研究报告全文：金融期权月报国元期货研究咨询部2023年9月1日市场逐渐走稳期权隐波下降策略观点投资咨询业务资格8月两市整体呈现触底回升走势沪市跌幅稍小于深市两市跌幅皆大京证监许可201276号于5上证50指数跌幅较小中证1000指数大跌63主要板块本月全线下跌建筑装饰以及商贸零售板块跌超10传媒煤炭等板块跌幅较小8月28日市场巨幅震荡期权成交量大幅走高期权成交PCR整体处吴菁琛在中等水平市场情绪目前较为稳定期权持仓PCR逐渐从底部走出期权电话010-84555056卖方看跌情绪降温市场上周未延续此前的跌势市场恐慌情绪降温期邮箱权隐含波动率整体下降目前大部分标的期权加权平均隐含波动率在16-wujingchenguoyuanq18附近由于近期标的波动上升投资者恐慌情绪降温目前期权隐含波hcom动率整体处在合理范围期货从业资格号8月公布的7月经济数据普遍不及市场预期房地产违约风险等因素导F3051432致8月股指大幅下挫市场交投活跃度较为低迷月末证监会以及财政部投资咨询资格号发布多项重大利好市场触底回升短期看市场恐慌情绪明显降温市Z0013764场持续下跌的可能性较低中期看市场未来反弹的时间点以及力度取决于市场预期何时转好以及预期转好的程度随着政策效果逐渐显现预期未来中国经济将逐步走稳回升投资者可考虑开仓9月牛市价差策略投资王兆玮者策略仓位不宜过高电话010-84555101邮箱wangzhaoweiguoyuanqhcom期货从业资格号F03113608金融期权月报目录一市场行情回顾111指数走势经济数据112市场行情数据1二期权数据分析321期权成交及持仓概况322期权波动率分析10三后市展望18金融期权月报一市场行情回顾11指数走势经济数据8月两市整体呈现触底回升走势沪市跌幅稍小于深市两市跌幅皆大于5上证50指数跌幅较小中证1000指数大跌63主要板块本月全线下跌建筑装饰以及商贸零售板块跌超10传媒煤炭等板块跌幅较小国家统计局8月15日公布了7月主要经济运行数据7月份规模以上工业增加值同比实际增长37从环比看7月份规模以上工业增加值比上月增长00117月份规模以上工业增加值同比增长3817月份全国固定资产投资不含农户285898亿元同比增长34从环比看7月份固定资产投资不含农户下降0027月份社会消费品零售总额36761亿元同比增长25其中除汽车以外的消费品零售额32906亿元增长30据中国外汇交易中心官网显示中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布2023年8月21日贷款市场报价利率LPR为1年期LPR为3455年期以上LPR为428月27日证监会财政部等部门为活跃资本市场提振投资者信心推出重磅举措首先是自2023年8月28日起证券交易印花税实施减半征收其次是根据近期市场情况阶段性收紧IPO节奏三是进一步规范股份减持行为上市公司存在破发破净或三年未进行现金分红等情况不得减持股份最后是将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100降低至80图表18月重要经济数据数据前值平均预期值公布值7月工业增加值同比4404553707月固定资产投资累计同比3803853407月社会消费品零售总额同比3105272507月失业率5205308月官方制造业PMI493500497数据来源WIND国元期货12市场行情数据图表2指数7月涨跌幅截止8月31日证券代码证券名称收盘价8月涨跌幅日均成交额000001SH上证指数311988-5203617亿元399001SZ深证成指1041821-6854612亿元399006SZ创业板指210258-6002117亿元000905SH中证500573940-5731298亿元第1页共20页金融期权月报000300SH沪深300376527-6212086亿元000852SH中证1000610430-6321593亿元000016SH上证50251046-539547亿元数据来源WIND国元期货图表3股指市盈率股指市盈率40353025201510502022-08-222023-02-212023-08-152022-08-112022-08-312022-09-092022-09-212022-09-302022-10-182022-10-272022-11-072022-11-162022-11-252022-12-062022-12-152022-12-262023-01-052023-01-162023-02-012023-02-102023-03-022023-03-132023-03-222023-03-312023-04-122023