事件：
　　公司发布2023年半年报。
　　点评：
　　收入利润高增长，表现超预期
　　2023年上半年公司实现营业收入16.1亿元，同比增长63.0%；实现归母净利润6.7亿，同比增长52.5%，经调整净利润为6.8亿元，同比增长46.1%，收入和利润高增长，表现超预期。上半年公司毛利率84.1%，同比-1.0个百分点，重要系扩充产品类型和渠道拓展所致。销售/管理/研发费用率分别为34.6%/3.0%/2.1%，其中销售费用率上升7.8个百分点，主要由于线上直销渠道快速扩张，线上营销费用增加所致；管理费用率下降2.2个百分点，主要系上市费用开支的减少所致。公司净利润率为41.5%，下降2.9个百分点，经调整净利润率42.1%，下降4.9个百分点。
　　核心产品驱动可复美上半年增长翻倍，线上直销渠道收入占比扩大
　　截止报告期末公司已获得专利86项，新增6项，重组胶原蛋白分子库中拥有30多种胶原分子。报告期内，推出多种自研原料或原料组，如稀有人参皂苷CK单体等。分品牌来看，可复美上半年实现人民币12.3亿元，同比增长101.0%，旗下胶原修护系列“胶原棒”取得突出表现，618大促期间全网销售3500万支，GMV同比增长700%以上，胶原修护系列中“胶原乳”、“胶原舒舒贴”上市以来多次登顶天猫新品榜TOP1；同时报告期内公司升级可复美净痘清颜系列，添加专研人参皂苷单体CK，针对炎症痤疮、肌肤微生态失衡肌肤问题，丰富可复美的应用场景。可丽金收入3.2亿元，同比增长6.4%，报告期内主力推广赋能紧致系列。分品类来看，公司功效性护肤品收入占比达到74.5%，同比增长62.4%，占比进一步提升；医用敷料类产品收入占比24.8%，同比增长35.2%。渠道方面，上半年公司整体直销渠道占比67.5%，同比增长112.16%，其中线上直销渠道收入占比60.9%，同比增长128.4%；公司经销渠道占比32.5%，同比增长10.2%。
　　投资建议与盈利预测
　　公司是国内胶原蛋白专业皮肤护理产品领军者，以研发为基，拓展八大消费品牌。我们预计2023-2025公司实现归属于母公司净利润分别为13.42/17.35/21.78亿元，对应PE为24/18/15x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新产品拓展不及预期的风险，品牌竞争加剧风险，医美产品注册进度不及预期风险