“小微盘”效应能否持续？如何构建可投资的超小盘增强策略？
　　今年市场震荡下所谓“杠铃”从大小盘风格角度，呈现出大盘价值和小盘及市值更小的“微盘”反转、低波“双赢”局面，虽然微盘股讨论热度不散，但从交易费率、冲击成本等可投资性角度上看，某些微盘指数收益显然难以实现。以长江超小盘（861005.CJ）为代表的剔除大、中、小盘指数成分后市值排名在1800名以后且流动性较好的2000只左右股票，及最新发布的中证2000指数成分股更能代表投资这类市值域能获取的真实收益。从指数增强角度来看，超小盘相对大盘也更易做出超额收益，本篇小专题即聚焦超小盘增强策略的构建，追求较好的分年收益表现、超额收益的稳定性，并总结出适宜做小微盘的选股模式以及股票池特征。
　　超小盘如何做增强？哪些指标更有效？
　　从估值类、基本面财务类、量价类指标三大方面出发，详细测算超小盘市值中有效的选股指标，超小盘增强优选小市值、低估值、低波动、低拥挤度上市公司：
　　1）估值及市值类指标：超小盘内部，市值因子依旧是有效性强的选股指标，PB更适合超小盘；
　　2）量价技术类指标：优选低波动、低拥挤度个股；存在一定反转效应，但头部组合单调性弱；
　　3）基本面财务指标：超小盘中利润增速和ROE选股有效性弱，销售毛利率有一定单调性。
　　如何构建超小盘增强策略？表现如何？
　　长江超小盘增强100策略优选长江超小盘指数成分股中市值和PB水平最低50%股票，且近3个月成交量、换手率以及波动率较低的上市公司，策略月度调整，等权加权。1）策略表现：自2014年基期年化收益达到26.69%，超额超小盘指数21.85%，分年胜率达100%，年初至今收益14.71%；2）PK主动权益基金：近9年中有6年收益超主动权益基金收益中位数，2021至2023年策略均排进主动基金收益前3%的水平，2022年4月以来表现复刻金元顺安元启。
　　策略特征分析：1）行业与市值分布：重仓化学品、医疗保健、机械设备、电新和交运，合计占比达54%，更偏小微盘，成分股市值多处于20至40亿，占比达90%；2）估值与换手：低估值属性显著，成分股PB_LF集中在2倍以下；换仓率较高，近5年月度换仓率平均约35%。
　　市场动速：行业轮动速度在62分位左右，风格轮动速度降至51分位
　　追踪行业动向：政策“多箭齐发”，TMT、可选消费领涨，半导体、家用轻工、煤炭等多赛道走强
　　捕捉风格信号：风险偏好提升，高波、高估、高贝领衔
　　普涨反弹下市场信心明显提振，小盘、高估值、高波动、高贝塔风格占优。其中，高波指数（861502.CJ）领涨风格，周度涨幅近8.5%。组合风格方面，“小盘+”风格均有不俗表现。
　　聚焦主题热点：大反弹行情下，专精特新全线爆发
　　本周权益市场回暖，专精特新系列指数表现抢眼，系列指数周涨幅均达5%以上，弹性突出，其中融合技术面增强的专精特新50指数（862311.CJ）本周强势收涨7.59%居风格指数之首。
　　风险提示
　　本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现。
　　

研究报告全文：research95579com丨证券研究报告丨战略数据研究丨专题报告TableTitle聚焦小微股超小盘增强有何魅力W34指数周报报告要点TableSummary政策多箭齐发TMT可选消费领涨半导体家用轻工煤炭等多赛道走强风格方面小盘高估值高波动高贝塔占优高波指数861502CJ周涨近85主题方面专精特新系列指数全线爆发系列周涨幅均超5基金方面股基业绩反弹相对债基优势显著以长江超小盘指数为基准构建超小盘增强100策略超小盘增强应优选小市值低估值低波动低拥挤度上市公司策略基期年化收益达到2669超额超小盘指数2185分年胜率达100年初至今收益1471成分股市值多处于20至40亿月度换仓率平均约35分析师及联系人TableAuthor陈洁敏SACS0490518120005请阅读最后评级说明和重要声明1research95579com丨证券研究报告丨2023-09-02TableTitle聚焦小微股超小盘增强有何魅力2战略数据研究丨专题报告W34指数周报小微盘效应能否持续如何构建可投资的超小盘增强策略TableSummary2指数名称及代码今年市场震荡下所谓杠铃从大小盘风格角度呈现出大盘价值和小盘及市值更小的微盘反转低波双赢局面虽然微盘股讨论热度不散但从交易费率冲击成本等