年全省分布式可再生能源电力装机总规模达到1000万千瓦进分布式可再生能源左右分布式可再生能源发电量较2022年实现翻番分布式可再生山西省人民8月30日发展三年行动计划能源利用率保持在合理水平各类应用场景百花齐放试点示范政府20232025年的项目建成达效到2025年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率达到通知50新增发电装机100万千瓦左右完善广西能源绿色提高建筑终端电气化水平加快建设光储直柔建筑微电网智能广西省发改低碳转型体制机制和建筑等积极推广使用超低能耗建筑和绿色建材推行低碳产品绿9月1日委政策措施的实施方色产品绿色建材产品等相关认证在政府采购中优先采购列入品目案清单并获得绿色低碳产品认证的相关产品资料来源北极星储能网北极星太阳光伏网政府网站兴业证券经济与金融研究院整理表4本周火电部分EPC项目情况统计时间中标项目名称装机容量投标中标总价亿元中标单位贵州六盘水市多能互补能源基地大湾2660MW低8月24日2660MW-中国能建热值CFB煤电项目EPC滨海县主城供热片区热电8月28日29MW-中国能建联产工程总承包项目请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报时间招标项目名称主要内容装机容量招标人为内蒙古能源集团内蒙古能源集团准大电厂准大电厂2100万千瓦2100万千瓦煤电一体化扩建项目装机容量为28月22日煤电一体化扩建项目烟气21000MW100万千瓦安装2台100万千瓦高效超超临界空冷脱硫系统EPC总承包燃煤发电机组同步配套建设烟气脱硫和脱硝设施招标人为国能广投北海发电有限公司招标范围为海广西公司北海电厂二期2水脱硫采用项目总承包EPC模式建设能满足28月24日1000MW扩建工程海水21000MW1000MW超超临界凝汽式汽轮发电机组正常运行的脱脱硫EPC硫岛招标人为中节能云阳县环保科技有限公司项目建重庆云阳县生活垃圾焚烧8月25日设规模为800td采用工程配置2套400td的机械炉120MW发电项目EPC工程总承包排炉式垃圾焚烧炉1台20MW汽轮机发电机组资料来源北极星火力发电网政府网站兴业证券经济与金融研究院整理表5我国超大特大城市城中村改造规划城市规模城市政策项目名称政策项目内容城中村改造三年今年将启动城中村改造项目10个到2025年底中心城区周边城中村项目上海市行动计划全面启动到2027年底中心城区周边城中村改造项目全面完成五个新城等重点区域城中村改造规模化推进到2032年底城中村改造项目全面完成北京市城乡结合部减量发展三北京市年行动计划集中梳理确定了近200个项目预计较2020年持续压减城乡建设用地其中朝阳20212023区丰台区海淀区大兴区等是重点区域总规目标为2035年实现一绿建成年全面实现城市化二绿建好加快城乡一体化城中村保障房深圳市规模化品质化改深圳市启动城中村保障性住房规模化品质化改造提升行动计划在2023年推进造提升指引49万套间城中村规模化品质化改造提升项目城镇棚户区危2023年到2025年全市将实施城镇棚户区危旧房改造三年行动计划预计重庆市旧房改造三年改造棚户区83万户通过留改拆增并举的方式在老城区增加公共空间公共行动计划绿地交通配套市政设施超大城市广州市深化城2020-2023推进以中心城区为重点的83条城中村改造力争到2023年底前33市更新推进高质条已批复改造实施方案的城中村基本完成回迁安置房建设其余50条城中村回迁量发展工作方安置房开工建设2024-2025推进含三年实施计划在内的183条城中村改造广州市案2026-2030推进含五年行动方案在内的约400条城中村改造2023年全市城市更新年度固定资产投资目标将达2000亿元同比增长超过2023年广州市60其中计划推进的127个城中村改造项目预计完成固定资产投资983亿政府工作报告元占全年城市更新固定资产投资目标的49实施重大城市更新项目完成年度投资366亿元持续推进81个新开工20个2023年成都市片区有机更新项目深入开展城市更新全国试点完成城中村改造2448户棚户成都市政府工作报告区改造3062户改造老旧院落616个疏解提升老旧商品交易市场20个改造燃气