本周（截止2023/9/1）香港汽车与汽车零部件指数收益率为5.8%，跑赢恒生指数（2.37%）；A股汽车与汽零指数收益率为5.40%，跑赢沪深300（2.22%）；MSCI全球/汽车指数收益率为2.92%，跑赢道琼斯工业指数（1.43%）。本周汽车板块表现分化，涨幅TOP3的公司为比亚迪（7.1%）、理想汽车-W（6.0%）、丰田汽车（4.8%）；年内股价涨幅TOP3的公司分别为理想汽车-W（115.7%）、特斯拉（TESLA）（105.0%）、本田汽车（45.8%）。
　　9月1日，工信部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案（2023—2024年），方案提到，稳定燃油汽车消费。各地不得新增汽车限购措施，鼓励实施汽车限购地区在2022年购车指标基础上增加一定数量购车指标，进一步促进汽车消费。加强产业发展监测与市场动态评估，鼓励有条件的地方在公平、公正、公开的前提下研究制定相关支持政策，消除地方保护行为，维护全国统一大市场。鼓励企业以绿色低碳为导向，积极探索混合动力、低碳燃料等技术路线，促进燃油汽车市场平稳发展。鼓励企业加大高端化、定制化的房车、皮卡等产品供给，深挖细分市场消费潜力。
　　我们的观点：
　　国内：核心看点在于价格战是否会加剧，看好价格战的发起者与价格战影响较小的车企。特斯拉调涨新款Model3售价，短期内缓解价格战。但即将到来的Q4是产销旺季，各大车厂需要为Q4储备一定的积压订单，我们认为近几周价格战会缓解，但一个月后价格战会加剧。我们推荐价格战的直接发起者特斯拉和对价格战影响较小的车企理想汽车。我们亦建议关注吉利汽车，其在9月将会有银河L6、领克08的交付，年底有银河E8的发布。
　　国外：新车售价与成本存在错配，关注市占率提升的车企。铁、锂、铝等原材料价格已下降，但国外的新车售价依然维持在高位。售价和成本的剪刀差让海外车企收入、利润增长。我们建议关注市占率提升的车企：通用汽车、Stellantis以及客户结构中海外客户占比高的耐世特、敏实集团。
　　风险提示：宏观经济波动，行业政策变化，原材料价格持续上行，政策效果不及预期，下游需求不及预期，海外贸易政策变动
　　

研究报告全文：海外研证券研究报告究汽车海外汽车周报20230827-20230903titleinvestSuggestion特斯拉发布新款推荐Model3维持investSuggesti工信部制定全年900万新能源销量目标onChange2023年9月3日相关报告指数表现行指数名称指数点位年内涨幅本周涨幅本月涨幅业兴业证券经济与金融研究院emailAuthor香港汽车与汽零11565727358110周分析师恒生指数168290482480报余小丽A股汽车与汽零110834615460沪深37915yuxiaolixyzqcomcn300212252全球汽车21654SFCAXK331MSCI5012955纳斯达克指数10073163823211SACS0190518020003道琼斯工业指数2500930831415标普5003241782122506资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理assAuthor投资要点本周截止summary202391香港汽车与汽车零部件指数收益率为58跑赢恒生指数237A股汽车与汽零指数收益率为540跑赢沪深300222MSCI全球汽车指数收益率为292跑赢道琼斯工业指数143本周汽车板块表现分化涨幅TOP3的公司为比亚迪71理想汽车-W60丰田汽车48年内股价涨幅TOP3的公司分别为理想汽车-W1157特斯拉TESLA1050本田汽车4589月1日工信部等七部门印发汽车行业稳增长工作方案20232024年方案提到稳定燃油汽车消费各地不得新增汽车限购措施鼓励实施汽车限购地区在2022年购车指标基础上增加一定数量购车指标进一步促进汽车消费加强产业发展监测与市场动态评估鼓励有条件的地方在公平公正公开的前提下研究制定相关支持政策消除地方保护行为维护全国统一大市场鼓励企业以绿色低碳为导向积极探索混合动力低碳燃料等技术路线促进燃油汽车市场平稳发展鼓励企业加大高端化定制化的房车皮卡等产品供给深挖细分市场消费潜力我们的观点国内核心看点在于价格战是否会加剧看好价格战的发起者与价格战影响较小的车企特斯拉调涨新款Model3售价短期内缓解价格战但即将到来的Q4是产销旺季各大车厂需要为Q4储备一定的积压订单我们认为近几周价格战会缓解但一个月后价格战会加剧我们推荐价格战的直接发起者特斯拉和对价格战影响较小的车企理想汽车我们亦建议关注吉利汽车其在9月将会有银河L6领克08的交付年底有银河E8的发布国外新车售价与成本存在错配关注市占率提升的车企铁锂铝等原材料价格已下降但国外的新车售价依然维持在高位售价和成本的剪刀差让海外车企收入利润增长我们建议关注市占率提升的车企通用汽车Stellantis以及客户结构中海外客户占比高的耐世特敏实集团风险提示宏观经济波动行业政策变化原材料价格持续上行政策效果不及预期下游需求不及预期海外贸易政策变动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报报告正文1行情概述本周截止202391香港汽车与汽车零部件指数收益率为58跑赢恒生指数237A股汽车与汽零指数收益率为540跑赢沪深300222MSCI全球汽车指数收益率为292跑赢道琼斯工业指数143年初至今截止202391香港汽车与汽车零部件指数收益率为273跑赢恒生指数-476A股汽车与汽零指数收益率为610跑赢沪深300-207MSCI全球汽车指数收益率为5007跑赢道琼斯工业指数833图1各指数本周收益率图2各指数年初至今收益率76058545016503825402734293230212242225320618321410100-104821资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表1各指数收益率情况指数点位近一年涨指数截止-年内涨幅本周涨幅本月涨幅幅20230901香港汽车与汽零1156572735811021恒生指数16829048248021A股汽车与汽零11083461546054沪深3003791521225262MSCI全球汽车21654501295534纳斯达克指数10073163823211242道琼斯工业指数2500930831415148标普