8月PTA价格先跌后涨：
　　8月初原油基本面强劲价格抬升，中间受惠誉下调美国评级影响回调，PX因传PTA检修及某PTA大厂外卖PX，价格逆原油下降，PTA跟随，8月中上旬汽油需求强劲，成品油持续去库，PX价格反弹挤压PTA利润至接近0值，随后英力士装置意外检修，同时传逸盛检修，PTA价格反弹，9-1月差走扩，8月下旬商品板块情绪好转，PTA价格普涨，但前期检修消息证伪，PTA开工负荷进一步升高，月差回落。
　　8月MEG价格先下跌后反弹，价格重心下移：
　　8月MEG上旬至中旬，受陕煤装置检修推迟，港口涨库高库存以及盛虹炼化装置重启等消息影响，叠加原料端煤炭价格下降，乙二醇价格大幅下跌，8月下旬原料端煤炭价格受安全检查影响，煤炭价格上涨，MEG价格跟随原料上涨。
　　2023年预计新增产能超1200万吨，产能增速15%，产能持续扩张。预计全年产量接近6600万吨的高位，产能增速约17%。
　　8月聚酯产量约600万吨，同比增加26%，1-8月累计聚酯产量4264万吨，累计同比增长13%。
　　8月新增聚酯产能106万吨包括新凤鸣徐州36万吨长丝装置，福建百宏70万吨瓶片装置，整体投产进度较快，后续投产以瓶片装置为主，需关注瓶片效益对瓶片装置投产进度的影响。
　　PX：美国及亚洲汽油裂解价差依旧强势，短期调油需求依旧有支撑，但需求即将进入拐点且PX供应仍在增加，最好的时候已过去可逢高做缩PXN价差。
　　PTA：PTA供应维持过剩状态，绝对价格趋势跟随原油，但PX端仍有较高利润，即便PTA装置检修，可能更多是产业链利润转移，而并非绝对价格，需注意当前PTA价格对应聚合成本已处于年内高位，关注下游承接能力。套利方面，当前检修计划逢高沽空加工费为主。
　　MEG：最好的时候已过去，9月国产产量仍将维持高位，港口高库存压制价格，煤炭价格日耗环比走弱，在EG产能过剩背景下，若价格给出空间仍可作为煤化工空配品种。

研究报告全文：期货研究报告商品研究聚酯TA供需累库关注装置检修EG高供应高库存偏空对待聚酯2023年8月月报招商期货安婧anjingcmschinacomcn执业资格号Z00146232023083101行情回顾02聚酯需求旺季来临库存健康需求维持高位终端需求内需保持正增长外需依旧疲软目录03contents04成本端供应回归斜率较缓关注PXN价差拐点05PTA高供应加工费承压关注装置检修情况06MEG供需弱平衡逢高沽空07交易机会展望PTA行情回顾PTA期现价格及基差CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘-期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTACCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA80001200750010007000650080060006005500400500045002004000035003000-2008月PTA价格先跌后涨8月初原油基本面强劲价格抬升中间受惠誉下调美国评级影响回调PX因传PTA检修及某PTA大厂外卖PX价格逆原油下降PTA跟随8月中上旬汽油需求强劲成品油持续去库PX价格反弹挤压PTA利润至接近0值随后英力士装置意外检修同时传逸盛检修PTA价格反弹9-1月差走扩8月下旬商品板块情绪好转PTA价格普涨但前期检修消息证伪PTA开工负荷进一步升高月差回落资料来源WIND招商期货MEG行情回顾MEG期现价格及基差CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘-期货收盘价活跃合约乙二醇CCFEI价格指数乙二醇MEG内盘期货收盘价活跃合约乙二醇550010050500004500-50-1004000-1503500-2003000-2508月MEG价格先下跌后反弹价格重心下移8月MEG上旬至中旬受陕煤装置检修推迟港口涨库高库存以及盛虹炼化装置重启等消息影响叠加原料端煤炭价格下降乙二醇价格大幅下跌8月下旬原料端煤炭价格受安全检查影响煤炭价格上涨MEG价格跟随原料上涨资料来源WIND招商期货聚酯需求产能扩张聚酯2023年产量增速预计17聚酯产能和投放聚酯年度产量聚酯产能聚酯产能投放聚酯产能增速产量产量增速聚酯产能增速900018700020008000166000700014150060001250005000104000100040008300050030006200020004000100021000000-500年年年年年年年年年年年年年2023E2010201120122013201420152016201720182019202020212022聚酯表观供应聚酯表观供应累积聚酯表观供应累积同比增速7000400060003000500020002023年预计新增产能超1200万吨产能增速15产能持续扩40001000张预计全年产量接近6600万吨的高位产能增速约17300020000008月聚酯产量约600万吨同比增加261-8月累计聚酯产量1000-10004264万吨累计同比增长130-200020181120184120187120191120194120197120201120204120207120211120214120217120221120224120227120231120234120237120181012019101202010120211012022101资料来源CCF招商期货聚酯需求聚酯产能持续扩张关注瓶片装置投产进度装置地区产能产品投产时间桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝20232新凤鸣徐州江苏徐州30涤纶短纤2023227桐昆恒超江苏60涤纶长丝202331桐昆宇欣新疆阿拉尔30涤纶长丝2023319嘉通能源江苏30涤纶长丝2023326汉江新材料四川60瓶片20233江苏轩达江苏南通25阳离子长丝2023410港虹纤维吴江20长丝20234永盛浙江绍兴20聚