管道100公里天津市老旧房针对城市建成区及其他市人民政府确定的城市重点区域内进行的城市空间结构调屋老旧小区改造整功能完善风貌塑造基础设施建设等综合整治拆除重建或两者兼顾的规天津市提升和城市更新划建设活动主要包括老旧厂区老旧街区和城中村等存量片区的城市更新改造实施方案项目关于全面推进2023年组建全面推进城市更新行动领导小组出台指导性文件和行动方案编杭州市城市更新的实施制城市更新专项规划制定城市更新技术标准深化城中村改造工作到2025意见年形成一系列城市更新成果与实施模式特大城市东莞市城中村改东莞市造工作动员部署拆治兴并举推动综合整治微改造等工作提质增效吸引社会资本参与会议城中村改造同步铺开4个街道和28个镇的城中村改造请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报以危旧房屋老旧小区城中村等为城市更新对象提升居住品质在城中村更郑州市城市更新中以完善功能疏解人口改善环境为重点关注优化空间结构转换集体新实施办法试建设用地性质系统改造提升基础设施和公共服务设施统筹推进强弱电下地行郑州市完善文化场馆学校医院农贸市场等配套设施加快城市更新完善12N政策体系编制完成城市更新专项规划成立城市2023年郑州市更新导入基金推进项目入库60个开工20个力争年度投资1000亿元落实政府工作报告无体检不更新要求有序开展城市体检依法推进城中村改造二环以内城市建设重点片区和城市重大设施建设涉及的济南市城市更城中村采取拆除重建方式其他一般地区的城中村通过综合整治方式改善基新专项规划济南市础设施消除安全隐患增加公共服务设施提升空间品质改善人居环境到2021-20352025年计划实施63个旧村庄改造包含55个城中村和8个城边村涉及建年筑面积约933万平方米居民约301万户合肥市城中村合肥市改造攻坚专项行合肥市将确保全市现有104个城中村改造三年内基本完成共约涉及28万户9动会议万人推进智慧平安小区向三无小区城中村覆盖青岛市城市更新专项规划城中村采取拆除重建为主改造提升为辅的更新方式22-24年启动改造城中村青岛市2021-203581个55万户其中23年计划新启动19个城中村改造项目14万户年底前年基本完成签约长沙市城市更推进城中村改造长沙六区一县范围内现有城中村74处占地面积约为1554平长沙市新专项规划方公里城中村改造以完善配套和环境为目标全面改造为主综合整治为辅2021-2035积极引导原农村集体经济组织发展转型升级提高城市化建设质量资料来源政府网站兴业证券经济与金融研究院整理我们的观点1地产方面一线城市跟进认房不认贷政策同时本周首套存量房利率优化利好置换需求建议重视在一二线重点城市拥有良好布局的设计装饰检测评估类建筑企业本周北京深圳武汉上海等城市先后宣布执行认房不认贷政策体现一线及强二线城市加速优化地产政策同时本周中国人民银行国家金融监督管理总局联合发布关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知进一步优化存量房贷款利率多家银行已开始积极推进我们认为一线城市跟进认房不认贷以及存量房利率的调整有望改善房屋置换需求叠加城中村改造的推进地产基本面有望加速筑底在核心城市拥有良好布局及较高市占率的设计装饰建筑检测评估类企业有望重点受益表6国内主要一二线城市房地产现行限购政策截止至202391主要城市限购限售限价认房又认贷认房不认贷北京上海广州深圳天津重庆请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报杭州南京武汉沈阳成都西安大连青岛宁波长沙济南厦门长春哈尔滨太原郑州合肥南昌福州石家庄南宁海口贵阳昆明资料来源财联社住房和城乡建设局中国指数研究院兴业证券经济与金融研究院整理表7重点城市普通住宅首付比例情况截止至2023317无房有房城市无贷贷款已结清贷款未结清无贷贷款已结清贷款未结清北京356060606060上海355050505050深圳305050707070广州304070505070天津306060606060杭州306060606060苏州305080505080福州305050505050成都304060-70404060-70