可投资性角高波指数861502CJ度上看某些微盘指数收益显然难以实现以长江超小盘861005CJ为代表的剔除大中专精特新50指数862311CJ小盘指数成分后市值排名在1800名以后且流动性较好的2000只左右股票及最新发布的中证2000指数成分股更能代表投资这类市值域能获取的真实收益从指数增强角度来看超小指数走势盘相对大盘也更易做出超额收益本篇小专题即聚焦超小盘增强策略的构建追求较好的分年高波1150专精特新50收益表现超额收益的稳定性并总结出适宜做小微盘的选股模式以及股票池特征1050950超小盘如何做增强哪些指标更有效850750从估值类基本面财务类量价类指标三大方面出发详细测算超小盘市值中有效的选股指标65001-0304-0307-03超小盘增强优选小市值低估值低波动低拥挤度上市公司资料来源长江证券研究所1估值及市值类指标超小盘内部市值因子依旧是有效性强的选股指标PB更适合超小盘2量价技术类指标优选低波动低拥挤度个股存在一定反转效应但头部组合单调性弱相关研究3基本面财务指标超小盘中利润增速和ROE选股有效性弱销售毛利率有一定单调性TableReport北上重仓VS公募重仓机构PK谁更强如何构建超小盘增强策略表现如何W32指数周报2023-08-19管中窥豹量度主动基金投资风格W31长江超小盘增强100策略优选长江超小盘指数成分股中市值和PB水平最低50股票且近3指数周报2023-08-12个月成交量换手率以及波动率较低的上市公司策略月度调整等权加权1策略表现自预期困境反转的选股机会及增强W30指数2014年基期年化收益达到2669超额超小盘指数2185分年胜率达100年初至今周报2023-08-05收益14712PK主动权益基金近9年中有6年收益超主动权益基金收益中位数2021至2023年策略均排进主动基金收益前3的水平2022年4月以来表现复刻金元顺安元启策略特征分析1行业与市值分布重仓化学品医疗保健机械设备电新和交运合计占比达54更偏小微盘成分股市值多处于20至40亿占比达902估值与换手低估值属性显著成分股PBLF集中在2倍以下换仓率较高近5年月度换仓率平均约35市场动速行业轮动速度在62分位左右风格轮动速度降至51分位追踪行业动向政策多箭齐发TMT可选消费领涨半导体家用轻工煤炭等多赛道走强捕捉风格信号风险偏好提升高波高估高贝领衔普涨反弹下市场信心明显提振小盘高估值高波动高贝塔风格占优其中高波指数861502CJ领涨风格周度涨幅近85组合风格方面小盘风格均有不俗表现聚焦主题热点大反弹行情下专精特新全线爆发本周权益市场回暖专精特新系列指数表现抢眼系列指数周涨幅均达5以上弹性突出其中融合技术面增强的专精特新50指数862311CJ本周强势收涨759居风格指数之首风险提示更多研报请访问本文统计均是基于历史数据并不代表未来表现长江研究小程序基金指数股基业绩反弹指增不输主动请阅读最后评级说明和重要声明2research95579com战略数据研究专题报告目录以长江超小盘指数一窥中证2000小微市值股票增强之道5超小盘如何做增强哪些指标更有效6估值及市值类指标市值因子有效性强PB更适合超小盘选股7量价技术类指标优选低波动低拥挤度个股8基本面财务指标超小盘中选股有效性弱9总结超小盘增强优选小市值低估值低波低拥挤度10策略落地如何构建超小盘增强策略10策略表现年化超额逾21相对基准年胜率达10011PK主动权益基金相对基金中位数胜率高12特征分析换手较高低估值微盘特征显著13权益类指数行业风格主题跟踪15市场动速行业轮动持平风格轮动放缓15板块景气市场全线反弹TMT可选消费领涨16风格跟踪风险偏好提升高波高估高贝领衔18主题赛道大反弹行情下专精特新全线爆发18基金指数股基业绩反弹指增不输主动19产品跟踪新发行ETF及指数产品20新发行ETF跟踪20新发行指数型产品跟踪20风险提示21图表目录图1长江超小盘指数与中证2000指数对比5图2长江超小盘指数与中证2000指数净值收益对比6图3长江超小盘指数与中证2000指数市值分布对比6图4长江超小盘指数与中证2000指数行业分布对比长江一级6图5超小盘股票池增强指标列表7图6超小盘股票总市值指标分组测算收益7图7超小盘股票总市值指标分组净值走势7图8估值类指标中PB在超小盘内区分度最高8图9超小盘内低波动率相对占优8图10超小盘低拥挤度指标相对占优8图11超小盘股票动量反转指标分组测算收益9图12超小盘股票基本面财务指标