研究报告全文：公司研究证券研究报告日用化学品2023年08月30日巨子生物02367HK2023年中报点评推荐维持目标价43港元渠道转型持续推新品牌势能加强当前价港元3675事项华创证券研究所2023H1公司收入同比63至1606亿元归母公司净利润同比增长525至667亿元经调整净利润为676亿元461毛利率为841上年为851证券分析师胡琼方净利率415基本稳定上年同期为444销售及经销开支555亿元同电话010-66500993比1103销售费用率同比提升约78pct至346管理费用率下降21pct邮箱huqiongfanghcyjscom至30研发费用率小幅提升02pct至21研发费用同比808至3400万元执业编号S0360519090004评论证券分析师王薇娜公司上半年收入中745为功效性护肤品248为医用敷料保健食品及其电话010-66500993他业务有结构性调整收入占比收缩至07可复美品牌收入1228亿元邮箱wangweinahcyjscom同比增长101收入占比764可丽金品牌收入321亿元64收执业编号S0360517040002入占比200可复美践行妆械协同的产品策略重组胶原蛋白敷料自2011年上市以来解决了近千万消费者的肌肤问题在618期间蝉联天猫伤口敷料类目top1上半年可复美产品中胶原棒表现亮眼有强修护筑屏障高保湿公司基本数据功效618期间全网销售超过3500万只gmv同比增长700以上也荣登天总股本亿股995猫京东抖音等细分类目榜单榜首前列此外上半年可复美品牌推出胶原已上市流通股亿股995乳舒舒贴等新品拓宽覆盖人群也升级了可复美净痘清颜系列可丽金品总市值亿港元366牌嘭润次抛精华线上全渠道销售超过170万只可丽金品牌在上半年也退出了流通市值亿港元366赋能珍萃紧致抗皱面霜清爽版和大魔王面膜的清爽版巩固现有产品组合资产负债率931提升消费者体验每股净资产元3532023H1公司大力推进了直销渠道的建设以线上为代表直销收入同比增长12个月内最高最低价58802415112达到1083亿元经销商收入同比增长102达到523亿线上以天猫港元抖音京东为代表的平台直销收入同比增长1284至977电商平台线上直销同比186至069亿元线下加强了对直销客户的门店和产品的覆盖度也强化了营销活动人员的投入和培训线下直销收入同比增长508线下通市场表现对比图近12个月过直销和经销公司产品已进入国内1400多家公立医院2200多家私人医院和诊所500多个连锁药房品牌4000多家cska门店2022-11-42023-8-29截止报告期末公司已经获得专利授权和专利申请共86项含上半年新增6项150重组胶原蛋白库中有30余种胶原分子数量在业内领先4月28日公司牵头100制定的化妆品重组胶原蛋白原料团标正式实施这也是化妆品行业首个重组胶原蛋白原料团标是公司继参与起草的重组胶原蛋白医药行业标准实50施后在化妆品领域中为重组胶原蛋白原料奠定标准的里程碑上半年公司坚持0采用科学传播方式加大全域营销力度提升品牌声量-50公司上半年存货周转天数131天上年同期114天基本保持稳定应收账款周转天数同比有所下降从去年同期的15天下降了6天运营效率在持恒生指数巨子生物续提升为满足未来业务增长需求上半年公司新增2条重组胶原蛋白产线2条化妆品产线1条医疗器械产品产线投资建议上半年来公司继续渠道转型大力发展直销业务持续推出新品相关研究报告考虑上半年经营情况我们上调此前预测预计年归母净利润预测2023-2025巨子生物02367HK2022年报点评扩新品为133180222亿元原为128173210亿元不过结合目前资本市场对拓渠道旗舰品牌表现优秀美丽消费领域估值水平我们给予公司2023年约30xPE对应目标价43港元2023-03-28维持推荐评级巨子生物02367HK深度研究报告大单品风险提示新品推广不力品牌营销策略不佳行业快速发展导致竞争激烈矩阵初具雏形健康成长可期渠道建设不力等2023-03-17主要财务指标ReportFinancialIndex2022A2023E2024E2025E营业总收入百万2375336043805604同比增速5269414730362795归母净利润百万1002133118042218同比增速2389328335542295每股盈利元099134181223市盈率倍340252186151市净率倍118805641资料来源公司公告华创证券预测注股价为2023年8月29日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号巨子生物年中报点评02367HK2023附录财务预测表资产负债表TableValuationModels2利润表单位百万元20222023E2024E2025E单位百万元20222023E2024E2025E现金及现金等价物1331264542126380营业总收入2375336043805604应收款项合计157208307369主营业务收入2364335643765600存货184230303390其他营业收入11444其他流动资产866866867866营业总支出1233185923503013流动资产合计2538394956898005营业成本369531657841固定资产净额491571645691营业开支864126516062061权益性投资0000营业利润1142150220292590其他长期投资0171410净利息支出-13-12-11-11商誉及无形资产7654投资损益0000土地使用权6085108129其他损益-14000其他非流动资产42555550非经常项目前利润1141151420402602非流动资产合计600734827884非经常项目损益3745455资产总计3138468365168889除税前利润1178155920852607应付账款及票据557891121所得税176233312390短期借贷及长期借贷当少数股东损益0-1-1-1期到期部分1111其他流动负债225417434560持续经营净利润1002132617742218流动负债合计281496526682非持续经营净利润05300长期借贷0000净利润1002133118042218其他非流动负债20191919归属普通股东净利润1002133118042218非流动负债合计20191919EPS摊薄099134181223负债总计301515545701归属母公司所有者权益2833416559