两粕：美豆进入关键灌浆期，近期产区高温少雨问题重燃减产忧虑，同时Pro Farmer调研预计美豆新作单产在49.7蒲/英亩，产量在41.1亿蒲，低于USDA8月报告数据，忧虑情绪下美豆存在走高动能。国内基本面来看，上周国内大豆到港接近230万吨，油厂压榨量小幅下降至170万吨，进口大豆库存反弹，豆粕现货价格下跌限制下游备货积极性，豆粕库存基本较上周持平，预计9-10豆粕库存将见顶。
　　操作上，豆粕2401合约参考区间3900-4300，菜粕2401合约参考区间3250-3550。
　　油脂：美豆进入天气炒作窗口期，PF调研结果对盘面扰动作用放大，预计成本端支撑下，豆系品种价格易涨难跌。印尼6月份棕榈油产量库存均下降，厄尔尼诺现象导致的减产预期有所抬头，BMD棕油价格拉升，但从马来棕油8月供需来看，仍处于增产周期，8月下旬高频数据显示出口表现有所下滑，需重点关注11日MPOB公布的供需平衡表指引。另加籽减产叠加俄罗斯延长出口限令，全球菜籽供应端受挫，菜系或支撑。国内来看，棕榈油9-10月买船增加，但供需面驱动相对有限，两节将至对下游需求有所提振，但累库预期未变，预计施压盘面上方空间。国内菜籽进口成本有所上涨，近期到港供不应求，导致累库进度推迟，支撑价格。
　　操作上，豆油2401合约参考区间8200-8700，棕榈油2401合约参考区间7500-8000，菜籽油2401合约参考区间9

研究报告全文：油脂油料期货周报国元期货研究咨询部2023年9月3日国内宏观利多频出油粕表现强劲策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号两粕美豆进入关键灌浆期近期产区高温少雨问题重燃减产忧虑同时ProFarmer调研预计美豆新作单产在497蒲英亩产量在刘金鹭411亿蒲低于USDA8月报告数据忧虑情绪下美豆存在走高动能国电话010-84555100内基本面来看上周国内大豆到港接近230万吨油厂压榨量小幅下降至170万吨进口大豆库存反弹豆粕现货价格下跌限制下游备货积极邮箱性豆粕库存基本较上周持平预计9-10豆粕库存将见顶yjzxguoyuanqhcom操作上豆粕2401合约参考区间3900-4300菜粕2401合约参考区间3250-3550期货从业资格号F03086822油脂美豆进入天气炒作窗口期PF调研结果对盘面扰动作用放大预计成本端支撑下豆系品种价格易涨难跌印尼6月份棕榈油产量库存均下降厄尔尼诺现象导致的减产预期有所抬头BMD棕油价格投资咨询资格号拉升但从马来棕油8月供需来看仍处于增产周期8月下旬高频数Z0019372据显示出口表现有所下滑需重点关注11日MPOB公布的供需平衡表指引另加籽减产叠加俄罗斯延长出口限令全球菜籽供应端受挫菜系或支撑国内来看棕榈油9-10月买船增加但供需面驱动相对有限两节将至对下游需求有所提振但累库预期未变预计施压盘面上方空间国内菜籽进口成本有所上涨近期到港供不应求导致累库进度推迟支撑价格操作上豆油2401合约参考区间8200-8700棕榈油2401合约参考区间7500-8000菜籽油2401合约参考区间9100-9600油脂油料期货周报目录一期货行情3二现货价格4三油脂油料成本及压榨利润5四国外油脂油料供需面641全球大豆供需热点642国外油脂供需热点8五国内油脂油料供需面951大豆植物油进口情况952油厂压榨及库存情况953国内油脂油料成交情况1254豆粕终端供需情况14六油脂油料套利分析15七豆粕及棕榈油期权统计17222油脂油料期货周报一期货行情图表1油脂油料主力合约走势4200CBOT大豆和连粕主力合约收盘价150040001400380013003600120034001100320010002023120232202332023420235202362023720238连粕2309美豆2307数据来源USDA国元期货11000豆油和棕榈油主力合约收盘价100009000800070006000202332023420235202362023720238豆油2401Y2401DCE棕榈油2401P2401DCE菜籽油2309OI401CZC数据来源Wind国元期货322油脂油料期货周报二现货价格图表2油脂油料现货价格走势5500豆粕现货价格50004500400035002023-52023-62023-72023-8广东福建山东广西数据来源Wind国元期货9000豆油现货价格85008000750070002023-72023-52023-62023-82023-4福建广州江苏山东天津全国均价数据来源Wind国元期货8500棕榈油现货价格80007500700065002023-72023-52023-62023-82023-4天津山东江苏广州数据来源Wind国元期货422油脂油料期货周报三油脂油料成本及压榨利润棕榈油周内棕榈油进口成本回落截止到8月31日马来西亚棕榈油离岸价为895美元吨较上周四上涨20美元吨进口到岸价为915美元较上周四上涨20美元吨进口成本价为8048元吨较上周四上涨175元大豆图表3进口大豆利润测算截至9月1日数据来源我的农产品网国元期货图表4棕榈油进口利润截至9月1日棕榈油进口利润20002023-052023-07-200-400-6001月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期棕榈油对盘利润20002023-052023-07-200-400-600-8001月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期数据来源我的农产品网国元期货522油脂油料期货周报四国外油脂油料供需面41全球大豆供需热点美国农业部大豆结荚率91落叶率5美国农业部发布的全国作物进展周报显示在占到全国大豆播种面积96的18个州截至8月27日美国大豆结荚率为91上周86去年同期90五年同期均值90本周首次发布的大豆落叶率为5去年同期5五年同期均值6美国农业部大豆优良率58高于市场预期美国农业部发布的全国作物进展周报显示在占到全国大豆播种面积96的18个州截至8月27日大豆优良率为58低于一周前的59高于去年同期的57高于报告出台前市场预计的56大豆评级优的比例为10良48一般28差10劣4在中西部大豆主产州中伊利诺伊大豆优良率为68上周65印第安纳为70上周68衣阿华为53低于上周的59截至8月24日当周美国大豆净出口销售约107万吨美国农业部发布周度出口销售报告截至8月24日当周202223年度美国大豆净出口销售-51万吨前一周365万吨202324年度1124万吨前一周1218万吨当周大豆出口装船32万吨前一周449万吨截至8月24日202223年度始于9月1日美国大豆累计出口销售5342万吨比上年同期减少106202324年度美国大豆累计出口销售1294万吨低于去年同期的2017万吨202223年度中国累计采购美国大豆3100万吨截至8月24日当周中国大陆净新增采购美国大豆2869万吨其中202223年度销售量取消了106万吨上周为15万吨202324年度销售量为393万吨上周为415万吨202223年度美国对中国大陆大豆销售总量3138万吨同比提高18202324年度为550万吨去年同期为1144万吨当周对中国装运大豆106万吨前一周为01万吨截至8月24日202223年度累计对中国装运大豆3124万吨上年同期2699万吨未装船数量14万吨上年同期79万吨美国干旱监测报告上周美豆产区干旱状况加剧本周美国中西部大部分地区气温偏高部分