分组测算收益9图13市值最小组合的估值水平波动率水平和拥挤度相对较低10图14长江超小盘增强100策略历史净值收益表现11图15超小盘增强100策略相对主动权益基金分年表现分位12请阅读最后评级说明和重要声明3223research95579com战略数据研究专题报告图162023年超小盘增强100策略相对主动权益基金分月表现分位12图17长江超小盘增强100策略与金元顺安元启004685OF表现对比13图18长江超小盘增强100策略最新成分股行业分布13图19长江超小盘增强100策略最新成分股总市值分布14图20近5年长江超小盘增强100策略历史每期换仓率统计14图21长江超小盘增强100策略最新成分股PETTM分布14图22长江超小盘增强100策略最新成分股PBLF分布14图23行业轮动速度微幅震荡风格轮动速度小幅回升15图24本周龙头红利策略均表现偏弱16图25长江一级行业中收益表现排名TOP10行业17图26长江二级行业中收益表现排名TOP10行业17图27长江三级行业中收益表现排名TOP10行业17图28长江风格指数周度表现情况18图29长江主题类指数收益表现19图30长江权益基金指数收益表现19表1长江超小盘增强100策略编制方案11表2长江超小盘增强100策略风险收益11表3长江超小盘增强100策略分年收益表现12表4本周发行上市ETF产品20表5本周发行上市指数相关产品20请阅读最后评级说明和重要声明4224research95579com战略数据研究专题报告小微盘收益表现能否持续1历史来看聚焦于微盘的基金及代表性可投资指数如长江超小盘和中证2000指数基期以来表现多数年份相较于沪深300等大中盘更优2选股角度来看小微盘内更易做超额收益3注册制下随着小微上市公司数量不断增加选股空间更为广阔选出有爆发力生命力的潜在股概率变大因此覆盖超小盘及内部选股增强策略具备投资机会和布局意义今年市场震荡下所谓杠铃从大小盘风格角度呈现出大盘价值和小盘及市值更小的微盘反转低波双赢局面虽然微盘股讨论热度不散但从交易费率冲击成本等可投资性角度上看某些微盘指数收益显然难以实现以长江超小盘861005CJ为代表的剔除大中小盘指数成分后市值排名在1800名以后且流动性较好的2000只左右股票及最新发布的中证2000指数932000CSI成分股更能代表投资这类市值域能获取的真实收益以长江超小盘指数一窥中证2000小微市值股票增强之道顺应A股市场趋势变化近期中证2000指数的发布指数覆盖市场中市值排名1801至3800名的股票整体市值水平更低更加符合小微盘股的范畴那么小微盘在基础beta收益之外投资者重点关心小微盘股如何做增强如何增厚收益本篇主要围绕小微盘股票池探索哪些指标选股有效性更强如何构建超小盘增强策略并取得稳定的超额收益早在2021年长江指数就已发布超小盘指数长江超小盘指数在编制方案和成分股上与中证2000指数高度契合可以用长江超小盘指数一窥中证2000小微市值股票增强之道一方面两只指数对于A股的市值覆盖层次高度相似均覆盖市值排名1800以后的股票当前两只指数成分股均在2000只左右重合股票数量高达1634成分股重合度超80图1长江超小盘指数与中证2000指数对比资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明5225research95579com战略数据研究专题报告另一方面从两者历史表现来看指数净值走势高度重合并且两者在成分股市值分布方面同样也高度重合成分股市值主要集中在20亿至60亿范围内图2长江超小盘指数与中证2000指数净值收益对比图3长江超小盘指数与中证2000指数市值分布对比资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所在最新成分股行业分布方面长江超小盘指数和中证2000指数同样表现出极高的重合度因此在中证2000指数历史成分股未披露的背景下长江超小盘指数是探索中证2000这类小微盘股票指数增强策略的不二之选图4长江超小盘指数与中证2000指数行业分布对比长江一级资料来源Wind长江证券研究所超小盘如何做增强哪些指标更有效经验来说量价类技术指标估值类指标以及成长类指标在小盘股中表现较好而盈利质量等表征基本面财务情况的指标整体效果较弱本文从估值类基本面财务类量价类指标这三个方面出发详细测算超小盘市值中有效的选股指标从结果来看在超小盘中精选