酯薄膜2023425重庆万凯重庆涪陵60聚酯瓶片20234桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝20235宿迁逸达江苏宿迁30涤纶短纤20235三房巷江苏无锡75聚酯瓶片20236嘉通能源江苏30涤纶长丝20236三房巷江苏无锡75聚酯瓶片20237桐昆恒阳江苏宿迁30涤纶长丝20237华西村江苏江阴10涤纶切片20237福建百宏福建泉州70聚酯瓶片20238新凤鸣徐州江苏徐州36涤纶长丝20238仪征化纤江苏扬州20涤纶短纤2023仪征化纤江苏扬州50聚酯瓶片2023逸普新材料克拉玛依30聚酯瓶片2023海南逸盛海南南州50聚酯瓶片2023安徽昊源安徽阜阳60聚酯瓶片2023绍兴元垄浙江绍兴20BOPET2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023国望高科江苏宿迁25半光长丝2023荣盛盛元浙江杭州50涤纶长丝2023恒力大连辽宁大连260聚酯瓶片20238月新增聚酯产能106万吨包括新凤鸣徐州36万吨长丝装置福建百宏70万吨瓶片装置整体投产进度较快后续投产以瓶片装置为主需关注瓶片效益对瓶片装置投产进度的影响资料来源公开信息整理招商期货聚酯需求9月进入传统旺季关注亚运会影响长丝开工率短纤开工率201820192020201820192020聚酯开工率20212022202320212022202320182019202020212022202310090908080987070606093505040日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日88日131335245735245719241329143017182021241924132914301718202124161719161719月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1267891267892334456789111212334456789111283110111210111278瓶片开工率732018201920206820212022202363100589080日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日539351841621221311123142310192817261322101928152412222512213018271670月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月34567891601112233444556677788991011121011111112121050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日133524571924132914301718202124161719月月月月月月月月月月月月月月月月月月月126789月月月1233445678911121011128月聚酯负荷约93环比下降1整体开工负荷处于历史高位8月大部分聚酯装置负荷稳定旺季来临之际多数聚酯工厂对旺季有所期待同时大多数工厂库存较为健康愿意保持开工维持市场份额9月迎来传统旺季下游订单预计将逐渐增加且聚酯工厂库存健康预计聚酯负荷维持高位运行但9月下旬亚运会举行或对杭州地区聚酯工厂开工有一定影响故而我们认为9月聚酯负荷维持高位但受亚运会影响将有小幅下降整体负荷预计在91-92资料来源CCF招商期货聚酯需求部分品种库存较高聚酯综合库存水平健康POY库存FDY库存403520182019202030201820192020长丝短纤综合库存30202120222023252021202220232020182019202020212022202320351510103050025日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日33989988339899881227112611261227112611261822242410252424232318222424102524242323月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234678912346789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月20月1234556789123455678910101111121210101111121215DTY库存短纤库存5020102018201920202018201920204015202120222023520212022202330100205日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日338739518512213017261423213110221221301827162512213018271423112029120月月月月月月月月月月1013456789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111223334455666778899911123398998810101011111212122711261126222424102524242323-518月月月月月月月0月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月1234556789日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日10101111121239899883-1012271126112618222424102524242323月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月月12