【策略观点】
　　展望后市我们认为，9月初PTA市场在成本端支撑下，价格持续高位震荡的概率相对偏大。尽管9月份供给端存在下滑的预期，但是需求端表现暂不明朗，加之今年三季度下游聚酯呈现淡季不淡的局面，后续市场持续采购的力度有待于进一步的验证。需要重点关注下游市场的实际开工情况，若下游在金九银十旺季下市场仍有一定的正反馈，则PTA存在回暖的预期，但是幅度还将视下游恢复情况而定，不应盲目乐观

研究报告全文：PTA期货月报国元期货研究咨询部2023年8月31日金九银十下PTA的交易逻辑策略观点投资咨询业务资格展望后市我们认为9月初PTA市场在成本端支撑下价格持京证监许可201276号续高位震荡的概率相对偏大尽管9月份供给端存在下滑的预期但是需求端表现暂不明朗加之今年三季度下游聚酯呈现淡季不淡的局面后续市场持续采购的力度有待于进一步的验证需要重点张霄关注下游市场的实际开工情况若下游在金九银十旺季下市场仍有电话010-84555193一定的正反馈则PTA存在回暖的预期但是幅度还将视下游恢复情况而定不应盲目乐观邮箱zhangxiaoguoyuanqhcom期货从业资格号F3010320投资咨询资格号Z0012288PTA期货月报目录一行情回顾1二9月PTA产业链供需格局分析121原油短期对PTA成本端支撑相对偏强中长期或波动加大1229月初PX市场供应增加对PTA支撑力度弱化2239月PTA装置开工率存在下滑的预期3249月份下游聚酯市场需求暂不明朗6三后市展望10PTA期货月报一行情回顾8月份PTA价格走出先抑后仰的局面价格在8月中下旬创今年以来新高主要是前期在上游PX价格大幅回调的背景下市场重心下滑之后受宏观面提振叠加下游市场持续性好转带动PTA价格走高短期市场有进一步试探通道线上沿压力的预期表1PTA主力合约价格走势图元吨数据来源博易大师国元期货二9月PTA产业链供需格局分析21原油短期对PTA成本端支撑相对偏强中长期或波动加大7月以来在原油供需基本面好转和宏观情绪的提振下国际原油大幅上涨而8月初欧佩克部长级会议再度释放坚定的减产信号使得市场对于后期供给端偏紧的预期不变价格持续走高在8月10日布伦特主力连续合约价格达到短期新高之后美国通货膨胀的月度报告显示在连续12个月的宽松政策之后通货膨胀再次加速上升从而导致美联储采取更多抑制需求的行动油价获利回吐一路走低截至8月末美国石油钻井平台数量下降美国路易斯安那州一家炼油厂发生火灾叠加热带风暴伊达里可能影响美国墨西哥湾沿岸东部的原油产量的影响国际油价持续走高供给端来看8月初召开的欧佩克部长级会议再度释放坚定的减产信号会议重申遵循合作宣言及6月4日会议的决策即从2024年1月1日至2024年12月31日欧佩克与非欧佩克产油国原油日产量调整为每天40463万桶而沙特能源部当地时间8月3日宣布7月份开始实施的自愿额外减产日均100万桶原油的措施将再延长1个月至9月底该措施可能还会延长并再次增加减产量俄罗斯副总理8月3日表示俄罗斯将在9月减少石油出口量削减规模为每日30万桶随着OPEC减产的执行和三季度初需求回升全球石油库存已接近6年低点并在过去一个月大幅下滑但是近期伊朗原油出口持续增加目前接近200万桶日叠加美国产量的回升使得此前全球原油供应端偏紧的局面有所缓整体来看供应方面虽有边际增加但整体维持低位后续需继续关注产油国的减产执行情况从需求端来看EIAOPECIEA近日公布了最新的8月全球石油市场供报告报告显示6月全球原油费求量达到创纪录的103亿桶日8月需求量可能会再创新高同时预计2023第1页共12页PTA期货月报年全球原油年均需求量将增加220万桶日至1022亿桶日目前北半球传统夏季用油高峰季已接近尾声消费淡季即将来临据统计每年9月开始美国商业原油库存去化结束之后将步入为期两个月的累库阶段而当前欧美制造业PMI表现疲弱市场对发达体经济前景的担忧仍在综合原油供需基本面的情况我们认为短期全球原油处于供给端仍然偏紧的局面尤其是飓风来袭或对短期油价有较强支撑中长期来看需求端将面临消费淡季叠加OPEC后期的减产力度有待于进一步考验因此不确定性较大或将加大市场波动图表2布油连续合约价格走势图美元桶数据来源博易大师国元期货229月初PX市场供应增加对PTA支撑力度弱化8月份由于国内前期检修装置陆续重启PX装置开工率呈现明显的修复但是受7月份PX进口量下滑的影响叠加亚洲PX装置开工率走低导致8月份PX价格重心较7月份呈现明显的抬升据统计截至8月末亚洲PXCFR中国价均值达到10618美元吨较7月均值上涨3但是由于产业链利润的向下转移以及调油需求持续弱化导致PX裂解价差呈现小幅下滑据统计8月份PX裂解均价维持在40512美元吨较7月的均值下滑927个百分点步入8月末福海创一套80万吨PX装置已经投料近日出产品台湾FCFC27万吨装置近期已经重启尚未出合格品若后期产量释放届时市场供应将持续增加从9月份来看福海创另一套80万吨的PX装置将于9月中旬重启彭州石化75万吨PX装置将于9月中旬检修65天中期来看检修量接近重启量装置开工整体变动不大因此9月初伴随着福海创第一套装置的重启市场供应将持续增加对下游PTA支撑力度逐渐减弱后期需关注国内短停装置以及亚洲个别地区的市场开工情况第2页共12页PTA期货月报图表3PX裂解价差图美元吨70000150000PX-石脑油裂解价差右轴现货价中间价石脑油CFR日本60000130000110000现货价中间价对二甲苯PXCFR中国台湾50000900004000070000300005000020000300001000010000数据来源隆众资讯国元期货图表4PX装置开工率95PX开工率亚洲PX开工率中国90858075706560数据来源隆众资讯国元期货图表5