小市值低估值低波动低拥挤度上市公司组合表现更加优秀指标测算方法如下样本空间长江超小盘指数成分股策略构建将样本空间内股票按照单个指标升序排列依据指标值将样本空间平均划分成五个成分股数量相等的组合回测区间2014年12月31日至2023年8月30日调整方式等权加权月度调整组合调整时间定为每月最后一个交易日请阅读最后评级说明和重要声明6226research95579com战略数据研究专题报告图5超小盘股票池增强指标列表资料来源长江证券研究所估值及市值类指标市值因子有效性强PB更适合超小盘选股从测算结果来看在超小盘内部市值因子依旧是有效性强的选股指标采用个股近一个月的日均总市值升序排列将样本空间均分成五组分组单调性非常显著市值最小组别的历史年化收益达到236与市值最大组别收益相差达278图6超小盘股票总市值指标分组测算收益图7超小盘股票总市值指标分组净值走势资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所通常来说市场对于大市值股票关注更多定价一般也更为充分估值低有时并不一定意味着会有较强的安全边际还可能存在低估值陷阱A股市场中小市值上市公司的分析师的覆盖程度和关注度较低交易资金层面影响力更大更易存在非理性定价量价类指标或有更好参考性将估值作为其中代表之一分别测算PBLFPETTMPS等三个常见估值指标在超小盘选股池中的有效性测算结果显示市净率指标单调性最强多头选股能力显著而市盈率和市销率选股单调性较弱关联业绩的市盈率市销率指标效果不及价格维度占比高的PB符合预期请阅读最后评级说明和重要声明7227research95579com战略数据研究专题报告图8估值类指标中PB在超小盘内区分度最高资料来源Wind长江证券研究所量价技术类指标优选低波动低拥挤度个股量价指标方面主要从波动率拥挤度以及动量反转三大维度出发寻找效果更强的因子波动率因子采用近1个月3个月6个月以及近1年个股的标准差同时将这四个因子等权合成为综合因子拥挤度因子主要采用个股近1个月和近3个月日均成交量和换手率指标而动量因子主要采用近12个月剔除涨停板的涨跌幅扣除近1个月收益反转因子采用近一个月的涨跌幅从测算结果来看波动率因子和拥挤度因子选股单调性均较强多头选股收益显著低波动低拥挤度上市公司表现更优图9超小盘内低波动率相对占优图10超小盘低拥挤度指标相对占优资料来源Wind长江证券研究所波动率综合因子采用近1个月3个月6个资料来源Wind长江证券研究所月以及近1年个股波动率合成动量反转比较下反转效果更佳动量因子选股基本无区分度而超小盘股存在一定反转效应但反转因子头部组合单调性较弱策略实际构建过程中负向增强即涨跌幅代表的拥挤度角度更为实用与上面低拥挤度相关性较高请阅读最后评级说明和重要声明8228research95579com战略数据研究专题报告图11超小盘股票动量反转指标分组测算收益资料来源Wind长江证券研究所基本面财务指标超小盘中选股有效性弱在基本面财务指标方面选择归母净利润TTM同比ROETTM同比ROICTTM以及销售毛利率这四个指标反映成长性和盈利质量这两大维度从测算结果来看在超小盘中基本面财务指标选股有效性较弱存在单调性较弱或分组区分度较低的问题以归母净利润TTM同比为例分组收益整体具有一定趋势性但指标最大组的年化收益弱于组合4这可能由于小微盘股整体利润水平波动较大归母净利润TTM同比最高组别或存在一些极值情况即高归母净利润TTM同比可能不是由净利润大幅提升带来的可能是由于去年同期亏损或基数较小带来的基数效应并不一定代表个股业绩呈现出极强的成长性另外销售毛利率指标分组收益虽然严格单调但指标选股区分度有限指标最大组别和最小组别的收益差仅5左右大幅低于量价和估值类指标20以上的收益差水平图12超小盘股票基本面财务指标分组测算收益资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明9229research95579com战略数据研究专题报告总结超小盘增强优选小市值低估值低波低拥挤度前文提到长江超小盘指数内部不同市值层次股票的表现存在分化市值越小的组别表现越好观察这些组别股票的特征可以发现市值最小组合的估值水平波动率水平和拥挤度相对较低小市值本身与低估低波等存在一定相关性这也解释了为什么有些策略简单的根据底部市值做筛选就能有增强效果另一个角度来看以长江超小盘为代表的小微股指数关注的是市场中