地区降水量持续不足表层土壤墒情短缺到非常短缺的百分比如下衣阿华州68明尼苏达州60威斯康星州48伊利诺伊州43此外美国农业部报告指出持续的干旱给衣阿华州的作物特别是大豆带来压力有大量作物病害的报道美国干旱监测周报显示截至2023年8月29日美国大豆作物处于干旱地区的比例为40一周前38去年同期21截至8月23日当周阿根廷大豆销售步伐有所加快阿根廷农业部发布的报告显示阿根廷农户销售大豆步伐有所加快截至8月23日当周阿根廷农户销售202223年度大豆20万吨前一周9万吨累计销售202223年度大豆1192万吨去年同期为2271万吨此外阿根廷农户还预售202324年度大豆4万吨前一周5万吨累计预售202324年度大豆83万吨去年同期为114万吨ANEC8月份巴西大豆出口量估计为737万吨巴西全国谷物出口商协会ANEC数据显示巴西8月份大豆出口量估计为737万吨低于一周前估计的758万吨但是高于去年8月份的出口量505万吨预计2023年1-8月巴西大豆出口量达到8127万吨超过去年全年出口量7780万吨622油脂油料期货周报图表5美豆检验及出口情况6000000美豆当周出口单位吨400000020000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12316567891019281524162616271828182920301020311021122212231424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567月月月月月月1112233445566778889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货3000000美国对华当周出口单位吨200000010000000-1000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日16567891231222122314241019281524162616271828182920301020311021月月月月月月月月月月1234567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112233445566778889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货图表6美豆新作种植情况722油脂油料期货周报150美豆开花率100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日369257931421252729111316182023252729311216192224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77788889866677777777778888862015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货80美国新作大豆优良率706050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日151739593713192428131823273114192328121721261116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66778899月月666677777888899991010102015年2016年2017年2018年201910年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货42国外油脂供需热点印尼9月上半月毛棕榈油出口税费成本维持不变印尼经济协调部官员表示9月上半月的毛棕榈油参考价格为80520美元吨低于8月下半月的82035美元吨根据最新的参考价格印尼8月下半月的毛棕榈油出口关税为33美元吨出口费为85美元吨和8月下半月持平这也是连续第三期维持不变SPOMMA8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长11南马来西亚棕榈油公会SPOMMA数据显示2023年8月1-25日马来西亚棕榈油产量环比增长11其中鲜果串单产环比增长912出油率OER提高035ITS8月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低近8上周五船运调查机构ITS发布的数据显示8月1-25日马来西亚棕榈油出口量为974万吨较7月份同期的1057万吨减少782作为对比8月1-20日期间马来西亚棕榈油出口量为828万吨比上月同期的754万吨提高978澳大利亚气象局预计可能在9-11月出现厄尔尼诺天气澳大利亚气象局BOM周二表示随着热带太平洋海面温度上升可能会在9-11月期间出现厄尔尼诺现象世界气象组织WMO7月4日表示今年已经进入厄尔尼诺天气模式世界大部分地区的气温将进一步上升这也是七年来首次出现厄尔尼诺现象澳大利亚气象局预测9月至11月澳大利亚大部地区更加温暖干燥加拿大统计局2023年油菜籽产量降低6至9年来次低值周二加拿大统计局发布的产量报告显示2023年加拿大油菜籽产量1760万吨同比降低61创下9年来的次低水平今年822油脂油料期货周报油菜籽产量下降的原因在于单产下降88至每英亩354蒲而收获面积预计增加30达到2190万英亩在头号油菜籽产区萨斯喀彻温省2023年油菜籽产量同比减少63至910万吨单产下降139至327蒲式耳英亩收获面积增加87至1230万英亩阿尔伯塔省油菜籽产量预计同比下降12至550万吨单产提高18至388蒲英亩收获面积下降30至630万英亩曼尼托巴省油菜籽产量预计下降133至270万吨单产预计减少95至392蒲英亩收获面积预计下降41至310万英亩7月份加拿大油菜籽压榨同比增长24创历史新高加拿大统计局称2023年7月份加拿大油菜籽压榨量为962万吨比上年同期增长2425创历史同期最高纪录也创下历史最高的单月纪录7月份加拿大菜籽油产量为403万吨同比增长242但是低于2021年3月的历史纪录417万吨7月份菜籽粕产量为567万吨同比增长225创历史新高五国内油脂油料供需面51大豆植物油进口情况海关数据显示2023年7月份中国大豆进口量9731万吨同比去年增加1848万吨同比增幅234环比6月进口量减少539万吨环比减幅52此外2023年1-7月中国进口大豆62303万吨同比增加15海关数据显示我国7月进口食用植物油不含棕榈油硬脂778万吨高于6月份的761万吨同比增加251万吨1-7月累计进口5274万吨同比增加2866万吨增幅119202223年度10月9月迄今进口8071万吨同比增加3556万吨增幅7882022年9月份以来国际市场食用油价格回落我国进口大幅增加国家粮油信息中心8月预计202223年度我国食用植物油进口943万吨同比增加264万吨海关数据显示7月份我国进口棕榈油不含棕榈油硬脂下同42万吨同比增加372023年1-7月累计进口204万吨同比增加13457月份我国进口菜籽油13万吨同比增加8771-7月累计进口131万吨同比增加11237月份我国进口豆油4万吨同比减少3231-7月累计进口22万吨同比增加185此外据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计2023