3月20日公司发布2022年报，实现营收16.37亿元，同比+35.8%，归母净利润1.98亿元，同比+12.7%；其中第四季度，实现营收5.29亿元，同比+34.2%；归母净利润0.74亿元，同比+81.5%。
　　2022Q4：
　　分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润5.29亿、0.74亿、0.74亿，同比+34.2%、+81.5%、+429.3%，环比+11.1%、+32.1%、+44.8%；
　　毛利率32.9%，同比-4.1 pct，环比+0.1 pct；
　　净利率14.0%，同比+3.6 pct，环比+2.2 pct。
　　剔除股份支付及光刻胶亏损后气囊业务盈利：
　　（22Q1/2/3/4支付费用分别为0.25/0.23/0.20/0.13亿元；光刻胶亏损0.06/0.07/0.09/0.15亿元）
　　归母净利润1.02亿元，同比+37.8%，环比+19.6%；
　　净利率19.3%，同比+0.5 pct，环比+1.4 pct。
　　2022年：
　　分别实现营收、归母净利润、扣非归母净利润16.37亿、1.98亿、1.47亿，同比+35.8%、+12.7%、+11.5%；
　　毛利率32.2%，同比-4.2 pct；
　　净利率12.1%，同比-2.5 pct；
　　剔除股份支付及光刻胶亏损后气囊业务盈利：
　　（22股份支付费用为0.81亿元；光刻胶亏损0.38亿元）
　　归母净利润3.17亿元，同比+32.1%；
　　净利率19.4%，同比-0.5 pct。
　　安全气囊：
　　高附加值产品OPW销售收入达到5.13亿元，同比增长94.4%；来自新能源汽车主要主机厂的收入增速达到225.8%。
　　光刻胶：
　　有多款高端光刻胶产品分别获得了国内12寸晶圆厂的相关订单，包括ArF-immersion产品及ArF-dry，KrF，I-line等。其中，ArF-immersion产品已经适用于28 - 45 nm制程。
　　（1）ArF光刻胶有26款产品，其中ArF-immersion 15款，ArF-dry 11款，可应用于14 - 90nm制程节点；有9款ArF-immersion及ArF-dry光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产，2022年以来形成销售的Arf光刻胶有4款。
　　（2）KrF光刻胶有30款产品，有20余款KrF光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产。2022年以来形成销售的KrF光刻胶有15款。
　　（3）I线光刻胶有15款产品，有10多款I线光刻胶正在客户端进行产品验证导入量产，2022年以来形成销售的I线光刻胶有12款。
　　2022年以来，旗下的光刻材料体系不断扩充，产品性能不断优化：
　　（1）光刻胶单体已经研发近70款，2022年以来新开发20款单体，其中包含13款ArF光刻胶单体，2款KrF光刻胶单体。
　　（2）光刻胶树脂已经研发50多款，2022年以来新开发18款树脂，包括7款ArF树脂，6款高端KrF树脂。
　　（3）光敏剂已经研发超过150款，2022年以来新开发50款光敏剂，其中12款针对ArF光刻胶开发，10款针对高端KrF光刻胶开发。
　　投资建议：气囊业务稳健增长，光刻胶业务国产龙头确立，23年将是公司光刻胶爆发之年，我们预计23/24/25年分别盈利5.46/7.40/9.09亿元，对应23/17/14XPE，给予“强烈推荐”评级。
　　风险提示：1）气囊下游需求不及预期；2）光刻胶盈利不及预期。