事件：3月20日，公司发布2022年年报。公司2022年实现营收16.37亿元，同比上升35.75%；实现归母净利润1.98亿元，同比上升12.68%。
　　主业汽车被动安全业务增长迅速。2022年4-5月份，上海作为国内汽车工业及零部件产业的总部中心，受到了疫情的严重冲击，对公司的汽车被动安全业务产生了负面影响。但伴随着疫情解禁带来的经济复苏，以及国家陆续出台的汽车消费相关鼓励政策，公司业务快速复苏，Q1-Q4营收分别为3.44亿元、2.89亿元、4.76亿元、5.29亿元，呈现U型增长。被动安全业务中，安全气囊带销售收入为11.84亿元，同比增长52.30%，其中OPW销售收入为5.13亿元，同比增长94.38%。作为国内最早对OPW技术进行研发的安全气囊带厂商，我们认为高附加值的OPW产品收入的提升将持续增厚公司的盈利能力。
　　高端光刻材料获订单突破，龙头地位凸显。公司重要参股公司徐州博康作为国内领先的IC光刻胶与光刻材料公司，2022年以来在光刻胶相关的技术与工艺环节突破不断，得到了下游客户的认可，有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单，包括ArF-immersion产品及ArF-dry，KrF，I-line等。其中，ArF-immersion产品已经适用于28-45nm制程。2022年7月公司公告了参股公司新增年产8000吨光刻胶材料计划，在半导体国产替代大背景下，有望进一步打开公司的成长空间。
　　投资评级与估值：我们预计2023-2025年公司营收分别为20.35、30.06、38.28亿元，归母净利润分别为4.00、5.99、7.64亿元，EPS分别为1.25、1.87、2.38元。给予“推荐”评级。
　　风险提示：汽车被动安全业务增长不及预期、光刻胶产能扩张进度不及预期、光刻胶下游需求不及预期等。
　　

研究报告全文：TableSummary主业增长迅速光刻材料打造第二增长极华懋科技603306公司研究方正证券研究所证券研究报告汽车行业公司财报点评20230320推荐维持TABLEANALYSISINFO分析师吕卓阳事件3月20日公司发布2022年年报公司2022年实现营登记编号S1220522010001收1637亿元同比上升3575实现归母净利润198亿元TableAuthor同比上升1268主业汽车被动安全业务增长迅速2022年4-5月份上海作为历史表现国内汽车工业及零部件产业的总部中心受到了疫情的严重冲TABLEQUOTEINFO击对公司的汽车被动安全业务产生了负面影响但伴随着疫情解禁带来的经济复苏以及国家陆续出台的汽车消费相关鼓励政策公司业务快速复苏Q1-Q4营收分别为344亿元289亿元476亿元529亿元呈现U型增长被动安全业务中安全气囊带销售收入为1184亿元同比增长5230其中OPW销售收入为513亿元同比增长9438作为国内最早对OPW技术进行研发的安全气囊带厂商我们认为高附加值的OPW产品收入的提升将持续增厚公司的盈利能力高端光刻材料获订单突破龙头地位凸显公司重要参股公司数据来源wind方正证券研究所徐州博康作为国内领先的IC光刻胶与光刻材料公司2022年以来在光刻胶相关的技术与工艺环节突破不断得到了下游客相关研究户的认可有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂华懋科技持续加码新材料领域安全气TABLEREPORTINFO囊光刻胶齐头并进20221208的相关订单包括ArF-immersion产品及ArF-dryKrFI-line华懋科技汽车主业景气复苏增资博康等其中ArF-immersion产品已经适用于28-45nm制程2022布局高端光刻胶20210824年7月公司公告了参股公司新增年产8000吨光刻胶材料计划在半导体国产替代大背景下有望进一步打开公司的成长空间投资评级与估值我们预计2023-2025年公司营收分别为203530063828亿元归母净利润分别为400599764亿元EPS分别为125187238元给予推荐评级风险提示汽车被动安全业务增长不及预期光刻胶产能扩张进度不及预期光刻胶下游需求不及预期等盈利预测TableFinanceInfo单位百万20222023E2024E2025E营业总收入1637203530063828-3575242847752734归母净利润198400599764-12681014049872758EPS元065125187238ROE632112814461557PE5800304520321593PB382343294248数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage华懋科技603306-公司财报点评附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20222023E2024E2025E利润表20222023E2024E2025E流动资产1977234430503864营业总收入1637203530063828货币资金75195912181622营业成本1110130118982408应收票据63315369税金及附加12213037应收账款5215698161041销售费用16203038其他应收款1581418管理费用211183271345预付账款16192836研发费用8281120153存货270416580736财务费用-16-4-5-6其他404373394411资产减值损失-8000非流动资产1807183218521919公允价值变动收益2000长期投资828819804789投资收益-32-10-14-16固定资产690735780871营业利润231460690882无形资产222211202193营业外收入0000其他67676767营业外支出0000资产总计3784417649025783利润总额230460690882流动负债356349483607所得税356498126短期借款0000净利润195396593756应付账款183226323406少数股东损益-3-4-6-8其他173123160201归属母公司净利润198400599764非流动负债93939393EBITDA313472707904长期借款0000EPS元065125187238其他93939393负债合计448442575700主要财务比率20222023E2024E2025E少数股东权益194190184176成长能力股本321321321321营业总收入3575242847752734资本公积1445144714471447营业利润1462994949982771留存收益1434183424333197归属母公司净利润12681014049872758归属母公司股东权益3142354441434907获利能力负债和股东权益3784417649025783毛利率3218360636863710净利率1212196419931996现金流量表20222023E2024E2025EROE632112814461557经营活动现金流28284343544ROIC1001188924562727净利润195396593756偿债能力折旧摊销107444957资产负债率1185105811731210财务费用-4000净负债比率017015013011投资损失32101416流动比率556672632637营运资金变动-312-165-314-285速动比率480553512515其他11000营运能力投资活动现金流-240-78-84-139总资产周转率047051066072资本支出-197-78-84-139应收账款周转率387373434412长期投资-43000应付账款周转率95599410951050其他0000每股指标元筹资活动现金流195200每股收益065125187238短期借款0000每股经营现金009089107170长期借款0000每股净资产980110612921531普通股增加296200估值比率资本公积增加360200PE5800304520321593其他-462-200PB382343294248现金净增加额-17208259405EVEBITDA3592237715511167数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage华懋科技603306-公司财报点评分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层3