年10月600万吨11月880万吨9月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估114船共计约741万吨本月船重按65万吨计52油厂压榨及库存情况922油脂油料期货周报图表7国内月度大豆进口量15000000中国大豆进口合计单位吨10000000500000001月31日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2020年2021年2022年2023年数据来源海关总署国元期货图表8国内进口大豆到港情况400大豆到港量单位万吨3002001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8613985371120311122122231192818271524132231101928162511202917261524月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345679月月月月月月月111223334455667778889911121010111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表9国内主要油厂开机及压榨情况250国内主要油厂压榨量200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日91191133556221019291911221213241424152616261627203010201122月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月411123345566778899101210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1022油脂油料期货周报8国内菜油产量单位万吨6420日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日56813991233122215261930203011211122132313241424162717271829月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月11223344556677889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表10国内主要油厂油脂油料库存情况1000全国主要油厂大豆库存单位万吨8006004002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11368123312211324172719291121112213231324142430111020102022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2月月1346789月月月月月112233445566778899121012101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货200全国主要油厂豆粕库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11368123312211324172719291121112213231324142430111020102022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2月月1346789月月月月月112233445566778899121012101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1122油脂油料期货周报200豆油商业库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23191638519301019302010192815241221301726142310192030121323231424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月811123334455566778899111211101112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货150棕榈油商业库存单位万吨100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12119811121121312122112111213110203010203019291828202011213110301030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134589月月月月月月月231112344555666777889911121010111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货53国内油脂油料成交情况图表11国内主要油厂豆油豆粕成交情况80豆粕成交量单位万吨6040200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44336698877132414241626162619291828182817271828152514241424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月11223344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1222油脂油料期货周报5豆油成交量单位万吨43210日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55336698877181324142416261626192928182817271929151626152525月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月61122334455677889911121210101111122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货10000棕榈油成交量单位吨80006000400020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55336698877181324142416261626192928182817271929151626152525月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月61122334455677889911121210101111122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货15000主要油厂菜油成交量单位万吨1000050000-5000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日66213232212