国债期货与交割券：房地产限购政策放松，部分地区政策强于预期，令市场利率快速反弹，国债期货价格全面下行
　　国债期货价格齐上涨：2年期、5年期、10年期以及30年期国债期货价格全周下跌0.049%、0.254%、0.380%和0.712%
　　最便宜交割券IRR与基差：TS2312合约对应最便宜交割券（CTD）为220018.IB，IRR为2.0405，基差0.0372；TF2312合约对应CTD为230002.IB，IRR为1.7414，基差0.2385；T2312合约对应CTD为230014，IRR为1.4538,基差0.3212，TL2312合约应对CTD为200012.IB，IRR为1.5761，基差0.5566
　　市场资金利率与现券：短端资金偏紧缓解
　　短端资金利率：shibor隔夜全周下跌0.142%，7天回购全周下跌0.1496%
　　国债收益率：关键期现1年期、2年期、5年期和10年期国债收益率全周上涨0.063%、0.026%，0.051%和0.015%，国债收益率曲线走平
　　央行公开操作上，全周净投放6810亿元
　　部分现券净基差转正，做多基差的无风险套利机会消失
　　交易策略
　　房地产拖地政策频出，扭转市场悲观预期，国债期货价格全面下行，收益率反弹。短端利率在跨月前最后一个交易日改善，DR001和DR007加权平均利率小幅下行。目前国债期货相对合理，建议投资者逢高获利了结后离场观望，主要关注后期政策落地情况。跨品种套利方面，可以关注曲线走陡，即买ts空t策略。
　　风险提示：货币政策宽松超预期，经济恢复超预期（观点供参考） 

研究报告全文：期货研究报告金融研究策略报告房地产政策不断落地国债收益率全面走低2023年09月03日国债期货周度报告20230828-20230901国债期货主力合约走势图国债期货与交割券房地产限购政策放松部分地区政策强于预期令市场利率快速反弹国债期货价格全面下行国债期货价格齐上涨2年期5年期10年期以及30年期国债期货价格全周下跌004902540380和0712最便宜交割券IRR与基差TS2312合约对应最便宜交割券CTD为220018IBIRR为20405基差00372TF2312合约对应CTD为230002IBIRR为17414基差02385T2312合约对应CTD为230014IRR为14538基差03212TL2312合约应对CTD为资料来源Wind招商期货200012IBIRR为15761基差05566市场资金利率与现券短端资金偏紧缓解徐世伟021-61659372短端资金利率shibor隔夜全周下跌01427天回购全周下跌01496xushiweicmschinacomcn国债收益率关键期现1年期2年期5年期和10年期国债收益率全周上涨0063F030761700260051和0015国债收益率曲线走平Z0001836央行公开操作上全周净投放6810亿元部分现券净基差转正做多基差的无风险套利机会消失交易策略房地产拖地政策频出扭转市场悲观预期国债期货价格全面下行收益率反弹短端利率在跨月前最后一个交易日改善DR001和DR007加权平均利率小幅下行目前国债期货相对合理建议投资者逢高获利了结后离场观望主要关注后期政策落地情况跨品种套利方面可以关注曲线走陡即买ts空t策略风险提示货币政策宽松超预期经济恢复超预期观点供参考敬请阅读末页的重要声明金融研究一国债期货与交割券行情本周国债期货价格全面下行截至周五收盘2年期5年期10年期以及30年期国债期货价格全周下跌004902540380和0712整体来看随着刺激政策不断出台市场对于未来经济预期有一定转好财新PMI数据恢复50以上显示制造业重新进入扩张期操作上建议暂时离场观望政策落实情况图表1国债期货主力合约走势TSCFETFCFETCFETLCFE104102101103100102999810197100969599949893Jun-22Aug-22Oct-22Dec-22Feb-23Apr-23Jun-23Aug-23资料来源Wind招商期货图表22年期国债期货可交割券红色字体为CTD蓝色为之前CTD国债代码转换因子国债全称到期日票面利率银行间上交所深交所TS2309TS2312TS24032023年记账式附息五期国债2300050196981022332025031523509905----2020年记账式附息五期国债2000050196311020052025040919909845----2022年记账式附息十一期国债2200110196761022112025052522409877----2023年记账式附息十三期国债2300130197061022412025061520983109855--2020年抗疫特别国债一期20000010196351020612025061924109909914--2022年记账式附息十八期国债220018019683102218202508252180984909868--2020年记账式附息十三期国债200013019643102013202510223021000410003100022022年记账式附息二十六期国债220026019691102226202511252280985109868098842023年记账式附息三期国债23000301969610223120260215246--0988809901资料来源CFFEX招商期货图表35年期国债期货可交割券红色字体为CTD蓝色为之前CTD国债代码转换因子国债全称到期日票面利率银行间上交所深交所TF2309TF2312TF24032022年记账式附息二十二期国债2200220196871022222027101524409787----2020年记账式附息十七期国债2000170196471020172027120332810109----2023年记账式附息二期国债230002019695102230202801152640985509863--2023年记账式附