698187少数股东权益4321主要财务比率股东权益总计2837416859718188成长能力20222023E2024E2025E负债及股东权益总计3138468365168889营业收入增长率5269414730362795归属普通股东净利润增长率2389328335542295现金流量表单位百万人民币获利能力单位百万元20222023E2024E2025E毛利率844842850850经营活动现金流932128616812143净利率424397412396净利润1002133118042218ROE520380356313折旧和摊销28424957ROA182340322288营运资本变动-99-75-160-119偿债能力其他非现金调整1-12-12-13资产负债率961108479投资活动现金流-859-180-148-121流动比率9080108117资本支出0-150-150-130速动比率8475102112长期投资减少24-1734每股指标元少数股东权益增加4000每股收益099134181223其他长期资产的减少每股经营现金流-734-13-15增加094129169215融资活动现金流-579020834146每股净资产285419600823借款增加1000估值比率股利分配0000PE340252186151普通股增加0000PB118805641其他融资活动产生的现-579120834146金流量净额资料来源公司公告华创证券预测证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2巨子生物年中报点评02367HK2023商社组团队介绍组长首席分析师王薇娜美国密歇根大学安娜堡分校理学硕士曾任职于光大永明资产管理国寿安保基金2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名高级分析师胡琼方清华大学工学硕士2017年加入华创证券研究所2017年金牛奖餐饮旅游第四名团队成员高级分析师姚婧南京财经大学经济学硕士2020年加入华创证券研究所研究员尚静雅意大利博科尼大学管理学硕士2021年加入华创证券研究所研究员吴晓婵上海财经大学会计学硕士2021年加入华创证券研究所助理研究员杨澜上海财经大学金融硕士2022年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3巨子生物年中报点评02367HK2023华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲北京机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom刘懿副总监010-63214682liuyihcyjscom侯春钰资深销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom北京机构销售部过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom蔡依林高级销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖高级销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝高级销售经理010-63214682gulinglanhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom张娟副总经理深圳机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom张嘉慧高级销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom深圳机构销售部董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom王春丽销售经理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞总经理助理上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom官逸超上海机构销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅上海机构销售副总监021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊资深销售经理021-20572506wujun1hcyjscom张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom上海机构销售部蒋瑜高级销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮高级销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom张玉恒销售助理zhangyuhenghcyjscom段佳音广州机构销售总监0755-82756805duanjiayinhcyjscom广州机构销售部周玮销售经理zhouweihcyjscom王世韬销售经理wangshitao1hcyjscom潘亚琪总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳副总监021-20572559wangziyanghcyjscom私募销售组江赛专资深销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom汪戈高级销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4巨子生物年中报点评02367HK2023华创行业公司投资评级体系基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500纳斯达克指数公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号恒奥中心C座3A商务中心A座19楼花旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5