345567891010111112128月聚酯库存小幅累库至16天附近从细分品种来看POY库存变化不大处于历史中位水平FDY累库1天左右处于历史中等水平DTY累库1天处于历史高位30天附近短纤库存水平处于五年高位库存压力较大当下聚酯工厂库存健康库存压力较小下游成品库存相对较高9月进入传统旺季聚酯工厂有望去库去库幅度取决于下游工厂成品库存去化情况资料来源CCF招商期货聚酯需求聚合成本抬升挤压聚酯工厂利润长丝POY现金流长丝DTY现金流POYDTY250025001500聚酯加权利润1500500201820192020202120222023500-5001400-50012002018-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2023-2023-2018-09-302019-01-312019-05-312019-09-302020-01-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-312022-05-312022-09-302023-01-312023-05-311000800600400长丝FDY现金流直纺涤短现金流200FDY短纤0日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日2500213221195-200525001626152515251222112113231222122211211121311020301929月月月月月月月月月月月月月月月月12345679月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12233445566777888991112-400115001011111212101500-600500500-500-5002018-2019-2019-2019-2020-2020-2020-2021-2021-2021-2022-2022-2022-2023-2023-2018-09-2019-01-2019-05-2019-09-2020-01-2020-05-2020-09-2021-01-2021-05-2021-09-2022-01-2022-05-2022-09-2023-01-2023-05-原料端MEG和PTA价格重心抬升聚合成本上升下游产品现金流亏损刚需采购为主8月聚酯综合利润震荡下行目前跌至小幅亏损状态从细分品种来看POYFDY及PF均处于亏损状态仅DTY现金流有所盈利9月虽然进入旺季但下游工厂多数处于亏损状态且均有所备货聚酯工厂提价空间有限聚合成本高企预计聚酯工厂利润仍将维持在低位运行资料来源CCF招商期货终端需求传统旺季下游开工负荷将维持较高水平江浙织机开工率江浙加弹开工率20182019202020212022202320182019202020212022202310010090908080707060605050404030302020101000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日53935184162日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1221311123142310192817261322101928152412221625122130182753935184162月月月月月月月月月月月12213111231423101928172613221019281524122216251221301827月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月月月月月111223344455667778899101112月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月13456789月月月月月月月1010111111121211122334445566777889910111210101111111212资料来源CCF招商期货终端需求轻纺城成交清淡关注9月成交情况轻纺城成交量201820192020202120222023180016001400120010008006004002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日185318552974296315222912192612192616233014212811182516233013202710172415222912192610172431月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1123445677891112223334445556667778889991010111210101011111112121212从轻纺城成交量来看8月轻纺城成交仍较为清淡9月进入季节性旺季预计成交量将有所提升资料来源CCFTTEB招商期货终端需求低基数效应后内需增速趋于平缓纺服零售值同比增速纺服零售值累计同比增速社会消费品零售总额当月同比零售额服装鞋帽针纺织品类当月同比社会消费品零售总额累计同比零售额服装鞋帽针纺织品类累计同比零售额服装类当月同比零售额服装类累计同比808060604040202000-202018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06-202018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06-402018-10-60-402023年7月全国社消零售总额4万亿元同比增加3累计社消零售总额为26万亿元累计同比增加7服装鞋帽纺织品类零售额同比增加2累计同比增加11服装类零售额同比增加3累计同比增加14资料来源国家统计局招商期货终端需求外需依旧疲软纺织服装出口当月同比纺织服装累计出口201820