PX进口量万吨1400000002023年2022年2021年120000000100000000800000006000000040000000200000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯国元期货239月PTA装置开工率存在下滑的预期第3页共12页PTA期货月报8月份国内PTA装置平均开工率维持在8074较7月均值7838上涨236个百分点主要是重启装置总量大于短修装置总量导致8月份装置开工率走高而受制于6-7月份PTA出口量的大幅下滑PTA社会库存呈现反弹局面符合前期累库的预期据统计截至8月31日PTA社会库存达到2703万吨较7月末上涨889涨幅相对明显从PTA工厂的库存来看8月末维持在419天较7月末上涨028天处于三季度以来的次高位而PTA加工费持续压缩8月份加工费均值达到1907元吨较7月份均值下滑3155从9月份已公布的装置检修计划来看恒力3220万吨装置计划于9月初停车检修虹港石化2240万吨的装置计划于9月10日检修8天届时市场供应略有下滑考虑到8月PTA加工费维持低位徘徊若后期加工费持续下滑厂家势必会减产保价也将存在8月份多数厂家短修的局面因此9月份PTA装置开工率大概率存在下滑的预期图表6PTA装置开工率图95002021年2022年2023年90008500800075007000650060001月4日2月4日3月4日4月4日5月4日6月4日7月4日8月4日9月4日10月4日11月4日12月4日数据来源wind国元期货图表7PTA工厂库存天数图天10002020年2021年2022年2023年8006004002000001月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日数据来源隆众资讯国元期货第4页共12页PTA期货月报图表8PTA社会库存图万吨360PTA社会库存量万吨340320300280260240220200数据来源隆众资讯国元期货图表9PTA加工费元吨1300PTA加工费1100900700500300100-100-300数据来源wind国元期货图表10PTA出口量吨5000002023年2022年2021年2020年40000030000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源隆众资讯国元期货第5页共12页PTA期货月报249月份下游聚酯市场需求暂不明朗8月份国内终端纺织业和聚酯行业呈现淡季不淡的局面聚酯各品种价格小幅修复下游聚酯以及终端织造业装置开工率持续高位尤其是聚酯综合开工率创近年同期以来的高位截至8月末国内聚酯装置综合开工率维持在905织造业装置开工率维持在6428从出口市场来看在外需下降订单减少和去年高基数的影响下7月我国纺织服装出口额再度下降7月份我国纺织品服装出口额为27115亿美元同比下降183环比增长05其中纺织品包括纺织纱线织物及制品出口额为11154亿美元同比178环比下降36服装包括服装及衣着附件出口额为1596亿美元同比下降187环比增长35即将步入9月份按照季节性消费而言金九银十处于消费旺季尽管近期聚酯行业两套新装置投产聚酯行业产能基数进一步增加但新装置处于产能释放初期对PTA的需求有限叠加今年7-8月份聚酯市场呈现了淡季不淡的局面市场已提前进入采购模式而9-10月份亚运会期间萧绍地区聚酯及终端织造印染企业存在限产预期当前萧绍地区共有聚酯产能1120万吨亚运会期间仅个别企业存明确减停计划多数企业未有明确详细的限产规划同时部分织造印染的具体限产情况亦暂未确定市场仍需等待具体消息落地综合来看9月份下游聚酯市场需求暂不明朗还将进一步的验证图表11聚酯各品种价格元吨1100000CCFEI价格指数涤纶FDY150DCCFEI价格指数涤纶短纤1000000CCFEI价格指数涤纶DTYCCFEI价格指数涤纶POYCCFEI价格指数瓶级切片900000800000700000600000500000400000数据来源wind国元期货第6页共12页PTA期货月报图表12聚酯开工率图涤纶长丝涤纶短纤聚酯切片聚酯聚合体开工率织造右10000100009000800080006000700040006000500020004000000数据来源wind国元期货图表13聚酯工厂PTA原料库存图天11002020年2021年2022年2023年10009008007006005001月3日2月3日3月3日4月3日5月3日6月3日7月3日8月3日9月3日10月3日11月3日12月3日数据来源隆众资讯国元期货图表14下游聚酯各品种库存图天数库存天数涤纶短纤库存天数涤纶长丝DTY4000库存天数涤纶长丝FDY库存天数涤纶长丝POY库存天数聚酯切片300020001000000-10002021-02-012022-11-012021-01-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01-2000数据来源wind国元期货第7页共12页PTA期货月报图表15涤纶短纤价格加工费图元吨1000000245000涤纶短纤加工费右CCFEI价格指数涤纶短纤9000001950008000001450007000009500060000045000500000400000-5000数据来源wind国元期货图表16涤纶FDY成本利润图元吨110001400涤纶FDY利润右涤纶FDY成本120010000100090008006008000400200700006000-200-4005000-600数据来源wind国元期货图表