5003241782122506187资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理本周汽车板块表现分化涨幅TOP3的公司为比亚迪71理想汽车-W60丰田汽车48年内股价涨幅TOP3的公司分别为理想汽车-W1157特斯拉TESLA1050本田汽车458请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业周报图3本周主要车企股价表现871760648525363843123262431817182041020-103-20915资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图4主要车企YTD股价表现-截至2023090114011571201050100804586035730233440879311114620460928760-203162-40124184资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理表2主要车企收益率情况收盘价截近一年涨指数止年内涨幅本周涨幅本月涨幅幅20230901比亚迪2491317172131长安汽车1294615186106福耀玻璃38187041433上汽集团14509365350德赛西威1430357318222理想汽车-W147911576047519蔚来-SW7679302284419吉利汽车8912423111341福耀玻璃325111182902特斯拉TESLA175891050265578丰田汽车123863024811226梅赛德斯-奔驰52311460961356通用汽车2408281711493福特汽车872761889166本田汽车23214583820291资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业周报2行业要闻投资日历特斯拉发布新款Model3六年来首次更新9月1日特斯拉中国宣布Model3焕新版于中国大陆开启预售价格方面Model3后轮驱动焕新版2599万元起售Model3长续航全轮驱动焕新版售价2959万元起售同日特斯拉ModelSX调价ModelS最新售价区间为6989万-8289万元ModelX最新售价区间为7389万-8389万元相较半个月前的优惠后终端售价特斯拉ModelS特斯拉ModelX此次最高降幅分别为13万元151万元七部门力争新能源汽车全年销量900万辆左右同比增长约30财联社9月1日讯工信部等七部门关于印发汽车行业稳增长工作方案20232024年的通知2023年力争实现全年汽车销量2700万辆左右同比增长约3其中新能源汽车销量900万辆左右同比增长约30汽车制造业增加值同比增长5左右2024年汽车行业运行保持在合理区间产业发展质量效益进一步提升通知提出支持扩大新能源汽车消费组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作加快城市公交出租环卫邮政快递城市物流配送等领域新能源汽车推广应用研究探索推广区域货运重卡零排放试点进一步提升公共领域车辆电动化水平组织开展新能源汽车下乡活动鼓励企业开发更多先进适用车型充分挖掘农村地区消费潜力鼓励开展新能源汽车换电模式应用推动新能源汽车与能源深度融合发展深入推进燃料电池汽车示范稳步提升燃料电池汽车应用规模方案提到稳定燃油汽车消费各地不得新增汽车限购措施鼓励实施汽车限购地区在2022年购车指标基础上增加一定数量购车指标进一步促进汽车消费加强产业发展监测与市场动态评估鼓励有条件的地方在公平公正公开的前提下研究制定相关支持政策消除地方保护行为维护全国统一大市场鼓励企业以绿色低碳为导向积极探索混合动力低碳燃料等技术路线促进燃油汽车市场平稳发展鼓励企业加大高端化定制化的房车皮卡等产品供给深挖细分市场消费潜力8月新能源车企交付战绩头部品牌环比增速放缓智己合创连降数月8月广汽埃安销售45万辆同比增67环比平1-8月销量累计299万辆同比增97值得注意广汽埃安首次公布终端交付量8月交付52万辆理想汽车8月交付35万辆同比增664环比增2理想L系列三款车型月交付均突破1万辆1-8月理想汽车累计交付208万辆同比增176长安汽车旗下深蓝汽车8月交付15万辆环比增121-8月深蓝汽车累计交付请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业周报695万辆深蓝S7上市后成为销量主力6月底开启交付8月单月已达1万辆小鹏汽车凭新车G6拉动销量持续回升8月小鹏交付14万辆同比增43环比增24其中G6交付7068辆占比达5161-8月小鹏累计交付66万辆同比下降368月28日小鹏与滴滴达成战略合作计划2024年推出新品牌抢占网约车市场岚图汽车8月交付4009辆同比增65环比增171-8月岚图累计交付22万辆同比增1028月19日新岚图FREE上市预计提升销量极氪创维高合等企业8月销量也实现环比增长极氪交付12万辆已实现7个月同环比双增长创维交付37万辆实现五连涨高合汽车凭新车型交付首破千辆另外8家企业交付出现下滑哪吒汽车全系交付12万辆环比增21但同比下降241-8月哪吒汽车共交付新车84559辆同比下降926AITO汽车问界系列8月交付5千辆环比增18但同比下降50蔚来8月交付19万辆环比下降55预计新车上市提升销量零跑交付14万辆环比下降1极狐交付1800辆今年月销量一直在该水平徘徊智己合创等企业销量也出现下滑22投资日历表3近期汽车行业重点公司事件日期公司名称事件2023年9月4日吉利汽车销量发布2023年9月5日特斯拉TESLA出席公开会议2023年9月5日英伟达NVIDIA分红2023年9月6日英伟达NVIDIA出席公开会议2023年9月6日广汽集团分红2023年9月7日永达汽车分红2023年9月8日RIVIANAUTOMOTIVE出席公开会议2023年9月14日雅保ALBEMARLE分红2023年9月19日比亚迪股份股东大会2023年9月20日美东汽车分红2023年9月28日本田汽车分红2023年10月1日本田汽车拆股资料来源路透社兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业周报3中国汽车市场汽车销售情况31中国乘用车销售情况分析根据Marklines数据2023年7月中国乘用车销量同比下降30环比下降74至2080万