无锡304060404060合肥304050404050东莞303550404050长沙303045353545兰州主30306030-355060城西安303060404060南京303050505080请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报嘉兴303050505050宜昌303050303050武汉303040505050宁波303040404060南昌303040404050资料来源保利和润研究院兴业证券经济与金融研究院整理注有无房指当地有无房有无贷指全国有无贷2一带一路峰会时间确认央企业绩稳健继续把握稳增长中特估一带一路驱动建筑央企估值重塑机会经济数据方面国家统计局服务业调查中心中国物流与采购联合会8月31日发布数据显示今年8月制造业采购经理指数PMI为497比上月上升04个百分点非制造业商务活动指数为51比上月下降05个百分点但持续位于扩张区间综合PMI产出指数有所回升我国经济景气水平总体保持稳定政策方面一带一路方面外交部发言人汪文斌8月31日在例行记者会上说中方将于今年10月在北京举办第三届一带一路国际合作高峰论坛而9月13-14日第八届一带一路高峰论坛将于香港会议展览中心举行届时预计有80位一带一路沿线国家官员及商界人士参加一带一路倡议继续行稳致远建企国际化市场延伸有望持续渗透我们认为近年受疫情债务偿还压力等原因一带一路项目融资有所放缓伴随一带一路走过十周年之际对外上债务多边机制建设持续推进对内中分账管理优化落实同时事前或者事后亏损有期限债转股认购债券等金融支持工具箱不断丰富与沿线国家合作进一步深化包括此次金砖五国扩容为金砖十一沙特伊朗阿联酋等中东地区大国相继加入一带一路倡议将继续行稳致远国际工程建企凭借雄厚资金实力及丰富工程业绩仍将在其中扮演重要角色建企国际化市场延伸有望持续渗透企业数据方面央企方面本周建筑央企陆续公布中报其中中国中铁中国电建中国化学中国中冶Q2归母净利润分别同比11113398205总体保持稳健增长此外根据我们统计2023Q2建筑央企合计新签订单40312亿元同比47体现良好的防御属性地方化债方面近期西安市发布关于进一步完善财政出资基金设立及运营管理机制的实施方案设立区域稳定发展基金总规模50亿元拟以债权支持方式开展投资活动对于各市属区属国有一级平台公司的债务转换续发需求提供支持自7月政治局会议强调有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案以来中央及地方化债进度进一步加快我们认为伴随后续化债方案的持续落地城投平台流动性风险将进一步缓解为地方政府项目融资提供了更高灵活性有利于更好支持稳增长未来基建项目投资力度有望维持中高速运行继续看好稳增长中特估一带一路行情同时建议提前布局有业绩兑请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报现能力的顺周期民营细分赛道龙头估值拐点有望显现投资策略1地产支持政策持续加码AI赋能建筑设计提效降本地产端强调适应新形势国常会提出城中村改造三部门推动落实认房不用认贷设计企业有望迎来新增量同时地理信息作为数据要素价值有望加速释放推荐率先开展数字智能化设计经营质量优的华设集团设计总院华阳国际苏交科同时建议关注测绘股份2建筑央国企估值修复的投资机会政治局会议重提要加强逆周期调节和政策储备强调要加快地方政府专项债券发行和使用制定实施一揽子化债方案基建稳增长必要性仍在提升基建高位运行支撑充足同时国务院国资委启动国企价值创造行动建筑央国企盈利水平有望持续提升中国特色估值体系引导资本市场对央国企估值进行重估建筑行业市场份额持续向融资成本低综合实力强的大型建筑央企以及地方国企集中龙头企业基本面稳定向好当前建筑央国企PB普遍处于历史较低水平沿一带一路主题方向推荐中国中铁中国铁建中国交建中国建筑中钢国际北方国际中国化学沿经营效率提升的方向推荐中国电建中国能建中国中冶同时建议关注基本面稳重向好估值低的地方国企安徽建工山东路桥3布局VRAR赛道打开成长空间的标的推荐与全球领先虚拟交互技术企业Holovis成立合资子公司并绑定全球顶级IP国内使用权在主题游乐园