核心观点
　　23Q2公司营收4.72亿元，同比+63.5%，环比+12.5%；归母净利润0.22亿元，同比+497%，环比+68.2%；毛利率29.28%，环比+2.4pcts。上半年属于公司经营传统淡季，OPW气囊和新能源主机厂项目带动公司营收增长。毛利率持续修复，公司主要原材料为特种尼龙66，未来仍有价格回落空间。光刻胶工艺领先，获得国内多家主流12寸晶圆厂订单，静待后续ArF、KrF等高端光刻胶验证后放量。
　　事件
　　8月26日，公司发布23年半年报，公司23H1营收8.92亿元，同比+40.9%；归母净利润0.77亿元，同比+12.5%。
　　简评
　　淡季持续获定点，H2旺季景气度有望提升。
　　23H1是公司传统经营淡季，公司逆势持续获项目定点。公司23Q2营收4.72亿元，同比+63.5%。OPW气囊和新能源车主机厂收入增长明显。23H1公司OPW气囊实现营收2.43亿元，同比+35.7%，新能源主机厂收入同比+81.3%。23H1公司新增定点项目安全气囊袋（含OPW）/安全带分别为67/9个，去年同期为59/8个。展望下半年景气度有望环比提升，带动公司营收和利润上行，预计23年能达成20亿元营收目标。
　　下半年毛利率有望修复到30%以上，管理费用率有望回落。
　　23Q2毛利率为29.28%，环比+2.4pcts符合预期。公司主要原材料为特种尼龙66，随着原材料价格持续回落，叠加下半年业务进入旺季，预计公司毛利率环比提升到30%以上。
　　23Q2期间费用率为15.75%，环比-1.74pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.06%/10.98%/4.71%/-1.00%，环比+0.03/-0.75/-0.39/-0.64pct。其中Q2管理费用5187万偏高，Q3有望环比改善。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评汽车零部件淡季业绩符合预期下半年汽车主业景气华懋科技603306SH光刻胶有望突破核心观点维持买入程似骐23Q2公司营收472亿元同比635环比125归母净利chengsiqizgscsccomcn润022亿元同比497环比682毛利率2928环比021-6882160024pcts上半年属于公司经营传统淡季OPW气囊和新能源主SAC编号S1440520070001机厂项目带动公司营收增长毛利率持续修复公司主要原材料编号为特种尼龙66未来仍有价格回落空间光刻胶工艺领先获得SFCBQR089国内多家主流12寸晶圆厂订单静待后续ArFKrF等高端光刻陈怀山胶验证后放量chenhuaishancsccomcn021-68821600事件SAC编号s1440521110006陶亦然8月26日公司发布23年半年报公司23H1营收892亿元taoyirancsccomcn同比409归母净利润077亿元同比125010-85156397SAC编号s1440518060002简评发布日期2023年09月03日当前股价2960元淡季持续获定点H2旺季景气度有望提升23H1是公司传统经营淡季公司逆势持续获项目定点公司23Q2主要数据营收472亿元同比635OPW气囊和新能源车主机厂收入股票价格绝对相对市场表现增长明显23H1公司OPW气囊实现营收243亿元同比3571个月3个月12个月新能源主机厂收入同比81323H1公司新增定点项目安全气165641-522-198-140193囊袋含OPW安全带分别为679个去年同期为598个展望下半年景气度有望环比提升带动公司营收和利润上行预计12月最高最低价元4490264223年能达成20亿元营收目标总股本万股3252811流通A股万股3252811下半年毛利率有望修复到30以上管理费用率有望回落总市值亿元949523Q2毛利率为2928环比24pcts符合预期公司主要原材流通市值亿元9495料为特种尼龙66随着原材料价格持续回落叠加下半年业务进近3月日均成交量万38751入旺季预计公司毛利率环比提升到30以上主要股东23Q2期间费用率为1575环比-174pcts其中销售管理研发东阳华盛企业管理合伙企业有1513财务费用率分别为1061098471-100环比限合伙003-075-039-064pct其中Q2管理费用5187万偏高Q3有望环比改善股价表现70503010-102023331202283120229302023131202322820234302023531202363020237312023831202210312022113020221231华懋科技上证指数本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明相关研究报告中信建投汽车零部件华懋科技2023-03-2603306主业营收新高40多款光刻1胶放量华懋科技A股公司简评报告光刻胶工艺领先静待后续ArF验证放量徐州博康技术工艺不断突破获得国内多家主流12寸晶圆厂订单高端ArF光刻胶有26款产品ArF-immersion15款ArF-dry11款可应用于14-90nm节点其中9款光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产5款已形成销售Krf光刻胶有30款产品I线有19款产品23H1徐州博康亏损043亿元同比略有减亏后续ArF光刻胶在主流客户放量有望帮助徐州博康实现扭亏为盈盈利预测公司是安全气囊龙头企业新能源车快速渗透下单车安全气囊数量均价增长公司供货自主品牌有望深度受益公司通过战略投资光刻胶板块构筑第二成长曲线由于上游原材料价格回落较慢下游整车企业竞争加剧光刻胶进展需要持续磨合等原因下调2023-2025年归母净利润至302600704亿元对应PE分别约314158135倍维持买入评级风险提示产品价格下降的风险主要原材料价格波动的风险重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元120600163715215970265277317470YoY27013575319222831968净利润百万元1761219846302036001970423YoY-12391268521998721734ROE66263289515661611EPS摊薄元054061093185216PE倍53914784314415821348资料来源iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明1华懋科技A股公司简评报告风险分析1产品价格下降的风险由于整车厂商处于汽车产业链顶端对汽车零部件供应商具有较强的议价能力因此会将降价部分传导至上游零部件供应商导致与其配套的汽车零部件价格也需逐年下降若市场竞争不断加剧客户对公司产品降价幅度的要求进一步提高可能会对公司盈利产生不利影响2主要原材料价格波动的风险公司直接材料成本占生产成本的比例较高主要原材料价格波动对生产成本影响较大受国际金融形势等因素影响大宗商品价格波动幅度较大公司主要原材料采购价格也呈现较大幅度波动显著增加了公司产品生产成本管理难度若未来公司主要原材料价格发生大幅波动将不利于公司生产成本控制进而影响公司盈利的稳定性请务必阅读正文之后的免责条款和声明2华懋科技A股公司简评报告程似骐分析师介绍汽车行业首席分析师上海交通大学车辆工程硕士2022年新财富第四水晶球奖第四2021年新财富第四水晶球奖第四新浪汽车新锐第二2020年新浪财经新锐分析师第一名金牛最佳汽车行业分析师第五名2017年新财富第二团队核心成员深度覆盖新能源整车智能化零部件把握智能化电动化浪潮陈怀山汽车行业分析师上海交通大学机械工程硕士曾任职于长江证券研究所五年证券行业研究经验2017-2019年新财富第一团队成员2021年加入中信建投证券对新能源车零部件及整车等均有研究陶亦然6年证券行业研究经验历任银河证券中小盘汽车行业研究员2018年加入中信建投证券获得2018-2022年万得金牌分析师2019-2021年新浪财经新锐分析师20202022年金牛最佳行业分析师2021-2022年卖方分析师水晶球奖第四名2021-2022年新财富最佳分析师第四名等荣誉请务必阅读正文之后的免责条款和声明3华懋科技A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk