谷物：全球谷物定价看玉米
　　2022/23年度全球谷物产量预计为27.37亿吨，其中玉米产量为11.62亿吨，占比42.44%。从产量占比来看，全球谷物定价看玉米。
　　玉米饲用占比超6成，小麦饲用占比约2成，大麦饲用占比约7成。饲用谷物更是以玉米为主，其次是大麦、高粱等谷物，食用谷物小麦、水稻等价格长期高于玉米、只有在少数玉米涨价较快的阶段出现较大量替代。

研究报告全文：期货研究报告商品研究玉米秋收压力考验生猪旺季需求提振饲料养殖月报2023年08月30日招商农业-马幼元mayouyuancmschinacomcn联系电话0755-88377240执业资格号Z00183562023年8月30日第一部分玉米供需格局及价格展望01全球饲用谷物供需格局目录及价格展望contents02国内玉米供需格局及价格展望01全球饲用谷物供需格局及价格展望谷物全球谷物定价看玉米全球各类谷物产量及占比千吨国际玉米小麦价格美元蒲式耳产量占比15价差国际现货价玉米国际现货价小麦514000004244450044000131200000350031000000285111300028000002500918386000002000115007400000546010002192000001115091500-10540440000玉小大大高小燕混黑3-2米麦米麦粱米麦合麦2010929201292920149292016929201892920209292022929谷物202223年度全球谷物产量预计为2737亿吨其中玉米产量为1162亿吨占比4244从产量占比来看全球谷物定价看玉米玉米饲用占比超6成小麦饲用占比约2成大麦饲用占比约7成饲用谷物更是以玉米为主其次是大麦高粱等谷物食用谷物小麦水稻等价格长期高于玉米只有在少数玉米涨价较快的阶段出现较大量替代数据来源USDAWIND招商期货谷物玉米定价看美国全球各地玉米产量及占比千吨全球各地玉米出口及占比千吨产量占比出口占比4000003500600003500304535000029023000300050000258830000023582257250025002500004000020002000200000300001084150015001500009632000010001000001000473466100005000023823250050012018212103300100000000美国中国巴西阿根廷欧盟墨西哥乌克兰俄罗斯美国巴西阿根廷乌克兰俄罗斯欧盟墨西哥中国美玉米占据全球玉米总产量的30也占据全球出口市场的30加上美国CBOT市场又是国际玉米价格的风向标美玉米价格走势对全球玉米价格走势起着至关重要的影响数据来源USDAWIND招商期货供需种植利润丰厚带动美玉米远期产量预期回升美玉米大豆净利润美玉米种植面积玉米净利润大豆净利润100250种植面积95200901508510080507507065-5060-10055-150501415151616171718181919202021212222232324-P-2002022年种植面积大幅低于预期虽然2022年美玉米种植利润好于大豆但种植面积下降并低于大豆主要由于俄乌冲突导致肥料价格上涨供应紧张播种前农户倾向于选择种植生产成本更低的大豆且播种期间降雨较多影响播种玉米弃种面积大幅增加展望下年度种植利润丰厚有望刺激玉米种植面积增加将带动玉米供应增加数据来源USDA招商期货美玉米出口销售转弱出口降至近年低位美玉米本年度净销售当前市场年度美玉米对中国净销售万吨20222320212220222320212280020202120192070020202120192070060060050050040040030030020020010010000第36周第48周第7周第19周第31周-100第36周第48周第7周第19周第31周-100美玉米累计出口检验量万吨美玉米周度累计出口装船万吨70002022232021228000202223202122202021201920202021201920600070006000500050004000400030003000200020001000100000364871931364871931数据来源USDA招商期货供需美玉米远端供需预期转宽松价格重心下移美玉米库消比美国农场平均价玉米278007002260017500400123007200210019921995199820012004200720102013201620192022从往年美玉米库销比和农场平均价关系来看库销比和农场价格成负相关那么随着库销比的回升美玉米农场平均价将下行美玉米远端供需预期转宽松美玉米价格重心将下移或将向成本线靠拢近两年美玉米总成本约500美分蒲式耳而近十年美玉米种植成本多在400美分蒲式耳种植成本对期价的支撑将落在400-500美分蒲式耳之间预计美玉米在400-600美分蒲式耳之间波动数据来源USDA招商期货02国内玉米供需格局及价格展望国内产量产量增加玉米播种面积千公顷玉米单产吨公顷玉米产量万吨50000730004450006525004400006200043500055150043000051000425000200004550041500044202324年度国内扩大大豆玉米带状复合种植多地通过统筹大豆玉米生产者补贴耕地轮作项目补贴等政策加大大豆油料生产支持力度但国内玉米种植效益较高农民种植玉米意愿较强部分地区玉米播种面积持续增长玉米种植面积43470千公顷652亿亩较上年增加400千公顷600万亩增幅09播种期间大部分产区土壤墒情适宜玉米播种进度同比偏快玉米单产提升工程稳步推进预计玉米单产每公顷6495公斤每亩433公斤较上年度增09总产量282亿吨较上年度增197月底到8月初受台风杜苏芮残余环流北上影响京津冀以及东北局部地区出现强降雨农田墒情充足干旱解除部分低洼农田遭受偏重涝害预计对玉米产量影响不大预计2023年全国玉米平均单产与2022年相比为平产年辽宁天津甘肃四川贵州湖北河南安徽玉米单产较去年增加15以上其余各省较去年增减幅度均在15之内数据来源海关总署钢联数据招商期货国内进口进口减量玉米及替代品进口万吨大麦高粱DDGS玉米总计2011122540884425182523111037442012132183262962832427029834812013144890441598664843277818976420141598589101573560935517131142620151658612828384243431950215833201617812005209074362450016522720171881300443541028345001611822018195180065181475450001047932019205970037089134775900174036202021120500866892804295400505393202122828001099032101218