除流动性特别弱ST外几乎所有的尾部可投股票其内部低市值分位侧面反映当前股价或已跌到相对底部位置一旦基本面有所改善也具备较强的反弹弹性此类股票交易的是底部超跌反转的逻辑持续的高低估值切换即购买市值下跌至极低水平的股票卖出组合中市值已经上涨至一定水平的原有股票往往是微盘股策略主要的交易收益来源另外在低市值和低估值的基础上叠加低波和低拥挤度指标进一步提升策略甄别已经筑底完成股票的能力或提高成分股未来股价反转的概率因此在超小盘中做增强精选小市值低估值低波动低拥挤度上市公司组合或具备较强的收益能力图13市值最小组合的估值水平波动率水平和拥挤度相对较低资料来源Wind长江证券研究所策略落地如何构建超小盘增强策略长江指数前期已推出沪深300指数的增强策略主要聚焦市值最大的股票中成长性较好的上市公司本次我们将选股域拓宽至A股市值最小的上市公司构建长江超小盘增强100策略根据前文特征总结长江超小盘增强100策略优选长江超小盘指数成分股中市值和估值水平较低且短期成交量换手率以及波动率较低的上市公司策略月度进行调整成分股采用等权配置的方式具体构建方案如下请阅读最后评级说明和重要声明102210research95579com战略数据研究专题报告表1长江超小盘增强100策略编制方案策略名称长江超小盘增强100策略基日2014年12月31日基点1000样本空间长江超小盘指数成分股1市值与估值筛选选择样本空间中近1个月日均总市值最小的50股票同时选择当前PBLF最小的50股票两者取交集2拥挤度筛选将个股按近3个月日均成交量升序排列和近3个月日均策略选股方法换手率升序排列这两个指标的排名百分位数等权加权剔除拥挤度得分最高的40股票3低波动率筛选将个股按照近3个月波动率由低到高排列选择波动率最低的前100只股票作为策略成分股加权方式等权加权测算方式月度调整每月最后一个交易日资料来源长江证券研究所策略表现年化超额逾21相对基准年胜率达100从净值走势上来看长江超小盘增强100策略整体走势大幅超越长江超小盘指数和长江全A同时从长江超小盘增强100策略相对长江超小盘指数的比价来看整体趋势稳定向上表明策略相对超小盘基准具备持续的超额能力图14长江超小盘增强100策略历史净值收益表现资料来源Wind长江证券研究所收益方面长江超小盘增强100策略自2014年基期以来的年化收益达到2669超额长江超小盘和长江全A分别达到2185和2148结合收益与波动来看长江超小盘增强100策略夏普比率最高达到086策略回撤水平显著小于超小盘基准表2长江超小盘增强100策略风险收益指数名称年化收益率年化波动率夏普比率最大回撤长江超小盘增强100策略266931040865598长江超小盘指数48428830176718中证200052127830196787长江全A30823310135544资料来源Wind长江证券研究所数据区间2014年12月31日至2023年8月31日请阅读最后评级说明和重要声明112211research95579com战略数据研究专题报告分年来看长江超小盘增强100策略自基期以来每年相对长江超小盘指数均录得超额收益分年超额胜率达到1009年中有7年均取得绝对正收益同时策略除2017年超额超小盘收益接近10以外其余年份超额收益均超过10就最新数据而言长江超小盘增强100策略2023年区间收益1471超额长江超小盘指数达10表3长江超小盘增强100策略分年收益表现长江超小盘增强年份长江超小盘指数中证2000长江全A相对超小盘超额100策略20151993411284114943580865120161211-493-787-131517042017-1728-2719-24783369912018-2035-3526-3434-293414912019365723412276345313162020309113111600275017812021485828362697907202320221536-1617-1534-193131532023区间1471465336-0231006全区间26694845213082185资料来源Wind长江证券研究所超额收益长江超小盘增强100策略-长江超小盘指数PK主动权益基金相对基金中位数胜率高关注策略相对主动权益基金收益表现情况超小盘增强100策略在近9年中有6年收益超过主动权益基金收益中位数在2015至2016年2021至2023年超小盘增强100策略均排进主