8月制造业PMI环比上升0.4pct至49.7%，连续第五个月落入收缩区间。非制造业PMI环比下降0.5pct至51%。制造业与非制造业景气度持续分化。
　　一、制造业：产需两端景气同时回升
　　8月制造业PMI环比连续第三个月回升，但仍位于历史同期低位。产需两端景气度同步改善，生产修复仍快于需求。在生产端，8月生产指数环比回升1.7pct至51.9%，连续第三个月位于扩张区间。在需求端，内外需景气度持续分化。新订单指数环比上升0.7pct至50.2%，连续第三个月环比回升，时隔五个月重返扩张区间，内需修复动能持续改善；出口订单指数环比结束“四连降”，止跌回升0.4pct至46.7%，连续第五个月位于收缩区间，出口增速下行压力仍在加大。
　　价格指数环比大幅回升，企业成本压力边际上升。部分大宗商品价格上涨，8月原材料价格指数环比上升4.1pct至56.5%，连续第二个月位于扩张区间。需求修复动能持续改善推动出厂价格指数回升3.4pct至52%，连续第三个月环比回升，时隔六个月重返扩张区间。
　　企业信心持续增强。生产经营活动预期指数上升0.5pct至55.6%，环比连续第二个月上升。企业景气度环比小幅回升，仍保持分化。大企业景气度环比微升0.5pct至50.8%，连续第四个月位于扩张区间；中、小型企业景气度环比分别回升0.6pct、0.3pct，均连续第五个月位于收缩区间。
　　企业库存去化速度边际放缓。企业原材料、产成品库存指数环比分别小幅回升0.2pct、0.9pct至48.4%、47.2%，持续位于收缩区间。就业修复承压，从业人员指数再度微降0.1pct至48%，连续第六个月位于收缩区间。供应链修复加速，供应商配送时间指数上行1.1pct至51.6%。
　　从大类行业看，原材料与能源类环比回升，中间品类、设备类和生活消费品类较上月回落，其中生活消费品类PMI录得51.1%，连续第二个月位于扩张区间，并领跑大类行业。从细分行业看，8月PMI指数绝对值最高的行业为食品、医药、化纤。环比改善幅度较大的行业还包括石油（6.5pct）和计算机（4.8pct）。环比回落幅度最大的行业为金属制品业，较上月大幅回落17.3pct至36.3%，重回收缩区间。
　　二、非制造业：修复斜率持续放缓
　　非制造业商务活动指数环比超季节性下降0.5pct至51%，再度录得年内新低。建筑业与服务业景气度均保持扩张，但环比分化。一方面，极端天气影响边际减弱，基建项目建设施工进度再度加快；另一方面，服务业修复动能持续转弱，暑期出行类、休闲类消费的支撑效果有限。
　　建筑业景气度保持扩张，基建投资修复动能边际增强。建筑业经营活动指数止跌回升，环比上升2.6pct至53.8%。年中淡季行至尾部，天气因素对施工进度的影响边际减弱，土木工程经营活动指数回升4.6 pct至58.6%。房地产景气度较上月再度回落1.3pct至42.4%，连续第五个月位于收缩区间，修复动能仍然偏弱。
　　服务业扩张持续放缓。服务业经营活动指数环比下降1pct至50.5%，连续第五个月环比下降，录得历史同期最低值。水上、道路运输业和零售业环比上升，服务业其余各细分行业均环比下降或与上月持平。服务业从业人员指数为46.8%，环比微升0.1pct，整体就业压力仍较大。
　　三、小结：需求修复仍待巩固
　　总体上看，8月PMI环比小幅改善，但仍受需求疲弱拖累，疫情以来首次连续第五个月落入收缩区间。制造业供需两端景气度均有提升，生产端保持修复，需求端内外分化，内需重回扩张区间、外需加速回落。非制造业指数环比持续下降，但仍处扩张区间，服务业就业承压。前瞻地看，PMI指数在年中淡季尾部，短期或边际上行至扩张区间。
　　

研究报告全文：快评号外第600期2023年8月31日需求修复仍待巩固2023年8月PMI数据点评8月制造业PMI环比上升04pct至497连续第五个月落入收缩区间非制造业PMI环比下降05pct至51制造业与非制造业景气度持续分化一制造业产需两端景气同时回升8月制造业PMI环比连续第三个月回升但仍位于历史同期低位产需两端景气度同步改善生产修复仍快于需求在生产端8月生产指数环比回升17pct至519连续第三个月位于扩张区间在需求端内外需景气度持续分化新订单指数环比上升07pct至502连续第三个月环比回升时隔五个月重返扩张区间内需修复动能持续改善出口订单指数环比结束四连降止跌回升04pct至467连续第五个月