-04-212023-05-052023-05-162023-05-252023-06-052023-06-142023-06-272023-07-062023-07-172023-07-262023-08-042023-08-24上证综指深证成指上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000指数数据来源WIND国元期货图表4指数市盈率近十年分位点上证综深证成创业板上证50沪深300中证500中证1000指指指数指数指数指数指数市盈率TTM1305228030721006116523623810市盈率分位点323326343073911255720342922近十年数据来源WIND国元期货第2页共20页金融期权月报二期权数据分析21期权成交及持仓概况8月28日市场巨幅震荡期权成交量大幅走高期权成交PCR整体处在中等水平市场情绪目前较为稳定期权持仓PCR逐渐从底部走出期权卖方看跌情绪降温图表550ETF期权成交50ETF期权8月成交概况3601402701138520180859058成交量万张030认购成交量认沽成交量成交PC数据来源Wind国元期货图表650ETF期权持仓50ETF期权8月持仓概况3509630066748472250602004815036100持仓量万张24501200认购持仓量认沽持仓量持仓PC数据来源Wind国元期货第3页共20页金融期权月报图表7沪深300ETF期权成交沪深300ETF期权8月成交概况27014011318085844690成交量万张58030230804230809230814230817230822230825230830认购成交量认沽成交量成交PC数据来源Wind国元期货图表8沪深300ETF期权持仓沪深300ETF期权8月持仓概况25010478019220080150681005644持仓量万张5032020认购持仓量认沽持仓量持仓PC数据来源Wind国元期货第4页共20页金融期权月报图表9中证500ETF期权成交500ETF期权8月成交概况12014090111331136085成交量万张3058030认购成交量认沽成交量成交PC数据来源Wind国元期货图表10中证500ETF期权持仓500ETF期权8月持仓概况100118102181065094持仓量万张82070认购持仓量认沽持仓量持仓PC数据来源Wind国元期货第5页共20页金融期权月报图表11创业板ETF期权成交创业板ETF期权8月成交概况18014011390857900成交量万张58030认购成交量认沽成交量成交PC数据来源Wind国元期货图表12创业板ETF期权持仓创业板ETF期权8月持仓概况8815076100651964持仓量万张5052040认购持仓量认沽持仓量持仓PC数据来源Wind国元期货第6页共20页金融期权月报图表13上证50指数期权成交上证50期权8月成交概况161401412113108856458成交量万张24781030认购成交量认沽成交量成交PC数据来源Wind国元期货图表14上证50指数期权持仓上证50期权8月持仓概况14100901280107085058605064030持仓量万张42021000认购持仓量认沽持仓量持仓PC数据来源Wind国元期货第7页共20页金融期权月报图表15沪深300指数期权成交沪深300期权8月成交概况2514020113158510成交量万张5855595030230804230809230814230817230822230825230830认购成交量认沽成交量成交PC数据来源Wind国元期货图表16沪深300指数期权持仓沪深300期权8月持仓概况30100258820761564105650持仓量万张552040认购持仓量认沽持仓量持仓PC数据来源Wind国元期货第8页共20页金融期权月报图表17中证1000指数期权成交中证1000期权8月成交概况18140161411312108586成交量万张73734582030认购成交量认沽成交量成交PC数据来源Wind国元期货图表18中证1000指数期权持仓中证1000期权8月持仓概况1610014633890801270106085064030持仓量万张42021000认购持仓量认沽持仓量持仓PC数据来源Wind国元期货第9页共20页金融期权月报22期权波动率分析市场上周未延续此前的跌势市场恐慌情绪降温期权隐含波动率整体下降期权隐含波动率从近期高位下降目前大部分标的期权加权平均隐含波动率在16-18附近由于近期标的波动上升投资者恐慌情绪降温目前期权隐含波动率整体处在合理范围图表1950ETF期权隐含波动率50ETF