17涤纶DTY价格成本利润图元吨120001900涤纶DTY利润右CCFEI价格指数涤纶DTY涤纶DTY成本11000140010000900900040080007000-1006000-600数据来源wind国元期货第8页共12页PTA期货月报图表18涤纶POY价格成本利润图元吨20009500涤纶POY利润右CCFEI价格指数涤纶POY涤纶POY成本15008500100075006500500550004500-500数据来源wind国元期货图表192020年-2023年纺织纱线织物及制品出口金额万美元2500000002020年2021年2022年2023年200000000150000000100000000500000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源海关总署国元期货图表202020年-2023年服装及衣着附件万美元2020年2021年2022年2023年250000000200000000150000000100000000500000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源海关总署国元期货第9页共12页PTA期货月报三后市展望展望后市我们认为9月初PTA市场在成本端支撑下价格持续高位震荡的概率相对偏大尽管9月份供给端存在下滑的预期但是需求端表现暂不明朗加之今年三季度下游聚酯呈现淡季不淡的局面后续市场持续采购的力度有待于进一步的验证需要重点关注下游市场的实际开工情况若下游在金九银十旺季下市场仍有一定的正反馈则PTA存在回暖的预期但是幅度还将视下游恢复情况而定不应盲目乐观第10页共12页PTA期货月报免责声明本报告的著作权和或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司未经国元期货许可任何单位或个人都不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行链接修改翻译本报告的全部或部分内容如引用转载刊发链接需要注明出处为国元期货违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的国元期货将保留追究其相关法律责任的权利本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料我们力求分析及建议内容的客观公正研究方法专业审慎分析结论合理但国元期货对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想见解及分析方法为免生疑本报告所载的观点并不代表国元期货立场本报告所载全部内容仅作参考之用不构成对任何人的投资法律会计或税务的操作建议国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户请交易者务必独立进行投资决策第11页共12页PTA期货月报联系我们全国统一客服电话400-8888-218国元期货总部合肥营业部地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901地址安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层9层906908B电话0551-68115888电话010-84555000郑州营业部合肥分公司地址河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室地址安徽省合肥市蜀山区金寨路91号立基大厦A座6楼电话0371-53386809601-607青岛营业部电话0551-62895515地址山东省青岛市崂山区秦岭路15号1103户福建分公司电话0532-66728681地址福建省厦门市思明区莲岳路1号2204室之01室即深圳营业部磐基商务楼2501室地址广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道电话0592-53129222008号中国凤凰大厦1号楼10B大连分公司电话0755-82891269地址辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A杭州营业部座期货大厦24072406B地址浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4电话0411-84807840幢2201-3室西安分公司电话0571-87686300地址陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西通辽营业部塔6层06室地址内蒙古自治区通辽市科尔沁区建国路37号世基大厦电话029-8860408812层西侧上海分公司电话0475-6380818地址中国上海自由贸易试验区浦电路577号16层实上海中山北路营业部际楼层13层04室地址上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话021-50872756电话021-52650802021-52650801广州分公司北京分公司地址广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A地址北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B单元室电话020-89816681电话010-84555050第12页共12页