192020202120222023纺织服装总出口累计值纺织服装总出口累计同比35000350000006050300003000000040250002500000030200002000000020150001500000010100000100000005000-105000000-200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-30-5000-100002019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023年7月纺织品出口112亿美元当月同比下降18累计出口788亿美元累计同比下降12服装出口160亿美元当月同比下降19累计出口909亿美元累计同比下降9服装纺织总出口271亿美元当月同比下降18累计总出口1698亿美元累计同比下降10资料来源海关总署招商期货成本端PX仍处于产能扩张周期PX年度产能与表观供应PX表观供应总产能产量表观供应PXPXPX表观供应累积PX表观供应累积同比PX产能增速产量增速表观供应增速4000250050005003500450045020004000400300015003500350250030030002502000100025002001500200050015010001500100000100050500500000-5000-5020181120184120187120191120194120197120201120204120207120211120214120217120221120224120227120231120234120237120181012019101202010120211012022101近年来PX处于产能扩张周期2022年PX产能为3683万吨新增产能430万吨产能增速为132023年PX仍处于扩产周期预计新增产能770万吨至4367万吨产能增速21表观供应预计在4158万吨附近表观供应增速约19从月度表观供应上来看8月PX表观供应约369万吨同比增长30累计表观供应2719万吨累计同比增长17资料来源CCF招商期货成本端上半年集中投产全年新增供应压力较大装置地区产能投产时间202312023220233202342023520236202372023820239202310202311202312全年增量九江江西902022687647157647407641970000000000000000003945东营威联东营1002022118497958498228498228498498228490000008356二期装置地区产能投产时间盛虹炼化连云港2002022111699158916991644169916441699169916441699164400018356盛虹炼化连云港200202318盛虹炼化连云港20020231000158916991644169916441699169916441699164400016658广东石化揭阳26020232广东石化揭阳2602023100000022082137220821372208220821372208213700019589大榭石化宁波16020233大榭石化宁波160232300000000013151359131513591359131513591315135912055中海油惠州惠州15020236中海油惠惠州150232360000000000000000001274127412331274123312747562州沙特阿美吉赞沙特852023合计1160国产增量33124688721983018578775990889088879590887973263386521去年PX表需303002845032092275142873329249279572839229209300853282134328359131国产增速11162230302733323030248242023年国内PX计划新增产能770万吨通过投产时间可以看到所有装置均集中在上半年进行投产其中盛虹炼化配套PX产能共400万吨其中200万吨在2022年底投产剩余200万吨1月已投产广东石化原计划2022年四季度投产1月份已投产大榭石化PX装置3月底已投产中海油惠州6月投产全年PX新增产量供应压力较大全年平均增速24其中7-10月持续维持在30以上资料来源CCF招商期货成本端PX供应持续回归斜率偏缓装置产能地区检修情况国内PX开工率100万吨20221011日停车619附近重启66万吨装置6月28日海南炼化166海南停车824附近重启预计周末出产品201820192020202120222023一条80万吨2022年6月停车一条80万在620停车检修两条线福化集团160福建均计划在8月底附近重启954月25附近降至484月底5月初恢复至52附近6月初负荷下降青岛丽东100山东907月负荷有所提升8月负荷继续提升85洛阳石化23河南5月16日停车检修重启时间待跟踪80九江石化90江西6月底歧化停车PX负荷略有下降75广东石化260广东负荷恢复7065中化弘润60山东817附近停车60美孚50泰国2021年4月停车重启时间待定日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1382479358142516271930122314251930102113241526182920311122月月月月月月月月月月月月月月月月1235678月月月月月月月月月月月月月月月月月月PTTG131泰国7月12日77万装置停车检修824附近重启中11223344556677889910111210101111121255万吨5月下降负荷至5成8月初停车推迟至9月底重启8月GS135韩国22日一条40万吨按计划停车检修一个月左右亚洲PX开工率HyundaiCOSM80万吨装置目前停车中56万吨4月中故障停车4月21日重启136韩国O56万吨8月中检修30-40天20192020202120222023Lotte75韩国50万吨8月中检修30-40天09一条95万装置4月12日降负荷停车5月29日附近重启一条30万FCFC197台湾085吨本周初停车检修三周左右EneosJXTG280日本5月16日左右一条19万吨装置停车检修继续推迟至8月底08SABIC45沙特2020年3月初停车可能长停075078月底海南炼化66万吨已按计划重启后续仍有福化集团160万吨装置重启预计国内供应将进一步增加海外方面泰国PTTG的77万吨PX装置重启韩国GS两065套装置推迟重启乐天的75万吨PX装置仍有检修计划日本的装置8月底至9月日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1382479358142516271930122314251930102113241526182920311122月月月月月月月月月月初重启海外供应维持在低位水平综合来看PX供应仍在边际回归当中9月1235678月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445566778899101112101111121210国内装置将基本重启决定供应高位的是各个装置的负荷水平这取决于汽油资料来源WIND招商期货需求何时走弱成本端最好的时候已过去逢高做缩PXN价差二甲苯区域套利甲苯区域套利美国MX价格韩国MX价格亚美MX价差韩国甲苯价格美国甲苯价格亚美甲苯价差250001400000-10013002000-10000-2001200-3001100-200001500-4001000-300001000-500-600900-40000500-700800-800700-500000-900600-600002022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-182023-07-182023-08-18价差PX-异构级二甲苯MX价差PX-石脑油8002018201920202021202220232018201920202021202220237005006004005003004002003002001001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8419615194日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日14272219142710231814272217301326211730742186319月月月月月月月月月-100月152912261125222017152912262321181630月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月月月月112344556778991112月月月月月月月月月月月月月月145679月月月月10101112121122334567788910111210111212近期甲苯及二甲苯二者亚美套利价差处于震荡状态并无进一步走强迹象随着汽油需求旺季过半叠加美国夏冬季汽油标准不同调油需求或边际走弱从PX端来看受调油需求提振PX-MX价差依旧维持低位运行短流程原料短期难以补充短期PX供应仍短缺但最好的时候已过去往后调油需求边际递减PX供应边际递增PXN价差预计将边际走弱有现货背景或具备PX窗口交易能力者可逢高做缩PXN价差资料来源WIND招商期货成本端产能扩张周期PX进口量持续下降PX当月进口PX累积进口201820192020202120222023PX累计进口PX累计同比170180030160020150140010120013001000-10110800-2060090400-30200-40700-50501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023年7月PX进口量为73万吨同比增长191-7月累计进口量540万吨同比下降15资料来源海关总署招商期货成本端平衡表预测PX1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月产量233227269253267274293289297293289286PX进口量7181818785353881586417335817575808080PX当月供应量305309354307348360366364372373369366PX当月需求量296292337350357356365380360367349374库存变化91717-43-841-1612620-8我们预计2023年PX整体小幅累库9-11月整体累库12月季节性检修或小幅去库需关注PTA装置检修情况低加工费状态检修装置增加的话则PX累库压力加大PXN价差或压缩资料来源招商期货PTA产能持续扩张8月产量或创新高PTA年度产能与表观供应PTA月度表观供应总产能表观消费量PTA产能增速表需增速TA表观供应累积TA表观供应累积同比900070060002000800060050001500700050040006000400100050003000300500400020002003000000100100020001000000-5000-1002023E2018412018712019112019412019712020112020412020712021112021412021712022112022412022712023112023412023712012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年201811201810120191012020101202110120221012023年PTA产能继续扩张预计新增产能1200万吨至8623万吨产能增速约16预计表观供应增加至5970万吨增速约18月度表观供应来看8月PTA表观供应577万吨同比增加341-8月表观供应4143万吨同比增加27资料来源CCF招商期货