辆商用车销量同比增加165环比下降206至175万辆我们认为取得如此表现的主要原因在于基数效应在2022年下半年国家推出了燃油车购置税减半的政策导致去年同期销量偏高图5中国乘用车销量表现长周期图6中国乘用车销量表现短周期25000002500000辆辆20000002000000150000015000001000000100000050000050000000200401200501200601200701200801200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201202301201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312乘用车销量移动12个月平均乘用车销量移动12个月平均资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理图7中国商用车销量表现长周期图8中国商用车销量表现短周期600000500000辆辆50000040000040000030000030000020000020000010000010000000200401200501200601200701200801200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201202301201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312商用车销量移动12个月平均商用车销量移动12个月平均资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理年初至今2023年07月中国自主品牌市占率不断提升2023年7月市占率达到540其中比亚迪市占率为126吉利控股集团市占率为75其他自主品牌市占率为340合资品牌市占率占比则下降至460其中欧洲车企市占率为201日韩车企市占率为130美国车企市占率为123请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业周报表4中国乘用车市场分车种及车企销量CarSUVMPV车型汇总20232022YOY20232022YOY20232022YOY7月销量万辆其他自主2272184481428127076469欧洲车企251317-21167199-16418516-19日韩车企120186-36150187-19270373-27美国车企114162-3014212414255286-11吉利控股集团53506102921115614210比亚迪1508968111735226116261其他0411-630807111219-34总计9191034-1111611110520802143-37月车型占比442482-4pct5585184pct10010007月市占率其他自主24721136pct41438628pct34030139pct欧洲车企273307-34pct144179-35pct201241-4pct日韩车企130180-5pct130168-39pct130174-44pct美国车企124157-33pct1221121pct123133-11pct吉利控股集团584809pct888305pct756609pct比亚迪1638677pct96663pct126765pct其他0511-06pct07070pct0609-03pct总计100100010010001001000YTD2023销量万辆其他自主144411922129312456194376364920欧洲车企17141916-1111371133028513049-6日韩车企8561122-249671075-1018232198-17美国车企737916-199037821516401698-3吉利控股集团355319115875171494283713比亚迪75843076752375100150980687其他3360-4650421782103-20总计58975957-1732763821513224123397YTD2023车型占比55451737pct446483-37pct1001000YTD2023市占率其他自主24520045pct40038515pct33129635pct欧洲车企291322-31pct155178-22pct216247-32pct日韩车企145188-43pct132168-36pct138178-4pct美国车企125154-29pct12312301pct124138-14pct吉利控股集团605407pct8081-01pct716803pct比亚迪1287256pct1035944pct1146549pct其他0610-05pct07070pct0608-02pct总计1001000pct1001000pct1001000pct资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理图9自主品牌市占率变化情况图10分车企YTD市占率变化情况60其他合资50-034050比亚迪3009吉利控股集团20-11美国车企10-44日韩车企0-40欧洲车企39其他自主-6-4-20246自主品牌资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业周报32中国新能源车销售情况分析年初至今2023年07月中国乘用车市场新能源渗透率不断提升YTD渗透率为326相比去年同期245有较大幅度增长去细拆结构我们注意到纯电动车YTD销量同比增长29至3046万台PHEV销量同比增长88至1265万台PHEV的销量占比为29相比去年同期22有明显增长图11中国新能源乘用车渗透率图12中国新能源乘用车EVPHEV占比40010035030080250602001504010020500202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307EVPHVEVPHV资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理图13中国新能源乘用车销量YTD变化图14中国新能源乘用车市占率YTD变化其他-1881-102其他长安汽车集团10276314长安汽车集团吉利控