虚拟现实体验中确立领先地位未来随虚拟现实在C端影音娱乐场景应用加速有望成为虚拟现实技术在C端发展重点受益者的罗曼股份4在看好宏观经济的持续边际改善建议提前布局有业绩兑现能力的顺周期民营细分赛道龙头估值拐点有望显现推荐在钢结构制造环节拥有较为明显的管理和成本优势通过持续扩产和智能化升级业绩增长确定性较高的鸿路钢构推荐产能显著扩张转型设计生产施工一体化企业的利柏特5布局新能源赛道业绩增长确定性高的标的建筑公司大力推进战略转型升级积极布局新能源基建建议关注BIPV和储能基建细分赛道的投资机会推荐森特股份请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业周报12建筑行业2023年中期投资策略央企中特估民企新赛道近期我们发布建筑行业2023年中期投资策略报告央企中特估民企新赛道主要推荐三条主线主线一把握稳增长中特估一带一路驱动建筑央企估值重塑的机会1业绩增速排前列估值水平处低位建筑央企性价比突出估值分位数与业绩分位数差距拉大建筑央企价值回归空间仍大2经济恢复基础尚不稳固基建仍是经济托底重要力量下半年基建投资提速有望获得资金面更大力度支持同时建筑行业集中度持续提升建筑央企业绩增长确定性高3在国企考核进一步严格的背景下一利五率考核ROE经营性现金流建筑央企经营质量有望改善4一带一路十周年建筑央企海外业务迎机遇预计第三次峰会将在下半年召开合作有望超预期国际工程布局的建筑企业有望在订单扩容及估值提升上双重受益继续看好稳增长中特估一带一路行情推荐当前PB仍然1的央企中国中铁中国铁建中国交建中国建筑中国中冶推荐国际工程企业中钢国际北方国际中材国际中工国际同时建议关注中国化学中国电建中国能建主线二看好宏观经济的持续边际改善建议提前布局有业绩兑现能力的顺周期民营细分赛道龙头工业企业资本支出有望重回上升通道细分赛道龙头凭借其自身竞争优势有望实现长期增长投资者也有望获得超额收益1VRAR方向推荐与全球领先虚拟交互技术企业Holovis成立合资子公司并绑定全球顶级IP国内使用权主题游乐园虚拟现实体验中确立领先地位的罗曼股份2钢结构方向行业需求有所恢复推荐在钢结构制造环节拥有较为明显的管理和成本优势通过持续扩产和智能化升级业绩增长确定性较高的鸿路钢构3工业模块方向推荐产能显著扩张转型设计生产施工一体化企业的利柏特主线三AI赋能建筑设计设计行业痛点突围在望重视率先布局AI设计的龙头标的AI在工程咨询领域的应用是必然趋势尽管AI在工程咨询中应用的突破速度比AI在文字图像处理中的应用突破速度要慢但趋势的确定性高AI的应用研发未来将加速因此我们认为AI设计行情有望持续演绎建议重视率先布局AI设计抢占市场先机的设计龙头华设集团设计总院华阳国际建议关注测绘股份风险提示宏观经济周期性波动风险基建政策不及预期的风险财务风险原材料价格风险新签订单不及预期风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业周报13从利润增速和估值分位数看建筑央企目前性价比1业绩增速排前列估值水平处低位建筑央企性价比突出业绩增速分位数来看八大建筑央企收入增速利润增速ROE水平分位数处于中上位对比全A行稳致远整体而言2018年以来八大建筑央企收入增速分位数归母净利润增速分位数ROE水平分位数已分别从465465变动至2022年前三季度的626364即2022年前三季度八大建筑央企收入增速归母净利润增速ROE水平已分别超626364的A股上市企业创收占比实现持续突破盈利能力持续稳定增强处于A股中上水平细分来看成长稳健均有囊括八大建筑央企各有千秋中国化学一骑绝尘业绩分位数处于八大建筑央企首位2022Q1-Q3收入增速利润增速分别超过8475的A股企业中国中铁中国铁建中国交建中国电建中国能建势如破竹业绩分位数实现快速提升中国建筑中国中冶稳中求进业绩分位数小波动运行图1八大建筑央企收入增速超过全A企业比例图2八大建筑央企归母净利润增速超过全A企业比例资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表8八大建筑央企收入增速超过全A比例收入增速分位数20182019202020212022Q1-Q3意