事件：公司发布2023年半年报，上半年实现收入10.7亿元，净亏损3113万元。
　　默沙东合作款项部分确认，推动公司23H1收入大幅增长。公司发布2023年半年报，上半年主营业务实现收入10.5亿元（+203%），其中许可及合作协议收入10.4亿元，提供研发服务收入606万元，预计主要系与默沙东达成的七项临床前ADC资产交易贡献。2023年上半年公司销售成本、行政开支、研发开支分别为3.7、0.9、4.9亿元，上半年公司税前净利润4128万元，净利润-3113万元。
　　SKB264即将申报上市，多项临床试验于23H2启动。公司于2023年8月宣布3L mTNBC关键3期临床试验达到主要终点，有望于2023年底前向NMPA提交SKB264的NDA申请，预计其将于2024年下半年至2025年上半年获批上市。公司于近期启动SKB264多项关键3期临床。EGFR突变TKI耐药non-sq NSCLC关键3期临床于2023年7月完成首例入组。此外，默沙东近期披露，其有望于2023年内启动SKB264的全球三期临床，后续海外临床进展值得关注。
　　多项管线临近商业化。A167目前处于NDA申报阶段，公司预计其有望于2023年下半年到2024年上半年获批。公司已就A166治疗3L晚期HER2阳性乳腺癌向NMPA申报上市，此外公司有望于2023年下半年就A140提交NDA申请，预计A166和A140有望于2024H2-2025H1获批上市。
　　公司持续推进生产及销售能力建设。为应对未来产品的商业化，公司拟扩建一条2000L产线，完成后公司内部产能将达到6000L。同时公司加快建设商业化销售能力，计划于2023年底组建约100人的商业化团队，下设市场、准入、医学事务、销售等部门。商业化团队将监督和协调A167的销售，以及SKB264和A166的上市前准备工作，为后续产品上市后放量奠定基础。
　　盈利预测与评级：预计公司2023-2025年营业收入分别为12.3、5.9、15.7亿元，对应EPS分别为0.32、-3.68、-1.91元，维持“买入”评级。
　　风险提示：研发进展或不及预期，市场竞争风险，医保控费力度超出预期风险