股集团Geely6459200吉利控股集团Geely理想汽车LiAuto10242517理想汽车LiAuto上海汽车工业集团总公司9827612上海汽车工业集团总公司广汽集团12907118广汽集团-134770通用集团-63通用集团Tesla21785019Tesla比亚迪汽车BYD70872085比亚迪汽车BYD200000200000600000-15-10-50510资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业周报表5中国新能源乘用车市场分车种及车企销量EVPHEV新能源车汇总20232022YOY20232022YOY20232022YOY7月销量比亚迪汽车BYD1358166126815626116261Tesla642812800006428128通用集团4563-300001-1004565-31广汽集团4525800000452580上海汽车工业总公司2619400204-50282324理想汽车LiAuto000034102283410228吉利控股集团Geely282323161324443623长安汽车集团1520-232202804372266其他126148-153919107165167-1总计5044291824113776745566327月车型占比6876-81pct322481pct1001007月市占率比亚迪汽车BYD271978pct5259-68pct352964pctTesla13762pct000pct9536pct通用集团915-6pct01-07pct611-54pct广汽集团9631pct000pct6416pct上海汽车工业总公司5408pct13-21pct44-02pct理想汽车LiAuto000pct14866pct5227pct吉利控股集团Geely6503pct79-27pct66-04pct长安汽车集团Changan35-16pct9272pct541pct其他2534-95pct161425pct2229-73pct总计10010001001000100100YTD2023销量万辆比亚迪汽车BYD7524058675839691150980189Tesla54132367000054132367通用集团179311-420407-44183318-42广汽集团2541251030000254125103上海汽车工业总公司197861291022-5620610891理想汽车LiAuto00001737114517371145吉利控股集团Geely1661105153441921815442长安汽车集团1138532881260820198105其他772827-715989789319162总计30462353291265671884312302543YTD2023车型占比7178-72pct292272pct100100YTD2023市占率比亚迪汽车BYD251775pct605909pct352685pctTesla18144pct000pct131119pct通用集团613-73pct01-08pct411-63pct广汽集团853pct000pct6418pct上海汽车工业总公司6428pct13-25pct5412pct理想汽车LiAuto000pct141131pct4217pct吉利控股集团Geely5508pct47-24pct550pct长安汽车集团4401pct7251pct5314pct其他2535-98pct1313-07pct2230-87pct总计1001001001000100100资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业周报市占率角度来看2023年7月纯电动市场市占率Top3家车企为比亚迪汽车BYD267Tesla127广汽集团89混动车市场市占率Top3家车企分别为比亚迪汽车BYD525理想汽车LiAuto142长安汽车集团90图15纯电动车市场市占率图16混动市场市占率1001005000比亚迪汽车BYD理想汽车LiAuto吉利控股集团Geely长安汽车集团ChanganChana其他202101202103202105202107202109202111202201202203长安汽车集团202205202207202209202211ChanganChana202301202303202305202307上海汽车工业集团总公司大众集团吉利控股集团Geely上海汽车工业集团总公司赛力斯集团长城汽车股份有限公司GWM广汽集团通用集团宝马集团本田其他资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外行业周报4美国汽车市场汽车销售情况41美国乘用车市场销售情况分析根据Marklines数据2023年7月美国乘用车销量同比增加144环比下降52至1315万辆商用车销量同比增加64环比下降117至41万辆图17美国乘用车销量表现长周期图18美国乘用车销量表现短周期20000002000000辆辆150000015000001000000100000050000050000000200401200501200601200701200801200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201202301201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306乘用车销量移动12个月平均乘用车销量移动12个月平均资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理图19美国商用车销量表现长周期图20美国商用车销量表现短周期6000060000辆辆5000050000400004000030000300002000020000100001000000200401200501200601200701200801200901201001201101201201201301201401201501201601201701201801201901202001202101202201202301201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306商用车销量移动12个月平均商用车销量移动12