9月期权合约OTM隐含波动率4020隐含波动率08595105行权价标的收盘价50ETF本周50ETF上周数据来源Wind国元期货第10页共20页金融期权月报图表20沪深300ETF期权隐含波动率300ETF9月期权合约OTM隐含波动率20隐含波动率08595105115125行权价标的收盘价沪300ETF本周沪300ETF上周数据来源Wind国元期货图表21中证500ETF期权隐含波动率500ETF9月期权合约OTM隐含波动率4020隐含波动率08090100110行权价标的收盘价500ETF本周500ETF上周数据来源Wind国元期货第11页共20页金融期权月报图表22创业板ETF期权隐含波动率创业板ETF9月期权合约OTM隐含波动率4020隐含波动率08595105115行权价标的收盘价创业板ETF本周创业板ETF上周数据来源Wind国元期货图表23上证50指数期权隐含波动率上证509月期权合约OTM隐含波动率20隐含波动率108090100110120行权价标的收盘价上证50本周上证50上周数据来源Wind国元期货第12页共20页金融期权月报图表24沪深300指数期权隐含波动率沪深3009月期权合约OTM隐含波动率20隐含波动率08595105115125135行权价标的收盘价沪300ETF本周沪300ETF上周数据来源Wind国元期货图表25中证1000指数期权隐含波动率中证10009月期权合约OTM隐含波动率30隐含波动率1090100110120行权价标的收盘价中证1000本周中证1000上周数据来源Wind国元期货第13页共20页金融期权月报图表26上证50ETF波动率锥上证50ETF近一年波动率锥04035030250201501005010日20日30日40日60日90日120日240日最大值75中位数25最小值数据来源Wind国元期货图表27沪深300ETF波动率锥沪深300ETF近一年波动率锥04035030250201501005010日20日30日40日60日90日120日240日最大值75中位数25最小值数据来源Wind国元期货第14页共20页金融期权月报图表28中证500ETF波动率锥500ETF近一年波动率锥030250201501005010日20日30日40日60日90日120日240日最大值75中位数25最小值数据来源Wind国元期货图表29创业板ETF波动率锥创业板ETF近一年波动率锥04035030250201501005010日20日30日40日60日90日120日240日最大值75中位数25最小值数据来源Wind国元期货第15页共20页金融期权月报图表30上证50指数波动率锥上证50指数近一年波动率锥04504035030250201501005010日20日30日40日60日90日120日240日最大值75中位数25最小值数据来源Wind国元期货图表31沪深300指数波动率锥沪深300指数近一年波动率锥04035030250201501005010日20日30日40日60日90日120日240日最大值75中位数25最小值数据来源Wind国元期货第16页共20页金融期权月报图表32中证1000指数波动率中证1000指数近一年波动率锥035030250201501005010日20日30日40日60日90日120日240日最大值75中位数25最小值数据来源Wind国元期货图表33期权加权平均隐含波动率走势近期各期权IV走势370032002700220017001200202373202379202375202377202382202384202386202388202391202371120237132023715202371720237192023721202372320237252023727202372920237312023810202381220238142023816202381820238202023822202382420238262023828202383050ETF期权IV300ETF期权IV500ETF期权IV创业板ETF期权IV上证50指数期权IV沪市300指数期权IV中证1000指数期权IV数据来源Wind国元期货第17页共20页金融期权月报三后市展望8月公布的7月经济数据普遍不及市场预期房地产违约风险等因素导致8月股指大幅下挫市场交投活跃度较为低迷月末证监会以及财政部发布多项重大利好市场触底回升短期看市场恐慌情绪明显降温市场持续下跌的可能性较低中期看市场未来反弹的时间点以及力度取决于市场预期何时转好以及预期转好的程度随着政策效果逐渐显现预期未来中国经济将逐步走稳回升投资者可考虑开仓9月牛市价差策略投资者策略仓位不宜过高第18页共20页