研究报告全文：信创产业节奏预期计算机行业构筑中国科技基石系列报告26202374中信证券研究部核心观点内部政策支持和外部不确定性持续扰动之下信创产业发展必要性确定性持续增强当前信创行业有序健康发展但市场对板块节奏判断仍相对模糊我们认为当前投资关键在于明确信创产业发展节奏尤其是对行业的发展阶段和该阶段的关注重点应有更清晰的认识伴随短期信创从党政走向行业核心产品能力重要性进一步凸显中期来看预计信创将成为新兴技术的坚实底座信创与AI也终将走向融合我们看好信创产业链相关软硬件等长期发展机遇杨泽原内外因素影响持续信创产业发展必要性确定性持续增强国家近年来高度计算机行业首席分析师重视信创产业发展持续推出相关产业政策截至2022年10月底中央及全S1010517080002国各地方政府共发布信创相关政策一百六十余部其中中央层面政策超30条地方层面政策130余条二十大报告更是明确强调统筹发展和安全坚决打赢关键核心技术攻坚战展现国家发展信创产业的坚定决心此外近期外部环境扰动继续存在6月12日美国商务部新一轮实体清单进一步添加31家中国实体根据华尔街日报6月27日报道转引自环球网美国商务部最早将于7月进一步限制向中国客户提供英伟达Nvidia和其他芯片公司生产的AI芯片产品面对复杂国际局势国家建立信息技术基础设施体系保障信息丁奇安全和经济社会持续发展的重要性进一步凸显内部政策支持和外部不确定性持云基础设施行业续扰动之下信创产业发展必要性确定性持续增强首席分析师信创产业节奏预期有望收敛把握发展阶段和关注重点成为关键底层判断近S1010519120003年来信创产业在内外部因素共同作用下有序健康发展但从板块内相关公司股价波动性来看市场对板块预期或存在较大分歧与波动我们认为该分歧与波动主要来源于市场对产业发展的节奏判断处于相对模糊立足当下我们认为当前把握板块投资机遇的关键在于明确信创产业发展节奏尤其是对行业的发展阶段和该阶段的关注重点应有更清晰的认识我们在22年8月提出新一轮信创有望以2022H2为起点逐步进入爆发期详见计算机行业构筑中国科技基石系列报告18-信创产业关注五大变化2022-8-8根据产业发展阶段马庆刘相关主体采购节奏和核心产品打磨进度展望及未来我们对信创产业的云应用分析师23H2发展节奏预期为S101052209000112022年政策定调关注指引22023年开始招标关注份额32024年开始放量关注弹性计算机行业42025年第一高峰关注空间评级强于大市维持52027年信创AI走向融合当前信创产业各维度发展有序推进展望2023H2作为从党政信创到行业信创衔接的关键期我们认为应重点关注招标边际进展及核心厂商在增量招标上的份额变化对未来几年我们延续之前的判断信创产业有望逐步从党政走向行业打开更广阔应用空间我们测算八大关键行业PC整机总空间2348万台服务器整机总空间567万台PC服务器市场总空间超10002500亿保守估算年化规模超200400亿并有望逐步提速详见计算机行业构筑中国科技基石系列报告17-行业信创空间测算2022-6-9预计短期信创从党政走向行业中期信创和AI将融合一方面信创产业正从党政信创到行业信创实现双主线发展的转变行业信创或是此轮信创的最大增量核心品类的产品能力重要性进一步凸显另一方面预计AI和信创终将融合信创将成为新兴技术的坚实底座从上游基础设施提供到下游应用场景建设证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明计算机行业构筑中国科技基石系列报告26202374为AI发展保驾护航脱离了自主可控的AI将会缺乏持续发展的基础和动力我们建议持续关注基础硬件CPUGPU服务器PC基础软件操作系统数据库中间件应用软件办公软件OAERP工业软件等方向的核心品类发展机遇风险因素技术和产品迭代不及预期政策推进不及预期下游招标进展延后财政或国央企IT预算支出不及预期宏观经济复苏不及预期投资策略内部政策支持和外部环境刺激之下信创产业发展确定性持续增强当前信创行业发展有序推进我们认为应在关键时点把握行业主要矛盾点和核心逻辑建议重点关注下半年招标边际进展和核心厂商在增量招标上的份额变化信创产业正从党政信创到行业信创实现双主线发展的转变预计AI和信创终将融合核心品类重要性将凸显看好信创产业链相关软硬件等长期发展机遇建议关注1CPUGPU服务器PC海光信息景嘉微浪潮信息中科曙光中国长城飞腾等2操作系统数据库中间件中国软件麒麟软件星环科技达梦数据太极股份人大金仓海量数据东方通等3通用应用软件金山办公用友网络金蝶国际泛微网络致远互联等4行业关键应用华大九天广联达中望软件税友股份恒生电子宇信科技长亮科技等请务必阅读正文之后的免责条款和声明2计算机行业构筑中国科技基石系列报告26202374相关研究计算机行业智能网联系列报告30AI工业设计软件生产力变革重塑行业格局2023-06-18计算机行业专题AI安全投资机遇PPT2023-06-01计算机行业智能网联系列报告29通义千问带来的阿里链投资机会2023-04-16计算机行业智能网联系列报告28GPT开启iPhone时刻华为盘古等加速布局2023-03-27计算机行业智能网联系列报告27边缘AI崛起看好智能物联存算一体2023-03-24计算机行业智能网联系列报告26GPT大模型多模态应用展望2023-03-12计算机行业智能网联系列报告25AIGC给APM领域带来的投资机遇2023-03-05计算机行业投资策略大安全投资机遇展望2023-02-28计算机行业智能网联系列报告24华为昇腾AI超算领军大模型核心受益2023-02-16计算机行业构筑中国科技基石系列报告25GPU研究框架100页2023-02-13计算机行业智能网联系列报告23ChatGPT引领创成式AI新变革2023-02-06计算机行业信息安全专题6数据安全信息安全新增长极2023-01-16计算机行业2023年投资策略站在创新周期起点2023-01-10请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5