【策略观点】
　　两粕：Pro Farmer调研预计美豆新作单产在49.7蒲/英亩，产量在41.1亿蒲，低于USDA7月报告数据，市场影响中性偏多，支撑CBOT大豆价格回补此前缺口，盘面继续向1400关口冲击。国内基本面来看，截至25日当周，国内大豆到港仅有120万吨左右，但压榨量继续维持在180万吨左右，国内进口大豆库存继续下降。高开机率叠加下游备货积极性较高，国内豆粕库存小幅下降，短期需求端提振下，预计豆粕库存存在延续下降预期。
　　操作上，豆粕2401合约参考区间3900-4300，菜粕2401合约参考区间3200-3600。
　　油脂：美豆进入天气炒作窗口期，PF调研结果对盘面扰动作用放大，预计成本端支撑下，豆系品种价格易涨难跌。印尼6月份棕榈油产量库存均下降，马来8月出口表现强劲，产量增幅相对有限，累库可能性下降。国内9-10月买船增加，但供需面驱动相对有限，两节将至对下游需求有所提振，但累库预期未变，预计施压盘面上方空间。国内菜籽进口成本有所上涨，近期到港供不应求，导致累库进度推迟，支撑价格。
　　操作上，豆油2401合约参考区间8000-8700，棕榈油2401合约参考区间7500-8000，菜籽油2401合约参考区间9100-9700。

研究报告全文：油脂油料期货周报国元期货研究咨询部2023年8月28日PF调研报告中性偏多内盘油粕获支撑策略观点投资咨询业务资格京证监许可201276号两粕ProFarmer调研预计美豆新作单产在497蒲英亩产量在411亿蒲低于USDA7月报告数据市场影响中性偏多支撑CBOT大刘金鹭豆价格回补此前缺口盘面继续向1400关口冲击国内基本面来看截电话010-84555100至25日当周国内大豆到港仅有120万吨左右但压榨量继续维持在180万吨左右国内进口大豆库存继续下降高开机率叠加下游备货积邮箱极性较高国内豆粕库存小幅下降短期需求端提振下预计豆粕库存yjzxguoyuanqhcom存在延续下降预期操作上豆粕2401合约参考区间3900-4300菜粕2401合约参考期货从业资格号区间3200-3600F03086822油脂美豆进入天气炒作窗口期PF调研结果对盘面扰动作用放大预计成本端支撑下豆系品种价格易涨难跌印尼6月份棕榈油产投资咨询资格号量库存均下降马来8月出口表现强劲产量增幅相对有限累库可能Z0019372性下降国内9-10月买船增加但供需面驱动相对有限两节将至对下游需求有所提振但累库预期未变预计施压盘面上方空间国内菜籽进口成本有所上涨近期到港供不应求导致累库进度推迟支撑价格操作上豆油2401合约参考区间8000-8700棕榈油2401合约参考区间7500-8000菜籽油2401合约参考区间9100-9700油脂油料期货周报目录一期货行情3二现货价格4三油脂油料成本及压榨利润5四国外油脂油料供需面641全球大豆供需热点642国外油脂供需热点8五国内油脂油料供需面951大豆植物油进口情况952油厂压榨及库存情况953国内油脂油料成交情况1254豆粕终端供需情况14六油脂油料套利分析15七豆粕及棕榈油期权统计17222油脂油料期货周报一期货行情图表1油脂油料主力合约走势4200CBOT大豆和连粕主力合约收盘价150040001400380013003600120034001100320010002023120232202332023420235202362023720238连粕2309美豆2307数据来源USDA国元期货11000豆油和棕榈油主力合约收盘价1000090008000700060002023520231202322023320234202362023720238豆油2401Y2401DCE棕榈油2401P2401DCE菜籽油2309OI401CZC数据来源Wind国元期货322油脂油料期货周报二现货价格图表2油脂油料现货价格走势5500豆粕现货价格50004500400035002023-52023-62023-7广东福建山东广西数据来源Wind国元期货9000豆油现货价格85008000750070002023-52023-62023-72023-4福建广州江苏山东天津全国均价数据来源Wind国元期货8500棕榈油现货价格80007500700065002023-52023-62023-72023-4天津山东江苏广州数据来源Wind国元期货422油脂油料期货周报三油脂油料成本及压榨利润棕榈油周内棕榈油进口成本回落截止到8月24日马来西亚棕榈油离岸价为875美元吨较上周四上涨15美元吨进口到岸价为895美元较上周四上涨15美元吨进口成本价为7873元吨较上周四上涨140元大豆图表3进口大豆利润测算截至8月25日数据来源我的农产品网国元期货图表4棕榈油进口利润截至8月25日棕榈油进口利润20002023-052023-07-200-400-6001月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期棕榈油对盘利润20002023-052023-07-200-400-600-8001月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期数据来源我的农产品网国元期货522油脂油料期货周报四国外油脂油料供需面41全球大豆供需热点上周美国对中国销售大豆43万吨截至8月17日当周中国大陆新增采购美国大豆43万吨其中15万吨在8月底前交货415万吨在202324年度交货202223年度迄今美国对中国大陆大豆销售总量3126万吨同比增加21202324年度迄今为511万吨远低于上年同期的965万吨上周美国对中国装运大豆01万吨截至8月17日当周美国对中国装运大豆01万吨此前一周05万吨202223年度迄今美国累计对中国装运大豆3113万吨上年同期2951万吨未装船数量14万吨低于上年同期111万吨中西部农田考察第三天伊利诺伊大豆长势良好衣阿华大豆表现参差不齐本周美国农场杂志旗下的咨询服务机构职业农场主公司ProFarmer组织了年度中西部考察对7个玉米大豆主产州的作物进行实地考察考察人员第三日称在美国头号大豆生产州伊利诺伊三乘三平方英尺豆田的豆荚数量平均为127061个高于去年的124970个也高于三年均值125896个衣阿华的大豆表现参差不齐其中第一区三乘三英尺豆田的豆荚数平均为113724个高于去年的108974个和三年均值106413个第四区豆荚数平均为112030个低于2022年的125894个也低于三年均值122053个第七区的豆荚数平均为117028个低于去年的122385个也低于三年均值125183个美国干旱监测报告上周美豆产区干旱状况加剧本周威斯康星州北部密歇根上半岛和密歇根北部地区出现少量降雨不到2英寸明尼苏达州威斯康星州和伊利诺伊州的短期和长期降水量均持续不足中西部大部分地区平均气温比正常低13华氏度美国干旱监测周报显示截至2023年8月22日美国大豆作物处于干旱地区的比例为38一周前38去年同期20美国农业部大豆扬花率96结荚率86美国农业部发布的全国作物进展周报显示在占到全国大豆播种面积96的18个州截至8月21日美国大豆扬花率为96一周前94去年同期96五年同期均值96大豆结荚率86上周78去年同期83五年同期均值84美国农业部大豆优良率保持稳定美国农业部发布的全国作物进展周报显示在占到全国大豆播种面积96的18个州截至8月21日大豆优良率为59和一周前持平高于去年同期的57其中优10良49一般28差9劣4一