日清食品（1475.HK-HK$5.9）：2023年上半年表現疲弱，但利潤率有所改善
　　2023年上半年收入達到19億港元，同比下降6.1%，主要因為疫情後消費模式改變。毛利同比增長1.9%至6.58億港元，毛利率於2023年上半年為34.1%，而2022年上半年為31.4%。利潤率增長的主要原因是香港和中國大陸市場的平均售價上漲以及原材料成本得到緩解。然而，由於強厄爾尼諾現象，預計印尼將在2H23削減棕櫚油產量，從而給日清食品帶來更高的成本壓力。淨利潤達1.72億港元，同比增長6.4%。淨利率為8.9%，而2022年上半年為7.9%。
　　堅持高端化和多元化戰略。2023年上半年，日清食品分別推出了“合味道”、“拉王”、“Nissin U.F.O”、“福”和“公仔”品牌的不同新口味，以迎合市場喜好。為給消費者帶來刺激、享受的體驗，公司與日本動漫《咒術回戰》、《陰陽師》合作，推出跨界合味道產品。此外，公司進軍中國大陸的非面類業務，追求產品多元化。
　　拓展分銷管道，提升產能。報告期內，日清食品進一步擴展各種分銷管道，以應對日益激烈的競爭，例如收購專注於分銷日本產品的香港東峰公司。此外，公司已於2023年7月完成對日清越南的收購，以提升產能和擴張海外市場。
　　我們的觀點：2H23日清食品可能繼續面臨收入減少的壓力鑒於1)棕櫚油價格上漲；2）不利的匯率；3）疫情過後方便食品需求降溫。該股目前的2023財年市盈率為13.4倍，而統一中國（220.HK）的市盈率為13.6倍。（研究部）