个月平均资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理车种分布较为稳定美国消费者较为偏爱SUV轿车皮卡而且越来越偏爱SUV图21美国分车种市占率图22YTD2023各车种市占率变化情况10002其他806009SUV40-12皮卡2004MPV0-03轿车-2-1-10112系列轿车MPV皮卡SUV其他1资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-海外行业周报美国国内汽车库存依然维持在低位根据BEA公布的数据2023年7月汽车库存总数为151万辆虽然环比去年增长明显但依然远低于COVID前大约50万辆的水平我们认为后续美国依然会补库存但难以回到疫情前的长期水平2023年7月库销比为08与2021年相比有所回升但依然处于低位图23美国汽车库存长周期图24美国汽车库存短周期2000700千辆1800千辆1600600140050012001000400800300600400200200010002019121202012120211212022121199311199511199711199911200111200311200511200711200911201111201311201511201711201911202111202311资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理图25美国汽车库销比长周期图26美国汽车库销比短周期50月5045月454035403035253020251520101505100005002019121202012120211212022121199311199511199711199911200111200311200511200711200911201111201311201511201711201911202111202311资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理2023年7月新车价格指数为1784非常接近2023年3月的最大值1792二手车价格指数为1961距离2022年1月的最大值2149有所下降新车价格的居高不下反应了美国的旺盛消费需求但我们认为车价的最高值已经过去预计下半年车价将会稳重有降图27美国新车二手车价格-长周期1984100图28美国新车二手车价格-短周期1984100250250200200150150100100505000195311195711196111196511196911197311197711198111198511198911199311199711200111200511200911201311201711202111201911201951201991202011202051202091202111202151202191202211202251202291202311202351新车价格指数二手车价格指数新车价格指数二手车价格指数资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-海外行业周报美国乘用车市场份额略有波动主要体现在日韩企业随着半导体短缺缓解市占率提升而底特律三大车企通用福特Stellantis市占率下降YTD2023销量底特律三大车企占比398日韩车企占比393欧洲车企占比148图29美国分车企市占率变化情况图30YTD2023分车企市占率10003其他806002中国车企4007特斯拉200-26底特律车企-05欧洲车企20210120210320210520210720210920211120220120220320220520220720220920221120230120230320230520230719日韩车企日韩车企欧洲车企底特律车企-3-2-10123特斯拉中国车企其他资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理表6美国乘用车市场分车种及车企销量CarLightTruck车型汇总20232022YOY20232022YOY20232022YOY7月销量日韩车企167145153703022253744720欧洲车企635318122114718516711底特律车企3335-747944285114777特斯拉21211372366584335中国车企020232100659120854其他010126110776120772总计2862561210308941513151150147月车型占比2222-05pct787805pct10010007月市占率日韩车企585717pct363421pct413919pct欧洲车企222112pct1213-09pct1415-05pct底特律车企1114-23pct4649-3pct3942-26pct特斯拉78-08pct4311pct4407pct中国车企1101pct1103pct1102pct其他000pct1104pct1103pct总计1001000pct1001000pct1001000pctYTD2023销量日韩车企111210011124492156143561315713欧洲车企43439011904771171338116115底特律车企282245153324304793606329210特斯拉14914442541595940330333中国车企141130645224786225其他050349693882744179总计199717931170646223149061801613YTD2023车型占比2222-03pct787803pct1001000YTD2023市占率日韩车企5656-01pct35350pct3939-01pct欧洲车企22220pct131204pct151403pct底特律车企141405pct4749-19pct4041-13pct特斯拉78-05pct431pct4407pct中国车企1101pct1101pct1101pct其他0001pct1104pct1103pct总计1001000pct1001000pct1001000pct资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-海外行业周报42美国新能源车销售情况分析受益于年初执行的IRA政