核心观点：
　　1、23Q2业绩前瞻：整体处于温和但弱复苏，库存去化和需求复苏弱于市场此前预期，部分板块已经触底。我们认为，1）受益于上游原材料价格低位+海外新兴市场需求稳健复苏+美元汇率走强的终端厂商（如传音控股）的需求复苏较为显著；2）受益需求复苏，板块盈利能力触底改善的LED厂商及面板厂商业绩出现底部回升；3）大客户贡献需求增量，带动细分业务成长的公司（如赛腾股份）业绩表现相对较好；4）海外对华半导体限制愈加严格，受益国产替代需求提升，我们预计半导体板块的盈利能力及订单需求仍保持稳健增长；5）周期性行业（如存储、面板等）整体处在探底的过程中，虽然Q2业绩表现不佳，但是对于后续的预期逐渐增强；6）政府招投标相关板块（如安防），我们预计将处于缓慢回升的过程。
　　2、23H1整体表现：下游库存持续去化，但复苏节奏慢于此前预期，半导体板块保持高景气。消费电子板块：上游原材料价格下行，成本端压力趋缓，我们认为行业整体需求复苏节奏慢于此前预期致使业绩承压，但部分细分板块增速亮眼。半导体板块：受益于国产替代需求提升及行业政策预期，行业景气维持，我们认为设备、材料、高端芯片等核心“卡脖子”细分赛道仍保持结构性景气；电子零组件板块：逐季改善，面板需求环比提升，功率器件需求保持平稳，我们认为行业格局变化下的国产龙头表现佳。整体而言，2023H1下游需求复苏分化，出现部分修复，预计2023H2将整体复苏修复，且新兴市场强于成熟市场。
　　3、2023下半年投资策略：建议关注“效率+安全”两条主线，效率是主线，安全是基础。展望2023H2，我们看好消费电子板块需求逐季度复苏，建议重点关注安卓端智能手机格局变动带来的投资机会以及MR、潜望带来的结构性机遇，增量市场关注AI/VR/汽车电子等带来的新需求；供应安全方面，半导体制造-设备-零部件自主+高端芯片国产替代需求提升，建议关注“卡脖子”环节国产化历史机遇。
　　风险因素：全球宏观经济低迷风险，全球疫情持续，下游需求释放不及预期，产品、技术创新不及预期，竞争格局加剧，国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险，汇率波动等。
　　

研究报告全文：电子行业业绩展望一张图汇总部分重点上市公司2023H1Q2业绩前瞻中信证券研究部电子组徐涛胡叶倩雯雷俊成梁楠王子源夏胤磊程子盈2023年7月2日请务必阅读末页的免责条款和声明部分重点上市公司2023H1Q2业绩前瞻一中信证券电子部分重点上市公司2023H12023Q2业绩前瞻核心观点123Q2业绩前瞻整体处于温和但弱复苏库存去化和需求复苏弱于市场此前预期部分板块已经触底我们认为1受益于上游原材料价格低位海外新兴市场需求稳健复苏美元汇率走强的终端厂商如传音控股的需求复苏较为显著2受益需求复苏板块盈利能力触底改善的LED厂商及面板厂商业绩出现底部回升3大客户贡献需求增量带动细分业务成长的公司如赛腾股份业绩表现相对较好4海外对华半导体限制愈加严格受益国产替代需求提升我们预计半导体板块的盈利能力及订单需求仍保持稳健增长5周期性行业如存储面板等整体处在探底的过程中虽然Q2业绩表现不佳但是对于后续的预期逐渐增强6政府招投标相关板块如安防我们预计将处于缓慢回升的过程223H1整体表现下游库存持续去化但复苏节奏慢于此前预期半导体板块保持高景气消费电子板块上游原材料价格下行成本端压力趋缓我们认为行业整体需求复苏节奏慢于此前预期致使业绩承压但部分细分板块增速亮眼半导体板块受益于国产替代需求提升及行业政策预期行业景气维持我们认为设备材料高端芯片等核心卡脖子细分赛道仍保持结构性景气电子零组件板块逐季改善面板需求环比提升功率器件需求保持平稳我们认为行业格局变化下的国产龙头表现佳整体而言2023H1下游需求复苏分化出现部分修复预计2023H2将整体复苏修复且新兴市场强于成熟市场32023下半年投资策略建议关注效率安全两条主线效率是主线安全是基础展望2023H2我们看好消费电子板块需求逐季度复苏建议重点关注安卓端智能手机格局变动带来的投资机会以及MR潜望带来的结构性机遇增量市场关注AIVR汽车电子等带来的新需求供应安全方面半导体制造-设备-零部件自主高端芯片国产替代需求提升建议关注卡脖子环节国产化历史机遇风险因素全球宏观经济低迷风险全球疫情持续下游需求释放不及预期产品技术创新不及预期竞争格局加剧国际产业环境变化和贸易摩擦加剧风险汇率波动等细分板块公司代码公司简称市值亿元2023H1净利润预测2023Q2单季度净利润预测判断逻辑除特别注明外均为我们预计002241SZ歌尔股份607333499亿元同比-84-76350516亿元同比-74-61公司公告下游手机终端需求疲弱公司手机镜头及模组出货2382HK舜宇光学科技857经营性利润8510亿元同比-15-25量同比下滑1415HK高伟电子1232123亿元同比010大客户手机业务相对稳定平板需求阶段承压002600SZ领益智造484859亿元同比8090225亿元同比2035大客户端市场份额逐步提升安卓业务减亏显著22年积压需求释放带动出货量成长毛利率及汇688036SH传音控股118219亿元同比1514亿元同比60率亦有正向影响营收同比稳健成长运费及原材料压力下行且汇300866SZ安克创新3567-75亿元同比20304-45亿元同比1020消费电子率带来正向影响传统滤光片等业务由于终端需求等承压摄像头盖002273SZ水晶光电166收入1819亿元同比-55收入9410亿元同比010板及车载hud等业务贡献增量上半年新增车电并表手机业务在oppo端份额提002993SZ奥海科技94收入2122亿元同比-55收入1213亿元同比1220升消费电子业务环比季节性改善汽车电子业务环比300679SZ电连技术1401213亿元同比-30-400708亿元同比-25-35持平601