位于收缩区间出口增速下行压力仍在加大价格指数环比大幅回升企业成本压力边际上升部分大宗商品价格上涨8月原材料价格指数环比上升41pct至565连续第二个月位于扩张区间需求修复动能持续改善推动出厂价格指数回升34pct至52连续第三个月环比回升时隔六个月重返扩张区间企业信心持续增强生产经营活动预期指数上升05pct至556环比连续第二个月上升企业景气度环比小幅回升仍保持分化大型1快评号外第600期2023年8月31日企业景气度环比微升05pct至508连续第四个月位于扩张区间中小型企业景气度环比分别回升06pct03pct均连续第五个月位于收缩区间企业库存去化速度边际放缓企业原材料产成品库存指数环比分别小幅回升02pct09pct至484472持续位于收缩区间就业修复承压从业人员指数再度微降01pct至48连续第六个月位于收缩区间供应链修复加速供应商配送时间指数上行11pct至516从大类行业看原材料与能源类环比回升中间品类设备类和生活消费品类较上月回落其中生活消费品类PMI录得511连续第二个月位于扩张区间并领跑大类行业从细分行业看8月PMI指数绝对值最高的行业为食品医药化纤环比改善幅度较大的行业还包括石油65pct和计算机48pct环比回落幅度最大的行业为金属制品业较上月大幅回落173pct至363重回收缩区间二非制造业修复斜率持续放缓非制造业商务活动指数环比超季节性下降05pct至51再度录得年内新低建筑业与服务业景气度均保持扩张但环比分化一方面极端天气影响边际减弱基建项目建设施工进度再度加快另一方面服务业修复动能持续转弱暑期出行类休闲类消费的支撑效果有限建筑业景气度保持扩张基建投资修复动能边际增强建筑业经营2快评号外第600期2023年8月31日活动指数止跌回升环比上升26pct至538年中淡季行至尾部天气因素对施工进度的影响边际减弱土木工程经营活动指数回升46pct至586房地产景气度较上月再度回落13pct至424连续第五个月位于收缩区间修复动能仍然偏弱服务业扩张持续放缓服务业经营活动指数环比下降1pct至505连续第五个月环比下降录得历史同期最低值水上道路运输业和零售业环比上升服务业其余各细分行业均环比下降或与上月持平服务业从业人员指数为468环比微升01pct整体就业压力仍较大三小结需求修复仍待巩固总体上看8月PMI环比小幅改善但仍受需求疲弱拖累疫情以来首次连续第五个月落入收缩区间制造业供需两端景气度均有提升生产端保持修复需求端内外分化内需重回扩张区间外需加速回落非制造业指数环比持续下降但仍处扩张区间服务业就业承压前瞻地看PMI指数在年中淡季尾部短期或边际上行至扩张区间评论员谭卓张冰莹3快评号外第600期2023年8月31日图18月采购经理人PMI指数需求库存价格生产经营PMI生产新出口从业人员业务活动新订单原材料产成品原材料购进出厂销售订单预期2023-035195465365044834955094864975552023-044925024884764794944644494885472023-05488496483472476489408416484541制造业2023-064905034864644744614504394825342023-074935024954634824635244864815512023-08497519502467484472565520480556较前值0417070402094134-01052023-03582-573481-4705034784926322023-04564-560521-4725115034836252023-05545-495497-471474476484604非制造业2023-06532-495490-4714904784686032023-07515-481477-4595084974665902023-08510-475479-462517500468582较前值-05--0602-03090302-08资料来源WIND招商银行研究院图2制造业与非制造业景气度持续分化图3生产端修复仍快于需求端资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院图4内外需景气度分化图5PMI价格指数环比持续回升4快评号外第600期2023年8月31日资料来源Macrobond招商银行研究院资料来源Macrobond招商银行研究院5