策美国乘用车市场新能源渗透率不断提升2023年7月渗透率增长至100相比去年同期74有较大幅度增长EV和PHEV的发展较为平均纯电动车YTD销量同比增长53至671万台PHEV销量同比增长54至163万台图31美国新能源车市占率图32美国新能源车EVPHEV占比分布12010010080806060404020200202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307202101202103202105202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301202303202305202307EVPHVEVPHV资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理拆分车企我们注意到自从2023年实行IRA法案以来特斯拉市占率下滑较为明显同比YTD2023市占率下滑约7份额被通用Stellantis及宝马抢走图33美国新能源市场分车企市占率图34EVPHEV同比YTD市占率变化10046其他-06吉利控股集团Geely24宝马集团50-09丰田集团24Stellantis28通用集团大众集团004202301202302202303202304202305202306202307-23福特集团-16现代-起亚汽车集团Tesla现代-起亚汽车集团-73Tesla福特集团大众集团通用集团Stellantis-8-6-4-20246丰田集团宝马集团吉利控股集团Geely其他资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理图35EV同比YTD市占率变化图36PHEV同比YTD市占率变化52其他21其他05吉利控股集团Geely-52吉利控股集团Geely24宝马集团24宝马集团08丰田集团-82丰田集团00Stellantis120Stellantis35通用集团00通用集团06大众集团-01大众集团-22福特集团-25福特集团-19现代-起亚汽车集团-05现代-起亚汽车集团-90Tesla00Tesla-10-50510-10-5051015资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-海外行业周报表7美国新能源乘用车市场分车种及车企销量EVPHEV新能源车汇总20232022YOY20232022YOY20232022YOY7月销量Tesla5843350000584335现代-起亚汽车集团10059305022221507125福特集团0608-1801011050708-10大众集团0605220000244060529通用集团0605340000060534Stellantis0000110671110671丰田集团0100040248050299宝马集团04012080202-33060456吉利控股集团Geely02019202011530402115其他110329301004261303304总计105714926148113185547月车型占比8083-3pct20173pct10010007月市占率Tesla5561-58pct000pct4451-64pct现代-起亚汽车集团9721pct201289pct11836pct福特集团611-49pct5405pct610-4pct大众集团67-12pct2109pct56-1pct通用集团66-06pct000pct55-07pctStellantis000pct4143-25pct8708pct丰田集团1012pct1417-31pct4308pct宝马集团4221pct616-103pct440pct吉利控股集团Geely2205pct8521pct3209pct其他11467pct5235pct1046pctYTD2023销量Tesla40330333000040330333现代-起亚汽车集团483922161147645127福特集团323140607-838372大众集团362171050348402468通用集团421224300004212243Stellantis000072341127234112丰田集团060024912122-6272220宝马集团23044462312854516176吉利控股集团Geely1608941213-9282231其他651923508031727322226总计671438531631055483454453YTD2023车型占比8081-01pct201901pct1001000YTD2023市占率Tesla6069-9pct000pct4856-73pct现代-起亚汽车集团79-19pct1011-05pct89-16pct福特集团57-22pct46-25pct57-23pct大众集团5506pct33-01pct5404pct通用集团6335pct000pct5228pctStellantis000pct443212pct9624pct丰田集团1008pct1321-82pct34-09pct宝马集团3124pct141224pct5324pct吉利控股集团Geely2205pct713-52pct34-06pct其他10452pct5321pct9446pct总计1001000pct1001000pct1001000pct资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-海外行业周报5核心报告回顾前期策略报告回顾海外汽车行业2023年中期投资策略全球电动化进行时智能化掘金增量部件整车乘用车全球车市呈现疫后复苏态势海外增速高2023年以来全球车市呈现疫后稳步复苏态势1-4月全球汽车销量约为26491万辆同比增长641其中中国销量同比增长72美国销量同比增长84德国英国法国意大利西班牙分别同比增长82165132257330新能源车关注全球市场结构性变化及机会我们预计全球新能源车销量到2025年有望达到2347万辆2023-2025年复合增速仍然超过30电动化正当时渗透率还有持续提升空间投资主线一中国价格战风险尤存投资竞争格局稳定的车企中国新能源车增速下滑叠加新车型投放增加行业竞争加剧特斯拉开启价格战燃油车加入战局补贴取消车企顺价不畅因此国内整车企业投资以防御为主抓住新车发布关键时间点关注竞争格局相对较占优的比亚迪股份