动基金收益前3的水平2023年来看年初和7月至8月相对主动权益基金均有较强表现图15超小盘增强100策略相对主动权益基金分年表现分位图162023年超小盘增强100策略相对主动权益基金分月表现分位资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所与近年表现强势的主动产品金元顺安元启004685OF相比两者均属小盘低估值策略从2022年4月以来长江超小盘增强100策略走势整体与金元顺安元启较为相似并且有阶段性超额请阅读最后评级说明和重要声明122212research95579com战略数据研究专题报告图17长江超小盘增强100策略与金元顺安元启004685OF表现对比资料来源Wind长江证券研究所特征分析换手较高低估值微盘特征显著最新成分股中长江超小盘增强100策略前五大重仓行业分别为化学品医疗保健机械设备电新和交运总占比达到54其中化学品作为指数第一大重仓行业占比达到22细分来看主要集中于农药其他精细化工及新材料添加剂等细分行业与基准长江超小盘指数相比两者行业分布差异较大超小盘指数在计算机电子等行业占比较高图18长江超小盘增强100策略最新成分股行业分布资料来源Wind长江证券研究所在最新成分股总市值分布方面长江超小盘增强100策略更偏小微盘整体市值水平低于长江超小盘指数具体来看指数最新成分股市值均低于50亿而30亿以下的小盘股数量占比达39策略换仓频率来看近5年月度换仓率平均约35请阅读最后评级说明和重要声明132213research95579com战略数据研究专题报告图19长江超小盘增强100策略最新成分股总市值分布图20近5年长江超小盘增强100策略历史每期换仓率统计资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所在策略成分股估值方面超小盘增强策略整体估值水平更低成分股PBLF集中在2倍以下占比达到80图21长江超小盘增强100策略最新成分股PETTM分布图22长江超小盘增强100策略最新成分股PBLF分布资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明142214research95579com战略数据研究专题报告自2020年9月份长江研究推出行业分类和行业指数后长江战略数据小组在持续维护长江行业指数的基础上不断开发新指数目前覆盖了主题风格基金固收等多个系列致力于提供丰富准确的市场刻画工具及多样化有效的选股选基资产配置等策略周报的日常跟踪内容包括但不限于1近期市场动态行业轮动和风格轮动情况2近期各行业板块收益表现及相关基本面政策等热点跟踪3近期市场主要主题风格表现刻画风格切换提供细分风格策略4跟踪长江基金指数系列捕捉不同类型基金收益表现5产品跟踪ESG资管产品跟踪近期新发ETF及指数产品统计等注若未经特殊说明以下收益统计区间均为2023年8月28日至2023年9月1日权益类指数行业风格主题跟踪本部分主要是复盘一周市场动态通过比较行业轮动和风格轮动速度对于市场当前状态进行刻画基于长江行业指数风格指数主题指数等进行热点跟踪分析市场动速行业轮动持平风格轮动放缓本周A股全面反弹行业轮动速度微幅下降至约62分位大部分行业风格本周均收涨市场情绪有所修复风格轮动本周有所放缓轮动速度降至51分位附近图23行业轮动速度微幅震荡风格轮动速度小幅回升资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明152215research95579com战略数据研究专题报告板块景气市场全线反弹TMT可选消费领涨市场情绪修复成长板块带头反弹本周A股市场迎来反弹行情重磅郑策利好下市场情绪整体得到修复信息技术与硬件可选消费通讯业务等成长消费板块领涨反弹周度收益均超46龙头和红利策略方面本周红利策略在领涨反弹的信息技术与硬件和可选消费板块及能源板块相对行业占优相对行业超额显著龙头策略则在收益排名靠后的必选消费金融和公用事业及服务板块存在优势图24本周龙头红利策略均表现偏弱资料来源Wind长江证券研究所政策多箭齐发TMT地产链联袂发力本周多项重磅政策同步出台8月27日财政部发布通知证券交易印花税实施减半征收同日证监会发文表示收紧IOP再融资节奏并对上市公司实控人减持行为做出规范同时批准交易所下调融资交易保证金要求多部门多举措并举刺激市场交易活跃度提升提振投资