息八期国债230008019701102236202804152620983909847098562021年记账式附息七期国债21000701965510210720280513301100031000310003Page2敬请阅读末页的重要声明金融研究2023年记账式附息十五期国债23001501970810224320280715240973309746097592021年记账式附息十三期国债21001301966110211320281014291099580995909961资料来源CFFEX招商期货图表410年期国债期货可交割券红色字体为CTD蓝色为之前CTD国债代码转换因子国债全称到期日票面利率银行间上交所深交所T2309T2312T24032023年记账式附息六期国债230006019699102234203003252809882----2020年记账式附息六期国债2000060196321020062030052126809808----2020年抗疫特别国债三期2000003019637102063203006242770986----2023年记账式附息十四期国债23001401970710224220300625262097709778--2020年抗疫特别国债四期2000004019639102064203007162860991409917--2020年记账式附息十六期国债200016019646102016203011193271017310167101622021年记账式附息九期国债210009019657102109203105273021001310013100132021年记账式附息十七期国债210017019665102117203111182890992109923099252022年记账式附息三期国债22000301966810220320320217275098150982098252022年记账式附息十期国债220010019675102210203205152760981809823098272022年记账式附息十七期国债220017019682102217203208152690975909765097712022年记账式附息十九期国债2200190196841022192032090126--09694--2022年记账式附息二十五期国债22002501969010222520321115280984109844098482023年记账式附息四期国债23000401969710223220330225288099020990409907资料来源CFFEX招商期货图表530年期国债期货可交割券红色字体为CTD蓝色为之前CTD国债代码转换因子国债全称到期日票面利率银行间上交所深交所TL2309TL2312TL24032018年记账式附息二十四期国债1800240196061018242048102240811894----2019年记账式附息十期国债190010019620101986204907223861153811528115182020年记账式附息四期国债20000401963010200420500316339--10705--2020年记账式附息十二期国债20001201964210201220500914381--11482--2021年记账式附息五期国债210005019653102105205104123721134411336113282021年记账式附息十四期国债210014019662102114205110183531100110995109892022年记账式附息八期国债220008019673102208205204153321061110608106042022年记账式附息二十四期国债22002401968910222420521025312102321023102292023年记账式附息九期国债23000901970210223720530415319103711036910367资料来源CFFEX招商期货敬请阅读末页的重要声明Page3金融研究图表6国债期货主力合约CTD券IRR2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货30年期国债期货6050403020100010202374202371120237182023725202381202388202381520238222023829资料来源Wind招商期货图表72年期国债期货合约活跃券IRR230003ib220018ib24191409040106114-Jul18-Jul1-Aug15-Aug29-Aug资料来源Wind招商期货图表85年期国债期货合约活跃券IRR230002ib302520151005004-Jul11-Jul18-Jul25-Jul1-Aug8-Aug15-Aug22-Aug29-Aug资料来源Wind招商期货Page4敬请阅读末页的重要声明金融研究图表910年期国债期货合约活跃券IRR230014ib230006ib230012ib8060402000204060801001201401-Aug8-Aug15-Aug22-Aug29-Aug资料来源Wind招商期货图表10国债期货活跃券基差2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货30年期国债期货151005003-Jul10-Jul17-Jul24-Jul31-Jul7-Aug14-Aug21-Aug28-Aug05资料来源Wind招商期货图表11国债期货活跃券净基差2年期国债期货5年期国债期货10年期国债期货30年期国债期货15100500-05-103-Jul10-Jul17-Jul24-Jul31-Jul7-Aug14-Aug21-Aug28-Aug资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