味公司比xA股企业增速快中国建筑5773684766中国中铁4067703559中国铁建4164613856中国中冶6670756164中国交建2963673349中国电建4972713768中国化学8884526284中国能建2058605166按收入加权均值4668674362资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业周报表9八大建筑央企归母净利润增速超过全A比例归母净利润增速分位数20182019202020212022Q1-Q3意味公司比xA股企业增速快中国建筑5960545465中国中铁5257554862中国铁建5355505060中国中冶6459586164中国交建4655544757中国电建5760564961中国化学7767476175中国能建4152505666按归母净利润加权均值5458545263资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理估值分位数有所下降价值回归空间较大从估值水平分位数来看除中国能建外八大建筑央企PE水平平均分位数PB水平平均分位数分别自2018年12月31日的810下降至2023年4月4日的45与收入增速利润增速ROE水平分位数等基本面表现间产生之偏离愈来愈大尽管自去年十一月来建筑央企价格有所调整但对比A股其他企业来看价值回归空间仍然较大后续在中国特色估值体系构建推进下市场有望重新正视建筑央企之价值表10八大建筑央企PE水平超过A股企业比例PE水平分位数意味公司比xA股2018123120191231202012312021123120221231202344企业PE更高中国建筑211011中国中铁711112中国铁建521111中国中冶842644中国交建732336中国电建8531278中国化学16631467中国能建---161311算术平均值832534不含中国能建资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注对亏损企业进行了剔除20221231及202344基础数据为PETTM请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业周报表11八大建筑央企PB水平超过A股企业比例PB水平分位数意味公司比xA股2018123120191231202012312021123120221231202344企业PB更高中国建筑1462112中国中铁1131113中国铁建1031101中国中冶933536中国交建1321113中国电建831101012中国化学77415810中国能建---121010算术平均值1042535不含中国能建资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注对资不抵债进行了剔除20221231及202344的净资产数据取自2022930财报2经济弱复苏促稳增长延续建筑央企基本面持续向好经济弱复苏稳增长持续国企考核趋严建筑央企业绩增速有望再上台阶今年以来经济呈现弱复苏态势在稳中求进发展主基调下基建投资成为稳住经济大盘的关键抓手受去年下半年实物量逐步落地与当前专项债发行前置及重大项目年度计划投资额同比增长17的拉动及今年一增一稳四提升的国企考核新体系下建筑央企自身对业绩放量提质需求的提升建筑央企有望凭借自身资金资源资质上的竞争优势实现订单持续增长图32022年八大建筑央企市占率提升至41图4中国电建中国交建中国建筑新签订单增速呈上升态势资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理3中特估和一带一路后续仍存在事件催化建筑央企价格提升还存窗口央企合并重组提升经营效率2022年以来共有20家央企上市公司重大资产重组事件正在推进实现资源整合升级未来或可关注更多央企的重组计划及实施进展带来的价值重估机会外交合作广泛开启一带一路利好持续落地2023年3月以来从沙伊和解中俄深化合作联合声明到近日法国总统访华疫情后我国防控措施优化请