研究报告全文：快评号外第599期2023年8月28日政策组合发力优化股市供给提升市场信心资本市场政策点评8月27日财政部证监会多箭齐发出台活跃资本市场政策组合拳力度超预期具体政策包括1交易端证券交易印花税实施减半征收2融资端优化IPO再融资监管安排阶段性收紧IPO和再融资再融资主要针对大市值公司破发破净持续亏损等绩差公司进一步规范股份减持行为限制大股东减持破发破净低分红等公司不得减持并且限制减持总量3投资端调降融资保证金比例提高融资杠杆融资保证金最低比例由100降低至80此前政策多为信号意义本次政策明确落地反映了活跃资本市场提振投资者信心的政策导向实际意义重大一优化股市供给端减少资金流出提高股市流动性本次政策将大幅降低IPO再融资股东减持及印花税对股市的抽水效应改善股市供需关系大幅降低股市资金流出提高股票市场流动性对市场形成重大利好23年上半年IPO及再融资总规模6600亿元印花税1100亿元重要股东减持金额合计210637亿元全年估计共2万亿元如果按降低一半粗略估算每年可减少股市资金流出约1万亿元此外当前市场融资余额15万亿静态提升融资余额上限037万亿二过往类似政策均产生正面影响回顾历史类似政策均对股市产生了正面影响近两次降低印花税08年4月08年9月5个交易日上证综指涨跌幅501051快评号外第599期2023年8月28日降低印花税对于活跃市场交易提振市场信心作用明显不过本轮印花税调降幅度要低于此前预计短期涨幅不如此前2017年5月27日证监会发布减持新规此后上证指数从3100点上涨到2018年1月的3500多点三政策对市场影响我们认为资本市场落地政策密集出台有助于提振市场情绪扭转8月以来的短期下跌趋势但也需要看到近期A股连续下跌的根本原因仍是企业盈利疲弱和市场对经济前景偏悲观单纯的活跃资本市场政策有助于改善市场短期的风险偏好但无法扭转宏观基本面因此在短期资本市场政策利好释放之后不排除冲高回落风险市场的中期趋势仍将由基本面决定而基本面的扭转仍需更多实质性稳增长政策的出台或者需要市场看到更多宏观经济边际改善的信号当然目前市场估值水平极低已经在相当程度上反映了对经济的悲观预期在7月底政治局会议明确了政策底之后本次政策进一步夯实了政策底预计市场底也不会太远因此即使在本次资本市场政策利好出台后A股再次出现波动也不宜对市场过于悲观且我们相信如果市场再度下跌将有进一步强有力的政策出台作者赵宇石武斌刘东亮2