page5金融研究图表12TS-T价差与对应期限利差10Y-2Y10y-2y4ts-t06304053033030430303303023030130203022023772023717202372720238620238162023826资料来源Wind招商期货图表13TF-T价差与对应期限利差10Y-5Y10Y-5Y2TF-T03510410403104025103021031030151030110310200510201022023772023717202372720238620238162023826资料来源Wind招商期货图表14TS-TF价差与对应期限利差5Y-2Y5Y-2Y2TS-TF035100603025100402015100201005010002023772023717202372720238620238162023826资料来源Wind招商期货Page6敬请阅读末页的重要声明金融研究二国债现货数据与资金利率图表15中债国债到期收益率中债国债到期收益率1年中债国债到期收益率2年中债国债到期收益率5年中债国债到期收益率10年中债国债到期收益率30年3533312927252321191715J-22J-22A-22S-22O-22N-22D-22J-23F-23M-23A-23M-23J-23J-23A-23资料来源Wind招商期货图表16中债收益率期限结构352023-09-012023-08-252023-08-022023-07-032023-05-042022-09-01333129272523211917151年2年3年4年5年7年10年15年20年30年资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page7金融研究图表17公开市场操作2500020000150001000050000-5000-10000-15000-20000May-21Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22Feb-23May-23Aug-23资料来源Wind招商期货图表18SHIBOR利率SHIBOR隔夜SHIBOR1周272217120702Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23资料来源Wind招商期货图表19DR001与DR007利率272217120702Aug-Sep-Oct-22Nov-Dec-Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-Jun-23Jul-23Aug-222222222323资料来源Wind招商期货Page8敬请阅读末页的重要声明金融研究图表20一年期中期借贷便利投放量与利率月亿元中国中期借贷便利MLF利率1年中国中期借贷便利MLF投放1年当月值120003002901000028080002706000260250400024020002300220Sep-20Jan-21May-21Sep-21Jan-22May-22Sep-22Jan-23May-23资料来源Wind招商期货图表21贷款市场报价利率LPR1年LPR5年LPR1年MLF49443934292420-0520-0820-1121-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-0223-0523-08资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page9金融研究三通胀下行PMI回落1月度数据国内通胀下行PMI回落图表22国内外数据月度跟踪红色趋势向上绿色趋势向下资料来源Wind招商期货2多数净基差转正无风险套利机会消失图表2310年期国债期货2309合约对应净基差与IRR资料来源Wind招商期货图表245年期国债期货2309合约对应净基差与IRR资料来源Wind招商期货Page10敬请阅读末页的重要声明金融研究图表252年期国债期货2309合约对应净基差与IRR资料来源Wind招商期货图表2630年期国债期货2309合约对应净基差与IRR资料来源Wind招商期货敬请阅读末页的重要声明Page11金融研究简介徐世伟招商期货利率与贵金属研究员金融风险管理师FRM上期所贵金属期权优秀讲师有10年以上期货及衍生品研究经历获第十五届最佳期权分析师称号连续三届获中金所研究征文大赛奖项曾长期借调交易所参与期权产品设计目前专注于利率研究持续跟踪宏观与基本面情况期货从业资格证书编号F0307617及投资咨询资格证书编号Z0001836重要声明本报告由招商期货有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格证监许可20111291号证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考若您的风险承受能力不满足上述条件请取消订阅接收或使用本研报中的任何信息请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险本报告基于合法取得的信息但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户投资者据此作出的任何投资决策与本公司本公司员工无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可取代自己的判断除法律或规则规定必须承担的责任外招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归招商期货所有未经招商期货事先书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载Page12敬请阅读末页的重要声明