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业周报国际交流频繁同时考虑到一带一路十周年预计第三次峰会将在下半年召开相关合作有望带来新机遇对比20172019年两次峰会一带一路主题有望持续演绎从过往经验来看峰会启动前建筑央企股价存在持续上行趋势期间较大涨幅多受当年一带一路相关事件催化从今年走势来看中特估国企改革一带一路多主题联动国际交流频繁峰会尚未召开建筑央企行情尚有空间图5第一次一带一路峰会市场表现图6第二次一带一路峰会市场表现资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理从当前走势来看今年中特估国企改革一带一路多主题联动国际交流合作频繁外交成果持续落地催化建筑央企行情尚有空间回顾今年2月底一带一路板块启动第一波行情海外业务占比较高的中国交建中成股份中钢国际中国电建中国化学等建筑央企实现领涨市场对于疫情后一带一路业务规模高增长给予预期3月中旬受益于沙伊和解俄罗斯远东部署中俄深化合作等事件催化建筑央企迎来第二波行情虽后续有所下跌但市场又快速回调同时在中法联合声明中巴联合声明驱动下整体呈现波动上升趋势展望疫情后我国防控措施优化国际外交交流频繁同时今年是一带一路十周年也是新一轮国企改革启动之年及中国特色估值体系开启之年多重主题联动下建筑央企后续催化机遇尚存图7今年一带一路行情演绎情况截止2023421资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业周报14新能源基建需求旺盛行业景气度持续向上在3060双碳背景下国家政策对未来双碳目标实现路径做了顶层设计规划各部委以及地方政府持续落地双碳政策性文件通过前文梳理的政策文件可以看出未来实现双碳目标的主要路径之一是大力发展新能源从而实现能源结构转型而发展新能源的主要落脚点之一在于加速提升光伏风水电储能等能源装机量新能源基建在此过程中将显著受益我们认为传统基建投资中长期将进入中低速增长的新常态而新能源装机量快速提升的背景下以光伏风电储能为主的新能源基建将是最具确定性的方向之一短中长期皆具备成长性1BIPV蓄势待发建筑与光伏企业强强联合拓市场分布式光伏成为新增装机主要增长点光伏电站一般分为集中式电站和分布式电站2021年新增光伏装机5488GW同比增长约14为历年以来投产最多其中集中式光伏电站256GW分布式光伏电站2928GW2021年新增分布式光伏同比增长约89从国内新增装机中集中式和分布式装机占比来看分布式装机发展迅速2021年新增光伏装机中分布式装机历年来第一次超越集中式装机占比从2013年619增长至2021年的5335分布式光伏成为新增光伏装机的主要增长点图8分布式光伏累计装机量占比持续提升图9分布式光伏新增装机量成为主要增长点资料来源国家能源局兴业证券经济与金融研究院整理资料来源国家能源局兴业证券经济与金融研究院整理BIPV是未来分布式光伏发展的重要方向增长潜力大分布式电站可以大致分为三类光伏组件与建筑结合BAPV光伏组件与建筑集成BIPV非建筑场景BAPV主要指在建筑上安装的光伏构件不作为建筑的外围护结构只起发电功能的建筑部件在既有建筑上应用较多BIPV主要指在建筑上安装的光伏构件不仅是发电的部件而且作为建筑的外围护结构与建筑同步设计同步施工同步验收如光电瓦屋顶光电幕墙和光电采光顶等BIPV作为未来光伏建筑发展的重要方向能够很好地解决BAPV系统存在的一些痛点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业周报建筑光伏企业强强联合布局BIPV优势互补抢占市场先机光伏企业核心竞争力在于BIPV产品开发建材施工层面缺乏经验项目资源有限建筑企业项目资源施工经验丰富但BIPV产品开发技术壁垒高难以快速进入赛道我们认为森特股份东南网架等建筑企业通过股权合作或战略投资与光伏企业深度绑定合作才能发挥出聚变效应带动合作双方效率提升业绩增长在BIPV行业快速放量背景下实现产品快速放量抢占市场先机2风电供需两侧齐发力行业高景气度延续2021年新增装机全球占比51中国位居世界风电市场首位继平价上网风电抢装潮后2021年新增风电装机增速有所回落但累计装机达到3