211122211211323121323122212222131102030172716261626月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678月月月月月月4812112233455667788999111010111112122016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1322油脂油料期货周报54豆粕终端供需情况图表12国内饲料产量及生猪存栏情况饲料产量单位吨30002000100002020-052021-122020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08猪饲料蛋禽饲料肉禽饲料水产饲料反刍动物饲料宠物饲料其它饲料数据来源Wind国元期货50000生猪存栏与能繁母猪对比5000400004000300003000200002000100001000生猪存栏生猪存栏能繁母猪数据来源Wind国元期货图表13猪肉价格及养殖利润率50猪肉价格及猪粮比25004020003015002010001050000002020220183201852018820193201952019720199202042020720209202112021420216202182022120223202262022820233202352023720191220181220201120211120221020221220181022个省市平均价生猪22个省市猪粮比价数据来源Wind国元期货1422油脂油料期货周报4000全国生猪养殖利润率3000200010000-1000-20002020220206201982020420208202122021420216202182022220224202262022820232202342023620238201910201912202010202012202110202112202210202212养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪数据来源Wind国元期货六油脂油料套利分析图表14活跃合约品种间套利3501合约油粕比30252015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货200001合约豆棕价差150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月8112233445566777889911121210101111122015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2023年数据来源Wind国元期货1522油脂油料期货周报150001合约豆菜粕差10005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4月1235679月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货500001合约菜棕油价差40003000200010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货400001合约菜豆油价差3000200010000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货1622油脂油料期货周报七豆粕及棕榈油期权统计图表15豆粕期权成交量认购认沽比较40000豆粕期权成交量情况3000020000100000280029503150330035003650380039504100425044004550470048505000求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表16豆粕期权持仓量认购认沽比较40000豆粕期权持仓量情况30000200001000002800295031003250340035503700385040004150430044504600475049005100求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货1722油脂油料期货周报图表17棕榈油期权成交量认购认沽比较40000棕榈油期权成交量情况300002000010000056005900620065006800710074007700800083008600890092009500求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表18棕榈油期权持仓量认购认沽比较15000棕榈油期权持仓量情况100005000056005900620065006800710074007700800083008600890092009500求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货图表19豆油期权成交量认购认沽比较20000豆油期权成交量情况1500010000500006100640067007000730076007900820085008800910094009700空白求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货1822油脂油料期货周报图表20豆油期权持仓量认购认沽比较25000豆油期权持仓量情况200001500010000500006100640067007000730076007900820085008800910094009700空白求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货图表21菜粕期权成交量认购认沽比较20000菜粕期权成交量情况150001000050000225023252400247526002750290030503200335035003650380039504100求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表22菜粕期权持仓量认购认沽比较20000菜粕期权持仓量情况150001000050000225023252400247526002750290030503200335035003650380039504100求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货1922油脂油料期货周报图表23菜油期权成交量认购认沽比较8000菜油期权成交量情况6000400020000650068007100740077008000830086008900920095009800102001080011400空白求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表24菜油期权持仓量认购认沽比较8000菜油期权持仓量情况6000400020000650068007100740077008000830086008900920095009800102001080011400空白求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货2022