800413604202223-77160038788453158700269540增减-5100-55246-1646-26800-88792增减幅-004-064-059-009-018截止2023年7月份2223年度进口谷物累计进口26954万吨同比减少88792万吨其中大麦进口716万吨同比减少51万吨减幅6高粱进口38788万吨同比减少55246万吨减幅50玉米进口1587万吨同比减少268万吨减幅12主要是自美国进口玉米及高粱明显减少预计至9月底将有154万吨进口玉米到达广东港口全部为巴西产玉米数据来源海关总署钢联数据招商期货小麦小麦玉米价差快速修复山东小麦进厂价元吨山东小麦-玉米价差36002023202220212020济南小麦玉米价差合理价差60034005003200400300030028002002600100240002021-09-172022-03-172022-09-172023-03-172200-100-20020001-12-154-15-166-308-149-2811-1212-27-300数据来源汇易国粮中心招商期货国内需求饲料端倾向高性价比谷物原料饲料产量季节性发改委生猪养殖预期盈利元头发改委生猪养殖预期盈利元头202020212022202330002023202220212020400030002023202220212020250025003500200020003000150015001000250010005005002000001132537491500-500113253749-500-10001000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月发改委肉鸡养殖预期盈利元只发改委蛋鸡养殖预期盈利元只820232022202120201002023202220212020680460240011325374920-20-4113253749-6-20-8-40数据来源钢联数据招商期货国内需求深加工需求处于高位玉米深加工企业玉米周度消耗量万吨玉米淀粉企业玉米周度消耗量万吨2023年度2022年度1302021年度2020年度802023年度2022年度2021年度2020年度12070110601005090408030706020第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周玉米酒精企业玉米周度消耗量万吨氨基酸企业玉米周度消耗量万吨2023年度2022年度2021年度2020年度2023年度2022年度45242021年度2020年度40222035183016251420121510第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源钢联数据招商期货需求深加工利润有所回暖玉米淀粉加工利润元吨淀粉糖加工利润酒精利润400玉米淀粉利润黑龙江日玉米淀粉利润山东日玉米制乙醇利润黑龙江日F55果葡糖浆利润中国日500玉米制乙醇利润吉林日麦芽糖浆利润中国日800300400600300200200400100200100002019-01-092019-01-290-100-200-200-100-300-400-400-600-200-500-800-600-300-1000数据来源WIND招商期货库存库存低位北方港口玉米库存万吨广东港口玉米库存万吨5002023年度2022年度3002023年度2022年度2021年度2020年度450250400200350150300100250502001500第1周第13周第25周第37周第49周100-50第1周第13周第25周第37周第49周深加工企业玉米库存万吨饲料企业玉米库存可用天数2023年度2022年度2021年度2020年度2023年度2022年度2021年度700456004050035400303002520010020第1周第13周第25周第37周第49周第1周第13周第25周第37周第49周数据来源钢联数据招商期货价格下半年先抑后扬哈尔滨玉米价格元吨锦州玉米价格元吨3000320028003000260028002400260022002400200022001800160020001400180012001600100014001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-271-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-2720232022202120202023202220212020潍坊玉米价格元吨广东玉米价格元吨3400330032003100300029002800270026002500240023002200210020001800190016001700140015001-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-271-11-313-24-15-15-316-307-308-299-2810-2811-2712-2720232022202120202023202220212020数据来源WIND招商期货国内替代多元化不同阶段定价主体不同国内玉米供需19202021212222232324变化期初库存115948051780981698040-129产量2547224455265322630026700400进口76029562188200020000总供给3782635462365293646936740271饲料消费1978018350186701890019000100工业消费770071007300720072000种用食用及损耗2293220123882327237043出口222220总消费2977527653283602842928572143年度结余-3543-242360-129128257期末库存80517809816980408168128库存消费比27042824288028282859031随着国内产量继续增长国际市场同步增产价格偏弱运行国内外价差扩大新年度供需矛盾不大但自身产需缺口仍存进口常态化内外联动较强进口谷物价格将是国内价格走势的风向标但因为进口玉米多以随行就市销售因此对国内价格难以产生立竿见影的影响而国内谷物小麦和拍卖稻谷价格走势对玉米价格有较为直接的影响特别是当替代谷物较玉米有性价比时影响更为直接就本年度来说我们认为国内玉米价格仍将围绕国内替代谷物价格波动芽麦价格预计是玉米价格的底部支撑拍卖稻谷价格及标准品小麦价格预计是玉米价格的顶部区域加之新作成本有一定支撑预计下半年玉米期价或在2400-2750元吨之间运行锦州港玉米收购价格预计在2500-2800元吨之间后期需关注新作实际产量情况若没有减产风险那么玉米期价预计宽幅震荡为主数据来源USDAWIND招商期货第二部分生猪供需格局及价格展望