285GW同比增长167新增装机476GW占全球当年新增装机的51其中陆上风电新增装机307GW占全球陆上风电新增42海上风电新增装机169GW占全球新增海上风电装机的80图102021年中国陆上新增装机全球占比42图112021年中国海上新增装机全球占比80资料来源GWEC兴业证券经济与金融研究院整理资料来源GWEC兴业证券经济与金融研究院整理陆上风电供给侧大型化助推成本优势需求侧点面结合驱动新增长大型化进程快速推进国内陆上风电成本优势突出风电机组大型化可摊薄单位零部件的用量缓解机组点位不足增强风能捕获能力进而压低建设及运维成本增加发电效益实现度电成本下降点面结合清洁能源基地风光大基地分散式风电驱动陆上风电新增长2021年以来国家顶层设计层面多次强调集中式和分布式并举建设清洁低碳安全高效的能源体系未来风电建设将以九大清洁能源基地五大海上风电基地风光大基地等集中式开发为筑基以风电下乡等分散式开发为补充实现高质量高增速发展海上风电装机提速驶入快车道各省规划一展大蓝图2011年-2021年全球海上风电累计新增5390GW年均复合增长率达365全球海上风电累计装机占比不断提升自2011年的17上升至2021年的68在国家政策补贴退坡激励下2021年我国海上风电迎来快速增长新增装机1669GW同比增长33953累计装机达2776GW跃居全球第一但与发改委能源研究所发布海上请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业周报风能资源可开放量为5亿千瓦相比目前开发进度仅达6未来可待开发空间可期3新型储能突飞猛进抽水蓄能空间仍广阔抽水储能装机规模最大电化学储能装机规模快速增长根据CNESA不完全统计截至2021年底中国已投运储能项目累计装机规模461GW占全球市场总规模的22同比增长30其中抽水蓄能的累计装机规模最大为398GW同比增长25所占比重与去年同期相比下降了3个百分点新型储能累计机规模达57297MW占比125同比增长75新型储能中电化学储能占比最高为965是新型储能装机规模的主要增长点图122021年国内储能累计装机结构图13国内电化学储能保持快速增长资料来源CNESA兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CNESA兴业证券经济与金融研究院整理中国电化学储能新增装机在全球占比224具有举足轻重的地位根据CNESA统计2021年全球电化学储能新增装机规模101GW其中中国新增电化学储能23GW同比增长449在全球占比达到了224占国内新增储能装机中比重为215截至2021年底我国累计投运的电化学储能装机规模为55GW同比增长691在国内储能累计装机中电化学储能占比为121相比2020年提升了29个百分点图142016-2021年中国电化学储能新增装机规模图152016-2021年中国电化学储能累计装机规模资料来源CNESA兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CNESA兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业周报抽水蓄能作为目前技术最成熟应用最广泛寿命周期最长容量最大的大规模物理储能方式是当下最为主流的储能方式根据中关村储能产业技术联盟的统计截至2021年底全球已投运抽水蓄能累计装机规模约为1805GW占全球储能项目累计装机的862其中中国抽水蓄能累计装机规模为398GW同比增长25占到国内储能项目累计装机的863顶层设计催生抽水蓄能增量建设大机遇2021年9月国家能源局为抽水蓄能独立发布规划文件抽水蓄能中长期发展规划2021-2035年提出到2025年抽水蓄能投产总规模较十三五翻一番达到6200万千瓦到2030年抽水蓄能投产总规模较十四五翻一番达到12亿千瓦图162016-2021年中国抽水蓄能累计装机情况图172021年中国电力储能市场累计装机规模占比资料来源CNESA兴业证券经济与金融研究院整理资料来源CNESA兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-