理想汽车投资主线二海外补贴推动渗透率高速增长寻找产业链重塑机会2023年1月1日起美国通货膨胀削减法案IRA生效对美国生产的新能源汽车新能源电力设备提供高额补贴大幅加速美国向新能源转型的速度同时电池制造汽车零部件整车制造等环节正在回流美国我们预计2023年美国新能源车销量增长73至173万台此外我们预计2023年欧洲新能源车销量将同比增长133达到287万辆我们建议关注欧美强势本土车企特斯拉和受益于制造业回流的零部件企业敏实集团耐世特重卡国内复苏海外向荣2022年中国重卡行业销量处于历史底部高保有量确保了行业的销量中枢且海外市场需求超预期我们预计未来三年中国重卡行业销量逐步进入回暖期预计202320242025年销量分别为8139981273万辆建议关注中国重汽零部件投资主线一电动化寻找产业链利润重新分配过程中受益的环节寻找产业链利润重新分配过程中受益的环节新能源汽车成本结构中电池电机电控成本占比合计约一半锂盐则是锂电池电芯第一大成本随着锂资源供需关系改善及产业链库存调整2023年前五月锂盐均价同比明显回落叠加钢材铝等大宗商品降价新能源汽车产业链原材料成本压力整体缓解从后续情况看锂盐价格短期因库存等因素波动但预计2023-2025年全球锂资源供给偏宽松锂盐价格较2022年松动降低下游企业成本压力投资主线二智能化在感知执行决策层中找增量零部件自动驾驶将会重塑产业链竞争格局其中在感知层决策层执行层有相当多的增量零部件我们建议关注感知层中的激光雷达决策层中的芯片和域控制器执行层中的线控底盘我们建议关注增量零部件业务占比高的Mobileye禾赛科技请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-海外行业周报前期公司报告汇总03808HK-中国重汽海外出口高增国内稳步复苏市占率持续提升2023H1业绩表现优秀盈利能力快速恢复2023上半年中国重汽实现销售收入4139亿元同比增长426实现毛利7022亿元同比增长429毛利率达到170同比提升01个百分点实现归母净利润2373亿元同比增长850此外上半年公司运营效率大幅提升存货周转天数为76天同比加快48天应收账款天数为37天同比加快14天经营活动现金流达到303亿元同比提升9422023上半年受益于国内宏观经济稳中向好及海外市场需求提升带来的重卡行业需求复苏公司上半年抢抓市场机遇不断进行产品结构与业务结构调整销量实现大幅增长盈利能力显著提升海外高速增长国内稳步复苏市占率持续提升2023上半年中国重汽实现重卡销量约109万辆同比增长451公司市场份额进一步提升至26572022全年为2364其中国内销量44万辆同比增长236海外出口65万辆同比增长641从细分产品来看重汽干线物流大马力牵引车市占率达到287排名行业第一搅拌车市占率达到271排名行业第一载货车市占率达到188同比提升33个百分点高端专用车市占率达到50同比提升68个百分点展望下半年我们预计海外需求仍将维持高位国内需求有望持续稳步复苏中国重汽凭借行业领先的产品竞争力市占率有望持续提升维持买入评级目标价2081港元中国重汽是具有自主研发和制造能力产业链完整的优秀卡车制造商我们认为我国重卡高保有量将大幅抬升行业销量中枢行业周期性将明显减弱海外业务的快速增长助力公司穿越重卡行业周期保持业绩稳定性我们预测公司2023-2025年收入分别为8318494644109426亿元2023-2025年归母净利润分别为388650066674亿元我们给予公司目标价2081港元对应2024年106倍PE维持买入评级风险提示重卡需求恢复不及预期海外增长不及预期行业价格战NION-蔚来积极拓展销售服务补能网络期待下半年销量持续攀升23Q2公司受退补车型换代及市场宏观因素影响交付量营收及毛利率持续承压23Q3有望迎来大幅提升2023Q2蔚来交付新车23520辆同比下降61环比减少242实现汽车销售收入7185亿元同比下降249环比下降22123Q2汽车毛利率为62环比提升11个百分点主要得益于上一代ES8ES6EC6车型的促销折扣减少归属于蔚来普通股股东的净亏损为6122亿元截至2023年6月30日公司现金及现金等价物受限制现金短期投资及长期定期存款为人民币315亿元公司指引2023Q3交付量在55000至57000辆之间同比增长740至803营业收入在18898至19520亿元之间同比增长453至501大力拓展销售服务网络及充换电网络期待更完善的销售服务及补能体系带动销量持续攀升销售服务网络方面公司目前拥有420家蔚来中心和蔚来空间覆盖143个城市拥有304家服务中心和58家交付中心覆盖201个城市7月开始蔚来积极拓展用户触点和销售渠道进一步扩充全国销售团队公司整体销售能力有望得到大幅提升充换电网络方面公司目前在全球已累计布局1747座请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-海外行业周报换电站已累计部署超过7900根超充桩和9700根目的地充电桩车型更替基本完成当前产品矩阵基本覆盖主流市场需求目前公司主要车型基本完成更替其中2023款ET7轿跑SUVEC7全新ES6于5月开始面向用户进行规模交付新款ES8及旅行车ET5T于6月开启交付此外蔚来计划于9月发布和交付全新升级的中型轿跑SUVEC6完成基于NT2平台的全面产品替换当前8款在售产品基本覆盖主流市场需求投资建议蔚来定位高端智能电动车伴随公司完成车型更替及网络拓展产品竞争力及交付量有望明显提升我们预期2023-2025年公司有望分别实现新车销量174298435万辆实现销售收入60968100428134509亿元我们给予公司目标价1222美元对应2024年15xPS维持买入评级风险提示行业竞争激烈新产品需求不及预期产能提升不及预期RIVNO-RivianAutomotive2023中报业绩点评小幅上调全年指引但竞争格局恶化可能性加大第二季度财务业绩概览Rivian在2023年第二季度的业绩反映出其在产能提升成本效率提高新技术引入和客户体验提升等方面都取得了强劲的财务和运营进展Rivian第二季度实现收入1121亿美元主要来源是交付了12640辆汽车此交付量较去年同期的约4500辆增长了183较第一季度的约8000辆也增长了59由于规模效应的提高每辆交付车辆的毛利润提高了约35万美元营业亏损为1285亿美元较去年同期有所改善净亏损为1195亿美元由于库存增长经营活动净现金流出1361亿美元技术创新带来成本改善2026年将推低成本R2平台本季度Rivian成功在R1平台上引入自主研发的Enduro电机相比外购电机降低了成本也提高了制造灵活性同时公司开始采用较为廉价的锂铁磷电池组降低了制造成本公司当前实行的自研电机低成本磷酸铁锂电池OTA系统以及充电网络都将会在公司2026年发布的低成本R2平台上继续使用上调全年产量指引及EBITDA指引基于上半年产能稳步提升的进展Rivian上调了2023年度产量指引至52万辆较此前的5万辆有了小幅提升同时也优化了EBITDA指引至-42亿美元之前为-43亿美元CAPEX指引从20亿降低到17亿公司产品结构的变化带来电动皮卡竞争格局恶化的隐忧Rivian是一家以电动皮卡为主要卖点的公司但本季度公司首次承认公司产品结构的改变公司本季度生产的R1平台车型中SUV的占比上升到70皮卡则下降至30并且公司认为长期来看公司的产品也将集中在SUV车型随着Cybertruck今年的量产我们认为公司在电动皮卡领域的独占性会降低公司在未来也会逐渐降低皮卡车型请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-海外行业周报的战略占比我们认为公司今年的52万台产量指引并不是很高按照公司当前的生产节奏有望兑现指引但公司最大的隐忧是来自于竞争格局的变化过去美国市场电动皮卡仅有三款车公司市占率为46随着今年特斯拉的Cybertruck的交付我们认为有大量订单将会转移至特斯拉对影响公司产品需求由于公司长期毛利率为负没有产生现金的能力在订单与销量大幅改善前我们对公司保持谨慎态度风险提示销量不及预期风险盈利能力减弱风险09863HK-零跑汽车2023年中报业绩点评C系列产品占比提升目标年内单月毛利转正全域自研加速产品迭代2023年公司正式进入纯电增程双动力时代2023年上半年零跑汽车基于全域研发的快速迭代能力和产品开发速度在第一季度完成2023款全系车型切换并于3月1日推出首款增程式车型C11增程新全系车型获得市场认可第二季度共交付33993辆上半年交付44502辆新能源乘用车C11和C01占比80带动收入较去年同期增长144至5813亿元毛利率由去年下半年的-81提升22个百分点至-59截至6月20日累计交付20万台新能源汽车随着C11增程上市并交付公司开启纯电增程双动力布局未来新车型将同时推出纯电和增程版本高价C系列占比提升产品带动公司财务表现改善收入方面公司实现营业收入人民币581亿元较去年同期增长144主要归因于产品组合优化带动产品平均销售价格上涨其中新能源汽车销售收入增长143增值服务收入大幅增长2094销售成本毛利情况成本控制方面销售成本与去年同期基本持平毛利亏损金额由去年同期的人民币13188亿元缩减至人民币34亿元毛利率由去年同期的-26显著提升至-59这主要受益于产品结构调整使每辆汽车的平均制造成本占平均销售价格的比例下降现金流方面上半年经营活动产生的现金流转正为人民币15亿元较去年同期经营活动现金流出净额人民币58亿万元大幅改善这主要归因于获得政府补贴和汽车毛利率上升所致自由现金流也从去年同期的人民币-1334亿元大幅改善664至人民币-449亿元盈亏方面公司净亏损人民币228亿元与去年同期人民币244亿元的净亏损相比有所收窄剔除股份支付的影响后经调整净亏损为人民币194亿元较去年同期的人民币232亿元有所改善2023年下半年经营目标公司将会发布C01增程版同时在德国慕尼黑车站将会发布首款全球化车型目标年内实现单月毛利转正我们的观点零跑汽车核心优势在于公司抓住了过去两年中国新能源渗透率飞速请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-海外行业周报发展的窗口期凭借广泛的经销商将门店铺设至中国大多数城市抢占市场先机同时公司管理团队过去在通讯安防领域的管理经验治理风格也沿袭至汽车领域公司实行全域自研的研发策略具备比其他竞争对手更高的研发速度及研发效率我们认为中长期内混动及纯电将会共存看好公司增程及纯电的双动力战略我们认为在未来的竞争中零跑汽车将继续发挥其独特的优势并在中国市场上实现更加卓越的表现风险提示行业价格战影响公司盈利能力销量不及预期风险盈利能力减弱风险02015HK-理想汽车Q2业绩强劲城市NOA即将大规模早鸟测试Q2业绩和现金流依然强劲公司二季度总收入达到2865亿元人民币同比增长2281环比增长525二季度销量865万台公司车辆毛利率依然保持稳健达到21自由现金流达962亿元人民币环比436增长净利润为人民币231亿元非美国公认会计准则净利润为273亿元截至2023年6月30日公司拥有331家零售中心覆盖127个城市并于223个城市运营323家售后维修中心及理想汽车授权钣喷中心受制于产能瓶颈公司3季度的销量指引为10-103万辆同比增长277至2883预计收入达到3233亿元至333亿元同比增长246至2564城市NOA即将大规模早鸟测试6月公司开启了国内首个不依赖高精地图的城市NOA和通勤NOA试驾展示了其在面对复杂城市路况时出色的感知和规控能力由于公司产品的标准化ADAS硬件配置导致数据搜集和迭代速度快下半年公司将向更多早鸟用户开放测试年底会有大量城市交付城市NOA产能布局充分产品矩阵规划清晰支撑未来销量持续攀升到2025年公司产品矩阵将包括1款超级旗舰车型五款增程及五款纯电车型2024-2025多款新车上市将助力公司进一步拓宽用户群体开拓增量市场产能方面理想常州工厂现有两条产线双班满产最高可达5万月公司北京纯电工厂设计产能十万台后续可根据需求扩建现有产能足以支撑未来销量持续攀升投资建议我们预计202324年收入为12061731亿元同比增长16644归母净利润为6992亿元Nongaap净利润分别为93129亿元我们采用PE估值法调整公司目标价至2102港元维持增持评级风险提示行业竞争激烈宏观环境恢复不及预期供应链紧缺03898HK-时代电气新兴装备收入增长迅猛奠定未来持续增长潜力上半年业绩增长超预期2023年上半年公司实现收入857亿元同比增长3131其中轨交装备收入4691亿元同比增长197新兴装备实现收入3749亿元同比增长10513增长非常强劲实现归母净利润1154亿元同比增长3252超出市场预期新兴业务突破明显上半年公司新兴装备纷纷进入行业前列其中乘用车功率模块上半年装机量进入行业前三市占率124光伏逆变器上半年中标88GW进入行业前三并在集中式光伏逆变器领域排名第一新能源车用请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-