者信心地产方面8月30日和31日广州深圳武汉等多城实行认房不认贷政策9月1日央行联合金融监管总局发布关于调整优化差别化住房信贷政策的通知和关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知一系列政策同时出台有望进一步满足刚性和改善性住房需求节约居民利息支出提升居民消费能力和意愿支持恢复和扩大消费此外央行还在同日下调外汇存款准备金率帮助稳定人民币汇率降低油气和大宗商品的价格波动市场面上本周板块普涨细分板块中TMT板块受益于华为概念热度情绪催化下芯片产业链的半导体行业和半导体分销行业周度涨幅达806和1365涨幅居前居前地产端利好下家用轻工行业本周收涨约957领跑长江二级行业请阅读最后评级说明和重要声明162216research95579com战略数据研究专题报告图25长江一级行业中收益表现排名TOP10行业资料来源Wind长江证券研究所图26长江二级行业中收益表现排名TOP10行业图27长江三级行业中收益表现排名TOP10行业资料来源Wind长江证券研究所资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明172217research95579com战略数据研究专题报告风格跟踪风险偏好提升高波高估高贝领衔一系列政策利好好本周市场迎来反弹信心提振体现在主要风格上即小盘高估值高波动高贝塔风格相对占优其中长江高波动率指数861502CJ领涨风格指数周度涨幅近85组合风格方面小盘风格均有不俗表现图28长江风格指数周度表现情况资料来源Wind长江证券研究所主题赛道大反弹行情下专精特新全线爆发长江行业主题指数系列聚焦医美数字货币新型烟草专精特新碳中和制造业单项冠军能效之星东数西算ESG区域经济等政策方向及市场热点目前共推出13个系列总计59只指数本周权益市场回暖专精特新系列指数表现抢眼系列指数周涨幅均达5以上弹性突出其中融合技术面增强的专精特新50指数862311CJ本周强势收涨759居主题指数榜首前期表现强势的REITs系列指数本周相对平淡请阅读最后评级说明和重要声明182218research95579com战略数据研究专题报告图29长江主题类指数收益表现资料来源Wind长江证券研究所基金指数股基业绩反弹指增不输主动长江权益基金指数穿透基金持仓根据基金持有资产进行分类划分当前共上线34只基金指数包含主动被动港股通三大类涵盖等权规模加权两种计算方式受益于权益市场普涨本周股票型基金表现整体优于偏债基金其中主动基金周涨幅约179此外增强指数基金指数863138CJ本周表现活跃周收益达176表现不输主动股基图30长江权益基金指数收益表现资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明192219research95579com战略数据研究专题报告产品跟踪新发行ETF及指数产品新发行ETF跟踪本周新增发行上市5只ETF产品情况如下表表4本周发行上市ETF产品基金代码基金简称上市日期发行份额亿513810OF华夏中证香港内地国有企业ETF2023-09-01211561980OF招商中证半导体产业ETF2023-09-01313159519OF国泰中证香港内地国有企业ETF2023-08-31201588020OF易方达上证科创板成长ETF2023-08-311494588110OF广发上证科创板成长ETF2023-08-31740资料来源Wind长江证券研究所新发行指数型产品跟踪本周新增发行上市8只指数相关产品情况如下表表5本周发行上市指数相关产品基金代码基金简称上市日期基金分类018653OF万家国证2000指数增强AC2023-09-01宽基019071OF嘉实国证通信联接AC2023-09-01科技单行业019260OF富国恒生港股通高股息低波动联接AC2023-09-01港股018233OF浙商中证1000指数增强AC2023-08-28宽基018920OF东方红中证优势成长指数AC2023-08-28SmartBeta019058OF易方达中证绿色电力联接AC2023-08-28ESG019240OF华泰柏瑞中证1000指数增强AC2023-08-28宽基019259OF国泰富时中国国企开放共赢联接AC2023-08-28主题资料来源Wind长江证券研究所请阅读最后评级说明和重要声明202220