周前为优11良48一般29差9劣3伊利诺伊大豆优良率为65上周70印第安纳为68上周68衣阿华为59上周58气象聚焦美国中西部绝大部分地区在未来三天将有降雨美国全国海洋大气管理局NOAA周四发布的72小时降雨预报显示周五到周日25日到27日除了伊利诺伊中部和南部中西部绝大地区将出现025英寸以上的降雨其中密歇根州西南角俄亥俄大部分地区的降雨量可能达到1英寸以上6到10天展望预测显示在8月30日9月3日期间中西部绝大部分地区降雨可能低于正常尤其是密苏里州和伊利诺伊州就气温而言明尼苏达和衣阿华部分地区可能气温略微偏高中西部其他地区的气温预计接近或低于正常622油脂油料期货周报图表5美豆检验及出口情况6000000美豆当周出口单位吨400000020000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12316567891019281524162616271828182920301020311021122212231424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1234567月月月月月月1112233445566778889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货3000000美国对华当周出口单位吨200000010000000-1000000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日16567891231222122314241019281524162616271828182920301020311021月月月月月月月月月月1234567月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1112233445566778889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货图表6美豆新作种植情况722油脂油料期货周报150美豆开花率100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日369257931421252729111316182023252729311216192224月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月77788889866677777777778888862015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货80美国新作大豆优良率706050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日151739593713192428131823273114192328121721261116月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月66778899月月666677777888899991010102015年2016年2017年2018年201910年2020年2021年2022年2023年数据来源USDA国元期货42国外油脂供需热点GAPKI6月份印尼棕榈油出口量环比提高55印尼棕榈油协会GAPKI周四公布数据显示6月份印尼棕榈油出口量包括精炼产品为345万吨较5月份增长547其中毛棕榈油出口量增幅最大从5月份的138万吨提高至504万吨6月份印尼棕榈油产量为403万吨环比下降1286月底库存为369万吨而5月底库存为467万吨MPOA8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长58马来西亚棕榈油协会MPOA数据显示2023年8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长583其中马来西亚半岛的产量环比增长534东马来西亚增长670沙巴环比增长663沙捞越增长6912023年7月产量为160万吨环比增长1073大华继显8月份马来西亚棕榈油产量环比增长711大华继显公司调查数据显示8月份马来西亚棕榈油产量预计环比提高711其中马来西亚半岛产量环比增长610沙巴产量环比增长711沙捞越产量环比增长913上月大华继显的调查显示7月份棕榈油产量环比提高610马来西亚棕榈油局MPOB官方数据显示7月份棕榈油产量为161万吨环比提高112GAPKI2024年中国将进口更多的印尼棕榈油印尼棕榈油协会GAPKI称2024年中国可能从印尼进口800万吨棕榈油高于2023年预期进口量700万吨因为中国经济复苏自2019年以来中国一直是印尼棕榈油的最大买家进口量达到815万吨但是2020年疫情以后导致中国从印尼进口的棕榈油大幅减少2020-2022年三年分别进口617万吨665万吨635万吨2023822油脂油料期货周报年上半年印尼棕榈油出口总量为1631万吨比去年同期的1204万吨增长3549因为中国印度巴基斯坦和孟加拉的需求不断增长其中向中国出口棕榈油335万吨SPOMMA8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长7南马来西亚棕榈油公会SPOMMA数据显示2023年8月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增长7其中鲜果串单产环比增长505出油率OER提高034五国内油脂油料供需面51大豆植物油进口情况海关数据显示2023年7月份中国大豆进口量9731万吨同比去年增加1848万吨同比增幅234环比6月进口量减少539万吨环比减幅52此外2023年1-7月中国进口大豆62303万吨同比增加15海关数据显示我国7月进口食用植物油不含棕榈油硬脂778万吨高于6月份的761万吨同比增加251万吨1-7月累计进口5274万吨同比增加2866万吨增幅119202223年度10月9月迄今进口8071万吨同比增加3556万吨增幅7882022年9月份以来国际市场食用油价格回落我国进口大幅增加国家粮油信息中心8月预计202223年度我国食用植物油进口943万吨同比增加264万吨海关数据显示7月份我国进口棕榈油不含棕榈油硬脂下同42万吨同比增加372023年1-7月累计进口204万吨同比增加13457月份我国进口菜籽油13万吨同比增加8771-7月累计进口131万吨同比增加11237月份我国进口豆油4万吨同比减少3231-7月累计进口22万吨同比增加185据Mysteel农产品团队对国内各港口到船预估初步统计2023年8月国内港口到港总计940万吨左右9月600万吨10月450万吨8月份国内主要地区123家油厂大豆到港预估1395船共计约90675万吨本月船重按65万吨计52油厂压榨及库存情况922油脂油料期货周报图表7国内月度大豆进口量15000000中国大豆进口合计单位吨10000000500000001月31日3月31日5月31日7月31日9月30日11月30日2020年2021年2022年2023年数据来源海关总署国元期货图表8国内进口大豆到港情况400大豆到港量单位万吨3002001000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