海外新兴市场需求市场复苏，产业链公司业绩开始企稳回升：根据Canalys数据，2023年第二季度，全球智能手机出货量同比下降10%，达2.58亿部，而各厂商在中东（不含土耳其）的智能手机出货量达950万部，年增长2%在全球市场实现逆势增长，原因是中东地区入门级智能手机出货量的增长抵消了高端市场的下滑。其中，传音凭借在平均售价较低市场的扩张跃升至第二，传音旗下Infinix和Tecno主攻中低端定位的产品线，促使它们在伊拉克和沙特阿拉伯等国家均实现增长。另外，根据TechInsights统计的2023年二季度15个国家（巴西、加拿大、中国、法国、德国、印度、意大利、日本、墨西哥、俄罗斯、南非、韩国、西班牙、英国、美国）智能手机出货量同比增速，13个国家智能手机出货量继23Q1后同比再次出现大幅下降，1个国家持平（意大利），仅南非（样本中仅有一个非洲国家）市场同比增长8%。在以中东和南非为代表的新兴市场消费电子复苏的趋势下，我们观察到，对应产业链上的公司二季度业绩也已经出现了较为明显的改善。
　　中国无线耳机出口旺盛。根据Canalys发布的2023年第二季度全球个人智能音频设备报告，TWS耳机的出货量达6,816万部，同比增长8%。与第一季度相比，出货量同样有明显的回升，并且追上去年同期的出货量。国内海关出口数据显示，2023年以来无线耳机出口数量呈现复苏趋势，2023年一季度累计值为1.17亿个，同比增长24.11%，二季度累计出口量为1.54亿个，同比增长10.27%，环比Q1增长31.15%；2023年上半年无线耳机累计出口2.71亿个，同比增长15.86%。2023年上半年中国无线耳机、无线耳塞出口数量自3月份以来显著高于前两年。
　　结合海外新兴市场的复苏趋势，以及产业链公司产品的竞争优势，建议关注中科蓝讯（无线耳机芯片）、传音控股（整机）、奥海科技（充电头）。
　　中科蓝讯：受益于无线耳机出口的旺盛需求，公司Q2业绩优秀
　　中科蓝讯主营业务是无线音频SoC芯片设计、研发及销售。公司逐步形成以蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片、智能穿戴芯片、无线麦克风芯片、数字音频芯片、玩具语音芯片、IoT芯片、语音识别芯片八大产品线为主的产品架构。无线音频SoC芯片的发展与下游音频终端设备发展情况和蓝牙、Wi-Fi等无线通信技术的发展状况高度相关。在蓝牙、Wi-Fi等无线通信技术发展的带动下，无线耳机技术越来越成熟，工艺制程、传输速率、功耗、稳定性等方面的性能不断提升，已发展成为各大消费电子品牌厂商的主要产品类型。无线耳机作为消费电子标准品产品，功能较为固定，在性能不断提升的同时，售价及成本也在不断降低，购买频率也显著高于笔记本电脑、手机。
　　公司Q2业绩优秀，毛利率/净利率持续提升。受益于当前无线耳机出口的旺盛需求，公司23Q2取得优秀业绩，实现营收3.46亿元，同比增长10.69%，环比增长12.68%；归母净利润0.63亿元，同比增长18.36%，环比增长27.37%；毛利率24.34%，净利率18.19%，分别环比提升4.76pct与2.1pct。
　　公司前瞻布局RSICV技术，高端迅龙系列产品增长迅速，品牌客户实现突破。公司是业内较早采用RISC-V指令集架构作为技术开发路线的芯片设计企业，核心技术自主可控。随着产品功能与性能升级，公司研发了双核RISC-V架构，配套自主研发的音频处理系统与显示处理控制器，内置大容量的内存资源，并采用了Cadence HiFi4 DSP，极大提升了产品算力与集成度，同时快速支持第三方算法集成。
　　公司已成功推出“蓝讯讯龙”系列高端蓝牙芯片BT889X、BT892X和BT895X，凭借出色的性能表现和性价比优势，在终端品牌客户小米、realme、传音、魅蓝、倍思等形成突破。公司持续研发WiFi、UWB等新产品进入物联网市场，品类不断升级迭代。
　　风险提示：终端市场发展不及预期、汇率波动风险。
　　投资建议投资建议：基于海外新兴市场包括中东、非洲等地区消费电子需求的良好复苏趋势，我们预计与之相关的产业链公司将会充分受益，23年H2业绩有望持续改善，建议关注中科蓝讯、传音控股、奥海科技。
　　风险提示：消费电子市场需求复苏不及预期、汇率波动风险。