【策略观点】
　　上周两市延续震荡下跌走势，深指跌幅大于沪指。中证1000，创业板，中证500等指数跌幅靠前。两市成交额保持在低位，较此前一周略有回升，日均成交额超7500亿元。建筑装饰以及电力设备板块大跌超5%。环保板块逆势上涨。
　　期权方面；上周后三天期权成交量有所回落。上周三，ETF期权8月合约到期，ETF期权持仓量下降。中证500ETF以及中证1000指数期权成交PCR保持在100%上方，显示较多投资者买入认沽期权对冲风险。期权持仓PCR依旧偏低，反应当前期权卖方看空情绪较强。近期市场波动较大，中证500ETF以及中证1000指数期权隐含波动率上升较多，期权隐含波动率处在近期高位。目前期权加权平均隐含波动率集中在20%附近，投资者对标的未来波动预期较高。由于标的历史波动率近期上升较大，目前期权隐含波动率较为合理。
　　宏观调控力度目前依旧弱于预期，市场对于经济持续下行有一定的担忧，两市连续三周调整。市场做多热情较低，北向资金上周净流出超200亿元。短期看，投资者不宜过度悲观，股指市盈率已调整至近10年较低分位，且今年两市个股盈利能力整体有所上升。中期看，市场未来反弹的时间点以及力度取决于市场预期何时转好以及预期转好的程度。目前国内市场短期仍有小幅下探的可能，且目前海外市场波动较大，建议投资者暂时观望。期权隐含波动率虽然近期持续走高，但随着近期标的历史波动率上升，目前期权隐含波动率较为合理。