日8613985371120311122122231192818271524132231101928162511202917261524月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月1345679月月月月月月月111223334455667778889911121010111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表9国内主要油厂开机及压榨情况250国内主要油厂压榨量200150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日91191133556221019291911221213241424152616261627203010201122月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月411123345566778899101210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1022油脂油料期货周报8国内菜油产量单位万吨6420日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日56813991233122215261930203011211122132313241424162717271829月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12346789月月月月月月11223344556677889910111210111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货图表10国内主要油厂油脂油料库存情况1000全国主要油厂大豆库存单位万吨8006004002000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11368123312211324172719291121112213231324142430111020102022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2月月1346789月月月月月112233445566778899121012101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货200全国主要油厂豆粕库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日11368123312211324172719291121112213231324142430111020102022月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月2月月1346789月月月月月112233445566778899121012101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1122油脂油料期货周报200豆油商业库存单位万吨150100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日23191638519301019302010192815241221301726142310192030121323231424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月811123334455566778899111211101112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货150棕榈油商业库存单位万吨100500日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日12119811121121312122112111213110203010203019291828202011213110301030月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月134589月月月月月月月231112344555666777889911121010111112122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货53国内油脂油料成交情况图表11国内主要油厂豆油豆粕成交情况80豆粕成交量单位万吨6040200日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44336698877132414241626162619291828182817271828152514241424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月11223344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1222油脂油料期货周报5豆油成交量单位万吨43210日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44336698877132414241626162619291828182817271828152514241424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月11223344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货10000棕榈油成交量单位吨80006000400020000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日44336698877132414241626162619291828182817271828152514241424月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789月月月月月月11223344556677889911121010111112122020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货15000主要油厂菜油成交量单位万吨1000050000-5000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日66213232212211122211211323121323122212222131102030172716261626月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月12345678月月月月月月4812112233455667788999111010111112122016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年数据来源我的农产品网国元期货1322油脂油料期货周报54豆粕终端供需情况图表12国内饲料产量及生猪存栏情况饲料产量单位吨30002000100002020-052021-122020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-08猪饲料蛋禽饲料肉禽饲料水产饲料反刍动物饲料宠物饲料其它饲料数据来源Wind国元期货50000生猪存栏与能繁母猪对比5000400004000300003000200002000100001000生猪存栏生猪存栏能繁母猪数据来源Wind国元期货图表13猪肉价格及养殖利润率50猪肉价格及猪粮比25004020003015002010001050000002020220183201852018820193201952019720199202042020720209202112021420216202182022120223202262022820233202352023720191220181220201120211120221020221220181022个省市平均价生猪22个省市猪粮比价数据来源Wind国元期货1422油脂油料期货周报4000全国生猪养殖利润率3000200010000-1000-20002020220206201982020420208202122021420216202182022220224202262022820232202342023620238201910201912202010202012202110202112202210202212养殖利润自繁自养生猪养殖利润外购仔猪数据来源Wind国元期货六油脂油料套利分析图表14活跃合约品种间套利3501合约油粕比30252015日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货200001合约豆棕价差150010005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月8112233445566777889911121210101111122015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2023年数据来源Wind国元期货1522油脂油料期货周报150001合约豆菜粕差10005000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4月1235679月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货500001合约菜棕油价差40003000200010000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货400001合约菜豆油价差3000200010000-1000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日55121221191012221121122211211222112111213120301929251626152515月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月41235679月月月月月月81122334455667778899111212101111122015年2016年2017年2018年102019年2020年2021年2022年2023年数据来源Wind国元期货1622油脂油料期货周报七豆粕及棕榈油期权统计图表15豆粕期权成交量认购认沽比较20000豆粕期权成交量情况150001000050000280029503150330035003650380039504100425044004550470048505000求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表16豆粕期权持仓量认购认沽比较40000豆粕期权持仓量情况30000200001000002800295031003250340035503700385040004150430044504600475049005100求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货1722油脂油料期货周报图表17棕榈油期权成交量认购认沽比较30000棕榈油期权成交量情况250002000015000100005000056005900620065006800710074007700800083008600890092009500求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表18棕榈油期权持仓量认购认沽比较15000棕榈油期权持仓量情况100005000056005900620065006800710074007700800083008600890092009500求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货图表19豆油期权成交量认购认沽比较10000豆油期权成交量情况800060004000200006100640067007000730076007900820085008800910094009700空白求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货1822油脂油料期货周报图表20豆油期权持仓量认购认沽比较8000豆油期权持仓量情况60004000200006100640067007000730076007900820085008800910094009700空白求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货图表21菜粕期权成交量认购认沽比较15000菜粕期权成交量情况1000050000225023252400247526002750290030503200335035003650380039504100求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表22菜粕期权持仓量认购认沽比较12000菜粕期权持仓量情况1000080006000400020000225023252400247526002750290030503200335035003650380039504100求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货1922油脂油料期货周报图表23菜油期权成交量认购认沽比较12000菜油期权成交量情况1000080006000400020000650068007100740077008000830086008900920095009800102001080011400空白求和项认购成交量求和项认沽成交量求和项期权成交量数据来源Wind国元期货图表24菜油期权持仓量认购认沽比较8000菜油期权持仓量情况6000400020000650068007100740077008000830086008900920095009800102001080011400空白求和项认购持仓量求和项认沽持仓量求和项期权持仓量数据来源Wind国元期货2022