231SH环旭电子330收入265270亿元同比-5-8收入135-140亿元同比-5-8需求整体稳定ASP有所下行002475SZ立讯精密2314416454亿元同比1020214252亿元同比827公司公告资料来源中信证券研究部预测Wind2部分重点上市公司2023H1Q2业绩前瞻二细分板块公司代码公司简称市值亿元2023H1净利润预测2023Q2单季度净利润预测判断逻辑除特别注明外均为我们预计002371SZ北方华创1683收入85亿元同比57收入47亿元同比40受益国产需求在手订单饱满收入逐步落地688012SH中微公司967收入2426亿元同比2533收入12514亿元同比20受益国产需求有望保持稳健增长688409SH富创精密228收入82亿元同比37收入45亿元同比50海外客户相对稳定国内客户高速增长参考公司一季度公告指引我们预计产能利用率边际改善688981SH中芯国际2111收入30亿美元同比-20收入155亿美元环比57Q1为68Q2有望70以上1347HK华虹半导体335收入126亿美元同比37收入63亿美元环比持平同比15参考公司一季度公告指引预计环比稳定688608SH恒玄科技145收入859亿元同比2030收入455亿元同比1525可穿戴市场库存水位合理终端品牌二季度开启补库和拉货688153SH唯捷创芯299收入885亿元同比-30-35收入555亿元同比1520去年低基数需求环比有所改善低端产品价格仍有压力300782SZ卓胜微516收入1516亿元同比-25-30收入885亿元同比-5-10二季度环比有所改善需求跟随手机大盘变化二季度仍处于去库存阶段收入环比有所提升盈利能力仍603501SH韦尔股份1161收入8595亿元同比-15-20收入4550亿元同比-10-20半导体待逐步恢复手机汽车业务推进顺利大客户端高端料号开启交货二688213SH思特威205收入11115亿元同比1015收入657亿元同比1525季度收入环比同比均有提升603283SH赛腾股份851416亿元同比22025007509亿元同比280330去年同期低基数大客户端3C自动化设备业务推进顺利行业类市场景气仍承压消费电子业务略有回暖君正本部300223SZ北京君正425收入203224亿元同比-28-20收入96118亿元环比-1010收入环比有望改善300327SZ中颖电子960709亿元同比仍大幅承压0406亿元同比仍大幅承压Q2出货量环比改善然成本端仍承压688061SH灿瑞科技61收入18亿元同比-44收入11亿元环比50Q2出货量环比改善688798SH艾为电子137收入8588亿元同比-35-32收入4650亿元环比2030Q2出货量环比改善300613SZ富瀚微131收入8391亿元同比-29-21收入4250亿元环比020Q2出货量环比改善688099SH晶晨股份351收入2325亿元同比-20-25收入1315亿元同比-10-20下游运营商等客户开启拉货带动收入环比改善明显603290SH斯达半导3684146亿元同比20302225亿元同比1530新能源需求仍保持稳健Q2稼动率环比提升显著收入同比接近略降利润环比有002876SZ三利谱58025028亿元同比-82-79013016亿元环比631望改善300408SZ三环集团562677亿元同比-30-253538亿元同比-20-15Q2稼动率环比改善002138SZ顺络电子1931821亿元同比-40-301013亿元同比-250Q2稼动率环比改善Q2ODM电视代工业务产业链博弈加剧利润短期环比略降002429SZ兆驰股份2496870亿元同比30343032亿元同比6677电子零组件LED业务满产满销扩产顺利推进业绩逐季提升海外增速略有收敛国内温和复苏毛利率同比增长Q2300232SZ洲明科技1002425亿元同比1000911亿元同比100150利润同比大增600563SH法拉电子3094850亿元同比10152527亿元同比1020新能源需求仍保持稳健PCB行业环比都有所改善公司受益于AI需求订单拉动和汇002463SZ沪电股份399485亿元同比-5-10283亿元同比05兑收益资料来源Wind中信证券研究部预测3感谢您的信任与支持THANKYOU徐涛科技产业联席首席分析师胡叶倩雯首席消费电子分析师雷俊成半导体分析师梁楠消费电子分析师电子行业首席分析师执业证书编号S1010517100004执业证书编号S1010520050003执业证书编号S1010520090005执业证书编号S1010517080003王子源半导体分析师夏胤磊半导体分析师程子盈重点元器件分析师执业证书编号S1010521090002执业证书编号S1010521080005执业证书编号S10105230300024免责声明证券研究报告2023年7月2日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间股票评级报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个月持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上合指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上5免责声明特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告对于英国分析员编纂的研究资料其由CLSAUK制作并发布就英国的金融行业准则该资料被制作并意图作为实质性研究资料CLSAUK由英国金融行为管理局授权并接受其管理欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利6